當(dāng)今的中國經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實是，在和美元掛鉤的聯(lián)系匯率、人民幣保持低價格的制度下，只要美元貶值，中國就會通貨膨脹。 　　對于人民幣的匯改，大家最熟悉的是從2005年7月21日開始匯制改革至今，人民幣對美元已升值了11％到13％。
　　但是，在此同一時間內(nèi)，美元對歐元卻貶值了21％還多。這一句話，是經(jīng)常發(fā)布人民幣匯改消息的通稿里，無意或者有意不提的。實際上，人民幣兌美元升值，并不是中國匯改的成果，因為在全球經(jīng)濟(jì)體系中，人民幣不但沒有因為中國經(jīng)濟(jì)價值的提升而升值，反而在跟隨美元一起貶值。
　　
　　在中國國內(nèi)，日常生活中人們也實際地感受到，人民幣越來越不值錢，作為工業(yè)品的原油、有色金屬和作為消費(fèi)品的房地產(chǎn)等都在大幅漲價，工資上漲的幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)跟不上通脹的速度。
　　2007年11月國家統(tǒng)計局發(fā)布的CPI指數(shù)已見6.9％，雖然此中并不包括房地產(chǎn)、工業(yè)品和原料的上漲。但是，看看北京、上海等地狂漲中的房地產(chǎn)和成品油，再看看美元在國際市場中的貶值帶來的美元物價大漲，美元的通貨膨脹怎樣變成中國的通貨膨脹的問題，就會露出端倪。
　　
　　當(dāng)今的中國經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實是，在和美元掛鉤的聯(lián)系匯率、人民幣保持低價格的制度下，只要美元貶值，中國就會通貨膨脹。
　　
　　無論是美元的全球貶值，還是連帶的人民幣在全球和國內(nèi)的貶值，致使人民幣對資產(chǎn)和商品的購買力大大縮水，而因為本幣貶值損失的財富和福利部分，都將通過通貨膨脹的方式，最后由國內(nèi)的民眾買單。
　　
　　引入美元，引入通脹
　　據(jù)美國官方公布的資料，2001年美國貨幣發(fā)行總量達(dá)到7.8萬億美元，其中在美國國內(nèi)流通的只有6000多億美元，比重不到發(fā)行總量的8％。在2006年，美元國債也就是國家債務(wù)總額已高達(dá)6.4萬億美元。
　　實際上，美國一直在以雙赤字的方式，持續(xù)貶值美元。如果以從最高點(diǎn)到最低點(diǎn)計算，從2002年以來至今，僅6年時間美元對歐元貶值達(dá)64％(歐元2002年2月匯價0.87美元，現(xiàn)價1.43)。據(jù)英國《金融時報》的統(tǒng)計，至2007年底，全球流通的歐元紙幣總價值會超過美元。
　　2007年爆發(fā)的“次貸危機(jī)”，對美元地位及美國經(jīng)濟(jì)更有危險性，為緩解“次貸危機(jī)”，美聯(lián)儲只得又選擇降息，而降息的當(dāng)天，美元匯率就立即下挫。
　　這個因素與美國多年來擴(kuò)張印鈔結(jié)合，若干年內(nèi)美元的持續(xù)貶值已成不可逆轉(zhuǎn)之勢。過去的2007年一年內(nèi)，美元對應(yīng)歐元就已貶值了10.05％。
　　日本前財務(wù)省匯率政策高官神原英姿預(yù)測，美元可能在2008年大幅貶值。減持美元資產(chǎn)就成為產(chǎn)油國和日本、韓國等亞洲各國應(yīng)付當(dāng)前美元危機(jī)的第一反應(yīng)。而美元過度超發(fā)、幣值貶值，帶來了當(dāng)今國際市場資源性產(chǎn)品相對于美元的大漲價，以及全球范圍內(nèi)以美元計價的通貨膨脹。
　　美元持續(xù)貶值、與歐元的匯差越來越大，對中國這樣一個實行匯率和美元聯(lián)系、并且追求人民幣對美元低價格的國家，結(jié)果就是原材料進(jìn)口價格越來越高。由于人民幣盯住美元持續(xù)貶值，還造成時滯上的匯差。這二種匯差疊加進(jìn)一步增高了原材料進(jìn)口成本。高成本的原材料進(jìn)口必然傳導(dǎo)到下游產(chǎn)品的全面漲價。
　　中國目前的燃油價格與國際原油價格直接相關(guān)，因為中國需要進(jìn)口的原油已超過45％，國內(nèi)的鐵礦石、有色金屬價格也與國際市場緊密相連。而這些不斷漲價的產(chǎn)品都會通過產(chǎn)銷成本，傳導(dǎo)到我們每個人的日常消費(fèi)中來。
　　美元對歐元匯率走低，國際原油、鐵礦石、有色金屬、農(nóng)產(chǎn)品等價格隨之大幅走高，在人民幣的匯率制度下，通過匯率傳導(dǎo)的通貨膨脹，在中國就成為必然。而央行為了維持人民幣對美元的低價，仍在不停地在中國國內(nèi)增加人民幣的發(fā)行，人民幣過度流放的貨幣效應(yīng)帶來的幣值貶值和通貨膨脹，將追隨美元的步伐。
　　因此，當(dāng)前的宏觀調(diào)控，無論是調(diào)息，還是提高存款準(zhǔn)備金率，甚至某些部門幻想的直接干預(yù)商品市場價格，對這種通貨膨脹都不會起到根本作用，特別是對房地產(chǎn)等對貨幣貶值最敏感的資產(chǎn)性商品價格。
　　而且，人民幣過低的價格也使外匯持有者大舉搶購國內(nèi)房地產(chǎn)類資產(chǎn)，帶來北京、上海等大都市的房地產(chǎn)價格全面直線翻番上漲。但是，不要認(rèn)為人民幣匯率低就一定是外國人來買房，搶購國內(nèi)房地產(chǎn)最大的群體來自臺灣和香港地區(qū)，以及持有外匯“美元”的中國國人。據(jù)統(tǒng)計，僅臺灣人在上海購房就超過10萬套，上海的房地產(chǎn)從2003年以來至今已上漲兩倍有余。結(jié)果是，工薪階層的多數(shù)國人已被剝奪了在北京、上海等地買房居住的權(quán)利。
　　無論是美元的全球貶值，還是連帶的人民幣在全球和國內(nèi)的貶值，致使人民幣對資產(chǎn)和商品的購買力大大縮水，而因為本幣貶值損失的財富和福利部分，都將通過通貨膨脹的方式，最后由國內(nèi)的民眾買單。
　　
　　發(fā)鈔行的利益“送給”美國
　　低匯率政策使出口企業(yè)得益、大都市房地產(chǎn)商得益，但是這種利益，由于它對通貨膨脹的拉動，使它本質(zhì)上站在了大多數(shù)人民的對立面。因為低匯率，人民幣計價的資產(chǎn)價格和勞動價格都太便宜，加大了出口，勞動者的福利卻因為通貨膨脹大大降低。
　　目前，為維護(hù)既有的匯率制度，出口企業(yè)和對華投資者拋出的美元外匯由中國央行全部購買，但是根據(jù)最新消息，連目前在華工作的外國人和從前以美元計價的全球同薪同酬的拿美元薪資者，都在要求不愿再用美元“領(lǐng)工資”。
　　目前央行用于國內(nèi)調(diào)控經(jīng)濟(jì)主要手段的貨幣政策已嚴(yán)重受制于美元匯率，某種意義上可說，央行已失去了貨幣調(diào)控主權(quán)。自主的貨幣調(diào)控權(quán)是一個國家發(fā)鈔行的自然要求，但是現(xiàn)在的匯率制度下，美元的發(fā)鈔行美聯(lián)儲，某種意義上可說，擔(dān)當(dāng)了中國發(fā)鈔行的角色，中國的損失，有形的與無形的，無法估算。
　　目前，中國美元外匯儲備為1.5萬億美元。如果這些外匯購買力仍然在企業(yè)和個人手中，實現(xiàn)這些購買力的方式只有進(jìn)口，不會影響國內(nèi)當(dāng)期的供需平衡。
　　現(xiàn)在的問題是，央行為實現(xiàn)保持較低匯價的調(diào)節(jié)目標(biāo)，將這些美元外匯全部收購而成為國家外匯儲備，原有企業(yè)和個人手中的外匯都變成了，人民幣的儲蓄存款，并形成對國內(nèi)商品的潛在購買力，如果這種潛在購買力不老老實實地呆在銀行，理論上對任何商品的購買行為都會引起總供需失衡，價格出現(xiàn)劇烈波動。但是，央行為維持匯價對人民幣的過度投放，帶來的人民幣貶值效應(yīng)，理論上也自我決定了由外儲轉(zhuǎn)化成的人民幣存款不會甘于留在銀行。例如，這些資金對房地產(chǎn)的購買，就可以使一線城市的房地產(chǎn)價格遠(yuǎn)遠(yuǎn)脫離本地供需均衡的價格而翻番地上漲。
　　當(dāng)然，因為生產(chǎn)周期、價格傳導(dǎo)等時滯因素，以及供需總量的巨大，使得這種力量所形成顯性的通脹產(chǎn)生，有一定的滯后期。目前看來，正是這種滯后期，在給宏觀調(diào)控提供空間。
　　此外，低匯率的政策，最終還加劇了國 內(nèi)的二極分化。它強(qiáng)化了出口企業(yè)、房地產(chǎn)商得利，而產(chǎn)生國內(nèi)通貨膨脹、國民收入貶值。少數(shù)企業(yè)的得利，全民受損，加劇了財富向出口企業(yè)和房地產(chǎn)商流動的速度，貧富二極分化加大。
　　
　　國內(nèi)經(jīng)濟(jì)容納通脹的限度
　　應(yīng)該清楚地看到，美元持續(xù)貶值，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)所能容納的通貨膨脹容量已經(jīng)被打破。
　　而遺憾的是，股市對過剩流動性吸納的能力正在下降。在一些學(xué)者、外資投行、媒體中，有一股唱衰中國股市的力量，雖然人數(shù)少，但影響很大。而股市的大起大落，帶來的是多數(shù)人沒有賺錢、少數(shù)莊家在波動中牟利的賭博市，它就不能充分吸納過剩的儲蓄資金，潛在的通脹很容易轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實通脹。
　　如果施法不當(dāng)，宏觀調(diào)控也可能會加劇通脹。必須認(rèn)清本次通脹的本質(zhì)是美元通貨膨脹通過人民幣盯住美元而引進(jìn)的。如果從防止投資過熱方向防通脹，甚至直接勒令干預(yù)終端市場價格，只能適得其反，通脹會在一定階段后加劇。
　　國家外匯儲備的不正確運(yùn)用同樣會增加通脹風(fēng)險。國家不是企業(yè)，最大的經(jīng)濟(jì)利益在于供需總量平衡協(xié)調(diào)發(fā)展。國家外匯儲備越多，影射的國內(nèi)的供需不平衡問題越嚴(yán)重。國家經(jīng)營外匯投資如果不是為了戰(zhàn)略目標(biāo)，僅僅是局部牟利，―方面可能會容忍更大的外儲增速，另一方面可能會因為外匯投資的賬面利益而維護(hù)錯誤的匯率政策。不管從哪個方面看，對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展都將是得不償失的。
　　為防止通貨膨脹惡化、進(jìn)入全面通脹階段，我們認(rèn)為以下幾點(diǎn)措施是必要的：
　　首先，要正視本輪美元貶值的前因后果，重新考慮匯率應(yīng)對策略。為應(yīng)對美元貶值，人民幣要加速升值。
　　事實上，人民幣升值的內(nèi)在本質(zhì)是中國勞動力價值和資產(chǎn)價值的升值，外在因素是美元相對于各國貨幣的自我大貶值。如果人民幣盯住美元不升值，其實質(zhì)就是要將中國勞工階層的福利(包括工資、社保)鎖定在低端水平上不予提高，而且會隨著美元貶值更加貧困。其次，要解決分配領(lǐng)域存在的問題，加速提高勞動力價格，增加社會公共福利，以解決國內(nèi)消費(fèi)需求不足、防止“擴(kuò)大內(nèi)需”只說不做的傾向。
　　再次，國家的美元外匯儲備必須要降下來。為實現(xiàn)這一目標(biāo)，需要如下政策配合通過提高資源價格、勞動力價格，減少雙順差；重新審定招商引資政策，謹(jǐn)慎對待外資在國內(nèi)除高科技投資外的其他資產(chǎn)收購及一般性投資，收緊外資在房地產(chǎn)方面的投資、投機(jī)活動；繼續(xù)嚴(yán)控資本項下資金進(jìn)出。
　　最后，要理性對待股市的發(fā)展，建設(shè)好股市，防止股市的大起大落，保證股市的平穩(wěn)運(yùn)行，使股市能成為良好的投資資金與消費(fèi)資金的儲水池，較好地吸納當(dāng)前過剩的流動性。
　　鑒于目前因通脹已使部分工薪階層生活水平下降，要保證低收入群體的補(bǔ)貼高于通脹水平，使社會不因通脹產(chǎn)生恐慌，也是治理通脹、延長經(jīng)濟(jì)對宏觀調(diào)控發(fā)生作用的忍耐時間的必要措施。

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