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[從眾心理與群體迷信] 從眾心理 群體壓力

發(fā)布時間:2020-04-05 來源: 感悟愛情 點擊:

  基民集體無意識作用下的大量贖回迫使基金經(jīng)理拋棄大盤藍籌股票。同時由于大盤藍籌股在指數(shù)中的比重過大,因此基民的贖回動作共同推動了股指的下跌幅度。      據(jù)上海證券交易所《中國證券投資者行為研究》的結(jié)論,中國證券投資者行為有三個著名的特點,即短線操作、從眾行為和處置效應。
  過分自信自己的投資能力,是短線操作的主要原因,但是在投資者機構(gòu)化時代,根據(jù)有關(guān)權(quán)威媒體的調(diào)查,即使在行情上升130%的2006年中國股市中,仍然有30%左右的投資者是虧損的,短線操作的失敗,迫使部分投資者機構(gòu)化,即通過申購公募基金、集合理財產(chǎn)品等間接進入股市。
  另外一些投資者開始成為從眾行為的執(zhí)行者,即聽從機構(gòu)、權(quán)威的投資理念和投資思路,放棄以前過分自信的短線行為,這當然是好事情,因為有權(quán)威為自己提供操作思路和建議,但是物極必反,過分依賴權(quán)威(無論是名人、名嘴還是高官言論),放棄了自己的獨立思考后,必然成為無意識投資行為者,一旦風吹草動,必然形成一股極大的市場力量。
  西方資本市場比中國建設得早,運行得好,當然也確實產(chǎn)生了一批“天才”投資者,因此成為中國股民心中的“股神”,如索羅斯、羅杰斯等。他們的言論和市場行為因為有股市“粉絲”的跟蹤和參與,導致了一股非政府組織的市場力量。由于中國股民對“股神”的非理性的迷信,集體無意識下的市場行為導致市場后果極度荒謬。
  2007年1月下旬羅杰斯暗示中國股市出現(xiàn)泡沫,認為不適合買入A股。加上中央電視臺的權(quán)威性,加上指數(shù)在3000點附近處于心理敏感關(guān)口,羅杰斯的A股泡沫論,給市場心理造成較大壓力,滬深股市在1月25日大幅殺跌,一批被羅杰斯定義為不成熟的新股民被套。
  與羅杰斯的言論遙相呼應的是在2007年頭1個月里,摩根士丹利、匯豐、德意志銀行等多家外資投行相繼發(fā)布研究報告,提示中國股市存在泡沫風險。1月25日,摩根士丹利首席經(jīng)濟學家斯蒂芬•羅奇表示,他認為中國A股市場已經(jīng)出現(xiàn)泡沫,德意志銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟學家馬駿表示,A股整體價格“已經(jīng)太貴”。
  過分迷信海外的權(quán)威,放棄自己獨立思考,股民們立即要從市場下車,結(jié)果造成行情的極大波動,股民們的熱情從“癲狂”轉(zhuǎn)向“恐慌”,并擴散到機構(gòu)投資者身上,即基金持有人開始大量贖回,從而出現(xiàn)半年以來少見的凈贖回現(xiàn)象,這一贖回行為“挾持”了基金經(jīng)理,基金經(jīng)理只得拋出千辛萬苦選擇出的好股票,以滿足持有人的贖回要求。
  這個過程我們還要注意一個嚴重的問題,由于QFII價值投資宣揚的深入人心,基金持有的股票按價值論都必然是有“價值”的,由于中國股市結(jié)構(gòu)的特殊性和散戶機構(gòu)化后的流動性要求,導致了大盤藍籌股成為所有股票型和偏股型基金“壓箱底”的“價值型”股票,在基民集體無意識作用下的大量贖回迫使基金經(jīng)理拋棄大盤藍籌股票。同時由于大盤藍籌股在指數(shù)中的比重過大,因此基民的贖回動作共同推動了股指的下跌幅度。
  這種集體以洋人觀點為操作指南的行為,實際結(jié)果是投資者的行為為洋人所指揮,在大批藍籌股折價下跌的時候,洋人的資本可以大量通過各種渠道滲入進來,買到他們認為有價值的便宜貨。不過這一過程已經(jīng)為市場修正,原因是中國經(jīng)濟高速高效發(fā)展著,靜止的觀點看市盈率等指標來觀察中國股市可能會有很大失誤。
  羅杰斯一離開中國就開始修正自己的觀點,但中國的投資者卻為其泡沫論“高價買單”,這一學費的付出,可能會使投資者清醒:洋人的觀點未必都正確,只有破除迷信,才能解放思想;即使價值投資,也要結(jié)合中國市場的真正的特點,才能建立自己的價值投資哲學,否則集體無意識地迷信權(quán)威只能導致集體的投資失誤。

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