李煒光:股票交易印花稅的調(diào)整告訴我們什么?
發(fā)布時(shí)間:2020-06-04 來源: 短文摘抄 點(diǎn)擊:
近一個(gè)多月來,政府對股市過熱所采取的調(diào)控措施,頻率之快,力度之大,前所未有。4月29日,央行提高準(zhǔn)備金率;
5月16日,央行加息及再次提高準(zhǔn)備金率,并擴(kuò)大人民幣匯率浮動(dòng)區(qū)間,都難以顯效,政府于是采取進(jìn)一步措施,宣布從5月30日起,證券(股票)交易印花稅的稅率由1‰調(diào)整為3‰。印花稅從1‰提到3‰。
股票交易印花稅是專門針對股票交易發(fā)生額征收的一種稅,是投資者從事證券買賣所必須交納的一筆費(fèi)用!八穆省甭(lián)動(dòng),政府的“有形之手”的攪動(dòng)終于奏效了,表現(xiàn)為股市大跌,這是剛剛就發(fā)生在我們眼前的一段驚心動(dòng)魄的歷史。
調(diào)整股市交易印花稅的意圖非常明顯,就是通過提高交易成本的辦法來抑制股市過熱。今年以來,我國股市交易持續(xù)升溫,且交易中換手頻繁、投機(jī)氣氛濃厚,近期成交量處于近4千億元的高位。因此,上調(diào)印花稅有助于投資者理性投資、抑制過度投機(jī),有促進(jìn)證券市場健康發(fā)展之效,這是應(yīng)該肯定的,政府調(diào)整印花稅的動(dòng)機(jī)無可厚非。
證券交易印花稅的調(diào)整,歷來被我國政府視為調(diào)控股市“冷熱”行情的一種有效的工具。1992年6月12日,國家稅務(wù)總局和原國家體改委聯(lián)合發(fā)文,規(guī)定按3‰的稅率繳納印花稅,雖然當(dāng)天指數(shù)并沒有劇烈反應(yīng),但隨后指數(shù)在盤整一個(gè)月后,隨即掉頭向下,從1100多點(diǎn)跌到300多點(diǎn),跌幅超過70%。1997年5月12日,證券交易印花稅率由3‰提高到5‰,股指應(yīng)聲下跌500點(diǎn),跌幅達(dá)到30%多。在1999年6月1日,為了活躍B股市場,國家稅務(wù)總局將B股交易稅率降為3‰,上證B指一個(gè)月內(nèi)從38點(diǎn)拉升至62.5點(diǎn),漲幅高達(dá)50%多。2001年11月16日,印花稅率再度調(diào)低至2‰,股市產(chǎn)生一波100多點(diǎn)的波段行情。然后,就是本次提高稅率對股市的又一次調(diào)控了。
調(diào)整證券交易印花稅所產(chǎn)生的效應(yīng),明顯超過加息及上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。加息只是吸引儲蓄資金回流,對股市資金產(chǎn)生比較效應(yīng),不會在根本上增加交易成本;
上調(diào)存款準(zhǔn)備金率可影響到資金供給,但在流動(dòng)性過剩的背景下,市場最不缺的就是資金。相比之下,證券交易印花稅稅率的調(diào)整,可直接增加買賣股票的稅負(fù)成本,抑制市場上的短線交易行為,導(dǎo)致頻繁操作減少,部分投資者可能因?yàn)榻灰壮杀镜纳叨艞夘l繁買賣股票,同時(shí),亦可產(chǎn)生引導(dǎo)投資者理性投資的效果,所以印花稅調(diào)整無疑具有穩(wěn)定市場的積極意義。
政府祭出調(diào)控“法寶”,當(dāng)然有效,但是也應(yīng)看到,這次印花稅的調(diào)整也不是沒有教訓(xùn)可尋。
第一,稅收政策手段比起各種金融貨幣政策手段來,具有較為“生猛”的特點(diǎn),使用起來尤須謹(jǐn)慎。稅收調(diào)節(jié)股市的手段主要有三種:印花稅、利息稅和資本利得稅等,相比之下,印花稅、利息稅兩種稅屬于微調(diào)手段,但畢竟不是貨幣政策手段如利率等,可以輕易地變來變?nèi),稅收涉及對公民私人?cái)產(chǎn)權(quán)力的剝奪,特別是資本利得稅,力度偏大,實(shí)為“猛藥”,不可輕易出臺,但在印花稅政策調(diào)整后,謠言滿天飛,鬧得“雞犬不寧”,人們一時(shí)間“談稅色變”,這不能認(rèn)為是一種正常的社會心態(tài),而政府有關(guān)部門也沒有及時(shí)出來澄清和引導(dǎo),這就進(jìn)一步放大了稅收政策的“利空”效應(yīng)。先是,印花稅調(diào)整讓占有市場三分之二資金力量的散戶們心寒,倉皇出逃,導(dǎo)致股市開跌,接著私募也跟著跑,而且跑得更兇,帶動(dòng)市場大跌,繼而是公募也不甘落后,成分股也開始跌,于是我們就看到了股市差一點(diǎn)全面崩潰的“奇景”。可見,印花稅的調(diào)整與其說是稅收政策在起作用,還不如說是股民的心理因素作用更大些。
印花稅對于股市來說還具有時(shí)效較短的特點(diǎn)。一般說,印花稅的調(diào)整往往只是對當(dāng)日的股市交易影響較大,例如:2001年11月16日,證券交易印花稅率由4%調(diào)至2%,當(dāng)日滬綜指跳空高開幅度達(dá)6.42%;
1997年5月10日,印花稅率由3%提高到5%,導(dǎo)致滬綜指出現(xiàn)200點(diǎn)左右的跌幅,但兩次調(diào)整過后很短時(shí)間內(nèi)股市即恢復(fù)了常態(tài)。印花稅的調(diào)整有如向池塘中丟下一粒石子,瞬間會激起浪花,掀起漣漪,但很快就銷聲匿跡了。本次調(diào)整也沒有跳出這個(gè)怪圈。當(dāng)然,這不是說印花稅調(diào)整作用不大,而是說這樣調(diào)來調(diào)去,如果不與其他政策相互呼應(yīng)配合,未必能起到更加良好和持久的效應(yīng)。
比如,利息稅的存在使央行加息后存款實(shí)際利率依舊為負(fù),取消利息稅可以產(chǎn)生以提高機(jī)會成本的方式來抑制股市過熱的效應(yīng),這個(gè)問題我在上個(gè)月寫的一篇文章中已經(jīng)談到,認(rèn)為提高印花稅之后,下一步該考慮取消利息稅了,可惜這次政府沒有及時(shí)回應(yīng)社會上有關(guān)取消利息稅的呼吁,放棄了一次即調(diào)整股市過熱情勢又凝聚股市人氣的好機(jī)會,結(jié)果是股市大跌沒商量。如果政府真的想通過稅收手段調(diào)整股市,就應(yīng)該作更為周全的通盤考慮,顯然,至少在“謹(jǐn)慎”和“周全”兩個(gè)方面,政府還有很多可完善之處。
第二,出臺一項(xiàng)宏觀經(jīng)濟(jì)政策須鄭重、嚴(yán)肅,可事實(shí)證明政府沒有做到這一點(diǎn)。5月23日,《證券時(shí)報(bào)》、《中國證券報(bào)》、《上海證券報(bào)》三大證券報(bào)均在在頭版醒目位置發(fā)表標(biāo)題為《財(cái)政部及稅務(wù)總局官員否認(rèn)上調(diào)印花稅》的文章,稱:“中國財(cái)政部及國家稅務(wù)總局澄清,中國將要上調(diào)證券交易印花稅的傳聞是謠言。財(cái)政部某官員稱,從未聽說這件事(上調(diào)交易印花稅),都是市場謠言;
稅總局一名官員亦稱,若有此事,財(cái)政及稅務(wù)部門應(yīng)該會有溝通,但他們從未聽說過此事! 但在5月29日凌晨上調(diào)印花稅的決定卻就那么“出臺”了,于是從第二天早上起,一切全都改變了。
印花稅雖然稅率一下子增長了200%,力度不小但終究還有個(gè)邊界,問題不在這里,因此稅的調(diào)整而導(dǎo)致政府信譽(yù)的流失。“夜半偷襲”的做法令股民們憤怒不已,對政府的責(zé)難甚至謾罵,為建國以來所罕見,這才是真正令人憂慮的問題。
政府應(yīng)該像愛護(hù)自己的眼睛一樣愛護(hù)自己在民眾之中的信譽(yù),這其實(shí)并不難做到。中國有政府崇拜的傳統(tǒng),政府只要尊重市場的規(guī)律!霸摬怀鍪值臅r(shí)候決不出手”,人民群眾就沒二話地繼續(xù)尊政府為“老大”。往大里說,這正是“以人為本”、建設(shè)“和諧社會”的基礎(chǔ)——民意之所在。反之,如果政府自己就不講誠信,剛還信誓旦旦說不會出臺某個(gè)政策,轉(zhuǎn)身就變臉,那么政府還怎么要求社會其他主體講誠信?即使你要求了社會上也不會當(dāng)真執(zhí)行,市場的游戲規(guī)則就會被破壞,經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行成本就會急劇上升,所謂誠信、和諧就會遠(yuǎn)離這樣的社會,并使官方所有的宣示和承諾變得一文不值。
第三,政府動(dòng)用動(dòng)用稅收手段必須運(yùn)行于法治的軌道上,無論是印花稅、資本利得稅,還是什么別的稅,只要事涉稅收,就一定是法律的過程,非經(jīng)全國人大審議批準(zhǔn),得到全國人民的認(rèn)可、同意,不能隨便什么人就可以隨意推出。有專家說,印花稅已得到全國人民代表大會的授權(quán),不必再經(jīng)過它的批準(zhǔn)了。這個(gè)說法有問題,一是,所謂“授權(quán)”,必須經(jīng)全國人大充分的審議,包括聽證、討論、社會輿論調(diào)查等,稅種的設(shè)置、稅率調(diào)整的幅度范圍等都須有明確的邊界規(guī)定,履行公開、透明、具體的法定授權(quán)程序,這些,都沒有在這次印花稅調(diào)整中體現(xiàn)出來,所有作為都是由政府一手包辦的,人大作為“授權(quán)方”,只是一個(gè)看客而已。在印花稅調(diào)整這件事上,“授權(quán)方”消失了,或者它根本就不曾存在過,才會是這樣一種狀況;
二是,既然是授權(quán),人大就有過問、監(jiān)督的權(quán)力,可是,這次印花稅的調(diào)整過程中,我沒有聽到任何來自全國人大的聲音。人大是代表全國人民的,人民已經(jīng)呼聲一片了,人大那里還是保持一片沉默,哪里能體現(xiàn)出它是擁有終極權(quán)力的一方?三是 ,既然政府已得到人大的授權(quán),在民眾發(fā)出大量責(zé)問的聲音時(shí),就該理直氣壯地予以解釋,對一些政策和技術(shù)層面的問題予以明確肯定的答復(fù),但我沒有看到政府發(fā)言人作過這樣的解釋;
四是,眾所周知,中國的人大其實(shí)并不真正擁有治稅權(quán),這是中國政治體制改革滯后的一個(gè)重要的表現(xiàn),稅收制度、政策的制訂、出臺并不跟人大有必然的聯(lián)系,而不得不授權(quán)的“授權(quán)”,并不是真正的授權(quán)?傊,拿人大授權(quán)“說事兒”,實(shí)在缺乏說服力。
印花稅事件已經(jīng)清楚地表明,在我們這個(gè)社會里,至少從理論上說,無論政府征多少稅,無論征什么稅,無論怎么征稅,是不存在任何障礙的,而這正是問題的根源之所在、危險(xiǎn)之所在。一個(gè)好的政府必然是有限權(quán)力的政府,而不是一個(gè)可以為所欲為的政府。如果政府同時(shí)扮演規(guī)則制定者、運(yùn)動(dòng)員、裁判員的角色,市場也就不存在了。對政府而言,出臺什么政策不是最重要的,關(guān)鍵是稅權(quán)在民,有法定授權(quán)程序和嚴(yán)格受到制約,政策出臺前后保持政策的公正、透明和公開,這是稅收的生命力所在,否則,稅收跟攔路搶劫還有什么區(qū)別?
第四,如同以往對股市的“管理”完全一樣,此次印花稅的調(diào)整和股市的應(yīng)聲波動(dòng)也還是政策使然,而非市場自我調(diào)節(jié)。我們經(jīng)營股市已經(jīng)多年,但它還是一個(gè)封閉的、壟斷的市場,一個(gè)缺乏正常退市機(jī)制的市場,一個(gè)股票供給剛性而需求單一的市場。外國的企業(yè)進(jìn)不來,垃圾股票“出不去”,上不上新股、上多少,一切都是政府說了算,只要這種局面不變,股價(jià)就將基本由涌入的資金量決定,資金有多少,股價(jià)就將有多高。而資金一旦逃出,股價(jià)也就隨之下跌。所以,中國的股市,不是價(jià)值市,只是資金市,信心市、政策市,一個(gè)投機(jī)者中意的“大賭場”。
已有學(xué)者指出,在這樣的市場上,如果政府執(zhí)意采取稅收手段調(diào)節(jié)“冷熱”,等于人為“砸盤”,是很難為投資者所接受和原諒的,因?yàn)檫@并非“買者自負(fù)”的市場型風(fēng)險(xiǎn),而是投資者無法接受的“政策風(fēng)險(xiǎn)”,投資者必將投資失敗的帳記在政府身上,而政府則不得不象以往歷次股市波動(dòng)那樣,一次次地從打壓市場轉(zhuǎn)向緊急救市,周而復(fù)始。政府調(diào)控股市的初衷本來是要防止市場大起大落,如此結(jié)果卻導(dǎo)致了市場更劇烈的波動(dòng),最終必然是股市調(diào)控政策的完全失敗。“5·30”一天之內(nèi)超過6%的暴跌,已將中國股市重新拉回到“政策市”就已經(jīng)證明了這一點(diǎn),股市劇烈波動(dòng)的局面并沒有根本性的改變。
在一個(gè)永遠(yuǎn)有著政府權(quán)力陰影的市場上,投資者的行為就永遠(yuǎn)是短期和非理性的。作為一個(gè)理性的經(jīng)濟(jì)人,民眾追求自身利益最大化是最正常不過的事,政府完全不必為此而緊張,否則,只會影響政府政策的公信力和政策目標(biāo)的實(shí)現(xiàn),引起股市的報(bào)復(fù)性暴跌,導(dǎo)致與政府調(diào)控股市的初衷背道而馳的局面。正確的做法只能是政府決然退出市場博弈,減少行政干預(yù),安心做好監(jiān)管和制度建設(shè),如此市場自會恢復(fù)理性,從這個(gè)意義上說,印花稅調(diào)整所引發(fā)的 就不是一個(gè)簡單的稅收與股市的關(guān)系問題了。
這并不是筆者隨口亂說,經(jīng)濟(jì)學(xué)家們經(jīng)過研究發(fā)現(xiàn),如同我國市場上糧食、鋼材、化肥等產(chǎn)品出現(xiàn)過多次劇烈波動(dòng)一樣,當(dāng)今的股市,真正的隱患仍然是政府的不當(dāng)管制與干預(yù),而并非市場的原因。中國股市的基本職能歷來是吸收社會資金,“為國家的經(jīng)濟(jì)建設(shè)做貢獻(xiàn)”,為此必然要由政府壟斷股票的供給,現(xiàn)在,時(shí)代已經(jīng)變了,政府卻仍舊把這種老一套的思維套路和管理方式應(yīng)用于股市上,這樣的“調(diào)控”有可能獲得成功嗎?筆者愚鈍,實(shí)在難以得出肯定性的結(jié)論來。
把上面的觀點(diǎn)概括一下:第一,不管政府出臺什么樣的政策,都應(yīng)當(dāng)盡量強(qiáng)化而不是削弱市場的力量;
第二,應(yīng)把不確定風(fēng)險(xiǎn)降至最低而不是讓投資者感到自己面臨著增加了的風(fēng)險(xiǎn);
第三,股市不是政府“賺錢”之所,資本市場發(fā)展的成果歸全體股民和全體人民共享、分享;
最后,法律不可當(dāng)政策使用,不能一方面規(guī)定公民的納稅義務(wù),另一方面卻不尊重納稅人的權(quán)利。小生不才,拜托決策者無論何時(shí)都切記這四個(gè)關(guān)鍵之點(diǎn)。
據(jù)說印花稅調(diào)整這個(gè)案例作為反面的教訓(xùn),即將引入到中國政法大學(xué)的教材當(dāng)中,我以為然,出了偏差就得承認(rèn)、改正。像這種“突然襲擊”式的“調(diào)控”,最好到此為止,以后不要這么干了。
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