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【透視居民儲蓄高峰】 賭石之透視窮小子

發(fā)布時間:2020-03-16 來源: 感悟愛情 點擊:

  今年頭幾個月,我國儲蓄存款繼續(xù)保持較快的增長速度。據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計,截至2004年2月末,全部金融機構(gòu)居民儲蓄余額為11.75萬億元,同比增長17.2%,其中人民幣儲蓄存款余額首次突破11萬億元,達到11.06萬億元,增長19.2%,增幅同比高出0.9個百分點。
  近年來,居民儲蓄不僅增速驚人,而且勢如破竹,呈明顯加速攀升的趨勢2001年8月末突破7萬億元,9個月后的2002年 5月末,儲蓄存款突破8萬億元;而后用了 10個月時間,到2003年2月末再猛增2萬億元,突破了10萬億;10個月之后的2003年末,我國居民儲蓄余額達到11.06萬億元,一舉突破11萬億元。
  如果人們?nèi)砸远倘苯?jīng)濟下的“強迫儲蓄”概念來考量現(xiàn)實金融問題,則不啻為“秋行夏令”。
  
  阿羅的困惑
  
  改革開放以來,伴隨經(jīng)濟社會的轉(zhuǎn)型在金融體系和資金結(jié)構(gòu)演變過程中,中國的居民儲蓄出現(xiàn)了一系列新的現(xiàn)象,其中最為引入注目的是銀行儲蓄存款的超常增速及高成長性。
  1978年5~2002年,我國城鄉(xiāng)居民儲蓄存款年均名義增長28.5%此間,我國GDP增長了28.3倍,扣除價格因素年均增長9.4%,比儲蓄增長速度低13.8個百分點。2003年 17.4%的儲蓄存款增速,同樣遠遠高于同期的經(jīng)濟增長速度和居民收入增幅。
  這一前所未有的金融現(xiàn)象在受到社會各界廣泛關(guān)注和熱烈討論的同時,也引起了國外經(jīng)濟學(xué)家的極大興趣。諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎獲得者KJ?阿羅就對此進行過研究,他為中國居民儲蓄如此之高找出了5個可能的原因,然后,又將其一一否定。阿羅認(rèn)為,“中國高儲蓄率是一個困惑的現(xiàn)象”。
  而在居民儲蓄總量快速擴張的背后,則是儲蓄分布的不均衡和結(jié)構(gòu)性差異。
  就城鄉(xiāng)儲蓄分布而言,有關(guān)數(shù)據(jù)表明,到2002年末,占全國總?cè)丝?9.1%的城鎮(zhèn)居民,擁有82.3%的儲蓄存款,達到了改革以來的最高值;從人均儲蓄水平來看,城鎮(zhèn)居民人均儲蓄1424l元,農(nóng)村居民人均儲蓄1969元,兩者相差7.2倍之多。
  不僅如此,在城市居民家庭之間,儲蓄存款數(shù)量的分布同樣也呈現(xiàn)不平衡狀態(tài)。根據(jù)國家統(tǒng)計局2002年6月對城市家庭的財產(chǎn)調(diào)查結(jié)果,戶均儲蓄存款最多的20%家庭擁有城市中人民幣和外幣儲蓄存款總量的比例分別為64.8%和89.1%,而戶均儲蓄存款最少的20%家庭擁有的比例分別僅為1.2%和0,2%。
  由于經(jīng)濟發(fā)展的區(qū)域不平衡,使得居民儲蓄的地區(qū)分布極不均衡。統(tǒng)計資料顯示,2002年底,儲蓄存款最多的5個省份 (廣東、江蘇、山東、浙江和北京)占全國儲蓄存款的40%,儲蓄存款最少的5個省份(西藏、青海、寧夏、海南和貴州)僅占全國儲蓄存款的2%。
  紛亂的金融“之謎”不僅耐人尋味且發(fā)人深思。
  
  探啟“黑匣子”
  
  對于儲蓄問題的研究,曾有學(xué)者將其形象比喻為“貌似簡單的外表下隱含了太多的復(fù)雜機制,使得人們總感覺它是很容易打開,可又沒完全打開的黑匣子”。
  種種跡象明白無誤地告訴人們,我國現(xiàn)實經(jīng)濟中出現(xiàn)了諸多新情況、新變化,傳統(tǒng)的經(jīng)濟變量(收入、利率、價格等)分析顯然已經(jīng)無法解釋居民儲蓄高增現(xiàn)象。
  儲蓄與收入密切相關(guān),而隨著收入水平的不斷提高,人們理應(yīng)擴大消費、增加支出才對?稍诟邇π畹谋澈,我國居民平均消費傾向卻呈現(xiàn)長期下降態(tài)勢。到 2001年,城鎮(zhèn)居民平均消費傾向為77.4%,農(nóng)村為73.6%,居民的消費支出年均增長僅為12.9%。這就陷入了“收入決定”的悖論。
  其實,在經(jīng)濟社會轉(zhuǎn)型時期,收入差距擴大以及由此帶來的社會貧富分化、居民未來預(yù)期謹(jǐn)慎等對居民儲蓄的影響,已經(jīng)遠遠超過收入對儲蓄的決定作用。
  國家統(tǒng)計局2003年公布的數(shù)據(jù)顯示,在中國,用以表示貧富差距的基尼系數(shù)已經(jīng)由改革開放初期的0.3上升到0.46,這意味著不到20%的人口占據(jù)了80%以上的社會財富,收入差距均呈現(xiàn)出不斷擴大趨勢。凡此種種,都會增加社會儲蓄傾向,而儲蓄的高增在某種程度又將進一步強化財產(chǎn)積累與貧富差距。
  自1996年5月1日央行下調(diào)人民幣存、貸款利率,至2002年2月21日連續(xù)第八次降息,我國金融機構(gòu)存款利率已處于改革開放以來的最低水平?墒桥c此相反的情形卻是,居民儲蓄余額節(jié)節(jié)攀升。盡管通脹壓力逐步顯現(xiàn),居民實際儲蓄存款利率已經(jīng)轉(zhuǎn)為負(fù)值,然而大多數(shù)居民儲蓄愿望依然不減。央行發(fā)布的2004年一季度城鎮(zhèn)儲戶問卷調(diào)查結(jié)果表明,在當(dāng)前物價和利率水平下,選擇“更多儲蓄”的居民所占比例為34.7%,仍處在高位。
  透析“利率失靈”謎團,擺在我們面前的現(xiàn)實場景是:中國目前尚處于社會保障轉(zhuǎn)型和保障制度重建的特殊時期,養(yǎng)老、醫(yī)療、就業(yè)、教育、住房等多項制度改革遠未到位,使得絕大多數(shù)人還是要通過儲蓄力‘式來應(yīng)對未來的不確定性。因此,即使存款利率微不足道,人們還是樂此不疲地將錢存入銀行,以備不時之需。這樣,傳統(tǒng)的儲蓄存款“獲利投資”功能已經(jīng)弱化,而其“避風(fēng)港”與“保險柜”作用日益凸顯。
  隨著改革進入攻堅階段并向縱深推進,社會波動與震蕩的可能性并未減弱,人們對未來的預(yù)期更趨謹(jǐn)慎。所以,總體來看,我國居民儲蓄持續(xù)高增態(tài)勢在一個較長時間內(nèi)不會發(fā)生改變。 通常,價格總水平及其變動趨勢所形成的價格預(yù)期,對家庭儲蓄會產(chǎn)生重大影響。然而現(xiàn)階段,不論居民消費價格指數(shù)定格在通縮狀態(tài),還是擺動在通脹區(qū)間,都未能阻擋住多數(shù)居民的儲蓄步伐。正因此,上游或初級產(chǎn)品價格上漲很難傳遞到下游的生活消費領(lǐng)域,二者形成脫節(jié)和斷鏈。
  不難看出,我國價格傳導(dǎo)機制出現(xiàn)了重大變異,而其中最終消費需求無疑成為制約物價順暢傳導(dǎo)的最大因素。儲蓄存款的居高不下,從一個側(cè)面表明,短期內(nèi)宏觀經(jīng)濟運行中的成本推進型通脹苗頭不可能轉(zhuǎn)化為需求拉上型通貨膨脹。換言之,爆發(fā)物價全面上漲、引發(fā)嚴(yán)重通貨膨脹的情況很難出現(xiàn)。
  
  公共替代
  
  當(dāng)從傳統(tǒng)的經(jīng)濟因素中無法找尋到答案與解釋時,我們便把目光轉(zhuǎn)向更深的制度層面,來探求原因、進行剖析。
  在經(jīng)濟社會轉(zhuǎn)型時期,傳統(tǒng)計劃體制下的勞動者充分就業(yè)、企業(yè)社會化、全民利益最大化目標(biāo)逐步坍塌瓦解,而與市場經(jīng)濟相匹配的社會保障體系等公共產(chǎn)品提供卻沒能及時跟進。改革帶來的震蕩和利益格局的全面調(diào)整與重新分配,導(dǎo)致民眾對未來的預(yù)期趨于謹(jǐn)慎,不確定性加大,由此需要有相應(yīng)的“安全網(wǎng)”和“穩(wěn)定器”,以矯正制度變遷和漸進改革中的經(jīng)濟社會失衡現(xiàn)象。
  無論是西方經(jīng)濟理論或現(xiàn)代政治學(xué)說,還是市場經(jīng)濟國家的具體實踐,都一再告訴人們,政府的活動范圍應(yīng)限定在公共領(lǐng)域,其主要職能是提供公共產(chǎn)品、做好公共服務(wù)。也就是說,公共產(chǎn)品的提供乃是政府的主要職責(zé)、應(yīng)有之舉。
  而在轉(zhuǎn)型國家,情況會有所不同。因為這些國家不僅處于計劃經(jīng)濟向市場經(jīng)濟的過渡中,還面臨著由“全能政府”向“有限政府”的轉(zhuǎn)型。由此決定了這一時期不僅市場機制不成熟、不完善,且政府職能亦存在缺位并由此產(chǎn)生公共領(lǐng)域缺失現(xiàn)象。正因此,在市場失靈與政府缺位同時并存的情況下,民眾不得不背負(fù)起改革的代價并不由自主地成為公共產(chǎn)品的“自供者”,而居民儲蓄則主要被用于居民未來的公共支出。
  相關(guān)問卷調(diào)查顯示,我國居民儲蓄的持續(xù)快速增長與這樣幾個因素有關(guān):一是退休保障,二是醫(yī)療保險,三是對下崗和失業(yè)的擔(dān)憂,四是子女教育費用。前三項都與社會保障有關(guān),后一項也屬于準(zhǔn)公共產(chǎn)品支出。從居民儲蓄動機來看,以養(yǎng)老、教育、防病等為目的的儲蓄比例超過40%,且還有逐步上升的趨勢。這也就是說,儲蓄居高不下與公共領(lǐng)域的缺失和人們的后顧之憂緊密相連、息息相關(guān)。
  可以說,當(dāng)前我國城鄉(xiāng)居民儲產(chǎn)承擔(dān)著國有銀行巨額不良資產(chǎn)虧損的風(fēng)險,實質(zhì)上是居民個人對國家金融安全作出的一種巨大貢獻,而且居民儲蓄在很大程度上成為由于政府職能缺位造成的公共產(chǎn)品(養(yǎng)老保障、子女教育、醫(yī)療衛(wèi)生等)空缺的替代物。
  于是,作為整體意義上的居民儲蓄,也就具有了公共產(chǎn)品“非排他性”與“非競爭性”的公共性特征――就如同國防一樣,我們每個人都在受益,卻不用為此而單獨付費,一個人的使用并不妨礙其他人同時使用。這種公共性主要體現(xiàn)為:居民儲蓄在公共領(lǐng)域產(chǎn)生的替代效應(yīng)、為金融體系提供的安全保障以及對漸進改革形成的支撐作用。正是因為有了數(shù)量可觀的居民儲蓄的強力承托,中國的漸進改革才能繼續(xù)下去,金融體系方可在低效率下穩(wěn)健運行。
  而居民儲蓄持續(xù)攀升本身也表明,民眾對政府充滿信心,同時對未來存有擔(dān)憂。因此,加快公共領(lǐng)域建設(shè),健全養(yǎng)老、醫(yī)療、就業(yè)、教育等項制度,切實履行職能和義務(wù),為廣大納稅人提供包括社會保障體系在內(nèi)的公共產(chǎn)品與公共服務(wù),就成為政府轉(zhuǎn)型、責(zé)任歸位的題中之義。
  
  高儲蓄的負(fù)效應(yīng)
  
  就像一枚硬幣的正反,任何事物均有其“兩面性”。
  當(dāng)我們看到居民儲蓄給中國經(jīng)濟改革、社會發(fā)展和制度變遷帶來強力推進的時候,同樣不應(yīng)忽視其“負(fù)外部性”:過高的居民儲蓄抑制即期消費;過快的儲蓄增速易形成和加劇銀行風(fēng)險;非均衡的居民儲蓄比例與結(jié)構(gòu)分布,則會強化收入差距并引發(fā)社會矛盾和危機等。
  統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明,目前,我國的最終消費率已經(jīng)由1952年的83.6%下降到2002年的58.2%,而2003年消費率又下降至 56%左右。與過高的居民儲蓄率相伴相隨的必然是過低的即期消費率,長此以往必然抑制消費。央行2004年一季度的問卷調(diào)查結(jié)果顯示,城鎮(zhèn)居民認(rèn)為“更多消費(包括借債消費)最合算”的人數(shù)占比30.8%,消費意愿接近歷史最低水平。
  儲蓄的高增長也使我國形成了以銀行貸款為主的間接融資格局。2003年,國內(nèi)非金融企業(yè)部門貸款、國債、企業(yè)債和股票融資的比重分別為85.1%、10%、1.0%和3.9%。不難看出,銀行信貸發(fā)放占據(jù)絕對主導(dǎo),直接融資比例相對較低,個人投資渠道不暢。這種過快的儲蓄增速極易形成和加劇銀行的系統(tǒng)性風(fēng)險。
  于是,擺在我們面前亟待作答的便是如何揚長避短,既發(fā)揮居民儲蓄的公共替代功能,又盡可能減少其“外部不經(jīng)濟”?
  首當(dāng)其沖的恐怕在于保護居民儲戶的信心和利益。在確保穩(wěn)定的前提下,改革進程越加快、內(nèi)容越徹底,居民對未來的風(fēng)險預(yù)期就會隨之降低。所以,必須推動市場化改革向縱深挺進,全面轉(zhuǎn)變政府職能、加快國企改革步伐、推進金融體系國際化就成為攻堅堡壘與重中之重。
  1994年,美國經(jīng)濟學(xué)家克魯格曼發(fā)表文章,認(rèn)為所謂“亞洲奇跡”無非是高儲蓄率可以使企業(yè)可以獲得大量的廉價資金進行投資,從而拉動經(jīng)濟增長。而依靠高儲蓄率與高投資的增長不可能具有持續(xù)性。轉(zhuǎn)變經(jīng)濟增長模式,重視制度變革、技術(shù)創(chuàng)新與投資效率就成為當(dāng)務(wù)之急。應(yīng)改變目前單純依靠投資拉動經(jīng)濟的狀況,因為經(jīng)濟增長最終需落實到消費中去。但是在沒有營造一個良好的制度環(huán)境的情況下,試圖啟動居民最終消費、分流儲蓄資金進入資本市場,要么收效不大,要么事倍功半。
  總之,當(dāng)前居民儲蓄的持續(xù)快速攀升絕非簡單孤立的金融現(xiàn)象,其背后蘊涵的深意,尚需站在全局的高度全面審視與把握。

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