政府強烈的“保增長”決心不僅使投資者對市場利好的持續(xù)出臺抱持信心，而且也給了經(jīng)濟發(fā)展以“真金白銀”的推動力。 　　 　　11月26日下午4點30分，李華打開網(wǎng)銀，網(wǎng)頁上顯示他的賬戶還有50萬的活期存款，這50萬是他前幾天剛到期的一筆定期存款的總額，由于近期股市樓市的前景都不明朗，他就一直把手頭的閑錢做了定期存款，并計劃過幾天再去續(xù)存這筆錢。
　　隨后，李華在門戶網(wǎng)站上看到了關(guān)于央行大幅降息的消息，1.08個百分點的下調(diào)幅度讓他很是吃驚。當(dāng)時離銀行網(wǎng)點打烊的時間已經(jīng)不多了，來不及去銀行的李華只能趕緊通過網(wǎng)銀把這筆錢轉(zhuǎn)成了定期。事后，他有點慶幸地說：“好在轉(zhuǎn)得及時，多了一個多百分點就是多得了5000多元的利息。”
　　相比李華的慶幸，等待降息消息的股市債市的投資者們對這一消息則更為敏感，受此前降息利好尚未兌現(xiàn)的影響，股市和債市在近期走出一波上漲行情之后分別停下了腳步。此時，大幅降息的消息出臺再次點燃了投資者的希望。不少投資機構(gòu)認(rèn)為，此次大幅降息將利好股市債市，當(dāng)然受市場信心不足以及對經(jīng)濟前景的擔(dān)擾影響，這一利好的顯效還尚需時日，短期之間市場仍然存在較大風(fēng)險。
　　
　　單日狂歡
　　
　　央行在11月26日交易結(jié)束后一個小時即發(fā)布消息稱大幅降息。從2008年11月27日起,下調(diào)金融機構(gòu)一年期人民幣存貸款基準(zhǔn)利率各1.08個百分點,其他期限檔次存貸款基準(zhǔn)利率作相應(yīng)調(diào)整。
　　事后，不少機構(gòu)紛紛表示，雖然央行降息在預(yù)期之內(nèi)，但是單次下調(diào)幅度如此之大著實超出了大家的預(yù)期�！按饲把胄性�2個月內(nèi)3次降低存貸款基準(zhǔn)利率，2次調(diào)低銀行存款準(zhǔn)備金率，因此市場對貨幣政策接下來轉(zhuǎn)向的力度和速度均有樂觀估計，普遍認(rèn)為年內(nèi)仍有較大的降息空間，即使是1.08個百分點的下調(diào)也尚在預(yù)計空間之內(nèi)，只是此次降息選擇了一步到位的方式，如此大的單次下調(diào)幅度超乎想象�！庇惺袌鋈耸勘硎尽�
　　受大幅降息利好影響，11月27日滬市開盤即站上2000點位置，一度沖高至2022.48點，距離11月18日本輪反彈行情高點2050點僅28點的差距。然而市場在沖高過程中涌現(xiàn)了大量拋盤，最終市場未能借此利好實現(xiàn)向上突破，而是以高開低走之勢狼狽落幕。
　　北京某私募操盤手張樂在當(dāng)天收盤時對此次降息做出“單日行情”的判斷，他認(rèn)為，此前多次政策利好出臺之后均以高開低走的單日行情落幕，此次降息或難免俗。
　　而這一次的理由似乎更為充分，雖然等待利好刺激已久的A股市場存在做多動力，但是就目前情況來看，大小非、大小限解禁套現(xiàn)壓力制約了市場的參與熱情；經(jīng)濟前景的不明朗也抑制了市場走高的信心。Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，12月份解禁股數(shù)量達(dá)到233億股，僅次于8月份的275.5億股，是年內(nèi)第二大解禁高峰；以11月28日收盤價計算，解禁股市值達(dá)到1749億元，占A股總市值的1.4%。
　　在有著強烈解禁欲望的大小非面前，利好帶來的上攻力量多少顯得有些脆弱。“事實上每次的反彈只是給等待中的大小非以及其他資金一次出逃的機會。”張樂對此深為無奈，“尤其在周邊經(jīng)濟危機四伏，A股很難獨善其身并走出一輪獨立行情�！睆垬返牟簧偻�行甚至早早清盤，把新進資金放在一邊而選擇外出度假，在他們眼里現(xiàn)在仍然不到布局的時候。
　　對于在股市里摸爬滾打了近十年，甚至對熊市比對牛市更有感覺的張樂來說，他現(xiàn)在唯一能做的只是盡量去尋找個股的機會，因為在他眼里，短期之內(nèi)甚至到明年，想要有整體性的行情是奢望。按他的話說，“前兩年那種陽光普照式的行情已經(jīng)徹底終結(jié)了。”
　　政府出臺的一系列大規(guī)模經(jīng)濟刺激方案，包括持續(xù)寬松的貨幣政策等配套措施，是張樂最為關(guān)注的事情，政府強烈的“保增長”決心不僅使投資者對市場利好的持續(xù)出臺抱持信心，對經(jīng)濟發(fā)展和市場前景的態(tài)度轉(zhuǎn)向樂觀，而且也給了經(jīng)濟發(fā)展以“真金白銀”的推動力。張樂笑稱，這是“信心”與“黃金”兼而有之。
　　具體到此次大幅降息，它將改善上市公司的財務(wù)狀況，降低上市公司的付息成本，對于扭轉(zhuǎn)市場的悲觀情緒以及提高明年上市企業(yè)盈利預(yù)期起到了至關(guān)重要的作用。尤其一些直接受利好影響的行業(yè)，例如負(fù)債率較高的行業(yè)可能會因此得到較多的機會，例如房地產(chǎn)、電力等行業(yè)。市場觀點普遍認(rèn)為，房地產(chǎn)行業(yè)作為高負(fù)債的資本密集型行業(yè)將直接受益于貨幣政策的放松，其中房地產(chǎn)業(yè)的剛性需求將因為今后一段時間持續(xù)寬松的貨幣政策得到極大的改善，因此房地產(chǎn)板塊也成為大幅降息后首日漲幅最大的行業(yè)板塊。
　　房地產(chǎn)板塊也是張樂近期關(guān)注的重要板塊，他說：“現(xiàn)在可能是房地產(chǎn)板塊的一個較好的機會。在上一輪的經(jīng)濟周期里，房地產(chǎn)行業(yè)對經(jīng)濟的拉動起到了重要的作用，是當(dāng)然的龍頭行業(yè)。下一輪經(jīng)濟啟動，誰是龍頭行業(yè)，現(xiàn)
　　在很難下結(jié)論。從目前來看很難找到類似房地產(chǎn)行業(yè)這樣起到龍頭作用的行業(yè)，我們?nèi)匀恍枰�繼續(xù)關(guān)注地產(chǎn)股�！�
　　
　　警惕債市
　　
　　不同于股市的節(jié)節(jié)受挫，上行乏力，債市在今年下半年走出了一波強勁的行情。尤其是9月份和10月份，受到下調(diào)存款準(zhǔn)備金率、存貸款利率、上證所宣布對債券交易免收交易費等多項利好影響，各大債券指數(shù)紛紛創(chuàng)出年內(nèi)最大周漲幅。在債券市場走強的影響下，債券基金也取得了較好的收益。據(jù)銀河證券基金研究中心統(tǒng)計，2008年第三季度債券型基金實現(xiàn)當(dāng)期利潤24.94億元，居所有基金類型之首。
　　然而一路走高的債券市場在近期進入震蕩格局，原因之一即被指認(rèn)為是降息預(yù)期遲遲未能兌現(xiàn)。雖然大幅降息的政策出臺對債券市場堪稱重大利好，債市也給予了回應(yīng)，國債企債指數(shù)紛紛上揚，但是基于前期債券市場漲幅過大，利好透支過度，一些固定收益類產(chǎn)品的專業(yè)投資人士認(rèn)為，目前的債券市場在給投資者帶來機會的同時，風(fēng)險也在積聚，不可盲目忽視債市的風(fēng)險。
　　前兩年由于股票市場的火爆行情使得資金熱捧股市，冷落債市。直到今年，股市持續(xù)的單邊下跌使得債市再次獲得關(guān)注。尤其今年的整個宏觀環(huán)境和市場環(huán)境，為平靜已久的債券市場提供了較好的機會。
　　“央行降息的預(yù)期增加和通貨膨脹的預(yù)期下降，這些都給債券市場提供了充分的上漲空間。另外，在經(jīng)濟預(yù)期不景氣的情況下，銀行的惜貸行為會造成資金向債券市場流動，這也會助推債券市場的走勢。目前的情況投資組合里債券比重正在加大，成為短期規(guī)避股市風(fēng)險的‘避風(fēng)港’。”記者在采訪過程中獲悉不少債券投資者都如此歸結(jié)此輪債市牛市的根源和動力所在。
　　然而熟悉債券市場的專業(yè)人士已經(jīng)意識到債市風(fēng)險的加劇。北京某債券基金經(jīng)理表示，在債券市場大幅度上漲之后，未來債券市場很難持續(xù)前期的漲幅。債市市場的未來表現(xiàn)并不取決于是否降息，而是取決于降息是否超預(yù)期。其實前期債券市場已經(jīng)在一定程度上透支了政策利好，如果此后的降息空間低于預(yù)期，處于高位的債券市場，其風(fēng)險不容小窺。
　　此外，其他風(fēng)險也應(yīng)該被重視�！霸诮�(jīng)濟處于下行周期的情況下，一些發(fā)債的企業(yè)可能存在信用風(fēng)險，尤其我國的信用體系并不是很完善，信用評級機構(gòu)也不成熟，因此投資者尤其需要對債券的信用風(fēng)險保持警惕�！边@位基金經(jīng)理表示。
　　對于選擇投資債券基金來參與債市的投資者來說，基金管理人也可能通過大量拿長期債來提高收益率，放大投資風(fēng)險。這一點目前也得到了管理層的重視。記者獲悉證監(jiān)會于近期下發(fā)了關(guān)于基金債券投資相關(guān)風(fēng)險的提示函。該文件強調(diào)基金公司“應(yīng)汲取貨幣市場基金和中短債基金投資風(fēng)險的歷史教訓(xùn)，高度重視投資風(fēng)險；嚴(yán)禁‘長券短做’、‘藏券’等違規(guī)操作行為，杜絕片面追求收益率和基金規(guī)模的做法，完善公司基金固定收益產(chǎn)品投資的風(fēng)險管理制度，加強信用風(fēng)險，利率風(fēng)險和流動性風(fēng)險管理”。

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