●車耳商旅滋味● 系列之三十四 　　 　　理財無非就幾種方式：簡單一點就把錢放在家里，保險點就放在銀行，激進點就拿去投資。這幾種方式各有優(yōu)勢，也各有缺點。
　　
　　老太太的方式
　　
　　現(xiàn)代經(jīng)濟下人們經(jīng)常嘲笑的理財方式就是把錢放在家里――老太太的方式，因為錢放在家里首先不能生息，進而會貶值甚至還可能丟失。還有許多人長期把錢藏在一個地方不用，最后連自己都忘了。
　　但這種理財方式至少有一個好處：錢是在自己而不是在別人手里控制的，因為就連銀行也可能倒閉。這次金融危機中美國就有上百家銀行倒閉，許多追逐高利息從而把錢放在小銀行的華人儲戶就蒙受了慘重損失。２００８年下半年，歐洲從比利時到盧森堡再到愛爾蘭，都出現(xiàn)了銀行擠兌，以至于法國總統(tǒng)薩科齊不得不高調(diào)聲明保證所有人的存款。
　　
　　存銀行的方式
　　
　　現(xiàn)代經(jīng)濟下，把錢放在銀行是老百姓最常見的做法。在美國，錢放銀行首先分儲蓄戶和支票戶。儲蓄戶是帶利息的；支票戶不帶利息，專門用來支付各項費用，比如水電單或者信用卡賬單。西方商業(yè)銀行還有幫高額儲戶理財?shù)慕?jīng)理，他們會根據(jù)你儲蓄的多少幫你訂一個理財方案，比如１／３放儲蓄戶，１／３買一些風險不大的退休基金，剩余１／３向你推薦他們銀行自己設(shè)計的各種投資組合�？傊�，在最后一種方案中是讓你投資那些高風險、高收益的資本市場，風險高到可能連本都收不回來，收益則可以高到幾年會成倍地增長。
　　為了證明他們說的不錯，這些人會拿出各種證據(jù)，比如銀行印制的投資股票基金的小冊子，上面既寫清股票的組合又有其增長曲線，讓你一目了然，為之心動。
　　接受這樣投資顧問的建議有時問題挺大。我在法國時就接受過這樣的投資顧問的建議，結(jié)果投資組合出現(xiàn)虧損，連本都虧了一些。
　　后來我發(fā)現(xiàn)他們推薦的股票組合都是表現(xiàn)好的，確切地說都是過去表現(xiàn)好的。只是這些表現(xiàn)好的股票升值空間已經(jīng)有限，它的預(yù)期利潤已經(jīng)被前期的投資者賺了，所以當你買的時候可能正是那些賺了錢的投資者獲利回吐的時候。就是說，你成了投機者的接棒人，如果股票下跌，下一棒就沒有人接了，于是你被套牢。
　　
　　激將法式的促銷
　　
　　虧損之后我發(fā)現(xiàn)，這些西方商業(yè)銀行財務(wù)顧問的金融知識和市場感覺都不夠好。他們每天從事大量的營銷工作，占了其很多時間，并沒有真正研究股市和債市。他們只是按照銀行的守則做事，或者根據(jù)領(lǐng)導的意思將銀行想促銷的產(chǎn)品推銷出去，而對股票的組合、投資的行業(yè)以及對未來經(jīng)濟的了解都是很膚淺的。
　　有些財務(wù)顧問還非常執(zhí)著，一遍一遍地打電話促銷，還說一些話來刺激客戶，讓人覺得不聽他們的話就是十足的傻瓜。在法國時，一個本來挺禮貌的銀行財務(wù)顧問在連續(xù)刺激我買他們的產(chǎn)品都無功而返后直截了當?shù)貙ξ艺f：你把錢放在這兒不投資，對我們來說沒有意義。因為銀行需要讓錢流動起來，這樣錢才能生錢。
　　我當然知道這一點。他如果完成不了自己的銷售計劃就無法讓銀行賺到錢，也就無法賺自己的獎金，只是吃一些利差。所以從他的利益來說，得讓客戶把自己存款拿出來，一會兒買這個產(chǎn)品一會兒買那個組合，最好把客戶的錢分得七零八落。這樣，他們既可以賺手續(xù)費又可以少付存款利息，因為每一次錢的變動銀行都要少付幾天利息的。
　　
　　私人銀行
　　
　　如果一個客戶錢很多的話，就可能碰上那些叫做私人銀行的理財顧問。這些人管理的都是幾十萬、幾百萬甚至上千萬存款的客戶，每個都是西裝筆挺、頭發(fā)梳得油光光地去見客戶。他們天天游走于富翁之間，覺得自己也是上等人。
　　這些私人銀行家對那些在商業(yè)銀行低層次工作的財務(wù)顧問同行往往不屑一顧。因為他們有更精心設(shè)計的投資組合和更寬松的稅收環(huán)境，同時給客戶有更多的優(yōu)惠，比如匯款不收費等。由于私人銀行管理的都是當?shù)馗晃痰馁Y產(chǎn)，對后者來說稅收上的減免相當重要，尤其在西歐，那里累進稅的實施使得有錢人收入越多交稅比率越高。
　　不過，這些私人銀行家盡管看上去衣冠楚楚，又能隨口說出許多成功的案例，但其中有些人的做法還是讓你擔心：他們往往要你介紹給他更多的富�？蛻簦�而為了答謝，他們可以把你拉來的客戶按存款比例付給你傭金。這看上去是個不錯的生意，自己沒有風險只有報酬，但不要忘了，你的錢也可能是被朋友拉過去的，別人在拉你的
　　時候可能就已經(jīng)賺了傭金，而銀行付的傭金是算在你身上的，就是說銀行拿你的錢來賺錢。
　　
　　投資的方式
　　
　　錢無論放在家里還是存進銀行，都是被動的管理方式，而投資股市、債市則是自己主動的決定。自己的錢自己管理，贏利或虧損都不用埋怨別人。投資產(chǎn)品上，有人投資股票，有人投資房產(chǎn)，有人投資黃金，有人投資藝術(shù)品；而在投資領(lǐng)域中，有人只做實體經(jīng)濟的交易，有人則敢做虛擬經(jīng)濟交易，敢于買期權(quán)和商品期貨金融的衍生品。
　　因為股市千變?nèi)f化，還有人想出來了對沖的方式，鎖定風險。這些人聲稱無論市場漲跌，他們都會替客戶賺錢。理論上應(yīng)該如此，因為對沖基金可以把借來的股票賣掉，等到股票下跌時再低價買回來還給出借者，從中牟取利潤。這就是賣空，國內(nèi)股市上以前是被禁止的，２００８年金融危機后證監(jiān)會放松了管制，還提出了融資融券的說法，允許融券其實就是允許賣空。
　　投資尤其是長期投資，在西方是人們常見的行為。長期投資者的擁護者常常引用巴菲特，說在２０年前投資巴菲特的公司幾萬塊錢，現(xiàn)在能漲到幾十萬甚至幾百萬，許多人深信不疑�，F(xiàn)在呢，還有人舉這樣的例子嗎？２００８年金融危機后巴菲特虧損估計有幾十億美元甚至更多，是世界上個人虧損最大的之一，投資到他公司的人現(xiàn)在都虧了錢。所以，投資的風險是明擺著的，如果在高點進入又碰上現(xiàn)在這樣的危機，那只有虧損的份兒，無論怎
　　樣都沒有把錢放在炕頭上值。
　　
　　賣空的神話
　　
　　我們可以看到，如果是在牛市中投資，大部分人都會有錢可賺。而在向下走的股市中，絕大部分人都是賠錢的。當日交易者（股票在手上不過夜）就不用說了，這種人多年前在華爾街如同雨后春筍，現(xiàn)在幾乎滅絕。
　　對沖基金也虧損累累。我們知道的貝爾斯登，就是因為對沖基金的虧損巨大，才把這個世界第五大投行拖下水的。雷曼兄弟也是栽在這個問題上，在這次金融風暴中幾乎所有大的對沖基金都損失慘重，有的說倒就倒了。
　　對沖基金其實都是由一些高水平、高學歷的人在管理，由于可以賣空，可以在跌勢中牟利，又掌握全球最詳盡的信息，他們自信自己基金的抗風險能力比任何人都強。于是他們在市場上興風作浪，既投資金融期貨又投資商品期貨，將世界經(jīng)濟搞得大亂。石油之所以在不到一年時間里從幾十美元一桶暴漲到１４７美元一桶，并不是真正的需求所致，而是被游資炒作的結(jié)果�，F(xiàn)在這些資金也嘗到了苦果。
　　所以，對沖基金無論在股市上行還是下行時都能賺錢的說法，只是一個神話而已。
　　
　　投資銀行的命運
　　
　　至于投行的基金經(jīng)理，管理的可能是他本身所在公司的自有資金，也可能是客戶的資金。這些人投資都不僅買單一股票，還建立一個個組合，就是好多種上市公司的股票池。他們關(guān)注著自己組合中股票的表現(xiàn)并決定如何調(diào)整這個組合，剔除表現(xiàn)不好的并加入表現(xiàn)好的股票。
　　對他們來說，商業(yè)銀行的財務(wù)顧問給客戶出的建議都沒什么價值，聽他們的話來投資純粹就是隨大流，因為商業(yè)銀行的經(jīng)理既不懂趨勢又不研究組合。而高學歷的投行基金經(jīng)理都認為自己的組合是最好的。他們都是最受追捧的人，各銀行的分析師都為他們提供各種資料和分析報告，希望他們買自己推薦的股票，尤其希望他們通過自己的機構(gòu)來買賣從而賺取傭金。
　　但是，把錢給這些基金的問題是，他們每年平均要收�。玻サ墓芾碣M，同時還可能提�。玻埃サ氖找�，用他們的行話說就是“２％外加２０％”。
　　時至今日，隨著僅存的兩家投行改制成了控股公司，美國連真正意義上的投行都沒有了。那么，人們手中的富裕資金又該如何處理呢？
　　最理智的辦法就是該花就花，能省則省，適度投資。需要花錢的時候就把錢花出去免得日后貶值，只是不要追求奢華；而能夠省下來的錢也要省，因為未來不確定因素太多，省錢還是必要的，只是不要過分節(jié)儉；適度投資的意思是講，不要像美國人那樣連退休金都投入股市，結(jié)果連養(yǎng)老錢都搭進去了。
　　
　　本文雖然說的是在國外的體會，但對國內(nèi)也有借鑒意義，因為中國現(xiàn)代銀行體系的構(gòu)筑方式等都來自西方，在西方國家發(fā)生的危機我們也可能發(fā)生，而危機對中國經(jīng)濟的影響還會繼續(xù)。
　　于是，關(guān)于中美老太太的故事就有了新版本。原來版本是：中國老太太攢了一輩子錢終于在６０歲時住上了自己的房子；而美國老太太則是３０歲時貸款住上了房子，到６０歲才還清貸款。有人由此嘲笑中國老太太愚昧，號召大家學習美國人。新版本卻不一樣了：美國老太太在住了３０年房子后卻因不能繼續(xù)償還抵押貸款而被銀行收回房子，美國老太太無家可歸了！
　　
　　敬請關(guān)注下期系列之三十五：
　　美國還沒有社會主義嗎

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