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人民幣進(jìn)入貶值通道?

發(fā)布時(shí)間:2020-04-11 來(lái)源: 感恩親情 點(diǎn)擊:

  “猴跳”行情把市場(chǎng)嚇得夠嗆,許多企業(yè)不知所措,不知道是該推遲結(jié)售匯還是繼續(xù)做人民幣的遠(yuǎn)期升值。      人民幣在12月的第一周出現(xiàn)了連續(xù)4個(gè)跌停(第4個(gè)跌停被拉起),不僅是自2005年7月人民幣匯改以來(lái)出現(xiàn)的最大單邊下跌行情,也是一個(gè)重要的市場(chǎng)信號(hào)。目前,關(guān)于人民幣為什么會(huì)大幅度貶值,會(huì)不會(huì)一直跌下去,人民幣的市場(chǎng)基礎(chǔ)是不是已經(jīng)發(fā)生重要轉(zhuǎn)變等等,市場(chǎng)爭(zhēng)論很大。這種“猴跳”行情也把市場(chǎng)嚇得夠嗆,許多企業(yè)不知所措,不知道是該推遲結(jié)售匯還是繼續(xù)做人民幣的遠(yuǎn)期升值。
  回答上述問題,首先必須搞清人民幣為什么會(huì)在一周內(nèi)出現(xiàn)急劇的貶值。
  我認(rèn)為原因首先來(lái)自技術(shù)面。人民幣在連續(xù)小步地上漲了兩年多之后還沒有一次稍微像樣一點(diǎn)的調(diào)整,并且在2008年升值速度太快,上半年差不多已經(jīng)將一年的升幅走完,這次調(diào)整有能量積累、物極必反的效應(yīng)。
  其次才是政策面。中國(guó)的經(jīng)濟(jì)基本面已經(jīng)發(fā)生變化,這種變化其實(shí)已經(jīng)發(fā)生了一年,但大多數(shù)人視而不見。關(guān)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)不會(huì)受全球金融危機(jī)影響的爭(zhēng)論一直沒有定論,直到11月,胡錦濤總書記在中央政治局會(huì)議上嚴(yán)肅地指出:“當(dāng)前我國(guó)面臨的國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境相當(dāng)嚴(yán)峻。我們一定要統(tǒng)籌國(guó)內(nèi)、國(guó)際兩個(gè)大局,把困難估計(jì)得更充分一些!睜(zhēng)論可以說(shuō)是有了一個(gè)結(jié)論。
  更重要的原因是周邊環(huán)境變化。美元自7月底后出現(xiàn)大幅度升值,目前對(duì)大多數(shù)西方貨幣都升值了30%左右,人民幣與美元捆綁在一起升值相對(duì)來(lái)說(shuō)負(fù)擔(dān)過重――削弱了出口競(jìng)爭(zhēng)力,因此人民幣需要補(bǔ)跌,以平衡人民幣對(duì)西方主要貨幣升值的幅度。目前世界主要國(guó)家都在采取本幣貶值促進(jìn)出口和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的政策,西方主要國(guó)家包括一些大的發(fā)展中國(guó)家都在大幅度地降低利率,中國(guó)難免被裹挾其中。
  最后需要強(qiáng)調(diào)的是市場(chǎng)恐慌。由于人民幣升值預(yù)期突然轉(zhuǎn)變,大多數(shù)銀行和進(jìn)出口企業(yè)都措手不及。據(jù)我了解的情況,今年10月前,大多數(shù)企業(yè)包括銀行還在押寶人民幣會(huì)繼續(xù)單邊升值,遠(yuǎn)期匯率顯示人民幣年末的價(jià)位應(yīng)該在6.5以下,明年的價(jià)位應(yīng)該在6.2左右,因此它們手中基本都出空了美元。而在不到一個(gè)月甚至只有幾天之后行情突然逆轉(zhuǎn),這些過分出空美元的銀行和企業(yè)都叫苦不迭。市場(chǎng)一時(shí)出現(xiàn)只有央行在賣美元的情況,很多企業(yè)不得不在慌亂中補(bǔ)進(jìn),甚至高價(jià)買進(jìn),于是加劇了人民幣的下跌。
  人民幣大幅度下跌確實(shí)發(fā)出了人民幣將進(jìn)一步下跌的信號(hào),但中國(guó)經(jīng)濟(jì)的基本面卻并不支持人民幣大幅度下跌。從基本面看,我國(guó)的GDP出現(xiàn)一定幅度的調(diào)整很可能為產(chǎn)業(yè)調(diào)整創(chuàng)造機(jī)會(huì),退一萬(wàn)步講,即使中國(guó)的GDP增長(zhǎng)在2009年下降到7.5%左右,仍然是全世界最高的,因此人民幣長(zhǎng)期升值的勞動(dòng)力價(jià)值基礎(chǔ)會(huì)保持下去。而中國(guó)目前的進(jìn)出口情況也沒有那么差。即使是最讓人擔(dān)心的11月,中國(guó)的出口仍然超過千億美元,只是較去年同期有了一定幅度下降。由于進(jìn)口才700多億美元(有油價(jià)大跌的因素),同比下降比例達(dá)兩位數(shù),因此單月順差仍然達(dá)到數(shù)百億美元。我預(yù)計(jì),在人民幣貶值一段時(shí)間后,各方會(huì)發(fā)現(xiàn),靠人民幣貶值促進(jìn)出口增長(zhǎng),靠貨幣貶值增加競(jìng)爭(zhēng)力,這條道走不通。尤其是不適應(yīng)中國(guó)。從全球貨幣價(jià)值體系比較看,人民幣背后的商品和服務(wù)所包含的勞動(dòng)力價(jià)值仍然被嚴(yán)重低估,人民幣的國(guó)際購(gòu)買力包括國(guó)內(nèi)購(gòu)買力還有巨大的提升空間;同時(shí),中國(guó)仍然是全世界最大的債權(quán)國(guó)。中國(guó)的債務(wù)占GDP的比例不到兩成!我們外儲(chǔ)高達(dá)2萬(wàn)億,央票總量高達(dá)4萬(wàn)億之多!這是世界上任何國(guó)家都不能比的。中國(guó)的財(cái)務(wù)狀況雖然不能說(shuō)十分樂觀,但比那些深陷債務(wù)困境的國(guó)家講要好得多。我們沒有必要像韓國(guó)那樣賠本賺吆喝,靠賠本清倉(cāng)大甩賣去賺取一點(diǎn)點(diǎn)現(xiàn)金。(作者為中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行總行高級(jí)經(jīng)濟(jì)師,著名外匯理論家)

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