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宋鴻兵:國際金融危機(jī)與中國模式的突圍

發(fā)布時(shí)間:2020-06-18 來源: 感悟愛情 點(diǎn)擊:

  

  各位領(lǐng)導(dǎo),各位老師,大家下午好。今天非常榮幸能再次來到北大經(jīng)濟(jì)學(xué)院講臺(tái)上,我去年好象也是在同樣的地方,講過關(guān)于環(huán)球經(jīng)濟(jì)形式問題。今天再次來到這里,形勢已經(jīng)發(fā)生了很大的變化,從去年到現(xiàn)在這一年發(fā)生很大的事情,對全世界都產(chǎn)生了很大的影響,那么未來究竟路會(huì)怎么走?未來形式會(huì)怎么樣?我想大家會(huì)比較關(guān)心,包括中國路會(huì)怎么走?經(jīng)濟(jì)模式是怎么樣?大家都比較關(guān)心,我在這里僅僅是拋出問題這么一個(gè)角色,對于尋找正確答案還需要在座的各位,和更多有識(shí)之士進(jìn)行探討。

  我主要分兩部分,第一部分是經(jīng)濟(jì)形勢的基本判斷和分析,第二講中國模式3.0未來要走什么樣的道路。

  世界經(jīng)濟(jì)究竟向何處去?這是所有人關(guān)注的問題。這是20世紀(jì)四次比較嚴(yán)重的危機(jī)體現(xiàn)出來的曲線,大家可以看到這條灰線是1929年到1941年期間,可能是21世紀(jì)以來最嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)危機(jī),這個(gè)藍(lán)線是本次的經(jīng)濟(jì)危機(jī),我們可以看到,藍(lán)線從幅度上超過了73年和2000年的經(jīng)濟(jì)泡沫的危機(jī)。在1930年,大家可以看到有一次非常大的反彈,這次反彈之中,反彈了50%多。

  現(xiàn)在這個(gè)金融危機(jī),有一部分樂觀派認(rèn)為金融危機(jī)已經(jīng)見底,開始回升了,悲觀的一派認(rèn)為金融危機(jī)沒有結(jié)束。這一派也有很多重量級的人物,很多學(xué)者都認(rèn)為經(jīng)濟(jì)危機(jī)還有可能再出現(xiàn)一輪下滑。那么兩邊各有各的觀點(diǎn),各有各的理論依據(jù),這一點(diǎn)是我們今天判斷明年和明年以后大的趨勢非常重要的時(shí)間點(diǎn),到底會(huì)怎么樣?我就這個(gè)問題談?wù)勎业囊恍┛捶ā?/p>

  我們談到美國的經(jīng)濟(jì)危機(jī),就要談到美國的消費(fèi),出口,投資,美國消費(fèi)拉動(dòng)美國GDP的12%,是最強(qiáng)有力的一塊。那么從對經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)之前的情況來看,美國經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式我認(rèn)為走了資產(chǎn)膨脹拉動(dòng)消費(fèi)的這么一個(gè)模式,就是通過生產(chǎn)不斷套現(xiàn)產(chǎn)生消費(fèi)資金,用這種資金拉動(dòng)增長。因?yàn)槊绹膬?chǔ)蓄在金融危機(jī)之前是負(fù)增長,如果沒有消費(fèi)儲(chǔ)蓄,那么就必須來自借貸,這些資金推高了美國的資產(chǎn)價(jià)格,讓美國老百姓可以通過資產(chǎn)升值進(jìn)行消費(fèi)。這種資產(chǎn)升值消費(fèi)的熱潮已經(jīng)在2008年終結(jié)了。

  當(dāng)今全世界形勢是什么?美聯(lián)儲(chǔ)也好,美國政府也好,試圖通過資產(chǎn)價(jià)格膨脹拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長,我們看這一輪的資產(chǎn)膨脹和07年的資產(chǎn)膨脹效果是不一樣的,這一輪的資產(chǎn)膨脹,對實(shí)體經(jīng)濟(jì)和老百姓沒有產(chǎn)生相應(yīng)效果,我們可以從各種各樣的消費(fèi)信貸,和各種各樣的中小企業(yè)的信貸都可以看出,其實(shí)這個(gè)情況比較樂觀。

  一個(gè)比較明顯的就是美國失業(yè)率,如果按照官方標(biāo)準(zhǔn)計(jì)算,現(xiàn)在是10.2%,昨天剛公布的,如果按照勞動(dòng)部更廣義的失業(yè)率來算的話,現(xiàn)在真實(shí)失業(yè)率應(yīng)該是17.5%,這個(gè)是什么概念呢?大家知道30年代大蕭條的時(shí)候美國失業(yè)率是18%,這個(gè)失業(yè)率標(biāo)準(zhǔn)已經(jīng)達(dá)到或接近達(dá)到美國30年代大蕭條的失業(yè)率了。從這一點(diǎn)看,如果擁有更廣泛的失業(yè)標(biāo)準(zhǔn),你把美國的偷渡人口,非法移民,把監(jiān)獄里的人口大概200多萬加進(jìn)來的話,真實(shí)失業(yè)率已經(jīng)接近22%了。但是不管哪一種,我們都看到,這次失業(yè)情況是1983年以來最嚴(yán)重的。這是從數(shù)字上看。

  從老百姓的真實(shí)感受看,可以舉幾個(gè)例子,我家住在華盛頓附近,在弗吉尼亞,這個(gè)州靠近首都,失業(yè)率上升非常厲害,這次經(jīng)濟(jì)危機(jī)這個(gè)地區(qū)的失業(yè)率都突破了8%,在2000年經(jīng)濟(jì)泡沫的時(shí)候不過是5%,而且這次失業(yè)率是永久失業(yè)的,找工作很難找到的,這次給美國老百姓造成的真實(shí)的生活當(dāng)中的痛苦是非常嚴(yán)重的,這是一個(gè)方面的信息。

  另外一個(gè)方面,你如果看美國實(shí)實(shí)在在生活上的感覺,地方政府缺錢缺到了快瘋掉的感覺,美國加州政府已經(jīng)接近破產(chǎn)狀況了。比如以前的學(xué)校都有校車接送孩子上學(xué),現(xiàn)在校車在我們那個(gè)地方已經(jīng)看不到了,因?yàn)槠唾M(fèi)用太高,而且司機(jī)也要支付費(fèi)用,所以必須要自己開車送孩子,而我們那個(gè)郡應(yīng)該是美國收入排名最高的一個(gè)郡,都是這樣了。

  包括美國一些特別奇怪的政府,比如以前在美國超速吃罰單是200美元,現(xiàn)在要罰3000美元,如果你的孩子坐在汽車上沒有系安全袋,以前也就是50塊錢,現(xiàn)在是1000美元,為什么地方政府像瘋了一樣呢,真實(shí)的問題是,政府缺錢,地方政府的收入主要是土地和房子產(chǎn)生的稅,第二方面就是各種各樣其他的商業(yè)活動(dòng)和消費(fèi)產(chǎn)生各種各樣的支出,這一輪經(jīng)濟(jì)危機(jī)中,地產(chǎn)大幅下降,導(dǎo)致地方政府收入急劇下降。

  另外還有一個(gè)例子,馬里蘭州的很多停車場,是政府停車場,你進(jìn)來停車投一些硬幣,現(xiàn)在政府已經(jīng)把這個(gè)收費(fèi)權(quán)賣給私人了,你就向私人交這個(gè)管理費(fèi)。

  政府為什么這么缺錢呢?就是因?yàn)橥恋睾偷禺a(chǎn)交易的大幅下降,因?yàn)檎幸恍╅L線的投資是交給資產(chǎn)管理公司的,資產(chǎn)管理公司在華爾街投了大量的錢,一旦經(jīng)濟(jì)危機(jī),他們的錢就消失了,所以地方政府十分的缺錢。

  這些情況說明美國失業(yè)率短期之內(nèi)是很難上升的,歐洲情況也是這樣,包括美國債務(wù)的壓力,他們短時(shí)間內(nèi)很難把這個(gè)經(jīng)濟(jì)重新啟動(dòng)起來,他們大量的投入是用在抬高金融市場上,因?yàn)椴]有實(shí)體經(jīng)濟(jì),導(dǎo)致銀行放貸也在提高。

  從中長期情況看,在貨幣戰(zhàn)爭第二本書里面我也用過這個(gè)圖,我們認(rèn)為美國和世界的消費(fèi)會(huì)是一個(gè)消化過程,而不會(huì)出現(xiàn)一個(gè)亂消費(fèi)的狀況,主要跟美國人口結(jié)構(gòu)和歐洲人口結(jié)構(gòu)相關(guān)。大家都知道,在美國二戰(zhàn)以后,1946年到1964年出現(xiàn)一大批人口,7900萬,這幫人有1200萬人回到美國本土,這其實(shí)形成了美國就業(yè)市場的主力群體。這個(gè)圖也可以把美國移民的指數(shù)包括進(jìn)去了。我們可以看到美國1961年左右,是它整個(gè)“嬰兒潮”最鼎盛的時(shí)候。所以大家記住1961年這個(gè)數(shù)字。根據(jù)美國勞工部對美國5000多萬家庭長期統(tǒng)計(jì)結(jié)果,發(fā)現(xiàn)一個(gè)規(guī)律,也就是美國人他的消費(fèi)跟他的年齡是相對的,一個(gè)人大學(xué)畢業(yè)之后,開始掙錢,消費(fèi)能力也逐年增加,增到48歲的時(shí)候,達(dá)到收入最高階段,這個(gè)過程中開始走爬坡的上升期,然后48歲之后就進(jìn)入滑坡,很少有人有預(yù)期自己60歲的收入比50歲的時(shí)候多,這個(gè)預(yù)期就改變了。

  第二個(gè)變化是什么,48歲以后身體機(jī)能在下降,這時(shí)候開始生病了,這時(shí)候他開始減少消費(fèi),增加儲(chǔ)蓄了。

  第三個(gè)方面,由于人身體的轉(zhuǎn)化,導(dǎo)致欲望下降,比如我們父母到了70多歲的時(shí)候,不太喜歡下館子,也不喜歡長途旅行,包括各種各樣的欲望下降,導(dǎo)致消費(fèi)欲望也下降,比如我們很少看到年紀(jì)比較大的人買昂貴的奢侈品,他也不愿意大量借貸買豪華的汽車和大房子,這是一個(gè)基本規(guī)律。

  這一輪出現(xiàn)的問題也是在這,如果我們把兩條線合并在一起,就發(fā)現(xiàn)一個(gè)有意思的事情,這是美國股票市場的曲線,和紅線代表的根據(jù)人口折算出來消費(fèi)周期的重合,我們可以看到這兩條曲線非常好的重合在一起。

  我們知道,60年代末的時(shí)候,80年代初的時(shí)候,美國出現(xiàn)熊市大蕭條,這實(shí)際上是上一代人,就是1910年代的人,這批人口從48歲開始走下坡路,一直走到1982年,股票市場為什么跟這些人一塊兒往下走了,大家知道股票市場反應(yīng)是上市公司業(yè)績,上司公司業(yè)績反應(yīng)是銷售情況,銷售情況就代表市場的銷售情況,如果人口老化,整個(gè)社會(huì)消費(fèi)情況在萎縮,所以人口消費(fèi)周期跟企業(yè)業(yè)績是相關(guān)的,至少這種理論是解釋股票市場的一種方法。

  為什么1982年開始,美國股票市場出現(xiàn)大的波動(dòng),很多人可能會(huì)說,美國技術(shù)、經(jīng)濟(jì)、各個(gè)方面都出現(xiàn)增長,比如IT技術(shù)革命等等,但是我們不要忘記,1956年前后,60年代,70年代,美國也出現(xiàn)過好幾次技術(shù)革命,包括50年代汽車大量普及,60年代宇航革命,包括80年代的星球大戰(zhàn)計(jì)劃等等,美國這個(gè)國家每過十年都有一些重大的技術(shù)突破,不光是IT革命。以前每隔十年都有非常大的技術(shù)革命,但是為什么技術(shù)革命沒有導(dǎo)致他的股票市場上漲呢?而這次導(dǎo)致了呢?我覺得光從技術(shù)革命這方面解釋是不完全的。如果從人口來看就可以說的明白。

  1961年出生7900萬人,到1982年是大學(xué)畢業(yè)的時(shí)候,7900萬人的這么一個(gè)回升到80年代開始就業(yè),年輕人精力旺盛,他的消費(fèi)欲望非常強(qiáng)大,這些人敢于冒險(xiǎn),創(chuàng)新,敢于開公司,敢于做經(jīng)營上的嘗試,而且要結(jié)婚要生孩子,有強(qiáng)大的消費(fèi)需求和意愿,所以這7900萬人口一旦進(jìn)入勞動(dòng)力市場,經(jīng)過兩年左右就進(jìn)行了生產(chǎn)效率的大幅度增長,這個(gè)推動(dòng)美國經(jīng)濟(jì)從80年代初一直到現(xiàn)在,走了一個(gè)非常大的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。當(dāng)然我們可以看到,1987年股票市場出現(xiàn)一個(gè)短暫的下滑,但是由于人口基數(shù)在那,很快股災(zāi)就被抗過去了,然后股票市場一直發(fā)展,一直到現(xiàn)在。

  現(xiàn)在2009年是在這個(gè)位置,這個(gè)位置上代表什么呢?代表1961年出生這幫人,到2009年,他們已經(jīng)達(dá)到48歲的人生消費(fèi)鼎盛期,換句話說,美國最具創(chuàng)造力,最具生產(chǎn)力的近一半的勞動(dòng)人口,今年是他們消費(fèi)最鼎盛時(shí)期,所以當(dāng)時(shí)有一個(gè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家說過一句話,說美國經(jīng)濟(jì)是踩在懸崖邊上,因?yàn)槊绹丝诘南M(fèi)能力導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)的下滑,這種下滑周期會(huì)一直持續(xù)到2024年才有可能復(fù)蘇,所以我認(rèn)為美國經(jīng)濟(jì)下一波增長的牛市會(huì)出現(xiàn)在2024年,而這之間會(huì)是一個(gè)消費(fèi)冰河期,我認(rèn)為這是一個(gè)長達(dá)十年以上的磨合。主要原因就是人口老化導(dǎo)致消費(fèi)下降。那么美國救市能不能預(yù)料到這個(gè)周期呢?

  另外一個(gè)例子是日本,日本從97年以后就進(jìn)入一個(gè)人口老化的消費(fèi)冰河期,但是日本采取了一些政策,財(cái)政刺激,日本當(dāng)時(shí)把日本貨幣利率調(diào)到了0,把財(cái)政刺激,把政府收入做到了GDP的1.6%,但是日本經(jīng)濟(jì)起來了嗎?為什么呢?還是由于日本人口老化,你再怎么刺激,你把利率降到0,老人也不愿意借貸消費(fèi),因?yàn)樗X得未來預(yù)期不好,所以他不喜歡借錢。那么財(cái)政刺激有沒有用呢?基礎(chǔ)設(shè)施的投入,當(dāng)年日本就修了一個(gè)到海邊的雙向六車道的高速公路,但是海邊只有一個(gè)賣紀(jì)念品的小鋪?zhàn),這是不可能刺激消費(fèi)的。

  那么這次在美國會(huì)不會(huì)出現(xiàn)像日本這樣長期的冰河期?現(xiàn)在也不能肯定,但是我覺得這兩者非常像。

  同樣問題出現(xiàn)在歐洲,歐洲也是戰(zhàn)后消費(fèi)增長,大家沒有事,就生孩子,他的人口曲線跟美國也是類似的。所以我們中國面臨一個(gè)非常獨(dú)特的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象,就是歐、美、日三大經(jīng)濟(jì)板塊同時(shí)間處在從盛向衰轉(zhuǎn)化的歷史轉(zhuǎn)變過程之中,這個(gè)轉(zhuǎn)變對世界所有經(jīng)濟(jì)都不可避免產(chǎn)生重大的影響,在座各位如果有投資股票,投資金融的人,必須把這種長期趨勢考慮在內(nèi)。因?yàn)樵蹅儸F(xiàn)在經(jīng)濟(jì)學(xué)家,主流經(jīng)濟(jì)學(xué)派,他們是根據(jù)這個(gè)模型和數(shù)據(jù)來看現(xiàn)在的情況,比如美國公布一個(gè)比較好的指數(shù),財(cái)政指數(shù)上升,或者庫存減少,或者交易程度,發(fā)生變化之后,他們根據(jù)每個(gè)星期的數(shù)據(jù)來判斷,經(jīng)濟(jì)走勢很好,這就好象一個(gè)人在爬山過程中,你看見這個(gè)道路不好走,你是根據(jù)這一步,還是根據(jù)下一步?其實(shí)我們應(yīng)該上到高峰上俯視這個(gè)山脈,你只有把這整條路看清楚,才知道下一步路是怎么樣。

  所以就是你到底走模型研究方式,還是歷史的研究方式,我們都要考慮。我覺得未來全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇是漫長而痛苦的,而且這個(gè)周期比一般人想象要長很多。財(cái)政政策和貨幣政策不可能逆轉(zhuǎn)這個(gè)生物周期。所以從這個(gè)上面看,我們就有問題了,我們看到股票市場的上漲是不一定能持續(xù)的。這是消費(fèi)這套馬車,占GDP的72%,應(yīng)該是最重要的了。

  第二套馬車就是出口,美國上季度出口大概增長2.3%,但是這個(gè)拉動(dòng)是有限的,為什么呢?因?yàn)槭紫瘸隹谠贕DP之間拉動(dòng)作用比較小,不能是一個(gè)定論,只占美國GDP的10%左右,而且美國也不可能變成出口導(dǎo)向型國家,我們可以看到美國出口逆差幅度是越來越大的,這個(gè)也可以理解。從美國貨幣供應(yīng)和GDP情況看也是這樣,從1971年之后也是一樣,藍(lán)線代表實(shí)體經(jīng)濟(jì)的增長速度,紅線代表美國貨幣供應(yīng)量,從這個(gè)可以看到為什么我們會(huì)爆發(fā)一場嚴(yán)重經(jīng)濟(jì)危機(jī)。

  換句話說,1970年之前,美元發(fā)行率需要跟黃金緊密結(jié)合,所以美元發(fā)行量受黃金的制約,他的財(cái)政赤字就不可能太大。而1970年之后,美元本位了以后,好象摘出了這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)線,這種純粹主權(quán)體系導(dǎo)致美國越來越偏離GDP增長趨勢,現(xiàn)在已經(jīng)越來越明顯,而且逐年擴(kuò)大,越到現(xiàn)在擴(kuò)大越快,這說明美元貶值是一個(gè)長期過程,而且是很難逆轉(zhuǎn)的。

  所謂美元作為世界貨幣儲(chǔ)備地位,它的導(dǎo)向型最大問題是,作為交易貨幣,美元必須大量出口,換回實(shí)物,不管哪個(gè)國家只要作為主權(quán)貨幣,就必然以貿(mào)易為交換狀態(tài),這種情況就導(dǎo)致這個(gè)逆差會(huì)常年不斷的累計(jì)下去,這種債務(wù)大到一定程度,這個(gè)體系就會(huì)崩潰,這是必然的。從美國體系來看,他就是一步一步走向這個(gè)結(jié)果,換成人民幣,日元也是一樣。所以未來世界儲(chǔ)備貨幣,如果不是多元的,就沒法運(yùn)作。

  第三套馬車,(點(diǎn)擊此處閱讀下一頁)

  就是政府投資,從投資這個(gè)角度來說,一方面是公共投資,一方面是私人投資,如果公共投資不能有效拉動(dòng)私人投資的話,就缺乏經(jīng)濟(jì)的增長。拉動(dòng)GDP增長的三分之二來自政府投資。但是這種投資一個(gè)來源于出口增長和政府投資,這兩種都是不可持續(xù)的,因?yàn)槊绹豢赡艹潭纫粋(gè)出口導(dǎo)向型企業(yè)。那么政府投資呢,美國今年財(cái)政赤字就是1.4萬億,相當(dāng)于去年三倍,正是因?yàn)檎牟粩喑嘧,?dǎo)致全世界對美元越來越害怕。

  當(dāng)時(shí)我也說要買黃金,但是有人就反駁我,我就說,這種信任系統(tǒng)當(dāng)創(chuàng)造人大幅度違約的話,這種信任系統(tǒng)就不值錢了,這些創(chuàng)造信用的人,他是不能夠保證你的信用的,這是以美元為主的貨幣一定會(huì)造成的后果,而黃金則不會(huì),所以我就說如果我們不買黃金的話,中國一定會(huì)在未來危機(jī)當(dāng)中遭受慘重的打擊。我們現(xiàn)在就可以看到,這個(gè)黃金現(xiàn)在已經(jīng)翻了一倍了。當(dāng)然后來我們國家也開始關(guān)注黃金的問題,現(xiàn)在很多人說應(yīng)該增加黃金儲(chǔ)備。

  由于美國大量輸出導(dǎo)致的問題就是在世界結(jié)算的時(shí)候,大家都覺得我們是不是不要以美元計(jì)價(jià)了,我們是不是以歐元來計(jì)價(jià)?包括南美他們都在討論我們用南美的貨幣來進(jìn)行互換,包括亞洲這些國家也在探討亞洲經(jīng)濟(jì)圈的問題,是不是也出一個(gè)亞元?大家都看到美元衰落的問題。所以美國政府如果試圖不斷用大量的財(cái)政赤字的辦法拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長,這是非常危險(xiǎn)的,這種危險(xiǎn)就是美元遭到世界各國的拋售,盡管我們沒有看到,但這種危險(xiǎn)性已經(jīng)越來越高了。

  我們最近也在看美國國會(huì)議員也在探討國債的發(fā)行標(biāo)準(zhǔn),如果還按照這個(gè)每年三倍增長的標(biāo)準(zhǔn),要不了三年國債就保不住了,如果沒有投資,這種力量也是不可持續(xù)的。私人投資也不愿意跟進(jìn),主要原因是沒有消費(fèi)市場。我們現(xiàn)在不是處在更好的時(shí)代的開始,而是處在一個(gè)更壞的過程轉(zhuǎn)換的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

  美國經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀,形象概括就是呼吸機(jī)維持著美國經(jīng)濟(jì)未來。什么叫呼吸機(jī)呢?08年美國金融危機(jī)爆發(fā)的時(shí)候,他是得了急性心臟病,然后美聯(lián)儲(chǔ)給它插上了呼吸機(jī),把它救過來,現(xiàn)在插了呼吸機(jī)之后,臉色紅潤了,大家覺得經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)了,但實(shí)際上這個(gè)管子拔不掉,這個(gè)管子就是美聯(lián)儲(chǔ)的救助計(jì)劃,這個(gè)救助計(jì)劃的總額上線高達(dá)23.7萬億美元,美聯(lián)儲(chǔ)的巨額擔(dān)保就是6.8億,所以眾議院的委員也說,就算一個(gè)人從耶穌誕生之日起,每天開銷100萬美元,到現(xiàn)在都用不了一萬億,這個(gè)數(shù)字實(shí)在是破天荒了。那么這個(gè)呼吸管拔不下來,但是能一直插著嗎?一直插到肺管里嗎?最后引發(fā)的就是國債的危機(jī),這是更大的問題,所以兩者之間美國政府處在非常艱難的地步,現(xiàn)在情況不是真正好轉(zhuǎn),而是非常緊急的過程。

  所以美國目前提出要搞第二輪救助計(jì)劃,為什么第二輪呢?2008年這個(gè)計(jì)劃提出來之后,美國市場信心大振,大家覺得危機(jī)逆轉(zhuǎn)了,大家相信美國政府一出手,經(jīng)濟(jì)危機(jī)就結(jié)束了,問題就解決了。但是這個(gè)時(shí)候,美國說我要來第二輪救助計(jì)劃,市場就會(huì)產(chǎn)生不同反映,既然你第一輪投入之后經(jīng)濟(jì)就復(fù)蘇了,那么為什么要第二輪呢?提出第二輪財(cái)政刺激計(jì)劃就是第一輪是失敗的。

  所以說,現(xiàn)在奧巴馬雖然沒有正式的說我們準(zhǔn)備第二輪,但是經(jīng)濟(jì)學(xué)界和智囊部門已經(jīng)把數(shù)字報(bào)出來了,1500億,再次刺激經(jīng)濟(jì),這1500億還是通過借貸,今年美國開出了1.9萬億的國債,其中最大的買主就美聯(lián)儲(chǔ),他還向銀行開這個(gè)帳戶,相當(dāng)于把美元低成本借給其他銀行,這樣等于是人為的刺激,導(dǎo)致了經(jīng)濟(jì)短暫的復(fù)蘇。那么美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)在宣布明年有可能會(huì)退出購買美國國債,這個(gè)兩萬億就是他的上限,突破兩萬億整個(gè)市場格局就會(huì)打破,一塊錢的債權(quán)跌到9毛錢,這個(gè)時(shí)候他的收益率會(huì)上漲,F(xiàn)在全世界最大的只有五家做利率的公司,如果這種情況出現(xiàn),那么這五家公司就會(huì)虧損,最后最終出現(xiàn)通貨膨脹的預(yù)期。

  如果美元要準(zhǔn)備升息,準(zhǔn)備升值的時(shí)候,大家會(huì)比較恐慌,一天漲幾個(gè)點(diǎn),就要解套,就要抽走資金,這個(gè)過程中有可能引發(fā)其他國家的經(jīng)濟(jì)破裂,這可能會(huì)引發(fā)全球范圍內(nèi)的二次危機(jī),這種殺傷力是非常大的,這是大家必須要防備的明年可能出現(xiàn)的比較大的威脅。

  歸根到底,整個(gè)金融市場到底是怎么回事?我們看到金融海嘯,但實(shí)際上金融海嘯是海水地震導(dǎo)致的,什么是根源呢?我認(rèn)為是全球的金融系統(tǒng)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)發(fā)展不均衡,不匹配導(dǎo)致的這種結(jié)構(gòu)上的失衡,這個(gè)并不會(huì)因?yàn)檎唐诮槿刖彤a(chǎn)生變化,這個(gè)系統(tǒng)難以形成完整的鏈條。

  我個(gè)人認(rèn)為金融系統(tǒng)最大的問題就是趨利,就是利滾利,我覺得這是人類有史以來發(fā)明的最強(qiáng)大的武器,世界第八大奇跡,利滾利是純粹的數(shù)學(xué)性,根本不考慮經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況,不考慮借貸人能不能還錢,就是今年的錢還不了繼續(xù)借,把這個(gè)利息滾進(jìn)去。這種制度在某種意義上,完成脫離了實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)作規(guī)律,大家知道,利滾利中間有72法則,如果學(xué)財(cái)務(wù)核金融應(yīng)該很熟悉,你的回報(bào)率乘以72等于是多少年,這幾條曲線,利率越高,覆蓋率越高,但是實(shí)體經(jīng)濟(jì)走的是S型曲線,他從這個(gè)產(chǎn)業(yè)啟動(dòng)到快速增長,到平滑期都是S型曲線,跟利滾利是不一樣的,這樣會(huì)導(dǎo)致這個(gè)企業(yè)在發(fā)展當(dāng)中一旦形成借貸,而他還不上貸款,就會(huì)出現(xiàn)危機(jī)。

  就是說當(dāng)真正經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度的成本,他低于利滾利的利息的時(shí)候,債務(wù)發(fā)展曲線快于經(jīng)濟(jì)發(fā)展曲線的時(shí)候,就會(huì)出現(xiàn)危機(jī),經(jīng)濟(jì)危機(jī)就是把一些壞帳重新拋掉,它的哲學(xué)意義到底在哪里呢?就是銀行給你的貸款,你就要貿(mào)易,然后賺錢,賺錢之后你是沒有這個(gè)成本在里面的,但是利滾利我不管你企業(yè)狀況怎么樣,我就一直貸款給你。

  所以這套系統(tǒng)這兩者之間的沖突必然會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)危機(jī),所以我覺得我們在探討中國模式的時(shí)候,必須要探討很多我們看似正常,看似習(xí)以為常的經(jīng)濟(jì)學(xué)理論中間最核心的概念到底合理不合理,我個(gè)人認(rèn)為這樣的系統(tǒng)不合理,我把它稱為經(jīng)濟(jì)體中的白細(xì)胞,他一定會(huì)把利潤給擠掉,最后導(dǎo)致整個(gè)體系出現(xiàn)壞死和死亡,引發(fā)經(jīng)濟(jì)危機(jī)。再來一遍爛帳清理之后,再來玩這個(gè)游戲,所以這套系統(tǒng)對人類未來發(fā)展,對全球經(jīng)濟(jì)模式,從根本上注定了貧富分化。

  這是過渡杠桿的效益,在2009年總的信貸規(guī)模是GDP的365%,而1929年是160%,這個(gè)是導(dǎo)致這場金融危機(jī)最核心的因素,債務(wù)堆積到一定程度,債務(wù)本身產(chǎn)生的壓力就爆發(fā)了這個(gè)危機(jī),大量價(jià)格下跌會(huì)出現(xiàn)系統(tǒng)不兼容,最后引發(fā)金融危機(jī)。

  最后我們看,由于利滾利,必然導(dǎo)致美元體系的必然崩潰,這是邏輯上的必然,而且也是貨幣必然走向的道路。這個(gè)東西我們做一個(gè)簡單的計(jì)算,現(xiàn)在美國境內(nèi)所有國債,聯(lián)邦政府債,加上美國私人負(fù)債,商業(yè)負(fù)債,總負(fù)債規(guī)模是57萬億,我們算一個(gè)成本,美國國債利息比較低,4.65%,但是商業(yè)貸款非常高,我們?nèi)∫粋(gè)平均數(shù),用6%這個(gè)基礎(chǔ)計(jì)算,以這樣利滾利的算,40年之后美國總的債務(wù)劌目達(dá)到586萬億,當(dāng)年利息支付將達(dá)到35萬億,而美國GDP總額約為33萬億,換句話說,如果美元不玩貶值游戲的話,保持美元購買力的話,40年之后美國一年所需要償還債務(wù)成本會(huì)大于美國人民創(chuàng)造出來的財(cái)富,你連利息都償還不了。

  所以說美元發(fā)展趨勢,從1957年開始,這個(gè)紅線代表美國金融類的全國國債,這條紅線走的是越來越高,越來越快,這是過去50年產(chǎn)生的結(jié)果,這種曲線之下,是美國GDP的增長,這么一對比,必然導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)的崩盤,所以他們必定要玩一種新的貨幣游戲。

  所以這種情況下,對于中國來說,我覺得我們有生之年一定會(huì)趕上這次全世界貨幣大變革,這個(gè)過程中無數(shù)人財(cái)富會(huì)化為灰燼,無數(shù)人財(cái)富會(huì)轉(zhuǎn)移,無數(shù)人也會(huì)創(chuàng)造財(cái)富,如果你不能把這個(gè)圖看明白,在資產(chǎn)進(jìn)行調(diào)配的話,最后會(huì)導(dǎo)致你銀行帳戶存款一夜之間就沒有了,這不僅是涉及到國家財(cái)富,也是涉及到個(gè)人財(cái)富非常重要的一點(diǎn)。這就是為什么我在07年年初提出一定要增加黃金儲(chǔ)備,因?yàn)槊涝獋鶆?wù)的增長,美國只有兩個(gè)選擇,一個(gè)是老老實(shí)實(shí)還債,那樣會(huì)導(dǎo)致消費(fèi)緊縮,美國就會(huì)衰退,這是不可行的。

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