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陳季冰:中國真是主動(dòng)減持美國國債嗎?

發(fā)布時(shí)間:2020-06-20 來源: 短文摘抄 點(diǎn)擊:

  

  

  此次中國持有美國國債總量的減少,或者是因?yàn)橘u出了部分短期國債,更大的可能是部分國債自然到期使然!斑@是我國一年多來首次減持美國國債”等說法是不太站得住腳的。

  

  

  中國證券網(wǎng)的一則消息昨天被各大門戶網(wǎng)站高掛在顯眼位置,并贏得了無數(shù)點(diǎn)擊。它說,今年4月份,我國減持了約44億美元的美國國債。

  

  在金融危機(jī)陰霾密布、美國龐大的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃急需得到國債支撐的背景下,此消息自然引人注目。鑒于許多熱心國家大事的讀者和網(wǎng)友本來就一直被一種“中國受美元劫持”的情緒所深深激動(dòng),加之被寄予厚望的首屆“金磚四國”領(lǐng)導(dǎo)人峰會(huì)恰好正在舉行之中(該消息還援引其他媒體的報(bào)道說,俄羅斯和巴西政府近日也表示,計(jì)劃拋售一部分美國國債以購買國際貨幣基金組織發(fā)行的債券),這條消息就獲得了更大的想像空間。

  

  然而非常令我感到奇怪的是,不像過去幾年里曾經(jīng)因成思危等人的言論發(fā)生過的幾次軒然大波,近日國際投資市場(chǎng)基本平穩(wěn),似乎并未受到中國“減持”的沖擊。這又是為什么呢?

  

  仔細(xì)分析后可以發(fā)現(xiàn),該報(bào)道開宗明義寫到的所謂“中國連續(xù)增持美國國債的動(dòng)作終于停止”、“這是我國一年多來首次減持美國國債”等說法是不太站得住腳的。唯一準(zhǔn)確的信息是:今年4月底,中國持有的美國國債為7635億美元,低于3月底的7679億美元。然而,中國持有美國國債總額“減少”了44億美元,與中國“減持”了44億美元的美國國債或中國“拋售”了44億美元的美國國債,這三者在性質(zhì)上都是不同的。

  

  “拋售”美國國債是一種主動(dòng)的“減持”行為,作為一種信號(hào),一定會(huì)造成國際資本市場(chǎng)的動(dòng)蕩。但總量“減少”卻不一定是“拋售”引起的,我們都知道,國債是有期限的,到期之后美國政府需要償付,這時(shí)中國持有的總量自然會(huì)減少。實(shí)際上的情況很可能正是如此:數(shù)據(jù)顯示,今年4月當(dāng)月,中國增持了103.27億美元一年期以上的美國長期國債。照此邏輯推斷,此次中國持有美國國債總量的減少,或者是因?yàn)橘u出了部分短期國債,更大的可能是部分國債自然到期使然。

  

  當(dāng)然,即便如此,近一年來中國持有美國國債首次減少這一事實(shí)本身還是透露出一些微妙信息的——中國并沒有把美國政府償付到期國債的現(xiàn)金全部轉(zhuǎn)續(xù)為新的美國國債,這至少說明中國政府繼續(xù)大量增持美國國債的熱情不高。

  

  不過,這里仍然有主動(dòng)和被動(dòng)兩種情況。一種是中國不愿意繼續(xù)購買太多美國國債,打算把手里的外匯儲(chǔ)備投向它處;
另一種是中國手里可以自由支配的外匯現(xiàn)金并不充裕,沒有錢再買。

  

  在我看來,更大的可能性是后者。就在前天,中國商務(wù)部公布的數(shù)據(jù)顯示,5月份我國實(shí)際利用外商直接投資(FDI)金額較上年同期下降17.8%,而今年1-5月FDI總計(jì)較上年同期下降20.4%。稍早前公布的信息還表明,今年上半年,我國外貿(mào)出口呈現(xiàn)了比FDI更大的下降。這意味著流入中國國內(nèi)的外匯資金急劇減少,也將使中國央行手中的外匯(美元)頭寸趨于緊張。也就是說,美國國債到期償付得到的美元現(xiàn)金,當(dāng)前必須被用以填補(bǔ)其他項(xiàng)目上的短缺。我相信,這才是不能繼續(xù)增持美國國債,以至于中國持有的美國國債總量罕見地出現(xiàn)下降的根本原因。

  

  我并不認(rèn)為中國不應(yīng)該盡快從與美國失衡的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系和債務(wù)關(guān)系中解脫出來,然而,眼下恐怕不是好時(shí)機(jī)。那些對(duì)“中國減持美國國債”這一消息的亢奮但錯(cuò)誤的解讀不僅無助于解決真實(shí)問題,反而會(huì)起到誤導(dǎo)作用。而從另一方面來看,中國持有美國國債數(shù)額首次減少這一信號(hào)也提醒了美國政府:中國自己現(xiàn)在也是捉襟見肘,并不是美國拋出多少國債我們就有多少錢去接盤的。

  

  (原題:中國主動(dòng)“減持”了美國國債嗎)

  

  

  原載《新聞晨報(bào)》

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