《戴維斯王朝》讀后感
發(fā)布時(shí)間:2020-07-30 來源: 工作總結(jié) 點(diǎn)擊:
《戴維斯王朝》讀后感 《戴維斯王朝》讀后感 ?
這本書講述的是戴維斯家族三代投資人在華爾街的投資故事,從歷史的角度展示了這個(gè)家族王朝的成功投資理念,其中至關(guān)重要的幾點(diǎn),在這里記錄下來時(shí)時(shí)提醒自己不走彎路。
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復(fù)利的威力 ? ?
愛因斯坦說過復(fù)利是世界第八大奇跡,戴維斯家族用長達(dá)半個(gè)世紀(jì)的成功投資向我們展示了一個(gè)完美的復(fù)利奇跡。
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家族的第一代老戴維斯的投資生涯從 1947 年開始,時(shí)年 38 歲的老戴維斯辭去州政府公職,拿著從妻子那里借來的 5 萬美元,到 1994 年離世留下了 9 億美元的信托基金,年化復(fù)利回報(bào)高達(dá) 23%。家族的第二代謝爾比掌管的基金 20年年化復(fù)利回報(bào) 20%,超越同期標(biāo)普 4.7%。家族第三代克里斯掌管的基金 18 年年化復(fù)利回報(bào) 12%,超過同期標(biāo)普 4.3%。
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對(duì)比 A 股眾多股民動(dòng)輒年內(nèi)翻倍的收益率,世界頂尖大師的收益水平就顯得很平庸了。但事實(shí)真是這樣嗎?有多少人在牛市中迅速翻了幾倍的浮盈在熊市中連帶本金一起賠掉,長期來看短短一兩年的高收益沒有任何意義。
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更多的時(shí)候慢就是快,拿滬深 300 舉例,這個(gè)指數(shù)覆蓋了滬深兩市資產(chǎn)質(zhì)量最好、規(guī)模最大、盈利水平最高的 300家公司。GDP 是由國內(nèi)所有企業(yè)創(chuàng)造的財(cái)富,其中上市公司相對(duì)一般企業(yè)創(chuàng)造財(cái)富的速度要更快,滬深 300 是全體上市公司中的佼佼者,速度要再快一些。綜合來看對(duì)財(cái)富增速做一個(gè)排名,滬深 300>全體上市公司>實(shí)際 GDP>名義 GDP。最保守的情況下,期望滬深 300 指數(shù)以等于 GDP 的增速增長是合理的。未來 5-10 年,名義 GDP 大概率是每年 5%-6%的增幅,CPI 增速 2%-3%(大概率可能更高),最終的收益率保守估計(jì)在 7%-9%之間。依此計(jì)算只要在市盈率 11 倍到 14 倍之間買入,就可以安穩(wěn)的獲得至少 7%的年化收益率,萬幸的是 300指數(shù)大部分時(shí)間都在這個(gè)區(qū)間內(nèi)波動(dòng),即使忽略估值用定投的方式瞎買也可以獲得不錯(cuò)的收益。根據(jù) 72 法則,用 72 除以收益率就是資產(chǎn)翻倍的時(shí)間,投資滬深 300 如果平均年化7%,10 年資產(chǎn)就可以翻倍;如果是稍有經(jīng)驗(yàn)的投資者能做到15%,5 年就可以翻倍;如果按大師級(jí)的水準(zhǔn)年化 20%來算 3.6年可以翻倍。這樣看以 20%這種眾多股民不屑一顧的增長率其實(shí)一點(diǎn)也不慢。
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實(shí)現(xiàn)投資盈利其實(shí)并不困難,每一次選擇公司時(shí)都與滬深 300 比一比,如果仔細(xì)研究后對(duì)這家公司盈利增速高于滬深 300 有十足信心,就可以大膽買入。如果連跑贏指數(shù)的信心都沒有,這樣的公司不值得擁有。真正難的是怎么長期保持高于市場平均回報(bào)率的盈利,23%的回報(bào)率戴維斯保持了
47 年巴菲特保持了將近 60 年。
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戴維斯雙擊 ? ?
著名的“戴維斯雙擊”來源于股票價(jià)格的計(jì)算公式 P = EPS * P/E,即股價(jià)等于每股收益乘以市盈率。根據(jù)這個(gè)公式,選擇一只有潛力在未來實(shí)現(xiàn)盈利大幅度增長且市盈率估值水平較低的企業(yè),當(dāng)企業(yè)的釋放利潤時(shí)投資人將獲得的超越企業(yè)利潤增長的超額收益。
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假設(shè)一家企業(yè)如今的盈利水平是 1,P/E = 15。3 年后盈利水平翻倍達(dá)到 2,市場看到了企業(yè)的增長潛力給出 25 倍P/E,作為投資人將獲得 3.3 倍的收益。當(dāng)然,在企業(yè)基本面惡化的時(shí)候市場爭相拋售,股價(jià)呈倍數(shù)下跌被稱為“戴維斯雙殺”。
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選擇低估值成長型企業(yè)或者逆境反轉(zhuǎn)型企業(yè),追逐戴維斯雙擊固然是一個(gè)好策略,關(guān)鍵在于是否能判斷企業(yè)成長的確定性以及避免低估值陷阱。評(píng)價(jià)企業(yè)的成長性要結(jié)合行業(yè)的前景,企業(yè)在行業(yè)內(nèi)的競爭優(yōu)勢(shì),優(yōu)勢(shì)變化的趨勢(shì)等等綜合判斷,對(duì)投資者能力要求是相當(dāng)?shù)母摺P枰獙?duì)企業(yè)做深入的研究才能確定,沒有經(jīng)過深度思考的再好的企業(yè)也拿不住,一個(gè)大跌可能就拋了,根本等不到雙擊時(shí)刻。廉價(jià)的股票也許就值這個(gè)錢,在不了解公司基本面的情況下僅憑低估
值買入往往難以逃脫被收割的命運(yùn),時(shí)間只會(huì)是偉大公司的朋友,垃圾公司的敵人。
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關(guān)于擇時(shí) ? ?
股市盈利看似很容易,只要以高于成本價(jià)的價(jià)格賣出股票就可以。躁動(dòng)的市場衍生出最常見的行為就是追漲殺跌和無止盡的抄底。預(yù)測股價(jià)的短期走勢(shì),即使賭對(duì)了也沒有任何意義。
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因?yàn)橥顿Y是伴隨每個(gè)人一生的事,以賠光本金早早出局放棄未來四、五十年復(fù)利增長為賭注的短期盈虧是不值得追求的,長期來看正確和錯(cuò)誤的比例永遠(yuǎn)是 1:1,除了上帝不可能每次都對(duì)。抄底則更不可取,感覺低估了的價(jià)格可以更低,即使越跌越買又有多少本金能夠消耗呢? ? ?
戴維斯家族對(duì)于擇時(shí)的觀點(diǎn)可以簡單總結(jié)為“等待合理價(jià)格的出現(xiàn)”。首先要承認(rèn)的是我們沒有能力預(yù)測市場先生的出價(jià),這并不丟人,因?yàn)槭澜珥敿?jí)的投資大師也沒有這個(gè)能力?v觀戴維斯家族半個(gè)世紀(jì)的投資歷程,其中經(jīng)歷了 2次漫長的牛市、25 次調(diào)整、2 次嚴(yán)酷的熊市、1 次大崩盤、7次溫和的熊市、9 次衰退、第二次世界大戰(zhàn)、冷戰(zhàn),如此多黑天鵝事件哪能一一預(yù)測。買入、被套、腰斬、套牢也是大師們上演的常規(guī)戲碼。
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A 股更是以牛短熊長著稱,去賭股票能大漲是絕對(duì)的小概率事件,付出很大精力也不見得有效果。正確的做法就應(yīng)該做好企業(yè)研究,做好估值,等待合理價(jià)格出現(xiàn)后買入。因?yàn)椴恢朗裁磿r(shí)候漲,所以買入后最好的策略不是漲點(diǎn)就賣落袋為安而是是時(shí)刻留在市場里,等待企業(yè)成長推高股價(jià)甚至迎接戴維斯雙擊,直到價(jià)格出現(xiàn)明顯高估或是企業(yè)基本面出現(xiàn)變壞趨勢(shì)后賣出。
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