“面包-面粉”理論 　　 　　上世紀(jì)60年代香港的局面是誰有地誰就能閉著眼睛賺錢,當(dāng)時李嘉誠起步不久,在被問及這是怎么回事時,李嘉誠含蓄地指出,面粉貴過面包,意味著地產(chǎn)大佬看好后市。
　　因?yàn)樽龅禺a(chǎn)生意類似于期貨,從拿地皮(面粉)到開發(fā)出住宅單位(面包),最短也要耗費(fèi)兩年左右時間。如果地產(chǎn)商對后市看淡,就不會頻繁出現(xiàn)“地王”。
　　從國內(nèi)的情況看,2008年開始不斷出現(xiàn)土地拍賣流標(biāo)、地王退地,意味著地產(chǎn)進(jìn)入調(diào)整期。今年來,隨著央企高調(diào)拿地,地王頻現(xiàn),對投資客來說,是個入市信號。
　　
　　房價租金比
　　
　　在發(fā)達(dá)國家和地區(qū),房價租金比是另一個衡量標(biāo)準(zhǔn)。
　　這個道理就像股票的股息率一樣,對一些強(qiáng)調(diào)價值的投資者,如果買樓收息可達(dá)8厘,那么意味著12年左右可以回本。8%高不高,我們先看看如今香港和美國的情況。
　　美國最大開發(fā)商之一雷納(Lennar)在佛羅里達(dá)南部開發(fā)了一處住宅房產(chǎn),使用面積138平米至172平米,曾售價12萬-15萬美元,現(xiàn)價6.55萬美元。出租大概每月租金700-900美元,合計每年8400美元-10800美元。該地產(chǎn)的息率為12.8%-16.5%,房價租金比為6至7.8,字面看很有吸引力。
　　而截至今年7月31日,香港住宅樓租金回報率僅為4.72厘(美聯(lián)物業(yè))――即樓價相當(dāng)于一年租金的21.19倍。
　　美聯(lián)的數(shù)字顯示,1997年6月30日回歸前“樓瘋”期,香港住宅物業(yè)投資回報率為3.96厘,比今天略低;樓價對租金比則為25.25倍,較目前略高。2003年SARS肆虐,在疫情最兇猛的4月,香港住宅投資回報率為6.96厘,房價對租金比率則只有14.37倍。因此,不少炒房客根據(jù)這個指標(biāo)做價值投資。
　　如果我們計算國內(nèi),就會發(fā)現(xiàn),息率甚低。以廣州的珠江新城為例,60萬-75萬的酒店式公寓僅租2000-2500元,收息率僅4%。
　　
　　匯率?利率?
　　
　　不少投資者持這種觀點(diǎn):本幣升值,則看好地產(chǎn);本幣貶值,則看談地產(chǎn)。他們口口聲聲說是歷史經(jīng)驗(yàn),而“歷史”卻僅僅局限于匯改以來的中國和加入“廣場協(xié)議”后的日本。
　　其實(shí)這種經(jīng)驗(yàn)很片面,隨便找個例子就能證明其謬誤,就像美元指數(shù)從2002年的120跌至2005年的80,貶值1/3,但同期美國樓市卻是黃金時期。
　　真正對地產(chǎn)影響更大的是利率。投資者的買房成本更低,而開發(fā)商主要是靠銀行貸款拿地建房。美國的樓市泡沫的根源,已經(jīng)一致認(rèn)為是美聯(lián)儲主席格林斯潘的低利率政策。
　　也就是說,當(dāng)央行開始不斷加息或提高準(zhǔn)備金率的時候,國內(nèi)的地產(chǎn)或?qū)㈤_始新一論調(diào)整和整固期了。
　　
　　物業(yè)稅
　　
　　物業(yè)稅開不開征,還有待明確。因?yàn)橹袊�的土地屬于國�?個人只能借用70年,不能叫“產(chǎn)權(quán)”。
　　以美國的現(xiàn)實(shí)情況看,全美物業(yè)稅約為1%。假設(shè)一處房產(chǎn),政府評估價是20萬,一年的物業(yè)稅是2000美元。但是,美國的物業(yè)稅通常只占家庭收入比重僅約3%-3.5%左右。
　　如果中國也按照1%征收,以上海為例,2009年8月商品房均價1.9萬元/平米,一個三口之家的居住面積為90平方米,一套房市價為171萬元。1%的物業(yè)稅意味著該家庭每年需繳1.71萬元。據(jù)統(tǒng)計,上海2008年的人均可支配收入為26690元,那么三口之家的家庭可支配收入為80070元,由此可以計算得出一個上海市城市居民三口之家所需繳納的物業(yè)稅稅額占家庭收入的比例達(dá)到23.7%。
　　因此,如果物業(yè)稅這個怪獸降臨,投資者要精打細(xì)算才行。

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