鞏勝利:2009:美元中元何變?
發(fā)布時(shí)間:2020-06-13 來源: 感恩親情 點(diǎn)擊:
公元2008,是世界前不見古人、開天辟地的一年。
在過去的一年多時(shí)間,在全球各國都在譴責(zé)美元不負(fù)責(zé)任、任意貶值的滔天浪潮中,最令世人格外詫異的是:最近,金融海嘯腹地美國的美元卻一路升值。這簡(jiǎn)直就像是投資人聽到火警警報(bào)轟轟作響響起時(shí)……也許人們都還記得“9·11”當(dāng)天美國人逃離現(xiàn)場(chǎng)的那恐懼的一幕、舉世大火中瘋狂狂奔而去……
。á瘢┟涝
從次貸危機(jī),到金融危機(jī),再到金融海嘯,首當(dāng)其沖該重創(chuàng)、毀壞的就是貨幣體系、幣所不值,人類歷史上所發(fā)生過的金融危機(jī)概莫如是。但2008年9月15日爆發(fā)的全球性金融海嘯,美元近來不疲軟反而堅(jiān)挺,這是為什么?為什么反人類所有規(guī)則而上?美元為什么打破地老天荒而升值?
1、與今日(2008年12月5日前后)全球第一國際貨幣美元交易匯率相比較:美元2008年7月15日時(shí)期低點(diǎn)已經(jīng)勁揚(yáng)了19%。美元兌中元匯率近期一直保持穩(wěn)定(+1%。盡管12月初中元連續(xù)貶值4日,但基本保持在1%不到的正常范圍內(nèi)),兌全球第二大貨幣歐元?jiǎng)派?6%,兌瑞士法郎則大幅升值20%,兌英鎊和澳大利亞元?jiǎng)t升幅更是分別達(dá)到35%和52%。而對(duì)全球主要國家貨幣而言,只有美元兌日?qǐng)A的匯率稍有下滑(-6%)。
眾所周知:進(jìn)入21世紀(jì)以來,美元對(duì)主要國際貨幣貶值超過了40%,與此同時(shí),美國經(jīng)濟(jì)也一直大幅增長。美元貶值,不無與20世紀(jì)末期歐元(1998年10月)出現(xiàn)有關(guān),因?yàn)闅W元占據(jù)了美元的一些貨幣市場(chǎng)份額。但進(jìn)入2007下半年以來,美國經(jīng)濟(jì)開始滑向衰退,特別是2008年9月以后,美國金融海嘯,令全球經(jīng)濟(jì)無不處于一派水深火熱之中。但事實(shí)上卻是,美元最近則出現(xiàn)自1990年代後期以來最為廣泛、持續(xù)最久的一輪升值,美元在11月前后兌歐元匯率升至兩年來最高點(diǎn),這是為什么?為什么金融海嘯反而推高了全球兩個(gè)最大經(jīng)濟(jì)體歐盟、美國的經(jīng)濟(jì)災(zāi)難,致歐元大幅貶值?
對(duì)今日和未來世界各國來說,美元升值與中元貶值一樣,都不是什么正常的好事——經(jīng)濟(jì)好時(shí)貶值、經(jīng)濟(jì)災(zāi)難時(shí)升值,反人類規(guī)則而行,豈能是天下的好事?
。2)、追根溯源,今日世界除了發(fā)生美國先是發(fā)生次貸危機(jī),接著是金融危機(jī)核聚變成金融海嘯意之外,沒有發(fā)生任何其它能影響全球經(jīng)濟(jì)大局的齊天大事。然而,我們認(rèn)識(shí)到與金融海嘯此起彼消的唯有額外的兩大因素:一是全球最大經(jīng)濟(jì)體美國發(fā)生了一個(gè)根源最大的變化,將占美國金融體系超過1/3份額總量的投資銀行從人類消失、一攬子變更為商業(yè)銀行。這就是說,美國政府的這一決策,在美國龐大金融體系中至少騰出了美國銀行業(yè)資本總量1/3的市場(chǎng)容量;
緊接著第二點(diǎn)是全球石油市場(chǎng)又騰出了2/3的全球總量的資本。到2008年12月初,全球石油由7月份峰值的每桶147美元,現(xiàn)在國際油價(jià)已經(jīng)逼近每桶40美元左右(2008年12月20日前后)。絕大多數(shù)石油美元被抽空、騰出巨大流動(dòng)性空間。經(jīng)過此全球性兩役,致全球第一國際貨幣美元、流動(dòng)性極大充足,貨幣開始膨脹,使美元回復(fù)了原有唯一的全球性動(dòng)力。
此次金融海嘯,全球吃盡單一國際貨幣的天下大苦。讓全球最富有、最大經(jīng)濟(jì)體、根本無緣經(jīng)濟(jì)危機(jī)的歐盟也堪不忍睹、遭遇天下更大的災(zāi)難。
美元升值對(duì)全球而言不可能持久,因?yàn)閲H第二、第三……貨幣,不管是有沒有金融危機(jī)爆發(fā),都將“天生我才必有用”的必然出世。只是金融海嘯更加加速了另外國際貨幣崩然而溢、開天出籠!
。3)、稍作方略闡釋,人們不難發(fā)現(xiàn):美國金融產(chǎn)業(yè)鏈中投資銀行的根源消除,不失為全球第一商業(yè)帝國——美國近半個(gè)世紀(jì)以來、最大的金融生態(tài)環(huán)境的改變與最新的正確生態(tài)建樹。從金融產(chǎn)業(yè)鏈的源頭來看,投資銀行都是現(xiàn)代“新經(jīng)濟(jì)”絕對(duì)可有可無的中間環(huán)節(jié),而美國的投資銀行則消耗了美國強(qiáng)大資本帝國至少1/3以上的巨大能量和金融資源,騰出這些資本能量,世界第一貨幣就煥發(fā)了當(dāng)然煥發(fā)了生機(jī),是美元的生態(tài)環(huán)境得到根源的正常成長;
從實(shí)體金融業(yè)來看,除去投行這道中間環(huán)節(jié),是第一國際貨幣美元的價(jià)值得到極大、空前的釋放,這種釋放是人類所有商品、經(jīng)濟(jì)、財(cái)富環(huán)境中都前所未曾有過的。
至于全球石油從每桶147美元回落到35美元之最,這有一個(gè)顯而易見的自然辯證法:當(dāng)你手中握有147美元和50美元時(shí),反之當(dāng)你原本要花去147美元,現(xiàn)在卻只花了30多美元,還剩下2/3你的價(jià)值不自然大了幾許?全球的石油美元也是這個(gè)原理的實(shí)踐,原來要花掉147美元,現(xiàn)在只花掉30多美元,你不是盡增值了近100多美元嗎?“石油”與“投行”兩疊相加,美元是不是在21世紀(jì)以來、在當(dāng)今世界產(chǎn)生了美元的新動(dòng)能,美元怎么不升值呢?但美元升值的季節(jié)非常有限,歷史潮流將一如既往的將美元貶值下去,否則歐元、中元(或亞元)怎樣出世成為國際貨幣?
美元貶值,是全球21世紀(jì)級(jí)未來的大勢(shì)所趨,誰也無法阻擋!而全球都吊死在美元的一棵樹上,是禍?zhǔn)歉D芾@開嗎?單一國際貨幣,不是人類世界的未來!就像多元化人類與世界一樣,國際貨幣同樣需要多元化的未來。
。4)、美元升值出乎絕大多數(shù)人預(yù)料。美國在經(jīng)受經(jīng)濟(jì)與金融危機(jī)的沉重打擊之下,為拯救瀕于崩潰的金融體系,2008年財(cái)政支出大幅增加,赤字大幅上升,將超過1萬億美元,同時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)將大量發(fā)行更多美元貨幣,其資產(chǎn)負(fù)債表也增加了1.3萬億美元,被全球稀釋的美元貨幣卻強(qiáng)勢(shì)升值?在風(fēng)雨飄搖的美國經(jīng)濟(jì)中,反映其基礎(chǔ)的貨幣美元,自2008年7中開始,不但沒有下跌,反而不斷上升,美元兌六種主要貨幣的指數(shù)從7月中的71點(diǎn)左右,上升到12月初的88點(diǎn)左右,漲了24%左右。許多貨幣兌美元急劇大幅下降,導(dǎo)致不少投資者今年的投資損失慘重。
此象云罩霧纏、全球紛紜。有人認(rèn)為,美元大幅上升,是因?yàn)槭袌?chǎng)認(rèn)為其他國家的經(jīng)濟(jì)比美國還要差,加上美國金融機(jī)構(gòu)為了解決總部的流動(dòng)性問題,出售在世界各地的資產(chǎn),匯回美國所致。此大體上反映了7月中旬至9月中旬的情況,其間美元兌六種主要貨幣指數(shù)從7月中的71點(diǎn)左右,上升到9月中的80點(diǎn)左右,漲了13%。但此說不能解釋9月中旬美元指數(shù)在快速而短暫地下調(diào)到76點(diǎn)后,又持續(xù)上升到現(xiàn)在的88點(diǎn)左右,漲了16%。9月中旬開始,美國金融體系與經(jīng)濟(jì)急劇爆發(fā)性惡化,全球金融市場(chǎng)動(dòng)蕩不安,金融市場(chǎng)的信心突然消失,金融機(jī)構(gòu)間,特別是對(duì)美資的金融機(jī)構(gòu),由互信轉(zhuǎn)為互不信任,許多國家的金融機(jī)構(gòu)對(duì)美資金融機(jī)構(gòu)減少了信貸額度或風(fēng)險(xiǎn)暴露。全球股市、債市普遍下跌。在此種全球性大背景下美元卻升值,市場(chǎng)上的觀點(diǎn)是,由于金融市場(chǎng)不穩(wěn)定,投資者尋找“安全港”,美國國債被認(rèn)為是最安全的,大量的資金再次流入美國,再加上石油美元大逆轉(zhuǎn),不再是石油而變現(xiàn)為美元,推動(dòng)美元匯價(jià)上升,美元匯價(jià)的上升,進(jìn)一步吸引資金的流入。
但如果僅從安全性上看,歐洲大國,包括德國、法國、英國等的國債與美國的國債的評(píng)級(jí)是相等的,都是AAA級(jí)。為何資金不流入同等安全但回報(bào)更高的歐洲大國的國債市場(chǎng)呢?如果投資者根據(jù)常識(shí),預(yù)期美元要貶值,那么,資金就應(yīng)該流入同等安全的歐元區(qū),而造成美元的貶值,并進(jìn)一步推動(dòng)資金注入歐元區(qū)以及歐元升值。因此,到底是資金流入美國造成美元匯率的上升,還是市場(chǎng)預(yù)期美元匯率上升,而吸引資金流入?
當(dāng)美國政府公布7000億美元的拯救方案后,美元本該快速下跌,才能基本上反映投資者對(duì)美國經(jīng)濟(jì)惡化與美國政府赤字大幅增加的擔(dān)憂。但是,美元的下跌并沒有引發(fā)資金流出美國,并且很快就出現(xiàn)逆轉(zhuǎn),其根本的原因在于美元是全球金融市場(chǎng)主要的計(jì)價(jià)、結(jié)算貨幣。在全球經(jīng)濟(jì)陷入衰退的大趨勢(shì)過程中,人們常常說“現(xiàn)金為王”。但是,持什么現(xiàn)金呢?如果是在各自的本國法定貨幣,這不成問題。在國際上,眾多貨幣中持有什么貨幣呢?顯然是要持有最終可以廣泛使用的流通貨幣來支付與結(jié)算最有意義。由于國際金融體系中,美元是全球唯一、獨(dú)領(lǐng)風(fēng)騷的全球定價(jià)、唯一支付的貨幣,那么美元就在全球范圍內(nèi)更廣范的使用或拿在手中。按邏輯推論,1929年美國“大蕭條”時(shí)期,黃金的價(jià)格應(yīng)該上漲。當(dāng)時(shí)仍然實(shí)行金本位制,由于美國政府堅(jiān)持不改變黃金的比價(jià),結(jié)果是其他資產(chǎn)的價(jià)格大幅下降,以及在股票市場(chǎng)下跌近90%的過程中,黃金公司的股票大幅上漲。而在當(dāng)代這場(chǎng)金融海嘯中,黃金的價(jià)格則是下降的,從7月中旬近1000美元一盎司到現(xiàn)在的800美元左右一盎司。為什么呢?因?yàn)辄S金不是結(jié)算貨幣,那么唯一全球結(jié)算的貨幣美元就當(dāng)然升值了。
。5)、美元還會(huì)堅(jiān)挺下去嗎?在2008年末,美元指數(shù)從88下跌到78,是否預(yù)示著全球?qū)γ涝男枨箝_始減弱?應(yīng)該說,此輪美元的下跌主要是年終實(shí)現(xiàn)利潤的需要。只要全球的金融緊張局勢(shì)沒有明顯的改善,投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的恐懼還沒有消除,去杠桿化過程還沒有走到后期,美元作為一種主要的國際結(jié)算貨幣,只要金融機(jī)構(gòu)用于預(yù)備可能的支付需求存在,美元就不會(huì)大幅度下降。長遠(yuǎn)來看,如果美國經(jīng)濟(jì)的基本面不能改善,繼續(xù)維持貿(mào)易逆差,美元應(yīng)該走弱,但是,美元會(huì)弱到何種程度,在一定程度上取決于國際金融的結(jié)構(gòu)性變化。我們一般的理解是,美元的基礎(chǔ)貨幣在過去的幾個(gè)月增加了48%,最終將通過美元的貶值或通貨膨脹的形式表現(xiàn)出來。但是,同樣在過去的幾個(gè)月,美元的貨幣乘數(shù)也大幅下降,從大約9.2下降到了6.4。也就是說,貨幣乘數(shù)的下降將一定程度上抵銷基礎(chǔ)貨幣的擴(kuò)張對(duì)幣值的影響。比如說,日本經(jīng)濟(jì)的增長從1989年達(dá)到頂峰后,整個(gè)20世紀(jì)90年代都處于低迷狀態(tài)。但是,日元從1990年4月1美元160日元一直走強(qiáng),在1995年4月達(dá)到最高,1美元兌80日元。其間的一個(gè)特點(diǎn)是,日元的貨幣的乘數(shù)從90年代初期的13左右一路下滑,2003年最低到6.2左右 ,并維持在低位達(dá)三年多,直到2006年日本結(jié)束零利率政策,貨幣才開始逐漸上升。
需要?dú)v史性審視、邏輯性觀察的是,經(jīng)過第一次全球金融危機(jī),美國經(jīng)濟(jì)可能會(huì)較長時(shí)期進(jìn)入衰退或低增長時(shí)期。因此,美國的資產(chǎn)吸引力在下降,美元的國際地位也會(huì)歷史性相應(yīng)下降,但由于國際金融制度與結(jié)構(gòu)的變化,可能會(huì)造成美元的貨幣乘數(shù)長期處于較低的水平,一定程度上會(huì)抵銷美元的貶值效果。因之,不可過度看好美元升值,美元向下是大勢(shì)所趨。
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世界人類21世紀(jì)的未來,長期沒有歐元、中元的一席之地,這個(gè)世界將天塌地陷。ǖ焦2008年末,歐元成長了10年,中元成長了60年,而美元成長了232年)。一花獨(dú)放,一木撐天,一人一世,這個(gè)世界是什么樣……?
。1)、中元與美元升降值的原理是舉世同等同樣的。同理可證可知:占全球經(jīng)濟(jì)近1/3總量的美國,遭遇100年不遇的舉世金融危機(jī)大災(zāi)難,美元卻莫名其妙、前所未有的升值?金海嘯燃遍全球,只有中國經(jīng)濟(jì)挺立于全球各國偉岸,中元卻兵敗如山倒的貶值?——這,不符合辯證法事物的基本規(guī)則。
在今日世界100年不遇的金融海嘯面前,中元舉世的最佳方略就是保持不變,維持超級(jí)的穩(wěn)定,以不變應(yīng)萬變,為中元成為國際貨幣儲(chǔ)蓄恒久的能量,打造中元100年不變的神話、而走向未來世界……
(2)、倘若真是中國經(jīng)濟(jì)、支撐中國經(jīng)濟(jì)唯一貨幣的中元在這場(chǎng)舉世的金融危機(jī)也是一敗涂地、聞風(fēng)披靡,到了無可奈何貨幣貶值的危局,那么就不僅僅是將當(dāng)年的亞洲金融危機(jī)而要擴(kuò)展成全球、全球貨幣也聞風(fēng)而倒下?顯然不是,美元升值與中元升貶值同樣是鬼魅魍魎。美元貶值是大勢(shì)所趨,中元升值也是大勢(shì)所趨,是中國崛起、在全球經(jīng)濟(jì)中占有更大比例的必然結(jié)果。除非美國經(jīng)濟(jì)強(qiáng)力收復(fù)失地、中國經(jīng)濟(jì)遭遇衰敗的大災(zāi)難。不然,沒有任何人能改變這種趨勢(shì)。
2008年及21世紀(jì)未來,除上今日世界此兩個(gè)驅(qū)動(dòng)全球性經(jīng)濟(jì)、社會(huì)、國家與國家的大事以外,當(dāng)今世界還沒有出現(xiàn)任何財(cái)富災(zāi)難或能改變?nèi)虻谝回泿琶涝臍v史軌跡。即是未來歐元、中元真的成為與美元“三足鼎立”、中國經(jīng)濟(jì)可以與美國、歐盟體接近了、經(jīng)濟(jì)規(guī)模同比同行國際貨幣為伍了,但至少公元2008的今日世界,還沒有出現(xiàn)比這更能使美元升值、產(chǎn)生升值的動(dòng)力、發(fā)動(dòng)美元根源核心變化的理由和可能。
美元升值、中元貶值,當(dāng)今世界還不具備這樣的生態(tài)環(huán)境,但間歇性升升跌跌跌實(shí)屬春夏秋冬之必然。
(3)、中元持續(xù)一周的貶值引來了無數(shù)猜測(cè)。中元貶值是政策調(diào)控還是市場(chǎng)調(diào)整?這一趨勢(shì)將繼續(xù)或者還會(huì)逆轉(zhuǎn)?資本是否會(huì)因此外流?有學(xué)者認(rèn)為:中元的是次,只是一個(gè)政策的變化,不是由當(dāng)前的市場(chǎng)條件決定的。如果從國際收支狀況來看,(點(diǎn)擊此處閱讀下一頁)
中元匯率是沒有貶值基礎(chǔ)的,因?yàn)橹袊赓Q(mào)順差那么大,外匯儲(chǔ)備積累那么多,所以只能說目前貶值是一個(gè)政策變量,也就是說需要用中元貶值來支持經(jīng)濟(jì)增長。
但首先,這是中國政府為了應(yīng)對(duì)金融危機(jī)和宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不確定,在匯率政策和匯率水平態(tài)度上的一種轉(zhuǎn)變,使得現(xiàn)在的匯率機(jī)制更大程度上配合政府宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)整的步伐。從中國金融新版的“國九條”可以明顯地看到匯率已經(jīng)成為政府采取適度寬松貨幣政策的一種工具。
第二,這種變化也反映了外匯市場(chǎng)對(duì)中國未來一段時(shí)間宏觀經(jīng)濟(jì)懸念的預(yù)期——不一定全是政府調(diào)控的結(jié)果,也有市場(chǎng)調(diào)節(jié)的結(jié)果。第三,這也是政府在進(jìn)一步完善人民幣匯率機(jī)制上所作的嘗試,實(shí)際上政府也在試探人民幣對(duì)美元波動(dòng)的區(qū)間。而且從2005年7月21日到過去的幾年中元的里程來看,中國在匯率水平的調(diào)整上還是值得反思的,特別是今年六月份以來,升值太激進(jìn)、太快,而現(xiàn)在開始一定程度的貶值,可能是對(duì)過去過于激進(jìn)的升值政策的一個(gè)修正。
(4)、盡管未來幾個(gè)季度中國出口將顯著繼續(xù)走弱,但中元不可能對(duì)美元持續(xù)貶值。在新出現(xiàn)的中元匯率政策(肯定是過渡性政策)下,預(yù)期2009年中元對(duì)美元匯率將基本保持穩(wěn)定,這也是中國于12月10日閉幕的2009中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的方略。
現(xiàn)在是,中國過去對(duì)于外需的依賴程度太高,這種依賴程度太高正是造成中國目前經(jīng)濟(jì)發(fā)生嚴(yán)重困難的重要原因(中國與西方發(fā)達(dá)國家不同的是,人家先內(nèi)需,而中國是先外需)。我們未來要盡可能地減少對(duì)外需的依賴程度,增加國內(nèi)需求的依賴度,我們的政策應(yīng)該按照這個(gè)方向進(jìn)行調(diào)整。這次貶值就是應(yīng)對(duì)金融危機(jī)和宏觀經(jīng)濟(jì)的變化,如果這個(gè)基本因素消失之后,中元會(huì)進(jìn)入升值的空間,而且未來升值的空間可以無窮的想象,中國還是處于一個(gè)比較高速的發(fā)展時(shí)期,同時(shí)這也是全球國際貨幣體系多樣化的一個(gè)要求,尤其是這次美國的次貸危機(jī)導(dǎo)致全球金融危機(jī)之后變化之后,大家也都在進(jìn)一步聲討以美元為主導(dǎo)的國際貨幣體系。只要中國經(jīng)常賬戶是順差,只要中國外匯儲(chǔ)備繼續(xù)在積累,就代表著中元大勢(shì)有升值的空間和壓力。
(5)、中元貶值,最顯而易見的好處是讓中國出口商的產(chǎn)品更具競(jìng)爭(zhēng)力,但目前中國出口行業(yè)所面臨的困境更多源自外部需求的環(huán)境惡化所致,而不是來自中元的強(qiáng)勢(shì)匯率,在這種情況下,中元貶值或許能減緩出口下滑,但并不能逆轉(zhuǎn)出口惡化大形勢(shì)的所趨。
這當(dāng)然是可能的,但是在目前的情況下,我覺得中國政府已經(jīng)注意到了資本跨境外流的管理,不管中元是否貶值,這個(gè)世界都要面對(duì)金融海嘯、動(dòng)蕩不安的年代,應(yīng)當(dāng)盡可能地隔離風(fēng)險(xiǎn)。中國現(xiàn)在還有資本管制這個(gè)防火墻,這個(gè)防火墻中國過去沒有拆除,現(xiàn)在應(yīng)該繼續(xù)保持,在不妨礙正常的資金流動(dòng)和貿(mào)易發(fā)展的條件下,中國應(yīng)該盡量加強(qiáng)和改善對(duì)跨境資本流動(dòng)的管理。
現(xiàn)在,中元作為中國區(qū)的唯一的單一流通貨幣,中元是否應(yīng)主動(dòng)升值、貶值?至少對(duì)于具有直線邏輯關(guān)系的進(jìn)出口而言,這不是中國單方面能夠控制或說話就能算數(shù)辦到的事。在目前全球范圍內(nèi),中元的突然貶值,與美元的突然走強(qiáng)有直接相關(guān),并且與美國國債的收益率突然跳水存在內(nèi)在邏輯聯(lián)系,它可能直接反映了外部資本對(duì)中元所代表中國經(jīng)濟(jì)走向的無法確定,在主要發(fā)達(dá)國家與新興經(jīng)濟(jì)體當(dāng)中實(shí)在無從選擇的背景下,美元只好被迫回流美國。
眾所周知,金融海嘯根源迄今為止并未消除,美國也并未表現(xiàn)出對(duì)國際經(jīng)濟(jì)新秩序重建、拯救有任何舉措,甚至沒有展現(xiàn)應(yīng)有的悔罪、誠意來解決金融危機(jī)問題。在這種整體環(huán)境下,資本重新回流美國或許將意味著世界經(jīng)濟(jì)秩序重回原來的“游戲規(guī)則”。如果的確是這樣的話,那么中元繼續(xù)大幅貶值既不符合中國出口貿(mào)易穩(wěn)定的訴求,更不符合中國國家“走出去”的未來利益,特別是中元一旦持續(xù)大幅走低,還可能觸發(fā)在金融海嘯之下各國本已蠢蠢欲動(dòng)的貿(mào)易保護(hù)主義、以及大幅走低致中國經(jīng)濟(jì)也可能出現(xiàn)動(dòng)蕩……
中國實(shí)行的不是“自由貨幣”政策,那么穩(wěn)妥、向上一致是中國經(jīng)濟(jì)未來的方向,如果短期內(nèi)、或中長期中元大幅貶值的話,倒是有可能出現(xiàn)這種競(jìng)爭(zhēng)性貶值的出現(xiàn),國內(nèi)比國際市場(chǎng)更加麻煩。但是這種可能性比較小,因?yàn)閺慕鹑诜(wěn)定的角度來講,競(jìng)爭(zhēng)性的貶值對(duì)任何國家都沒有好處。從市場(chǎng)的角度來講,即便中元匯率在短期內(nèi)比較大幅度的貶值,因?yàn)橹性皇菄H貨幣,給其周邊國家造成一定的壓力,但市場(chǎng)的資本可能會(huì)擔(dān)心其他國家的貨幣進(jìn)行這種競(jìng)爭(zhēng)性的貶值,出現(xiàn)更大的外逃。在這十年當(dāng)中,中國政府積累了龐大的外匯儲(chǔ)備,但與美元區(qū)或歐元區(qū)來比較,中元還顯得非常弱小,亞洲地區(qū)也正在建立“亞元”及貨幣互換和協(xié)調(diào)的安排,所以各個(gè)國家都會(huì)慎重考慮競(jìng)相貶值的問題,而中國顯然不會(huì)容忍或者放任中元匯率像前幾天那樣大幅貶值。中元貶值,在中元沒有邁出國門之前,在國際上沒有任何競(jìng)爭(zhēng)力、對(duì)國內(nèi)也沒有任何好處。
注:本學(xué)者所有文章中,人民幣被稱為“中元”,是與美元、歐元、日元、加元等等所有國家貨幣等同的一種國家貨幣。
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