摘要：
　　本文是以我國資源類上市公司為研究對象，分別從上市時間和地域采用數(shù)據(jù)配對的方式處理數(shù)據(jù)，來研究資源類企業(yè)存在超額利潤的現(xiàn)象，并進(jìn)行了實證檢驗。得出如下結(jié)論：采掘類企業(yè)的收益率超出其他行業(yè)的收益率，存在超額利潤現(xiàn)象。
　　一、引言
　　我國資源類企業(yè)通過對自然資源占有的優(yōu)勢，利用礦產(chǎn)資源的原始開采及簡單的加工銷售就可以獲得較高額的利潤。但是我們應(yīng)該有一個清醒的認(rèn)識，自然資源類企業(yè)的巨大的利潤并不是建立在具有高科技高附加值產(chǎn)品的銷售上，而是建立在高投入和對礦產(chǎn)類自然資源的大量的開采之上。企業(yè)對自然資源開采的規(guī)模越大，其利潤就越高。于是企業(yè)就盲目的擴(kuò)大其生產(chǎn)規(guī)模以追求高利潤，長期處于“高投入、高消耗、高污染、低效率”的粗放型經(jīng)濟(jì)增長模式。
　　我國自然資源價格長期以來受諸多因素影響，價格定位偏低是其中之一。亞洲開發(fā)銀行公布的有關(guān)報告顯示：在其調(diào)查的30個國家和地區(qū)中，中國內(nèi)地的汽油類產(chǎn)品價格位居倒數(shù)第六位；而天然氣價格只相當(dāng)于美國天然氣價格的37%、日本的42%、韓國的40%、歐盟的45%。我國征收的燃油稅為美國的10%、歐洲的3%-5%。資源類企業(yè)銷售價格偏低，但銷售毛利卻較高。同時大部分資源開發(fā)企業(yè)的銷售利潤率以及凈資產(chǎn)收益率也明顯高于其他行業(yè)，這表明礦產(chǎn)開發(fā)企業(yè)從收入總額中用于補(bǔ)償?shù)耐耆�成本總額比例也是明顯偏低的。
　　資源類企業(yè)若存在超額利潤，就應(yīng)在政府和企業(yè)之間，尋找一種良性的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式，來約束生產(chǎn)者的行為，避免發(fā)生社會資源被無償占有和環(huán)境污染，避免企業(yè)使用資源不講效率、嚴(yán)重浪費，從而調(diào)節(jié)資源受益區(qū)與資源開采地的利益分配，實現(xiàn)自然資源的高效配置和良性循環(huán)，保證我國自然資源的可持續(xù)發(fā)展。同時，還可以采取有效的措施進(jìn)行價值補(bǔ)償，增加企業(yè)的競爭力，提高對資源的利用率，改變現(xiàn)實的企業(yè)粗放式經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式，以期達(dá)到經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的目標(biāo)。
　　二、研究設(shè)計
　�。ㄒ唬┭芯考僭O(shè)。資源類企業(yè)是指利用煤炭、石油、有色金屬等不可再生的自然資源為原料進(jìn)行開發(fā)和初加工的獨立經(jīng)營的法人單位。按照我國上市公司的十三大行業(yè)劃分，只有采掘業(yè)可以稱為資源類企業(yè)。對資源類開采企業(yè)來說，資源性資產(chǎn)的取得、勘探成本資本化的金額（Cap.h）與按未來收益的折現(xiàn)所資本化（Cap.v）的金額相比會出現(xiàn)三種情況：Cap.h>Cap.v、Cap.h=Cap.v和Cap.hCap.v時，說明該資源性資產(chǎn)在目前來說尚沒有經(jīng)濟(jì)上可開采價值；Cap.h=Cap.v是一種偶然情況，很少出現(xiàn)；當(dāng)Cap.h　　根據(jù)Hicks、E1Serafy等人的理論闡述以及（1）式，我們可以推論出：在資源類企業(yè)中，以歷史成本為基礎(chǔ)的成本計量偏小，進(jìn)而其收益偏大：CS.h≥CS.v（2）
　　其中，CS.h表示以成本計量的資源企業(yè)收益，CS.V表示以公允價值計量的資源企業(yè)收益CS.V。以成本計量的資源企業(yè)收益必須得大于以公允價值計量的資源企業(yè)收益，換言之，在傳統(tǒng)的會計確認(rèn)計量模式下，資源類開采企業(yè)存在超額收益。
　　目前，我國資源類開采企業(yè)均以歷史成本作為資源性資產(chǎn)計量基礎(chǔ)，因而，在總資產(chǎn)中沒有確認(rèn)或沒有全部確認(rèn)資源性資產(chǎn)的公允價值，此外其收益中也隱含了資源補(bǔ)償（耗減）成本和資源收益。現(xiàn)以我國采掘類上市公司為樣本驗證此推論。根據(jù)我國資源開采企業(yè)的具體情況和（2）式，提出如下基本假設(shè)：
　　假設(shè)：采掘類企業(yè)收益率高于社會平均收益率（超社會平均收益率）。
　　本文從兩個方面驗證此假設(shè)，一是從行業(yè)總體統(tǒng)計分析，分析采掘類行業(yè)與其他行業(yè)在既定收益指標(biāo)上的差異，并進(jìn)行統(tǒng)計檢驗；二是為采掘類企業(yè)按既定標(biāo)準(zhǔn)尋找配對樣本，并進(jìn)行統(tǒng)計檢驗。
　�。ǘ�）樣本選擇、數(shù)據(jù)來源。本研究選取2008年-2012年度全部54家采掘類A股上市公司為樣本（包括中石油和中海油），數(shù)據(jù)來源于深圳國泰安信息技術(shù)有限公司開發(fā)的CSMAR數(shù)據(jù)庫中2008年-2012年上市公司披露的數(shù)據(jù)，并進(jìn)行如下篩選，剔除年報中的ST公司以及數(shù)據(jù)不全的上市公司，剔除資產(chǎn)負(fù)債率大于1或者小于0的上市公司，剔除數(shù)據(jù)不全的上市公司，剔除變異較大的數(shù)據(jù)。剩下的有效樣本的觀察值為157個；為了進(jìn)行超額收益率的測度計算，本文的研究樣本設(shè)計了兩組配對樣本，數(shù)據(jù)統(tǒng)計分析采用SPSS17.0。
　�。ㄈ�）配對樣本。由于本文的統(tǒng)計分析方法都是建立在配對樣本的基礎(chǔ)上，所以按照生產(chǎn)經(jīng)營性質(zhì)相似、規(guī)模相近、上市公司所在地相近、上市年份相近等原則來選取配對樣本。對同一時期的各個數(shù)據(jù)有效的采掘類企業(yè)分別按1：1的比例確定出2個配對樣本，一共組成了2個配對樣本組。
　�。ㄋ模┳兞吭O(shè)計。本文設(shè)計了5個變量來反映資源類企業(yè)和社會平均收益率的差異（見表1），用行業(yè)特征（Resource）這個啞變量來表示解釋變量，當(dāng)選取的樣本數(shù)據(jù)為采掘類上市公司時用1表示，反之選取的樣本數(shù)據(jù)為采掘類上市公司時用0表示。對于第一組配對樣本，以同一年發(fā)行上市作為優(yōu)先選擇條件，設(shè)置地區(qū)因素和資產(chǎn)負(fù)債率兩個控制變量，前者用Place1和Place2表示，為公司所在區(qū)位的啞變量，公司位于東部時，Place1=1，Place2=0；公司處于中部時，Place1=0，Place2=0；公司位于西部時，Place1=0，Place2=1。后者資產(chǎn)負(fù)債率用zcfzl表示，該指標(biāo)是指企業(yè)在一定時點（通常為期末）的負(fù)債總額占資產(chǎn)總額的百分比。對于第二組配對樣本，以相同地域作為優(yōu)先選擇條件，設(shè)置地區(qū)因素、時間因素和資產(chǎn)負(fù)債率三個控制變量。其中地區(qū)因素和資產(chǎn)負(fù)債率這兩個控制變量跟第一組配對樣本中相同；時間因素這個控制變量用Year這個啞變量來表示，當(dāng)采掘類上市公司與其配對公司兩個公司在同一年上市時，Year=1，反之不在同一年上市時，Year=0。

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