不管是哪種泡沫,對于投資人來說,要弄清楚泡沫何時破滅都是十分困難的。人們的情緒總是從狂熱發(fā)展到狂野,再到狂躁。目前創(chuàng)業(yè)板開戶數(shù)僅僅900萬,但是我們的散戶投資者想來習(xí)慣了在股價已經(jīng)上漲一大截的時候蜂擁而入,歷來如此,從而成為最后一棒的接棒者
　　
　　中國創(chuàng)業(yè)板登場
　　
　　
　　1998年12月16日,30歲的證券分析師布洛杰特走進辦公室,背包里裝著一份驚人的研究報告。
　　那時候,Amazon.省略做出的最新目標(biāo)價,當(dāng)時這家公司還沒有賺過一分錢,而且布洛杰特估計,Amazon.省略公司確實如布洛杰特所預(yù)言,1999年比1998年營收更差,也確實“股價過高”、“波動性過大”。但是20天以后,也就是1月6日,Amazon.省略估值400美元、NASDAQ如鮮花著錦烈火烹油之時,大洋彼岸,中國原國家計委向國務(wù)院提出“盡早研究設(shè)立創(chuàng)業(yè)板塊股票市場問題”。此后兩年里,這一問題的推動速度在中國這個以官僚機構(gòu)運轉(zhuǎn)緩慢著稱的國度里,可以說是一日千里。
　　2000年10月28日,深圳證券交易所組織全部會員單位順利完成了創(chuàng)業(yè)板技術(shù)系統(tǒng)全網(wǎng)測試。但是從2000年下半年開始,以納斯達克為代表的全球各股票市場開始飛流直瀉單邊下跌,科技網(wǎng)絡(luò)股泡沫破滅。
　　2001年11月,時任國務(wù)院總理朱?基表示,吸取香港與世界其他市場的經(jīng)驗,把主板市場整頓好后,才推出創(chuàng)業(yè)板市場。
　　拖延將近8年以后,創(chuàng)業(yè)板火速推出。
　　大量資金蜂擁而來,首批發(fā)行的28家凍結(jié)了1.8萬億的申購資金,這個數(shù)字的概念是:2003年長江電力發(fā)行,凍結(jié)資金2380億元,當(dāng)年已算天量;2007年中國神華發(fā)行A股,凍結(jié)申購資金2.6萬億;緊接著中石油回歸A股,凍結(jié)資金3.3萬億,超過神華創(chuàng)下凍結(jié)申購資金的歷史紀錄。
　　但是中石油在A股發(fā)行了40億股,而此次這28家公司共計發(fā)行股份僅僅6.14億股。這樣一來直接的后果是,28家公司的平均發(fā)行市盈率57倍,創(chuàng)造了中國資本市場發(fā)行市盈率的最高紀錄,其中超過50倍的18家,最高的鼎漢技術(shù)達82.2倍,最低的上海佳豪也達到40倍。
　　創(chuàng)業(yè)板一觸即發(fā),大量資金兵臨城下�！叭缟鲜惺兹詹黄瓢l(fā),馬上就會被爆炒,隨即引發(fā)中小板大漲及主板相關(guān)公司走高�！�
　　一位券商認為,創(chuàng)業(yè)板將來很可能出現(xiàn)200-500倍的市盈率,而最可能被爆炒的公司則是華誼兄弟影視公司――因為“錢太多了”!
　　
　　造富夢工廠
　　
　　創(chuàng)業(yè)板基本都是民營企業(yè),因此以自然人股東居多。巨資追捧以及高市盈率使得創(chuàng)業(yè)板成為造富夢工廠。按照發(fā)行價計算,已經(jīng)有74個人躋身億萬富翁行列。
　　在這74位億萬富翁中,身價最高的是樂普醫(yī)療董事、總經(jīng)理蒲忠杰,持股6043.67萬股股份,按發(fā)行價29元計算,身價為17.53億元;排在第二名的是華誼兄弟的王中軍,身價為12.55億元;神州泰岳的董事長王寧和董事、總經(jīng)理李力分別持有1760.96萬股,以該股發(fā)行價58元計算,他們的身價均達10.21億元,并列第三。
　　備受矚目的華誼兄弟不但是明星制造的發(fā)源地,而且是制造億萬富翁的生產(chǎn)線,華誼兄弟股東中共產(chǎn)生了11位億萬富翁。
　　如果創(chuàng)業(yè)板被爆炒,目前平均57倍的市盈率突破100倍輕而易舉,若出現(xiàn)數(shù)百倍市夢率的公司,那么創(chuàng)業(yè)板確實可以說是最佳的造富夢工廠。
　　當(dāng)然,這些富翁目前只是紙上富貴,按照規(guī)定,大股東鎖定期3年,小股東鎖定期為1年。一年后的創(chuàng)業(yè)板也許還能有信心,3年后的創(chuàng)業(yè)板怎么樣,從世界上其他創(chuàng)業(yè)板的發(fā)展歷程來看,確實不好說。
　　數(shù)據(jù)顯示,截至2008年底,全球共有超過41家創(chuàng)業(yè)板在運作,其中運轉(zhuǎn)良好的寥寥無幾,美國NASDAQ市場、英國AIM市場和韓國的KOSDAQ市場是發(fā)展比較成功的,包括日本、德國、香港在內(nèi)的大部分創(chuàng)業(yè)板發(fā)展?fàn)顩r不容樂觀。
　　納斯達克在2000年3月創(chuàng)出歷史高點5046.9點后急轉(zhuǎn)直下,總市值在18個月內(nèi)縮水近3/4,納斯達克綜合指數(shù)在“9•11”事件發(fā)生時跌到1200多點。從個股看,80%的股票跌幅超過80%,近40%的股票被迫或自愿退市。
　　德國新市場1997年成立之初一片欣欣向榮,然而好景不長,市場“狂熱”情緒退去后,德國新市場自2000年起經(jīng)歷暴風(fēng)雨式下跌。2002年底,新市場綜合指數(shù)收市點位較1999年底跌去91.1%,較1997年的1000基準點跌去59.4%。與此對應(yīng)的是市值嚴重縮水、新股數(shù)量大幅下降、籌資金額急劇減少,至2002年新股發(fā)行基本全面停止。
　　香港創(chuàng)業(yè)板市場1999年成立之初也火爆異常。最搶眼的上實醫(yī)藥(8018)獲得國際配售,獲超額認購57倍,公開發(fā)售超465倍,凍結(jié)資金344億港元,僅利息收入就達1000萬港元。
　　隨著科技股泡沫破滅,香港創(chuàng)業(yè)板基本上成了垃圾股大集合,據(jù)《理財周報》記者統(tǒng)計,截至10月15日,香港創(chuàng)業(yè)板176只股票中,收盤價高于(或等于)1港元的股票僅30個。
　　中國此時推出創(chuàng)業(yè)板的意義何在?證監(jiān)會一位高官在“推動科技創(chuàng)新能力發(fā)展”之前,首先列出了“抵御金融危機、為中小企業(yè)融資、調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)”,這或許是更接近實際的說法。
　　造富過程中也有質(zhì)疑的聲音。
　　創(chuàng)業(yè)板首批申報通過的108家企業(yè)里面,接受過風(fēng)險投資的只有不到30家,剩下的那些企業(yè)是各地政府、地方發(fā)改委、金融辦、上市辦推薦的――“這很容易成為財富轉(zhuǎn)移的渠道�！�
　　而且根據(jù)現(xiàn)行規(guī)定的漏洞,法人股東售出股票之后要繳納25%的所得稅,個人股東則不繳稅。公司沒上市時,個人轉(zhuǎn)讓股份需要繳稅,上市之后拋售則不必繳稅。
　　“今年過節(jié)不收禮,收禮只收創(chuàng)業(yè)板”,是股市里最近流行的順口溜,一旦上市,幾十倍上百倍的增值唾手可得,激憤的人說,這是腐敗的另類生存方式!
　　
　　什么樣的泡沫
　　
　　目前創(chuàng)業(yè)板最為人所詬病的一點在于,本來應(yīng)該是為了創(chuàng)業(yè)期,即成立兩三年、尚未盈利的公司設(shè)立的融資場所,結(jié)果申報企業(yè)大部分成立時間都比較長,成立10年以上的公司比比皆是,最長的公司甚至已經(jīng)成立了17年!首批發(fā)行的公司中不少其實更應(yīng)該上中小板。
　　監(jiān)管層解釋說,因為創(chuàng)新型企業(yè)風(fēng)險太高,選這些已經(jīng)有了穩(wěn)定盈利能力的公司,是呵護投資者之舉。
　　考察連續(xù)兩年營業(yè)收入增速和凈利潤增長率后可以發(fā)現(xiàn),前三批創(chuàng)業(yè)板公司盈利能力和成長性均較中小板鮮明。從成長性分析,28家創(chuàng)業(yè)板公司近3年營業(yè)收入復(fù)合增長率34.03%,凈利潤復(fù)合增長率45.省略股價24美元的時候就買入,一直持有到股價為400美元拋出,獲利確實相當(dāng)可觀。但是布洛杰特的說法是,如果你在每股350美元的時候買進,也能賺到錢。
　　問題是,有誰知道泡沫究竟在什么時候破滅呢?它們持續(xù)的時間往往比最耐心的金融老手預(yù)測的時間還要長,也不比大多數(shù)人相信的更要久。泡沫總是源于強大的實體,是一個從理智到不理智,再到瘋狂的過程。
　　現(xiàn)在,Amazon.com的股東可以證明,這只個股讓他們輸了個精光,誰也不例外。
　　
　　(該排行榜所顯示的富豪身家尚屬紙上富貴。按相關(guān)規(guī)定,大股東的股票要鎖定3年,小股東鎖定1年,鎖定期過后才可以上市交易)

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