2006年以來(lái)，股指以前所未有的速度躥升，上證綜指在2007年5月29日收于4335，但在隨后的短短幾天之內(nèi)就跌去了20%。這已是中國(guó)證券市場(chǎng)十幾年歷史上的第三次大震蕩，前兩次發(fā)生在1994年和2001年。沒(méi)有人能預(yù)測(cè)，這次市場(chǎng)將如何調(diào)整，也沒(méi)有人知道，投資者最終將遭受多大的損失。

　　如此劇烈的震蕩，究竟誰(shuí)之過(guò)？答案：我們所有的人。

　　政府的"有形之手"破壞了市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制；
投資者將價(jià)格推到超出世間力量所能支持的高度；
券商演奏出令人暈眩的"黃金十年"交響曲；
媒體一邊唱好一邊買(mǎi)股票；
學(xué)者也無(wú)法抗拒巨大的誘惑，或者已喪失講出真話的勇氣。每個(gè)人在市場(chǎng)中都有一份利益，每個(gè)人都相信自己能搶到擊鼓傳花的倒數(shù)第二棒。

　　當(dāng)上證A股市盈率突破50倍時(shí)，市場(chǎng)的非理性已是不爭(zhēng)的事實(shí)。但仍有大量的儲(chǔ)蓄存款離開(kāi)安全的銀行，潮水般地涌入風(fēng)急浪高的股市。

　　無(wú)知無(wú)畏的瘋狂來(lái)自對(duì)知識(shí)和謹(jǐn)慎的蔑視，既不需要研究上市公司，也不需要預(yù)防下跌的風(fēng)險(xiǎn)，堅(jiān)定的信念--市場(chǎng)不可能在黨代會(huì)之前跌，況且明年還有奧運(yùn)會(huì)！--就是最好的投資策略。

　　政府以實(shí)際行動(dòng)一次又一次地宣示其調(diào)控市場(chǎng)的意圖，一次又一次地強(qiáng)化政策市的預(yù)期。指數(shù)下跌時(shí)，發(fā)社論、出政策、壓供給、救機(jī)構(gòu)，上漲時(shí)則查違規(guī)、加稅率，殊不知所有這些意在穩(wěn)定市場(chǎng)的措施，恰恰成為市場(chǎng)劇烈波動(dòng)的根源。

　　市場(chǎng)穩(wěn)定的前提是價(jià)格與價(jià)值相符，而準(zhǔn)確定價(jià)的基礎(chǔ)是投資者對(duì)股票收益和風(fēng)險(xiǎn)的理性評(píng)估。政府的救市制造了零風(fēng)險(xiǎn)的假象，在有恃無(wú)恐的資金推動(dòng)下，又形成高收益的幻覺(jué)，資產(chǎn)價(jià)格嚴(yán)重高估，直接釀成日后的崩盤(pán)。市場(chǎng)的功能本來(lái)是分散風(fēng)險(xiǎn)，在政府的管理和引導(dǎo)下，投資者的分散決策變?yōu)閰f(xié)調(diào)一致的行動(dòng)，千萬(wàn)只眼睛都盯著政策的動(dòng)向，風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)而高度集中在政策上，千分之二的印花稅竟如同最后一根稻草，幾乎壓垮了價(jià)值十幾萬(wàn)億的大駱駝。

　　政府對(duì)市場(chǎng)的管制和干預(yù)源于無(wú)法擺脫的指數(shù)情結(jié)，指數(shù)又莫名其妙地與社會(huì)穩(wěn)定掛上鉤，成為政府的政績(jī)指標(biāo)。只要指數(shù)仍是政績(jī)指標(biāo)，監(jiān)管當(dāng)局就只能是政府的政策工具，監(jiān)管就不可能以信息披露和市場(chǎng)規(guī)則為中心，就不可避免地要干預(yù)和調(diào)控市場(chǎng)。只要政府繼續(xù)調(diào)控，投資者就只能是政策驅(qū)動(dòng)，價(jià)格就不可能反映資產(chǎn)的內(nèi)在價(jià)值。而只要價(jià)格偏離價(jià)值，股災(zāi)就不可避免，偏離越大，后果就越嚴(yán)重。

　　"剪不斷，理還亂"，中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展道路的坎坷，根本原因在于政府和市場(chǎng)的緊密聯(lián)系，只要這種聯(lián)系維持一天，資本市場(chǎng)就無(wú)法走上健康發(fā)展之路，大起大落的悲喜劇就會(huì)是舞臺(tái)上的唯一演出。

　　不無(wú)遺憾的是，在近期的市場(chǎng)調(diào)整后，官方報(bào)紙上又出現(xiàn)營(yíng)造氣氛的文章，監(jiān)管當(dāng)局如同既往地充當(dāng)了"救火隊(duì)"角色，基金發(fā)行再次及時(shí)提速，投資者談?wù)摰牟皇巧鲜泄�司的估值，而依舊在猜測(cè)政府下一步的可能行動(dòng)。一次又一次地交學(xué)費(fèi)，我們究竟學(xué)到了什么？我們能否吸取教訓(xùn)，走出這毫無(wú)希望的反復(fù)循環(huán)？

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