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　文件編號：0 2020 年 年 6 6月

　財務(wù)管理學(xué)課后習(xí)題答案- - 人大版

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　 《財務(wù)管理學(xué)》課后習(xí)題——人大教材 第二章 價值觀念練習(xí)題 1. 解：用先付年金現(xiàn)值計算公式計算 8 年租金的現(xiàn)值得：

　V0 = A×PVIFAi，n×（1 + i）

　= 1500×PVIFA8%，8×（1 + 8%）= 9310.14（元）

　因為設(shè)備租金的現(xiàn)值大于設(shè)備的買價，所以企業(yè)應(yīng)該購買該設(shè)備。

　2. 解：（1）

　A = PVAn／PVIFAi，n = 1151.01（萬元）

　所以，每年應(yīng)該還 1151.01 萬元。

�。�2）由 PVAn = A·PVIFAi，n 得：PVIFAi，n =PVAn／A 則 PVIFA16%，n = 3.333 查 PVIFA 表得：PVIFA16%，5 = 3.274，PVIFA16%，6 = 3.685，利用插值法：

　年數(shù) 年金現(xiàn)值系數(shù) 5 3.274 n 3.333 6 3.685 由以上計算，解得：n = 5.14（年）

　所以，需要 5.14 年才能還清貸款。

　3. 解：（1）計算兩家公司的預(yù)期收益率：

　中原公司 = K1P1 + K2P2 + K3P3= 40%×0.30 + 20%×0.50 + 0%×0.20= 22% 南方公司 = K1P1 + K2P2 + K3P3= 60%×0.30 + 20%×0.50 +（-10%）×0.20 = 26% （2）計算兩家公司的標(biāo)準(zhǔn)差：

　中原公司的標(biāo)準(zhǔn)差為：

　??(40%?22%)2?0.30?(20%?22%)2?0.50?(0%?22%)2?0.20?14% 南 方公司的標(biāo)準(zhǔn)差為：

　??(60%?26%)2?0.30?(20%?26%)2?0.20?(?10%?26%)2?0.20?24.98% （3）計算兩家公司的變異系數(shù)：

　中原公司的變異系數(shù)為：

　CV =14％／22％＝0.64 南方公司的變異系數(shù)為：

　CV =24.98％／26％＝0.96 由于中原公司的變異系數(shù)更小，因此投資者應(yīng)選擇中原公司的股票進(jìn)行投資。

　4. 解：股票 A 的預(yù)期收益率=0.14×0.2+0.08×0.5+0.06×0.3=8.6% 股票 B 的預(yù)期收益率=0.18×0.2+0.08×0.5+0.01×0.3=7.9% 股票 C 的預(yù)期收益率=0.20×0.2+0.12×0.5-0.08×0.3=7.6% 眾信公司的預(yù)期收益= 2000?8.6%+7.9%+7.6% 3=160.67 萬元 5. 解：根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型：Ri?RF??i(RM?RF)，得到四種證券的必要收益率為：

　RA = 8% +1.5×（14%－8%）= 17%

　RB = 8% +1.0×（14%－8%）= 14% RC = 8% +0.4×（14%－8%）= 10.4% RD = 8% +2.5×（14%－8%）= 23% 6. 解：（1）市場風(fēng)險收益率 = Km－RF = 13%－5% = 8% （2）證券的必要收益率為：Ri?RF??i(RM?RF) = 5% + 1.5×8% = 17% （3）該投資計劃的必要收益率為：Ri?RF??i(RM?RF)= 5% + 0.8×8% = 11.64% 由于該投資的期望收益率 11%低于必要收益率，所以不應(yīng)該進(jìn)行投資。

　（4）根據(jù) Ri?RF??i(RM?RF)，得到：β＝（12.2％－5％）／8％＝0.9 解：債券的價值為：

　= 1000×12%×PVIFA15%，5 + 1000×PVIF15%，8= 899.24（元）

　所以，只有當(dāng)債券的價格低于 899.24 元時，該債券才值得投資。

　第三章 財務(wù)分析 7.. 第五章 長期籌資方式 1．答案：

�。�1）七星公司實際可用的借款額為：100?(1?15%)?85(萬元) 100?5% ?5.88% （2）七星公司實際負(fù)擔(dān)的年利率為：

　2．答案：

　100?(1?15%) （1）如果市場利率為 5%，低于票面利率，該債券屬于溢價發(fā)行。其發(fā)行價格可測算如下：

　1000 5 （1+5%）

　5 ? ?（1+5%）

　t t?1 10?00 6% ?1043 元( ) （2）如果市場利率為 6%，與票面利率一致，該債券屬于等價發(fā)行。其發(fā)行價格可測算如 下：

　1000（1+6%）

　5 5 ?

　?（1+6%）

　t t?1 5 1000?6% ?1000(元) （3）如果市場利率為 7%，高于票面利率，該債券屬于折價發(fā)行。其發(fā)行價格可測算如下：

　1000 ? （1+7%）

　3．答案：

　5 ?（1+7%）

　t t?1 10?00 6% ?959 元( ) （ 1 ）

　九 牛 公 司 該 設(shè) 備 每 年 年 末 應(yīng) 支 付 的 租 金 額 為 ：

　20000PVIFA10%,4

　?200003.169 ?6311.14(元) 為了便于有計劃地安排租金的支付，承租企業(yè)可編制租金攤銷計劃表如下：

　? 表注：含尾差 第六章 資本結(jié)構(gòu)決策分析 二、練習(xí)題 Kb?Ib(1?T)B(1?Fb) Dp Pp1、Kp? =1000*6%*（1-33%）/550*（1-2%）=7.46% 2、 其中：

　Kp?Dp =8%*150/50=0.24 =（150-6）/50=2.88 PpDp Pp=0.24/2.88=8.33% D Pc?GKc?3、=1/19+5%=10.26% 4、DOL=1+F/EBIT=1+3200/8000=1.4 DFL=8000/（8000-20000*40%*8%）=1.09 DCL=1.4*1.09=1.53 5、（1）計算籌資方案甲的綜合資本成本率：

　第一步，計算各種長期資本的比例：

　長期借款資本比例=800/5000=0.16 或 16%

　公司債券資本比例=1200/5000=0.24 或 24% 普通股資本比例 =3000/5000=0.6 或 60% 第二步，測算綜合資本成本率：

　Kw=7%*0.16+8.5%*0.24+14%*0.6=11.56% （2）計算籌資方案乙的綜合資本成本率：

　第一步，計算各種長期資本的比例：

　長期借款資本比例=1100/5000=0.22 或 22% 公司債券資本比例=400/5000=0.08 或 8% 普通股資本比例 =3500/5000=0.7 或 70% 第二步，測算綜合資本成本率：

　Kw=7.5%*0.22+8%*0.08+14%*0.7=12.09% 由以上計算可知，甲、乙兩個籌資方案的綜合資本成本率分別為11.56%、12.09%，可知， 甲的綜合資本成本率低于乙，因此選擇甲籌資方案。

　6、（1）按 A 方案進(jìn)行籌資：

　500 長期借款在追加籌資中所占比重=4000 1500?100%=12.5% =37.5% 公司債券在追加籌資中所占比重=4000?100% 1500 優(yōu)先股在追加籌資中所占比重=4000 500 ?100% =37.5% =12.5% 普通股在追加籌資中所占比重=4000 按方案 B 進(jìn)行籌資：

　?100% 則方案A的邊際資本成本率=12.5%×7%+37.5%×9%+37.5%×12%+12.5%×14%=10.5% 1500 長期借款在追加籌資中所占比重=4000 500 ?100% =37.5% =12.5% 公司債券在追加籌資中所占比重=優(yōu)先股在追加籌資中所占比重= 4000 ?100% ?100% =12.5% =37.5% 普通股在追加籌資中所占比重=4000 ?100% 則方案B的邊際資本成本率=37.5%×8%+12.5%×8%+12.5%×12%+37.5%×14%=10.75% 按方案 C 進(jìn)行籌資：

　1000 長期借款在追加籌資中所占比重= ?100% =25% =25% 公司債券在追加籌資中所占比重=4000 1000 ?100% 優(yōu)先股在追加籌資中所占比重=4000 1000 ?100% =25% =25% 普通股在追加籌資中所占比重=4000 ?100% 則方案C的邊際資本成本率=25%×7.5%+25%×8.25%+25%×12%+25%×14%=10.51% 經(jīng)過計算可知按方案 A 進(jìn)行籌資其邊際成本最低，因此七奇公司應(yīng)選擇 A方案做為最優(yōu)追加籌資方案。

�。�2）在追加籌資后公司資本總額為：5000+4000=9000 萬元 其中：長期借款：800+500=1300 萬元 公司債券：1200+1500=2700 萬元（其中個別資本成本為 8.5%的 1200 萬元，個別資本成本為 9%的 1500 萬元）

　優(yōu) 先 股：1500 萬元 普 通 股：3000+500=3500 萬元 各項資金在新的資本結(jié)構(gòu)中所占的比重為：

　1300 長期借款：9000 ?100% =14.44% 1200

　?100% 個別資本成本為 8.5%的公司債券：9000 1500 =13.33% =16.67% 個別資本成本為 9%的公司債券 ：9000 1500 ?100% 優(yōu)先股：9000 3500 ?100% =16.67% =38.89% 普通股：9000 ?100% 第 6 / 8 頁 七奇公司的綜合資本成本率為：14.44%×7%+13.33%×8.5%+16.67%×9%+16.67%×12%+38.89%×14%=11.09% 7、（1）設(shè)兩個方案下的無差別點利潤為：EBIT 發(fā)行公司債券情況下公司應(yīng)負(fù)擔(dān)的利息費用為：

　4000×10%+2000×12%=640 萬元 增發(fā)普通股情況下公司應(yīng)負(fù)擔(dān)的利息費用為：

　4000×10%=400 萬元 (EBIT?400)(1?40%) （240?8）

　? (EBIT?640)(1?40%) 240 EBIT =7840 萬元 （7840?640）?（1?40%）

　240 無差別點下的每股收益為：=18 元/股 240 （2000?640）?（1?40%）

�。�2）發(fā)行債券下公司的每股收益為：

　發(fā)行普通股下公司的每股收益為：

　=3.4 元/股 =3.87 元/股 （2000?400）?（1?40%）

�。�240?8）

　由于發(fā)行普通股條件下公司的每股收益較高，因此應(yīng)選擇發(fā)行普通股作為追加投資方案。

　8、（1）當(dāng) B=0，息稅前利潤為 3000 萬元時， （3000?0）?（1?40%）

　KS =16% 此時 S= 16% =11250 萬元 V=0+11250=11250 萬元 此時

　KW =16% KS （2）當(dāng) B=1000，息稅前利潤為 3000 萬元時， （3000?1000?8%）?（1?40%）

　=17% 此時 S= 17% =10305.88 萬元 10305.88 V=1000+10305.88=11305.88 萬元 此時 KW 1000 =8%×（11305.88）×（1-40%）+17%×（11305.88）=15.92% KS （3）當(dāng) B=2000，息稅前利潤為 3000 萬元時， （3000?2000?10%）?（1?40%）

　=18% 此時 S= 18% =9333.33 萬元 2000 9333.33 V=2000+9333.33=11333.33 萬元 此時 KW =10%×（11333.33）×（1-40%）+18%×（11333.33）=15.88% KS （4）當(dāng) B=3000，息稅前利潤為 3000 萬元時，=19% 第 7 / 8 頁 （3000?3000?12%）?（1?40%）

　此時 S= 19% =8336.84 萬元 3000 8336.84 V=3000+8336.84=11336.84 萬元 此時 KW

　=12%×（11336.84）×（1-40%）+19%×（11336.84）=15.88% KS （5）當(dāng) B=4000，息稅前利潤為 3000 萬元時， （3000?4000?14%）?（1?40%）

　=20% 此時 S= 20% =7320 萬元 7320 V=4000+7320=11320 萬元 此時 KW 4000 =14%×（11320）×（1-40%）+20%×（11320）=15.90% KS （6）當(dāng) B=5000，息稅前利潤為 3000 萬元時， （3000?5000?16%）?（1?40%）

　=21% 此時 S= 21% =6285.71 萬元 5000 6285.71

　V=5000+6285.71=11285.71 萬元 此時 KW =16%×（11285.71）×（1-40%）+21%×（11285.71）=15.95% 將上述計算結(jié)果匯總得到下表：

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