總第 0253 期

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　中國戰(zhàn)略決策信息網(wǎng)

　2010 年第 21 期

　 2010 年 05 月 28 日

�。ㄕ埶俅蛴〔⑦f交決策層參閱）

　目

　錄

　? 胡錦濤亮相匯率機(jī)制改造將穩(wěn)步推進(jìn) 2 ? 美將以“相助方法”迅速認(rèn)可中國市場經(jīng)濟(jì)職位 2 ? 有跡象顯示宏觀調(diào)控進(jìn)入空窗監(jiān)控期 3 ? 中國近期將對進(jìn)一步出臺緊縮政策更趨謹(jǐn)慎 4 ? 專家預(yù)測:人民幣將重啟升值 4 ? 1 年期央票利率連續(xù) 17 周持平或遭“冰封” 5 ? 聽說稱中國銀行因放貸過多再遭央行定點(diǎn)打擊 7 ? 國內(nèi)銀行體系的流動(dòng)性趨緊 7 ? 發(fā)改委在物價(jià)問題上又快進(jìn)入緊急狀態(tài)了 8 ? 民間資本有望率先在村鎮(zhèn)銀行尋找到突破口 8 ? 發(fā)改委正在研究國有創(chuàng)投持股轉(zhuǎn)持寬免問題 9 ? 中央就征地拆遷惡性事件將對怙恃官員問責(zé) 9 ? 小產(chǎn)權(quán)房無望正當(dāng)可能繼承推高房價(jià) 9 ? 中央部分對新疆的行業(yè)扶持也是一種投資時(shí)機(jī) 10 ? 未來數(shù)月房價(jià)可能高位振蕩 10 ? 外管局將大力大舉打擊流入房地財(cái)產(chǎn)的熱錢 11 ? 開發(fā)商大幅漲價(jià)可能面臨執(zhí)法風(fēng)險(xiǎn) 11 ? 歐美新能源技能將以相助的方法打入中國市場 12 ? 美要在政治層面解決中國建材產(chǎn)物污染問題 12 ? 歐債危機(jī)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)二次探底的可能性不大 13 ? 歐債問題有可能升級成一場流動(dòng)性危機(jī) 13 ? 今年大概有 1050 億歐元“撤離”歐洲 14 ? 瑞恩：產(chǎn)業(yè)訂單數(shù)據(jù)證明歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)正穩(wěn)定回升 14 ? 希臘危機(jī)凸顯高福利毛病 改造意味政治風(fēng)險(xiǎn) 15 ? “末日博士”預(yù)測標(biāo)普年內(nèi)再跌 15% 16 ? 美聯(lián)儲加息籌劃依然遙遙無期 16 ? 德國擬將“裸賣空”立法實(shí)施全籠罩 17 ? 朝韓局勢緊張將令兩家各損 2 億美元 17 ? 惱怒的美國政府有可能把 BP 驅(qū)趕出局 18 ? 美國衡宇代價(jià)和消費(fèi)者信心或出現(xiàn)改進(jìn) 18

　胡錦濤亮相匯率機(jī)制改造將穩(wěn)步推進(jìn)

　24 日上午，第二輪中美戰(zhàn)略與經(jīng)濟(jì)對話拉開帷幕。在聚會(huì)會(huì)議開幕式上，國度主席胡錦濤頒發(fā)了題為《努力推動(dòng)建立 21 世紀(jì)積極相助全面的中美干系》的致辭。胡錦濤體現(xiàn)，中國將繼承推行互利共贏的開放戰(zhàn)略，憑據(jù)通行的國際經(jīng)貿(mào)規(guī)矩?cái)U(kuò)大市場準(zhǔn)入，支持完善國際貿(mào)易和金融體制、推進(jìn)貿(mào)易和投資自由化便利化。中國將加快經(jīng)濟(jì)生長方法轉(zhuǎn)變，著力擴(kuò)大國內(nèi)需求、增加居民消費(fèi)，積極推動(dòng)對外貿(mào)易康健平衡生長，阻擋種種形式的掩護(hù)主義。對付市場存眷的匯率問題，國度主席胡錦濤體現(xiàn)，中國將繼承憑據(jù)主動(dòng)性、可控性、漸進(jìn)性原則，穩(wěn)步推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改造。在此前坊間推測，中國政府可能會(huì)在中美戰(zhàn)略與經(jīng)濟(jì)對話中就人民幣匯率政策做出重大讓步，但中國央行明確否定了這種說法，中國央行照料對媒體體現(xiàn)，人民幣匯率問題不太可能成為中美戰(zhàn)略與經(jīng)濟(jì)對話的核心議題，因?yàn)閷θ嗣駧艆R率太過施壓無助于化解人民幣升值僵局。“這樣看來，人民幣匯率問題可能不會(huì)像此前預(yù)計(jì)的那樣成為對話主要議題，但也絕不會(huì)撇開這個(gè)話題。”4 月份，美國宣布推遲決定是否把中國劃為“匯率利用國”。4 月 8 日蓋特納突然訪華與王岐山進(jìn)行閉門談判人民幣匯率問題，這次高規(guī)格的中美對話應(yīng)該繞不外這個(gè)話題�，F(xiàn)在從胡錦濤主席的發(fā)言中，可以推測出，中國方面照舊想逐步推動(dòng)匯率機(jī)制改造，但歷程照舊采取摸著石頭過河的方法，不會(huì)太激進(jìn)。

　美將以“相助方法”迅速認(rèn)可中國市場經(jīng)濟(jì)職位

　新華社北京５月２５日電 中美雙方２５日下午在北京簽署了七項(xiàng)相助協(xié)議，涉及能源、貿(mào)易、融資、核能利用等多個(gè)方面。

　這些協(xié)議包羅：《中國國度生長改造委與美國國務(wù)院關(guān)于綠色相助同伴籌劃框架實(shí)施的諒解備忘錄》、《中華人民共和國海關(guān)總署與美國領(lǐng)土寧靜部海關(guān)與領(lǐng)土掩護(hù)局關(guān)于供給鏈寧靜與便利相助的諒解備忘錄》、《中國國度能源局與美國國務(wù)院中美頁巖氣資源事情組事情籌劃》、《中美進(jìn)出口銀行貿(mào)易融資總結(jié)相助備忘錄》、《中美主權(quán)包管融資相助湖南衛(wèi)生廳購買醫(yī)療設(shè)備項(xiàng)目貸款協(xié)議》、《中美主權(quán)包管融資相助安徽淮南光彩光神機(jī)器電子有限公司購買生產(chǎn)環(huán)保型特種電線電纜設(shè)備和檢測儀器項(xiàng)目貸款協(xié)議》、《中國國度核寧靜局和美國核管束委員會(huì)關(guān)于進(jìn)一步增強(qiáng)西屋ＡＰ１０００核反響堆核寧靜相助備忘錄（續(xù)簽）》。

　此前，在第二輪中美戰(zhàn)略與經(jīng)濟(jì)對話舉行期間，中美雙方還簽署了《中華人民共和國衛(wèi)生部和美利堅(jiān)合眾國衛(wèi)生與大眾辦事部關(guān)于新發(fā)和再發(fā)熏染病相助項(xiàng)目的諒解備忘錄》。

　中國國度主席胡錦濤特別代表國務(wù)院副總理王岐山和國務(wù)委員戴秉國，美國總統(tǒng)奧巴馬特別代表國務(wù)卿希拉里·克林頓和財(cái)務(wù)部長蒂莫西·蓋特納等參加本輪對話的兩國高官

　出席了簽字儀式。

　又訊 第二輪中美戰(zhàn)略與經(jīng)濟(jì)對話 25 日在北京宣布結(jié)果清單。戰(zhàn)略對話取得 26 項(xiàng)具體結(jié)果，經(jīng)濟(jì)對話告竣五方面重要內(nèi)容。

　——雙方允許進(jìn)一步加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)生長方法、調(diào)解經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。美方允許將推動(dòng)創(chuàng)建越發(fā)平衡和可連續(xù)的經(jīng)濟(jì)生長模式，提高儲備率。中方將繼承提高國內(nèi)消費(fèi)對經(jīng)濟(jì)生長的孝敬率，增強(qiáng)社會(huì)保障體系建立。

　——雙方允許致力于構(gòu)建越發(fā)開放的全球貿(mào)易和投資體系，阻擋貿(mào)易和投資掩護(hù)主義。美方將在貿(mào)易救濟(jì)視察中，認(rèn)真考慮并賜與提出“市場導(dǎo)向行業(yè)”申請的中國企業(yè)公平、公道的報(bào)酬，并通過中美商貿(mào)聯(lián)委會(huì)，以一種相助的方法迅速認(rèn)可中國市場經(jīng)濟(jì)職位。中方對依法在華經(jīng)營的包羅美國企業(yè)在內(nèi)的外資企業(yè)提供百姓報(bào)酬。

　——雙方同意增強(qiáng)金融領(lǐng)域的交換與相助，充實(shí)發(fā)揮金融機(jī)構(gòu)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的成果。美方歡迎外國資本投資于美金融業(yè)，允許對中資銀行、證券和基金治理公司適用與其他國度相同的審慎羈系標(biāo)準(zhǔn)。

　——雙方同意增強(qiáng)在國際金融體系改造方面的相助。雙方同意配合努力，確保多倫多、首爾峰會(huì)取得積極結(jié)果。

　——雙方勉勵(lì)通過兩國部分間經(jīng)濟(jì)對話機(jī)制深化雙邊經(jīng)濟(jì)相助與交換。包羅通過中美科技聯(lián)委會(huì)進(jìn)一步討論創(chuàng)新問題等。

　有跡象顯示宏觀調(diào)控進(jìn)入空窗監(jiān)控期

　此輪宏觀調(diào)控，市場最為存眷的主要有兩方面，一個(gè)是樓市政策，一個(gè)是錢幣政策。在 4 月份密集出臺樓市調(diào)控政策的同時(shí)，央行在收緊流動(dòng)性方面絲毫沒有放松，不絕向市場刊行央票，并再次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。盡管此前預(yù)言的加息沒有到來，但經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出，“樓市調(diào)控和收緊流動(dòng)性的舉措，已經(jīng)相對付兩次加息了!” 在樓市新政暫停出拳的同時(shí)，央行近期在收緊流動(dòng)性上也放緩了步調(diào):首先，5 月 20日新刊行的三年期央票下降了兩個(gè)基點(diǎn)的利率，這一消息低落了市場對付央行近期加息的預(yù)期；其次，央行上周凈回籠的資金是 510 億，比前面數(shù)周要明顯減小，市場判斷央行將相對放松流動(dòng)性。

　央行研究局研究員鄒平指出，樓市調(diào)控政策短時(shí)期將進(jìn)入政策冷靜期，相關(guān)部分接下來的主要任務(wù)是執(zhí)行已有的房地產(chǎn)政策靜觀效果。與此相印證的就是，廣州方才出臺的樓市新政細(xì)則，被冠以“最無聊”的新政，相比此前北京新政，顯得“十分溫和”。

　國度信息中心宏觀經(jīng)濟(jì)研究室主任牛犁也體現(xiàn)，對已經(jīng)密集出臺的各項(xiàng)政策，應(yīng)該充實(shí)考慮其相互交錯(cuò)的影響，防備負(fù)面作用擴(kuò)大化。政府可能正在評估現(xiàn)有政策的效果，而不急于采取下一步行動(dòng)。值得存眷的是，方才出臺的“新 36 條”，大幅低落了許多行業(yè)的進(jìn)入門檻，勉勵(lì)民營企業(yè)展開新一輪投資。不少民營企業(yè)家指出，這是對民間資本的再次松綁。

　視察人士認(rèn)為，政策面不絕發(fā)出的信號顯示，宏觀調(diào)控已經(jīng)從密集出臺期，進(jìn)入到政策“零”出臺的“空窗期”和查察實(shí)施效果“監(jiān)控期”，這一宏調(diào)的特殊時(shí)期要多長時(shí)間，還要看經(jīng)濟(jì)形勢如何變革。而這一宏調(diào)特殊時(shí)期的是非還將對股市的走向產(chǎn)生巨大影響。

　中國近期將對進(jìn)一步出臺緊縮政策更趨謹(jǐn)慎

　投資銀行巴克萊資本宣布研究陳訴稱，由于歐洲債務(wù)危機(jī)的生長態(tài)勢仍有待視察，且全球經(jīng)濟(jì)前景不確定性加劇，近期中國決策者很可能將對進(jìn)一步出臺緊縮政策更趨謹(jǐn)慎。同時(shí)，陪同歐元日趨疲弱，以及經(jīng)濟(jì)面臨進(jìn)一步下行風(fēng)險(xiǎn)，中國近期調(diào)解人民幣匯率政策的可能性已大幅下降。據(jù)巴克萊估算，人民幣名義有效匯率(NEER)已在已往六個(gè)月中上升了 6.5%，其中人民幣兌歐元已升值了近 20%。

　不外，陳訴警告稱，不應(yīng)對中國經(jīng)濟(jì)增長前景持過于悲觀的態(tài)度。其預(yù)計(jì)，中國 2010年全年國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)增長為 10.1%。巴克萊認(rèn)為，隨著保障房建立新政出臺，預(yù)計(jì)保障房建立將可抵消商品房投資下降。另外，外部需求放緩對出口的影響亦可通過縮減緊縮政策范圍來抵消。巴克萊在此前的一份陳訴中預(yù)計(jì)，在南歐債務(wù)危機(jī)襲擊全球金融市場情況下，中國將延至三季度升息，且中國政府作出匯率政策調(diào)解的可能性亦有所下降。

　專家預(yù)測: : 人民幣將重啟升值

　第二輪中美戰(zhàn)略與經(jīng)濟(jì)對話周一在京拉開帷幕，盡管中美雙方透出來的風(fēng)顯示似乎此次人民幣匯率問題未必成為討論重點(diǎn)，但人民幣是否會(huì)重新回到升值通道仍成為各界存眷核心。國內(nèi)外多位經(jīng)濟(jì)學(xué)家都體現(xiàn)，人民幣匯率變革很可能在今年五六月份就將重啟，但漸進(jìn)升值的可能性大，一次性大幅升值的可能性較小。

　渣打：人民幣即將與美元脫鉤 渣打銀行研究團(tuán)隊(duì)最新出具的一份匯率研究陳訴預(yù)計(jì)，人民幣已準(zhǔn)備改變金融危機(jī)以來實(shí)質(zhì)上盯住美元的戰(zhàn)略，而與美元“脫鉤”。“一系列因素顯示，中國調(diào)解匯率政策的時(shí)機(jī)已到。”渣打銀行大中華區(qū)研究主管王志浩體現(xiàn)，中國調(diào)解人民幣匯率的決策或已作出，真正出臺只是個(gè)時(shí)間問題。“此前，我們一直預(yù)計(jì)人民幣將自2010 年二季度或三季度啟動(dòng)升值�，F(xiàn)在我們認(rèn)為人民幣脫鉤可能在 5 月份產(chǎn)生。”

　具體到調(diào)解上，“如何調(diào)解”的重要性不亞于“何時(shí)調(diào)解”。王志浩認(rèn)為，人民幣將非常遲鈍地對美元升值，而不會(huì)一次性大幅升值。這將給中國出口商留出更多時(shí)間來應(yīng)對人民幣升值，尤其是當(dāng)前中國出現(xiàn)月度貿(mào)易逆差（盡管只是暫時(shí)性逆差）的特殊時(shí)期，這將是一個(gè)尤為重要的考量因素。

　至于調(diào)解方法，他預(yù)計(jì)人民幣對美元每日定盤價(jià)的波幅將加大，從每日 1-2 個(gè)點(diǎn)擴(kuò)大到每日 10-20 個(gè)點(diǎn)，并可能繼承擴(kuò)大。別的，隨著央行市場干涉力度逐漸削弱，人民幣每日生意業(yè)務(wù)的顛簸彈性將加大。當(dāng)前人民幣日間波幅仍保持在+/-0.5%的區(qū)間內(nèi)，但今后央行可能擴(kuò)大人民幣匯率日間波幅，如果然正實(shí)施則標(biāo)記取匯改重啟。在擴(kuò)大波幅幾個(gè)月后，如果出口形勢良好，央行可能會(huì)像 2007 年下半年那樣，加快人民幣每日定盤價(jià)的升值速度。未來也許還會(huì)看到人民幣轉(zhuǎn)向盯住一籃子錢幣，而不再盯住美元。這樣一段時(shí)間后，中國對美元的依賴度將削弱，也切合中國利益。

　“人民幣啟動(dòng)漸進(jìn)升值將標(biāo)記取人民幣匯率形成機(jī)制的轉(zhuǎn)變，但這需要很長一段時(shí)間。”王志浩認(rèn)為，人民幣升值會(huì)引誘更多新興市場經(jīng)濟(jì)體考慮參考貿(mào)易同伴國的一籃子錢幣來治理本幣匯率。

　蘇格蘭皇家銀行：人民幣即將規(guī)復(fù)升值 “五月份調(diào)解外匯政策的幾率很高。”蘇格蘭皇家銀行首席中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家貝哲民預(yù)測，2010 年底美元兌人民幣的匯率將為 6.500，今年人民幣會(huì)遲鈍但穩(wěn)步地規(guī)復(fù)對美元升值，但不排除首次升幅較小的可能（不凌駕 3%）。對付人民幣將與美元脫鉤的看法，貝哲民體現(xiàn)贊同。他認(rèn)為，人民幣轉(zhuǎn)而盯住錢幣籃子的步伐有助于淘汰境外的批評，尤其是在美元走強(qiáng)，而人民幣仍與美元綁定匯率的情況下。“歐元和美元將在錢幣籃子中占最大比重，但是憑據(jù)中國的前十大貿(mào)易同伴數(shù)據(jù)，日元、韓國元、澳元等也將依次按其重要性，成為適合納入籃子的候選東西。”

　別的他指出，人民幣規(guī)復(fù)升值可能陪同浮動(dòng)區(qū)間的擴(kuò)大，從目前的-/+0.5%擴(kuò)大至-/+1.0%。但是，由于人民幣并沒有很好利用目前的浮動(dòng)區(qū)間，因此人民銀行將不得不淘汰對外匯市場的干涉，以使擴(kuò)大浮動(dòng)區(qū)間產(chǎn)生效果。不外和其他一些專家看法差別的是，貝哲民認(rèn)為提高浮動(dòng)區(qū)間的做法除了能安慰境外的批評外，理由并不充實(shí)。

　1 1 年期央票利率連續(xù) 7 17 周持平或遭“冰封”

　在眾多機(jī)構(gòu)都看漲 1 年期央票參考收益率的情況下，該期央票利率卻連續(xù)第 17 周持平于 1.9264%，似乎遭到了“冰封”。業(yè)界闡發(fā)人士認(rèn)為，1 年期央票利率看漲不漲，也是國內(nèi)經(jīng)濟(jì)處于兩難處境的寫照�，F(xiàn)在的時(shí)點(diǎn)，對付未來錢幣政策東西選擇來講，就是亮起了“黃燈”，接下來是“綠燈”照舊“紅燈”，就要看國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的實(shí)際狀況和需求了。

　央行昨日上午刊行的 1 年期央票中標(biāo)收益率連續(xù)第 17 周持平于 1.9264%。自今年 1 月19 日以來，1 年期央票這一被市場最為看重的市場基準(zhǔn)利率品種刊行收益率一直穩(wěn)定在1.9264%。

　由于上周 3 月期央票利率上調(diào) 4.04 個(gè)基點(diǎn)至 1.4492%，因此多家機(jī)構(gòu)均出具研發(fā)陳訴預(yù)計(jì)本期 1 年期央票利率也可能會(huì)水漲船高。原因之一就是機(jī)構(gòu)配置 1 年期央票的代價(jià)較低。

　然而，近期回購利率的連續(xù)上行表明短期內(nèi)資金面趨緊，央行似沒有須要通過提高 1年央票的收益率來采取更多資金。

　事實(shí)也是如此，1 年期央票利率繼承持平。

　對付 1 年期央票利率持平，一家國有商業(yè)銀行的生意業(yè)務(wù)員稱，眾所周知，1 年期央票的指導(dǎo)意義遠(yuǎn)大于 3 個(gè)月期品種，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)面臨兩難處境，上調(diào) 1 年期央票刊行利率將會(huì)增強(qiáng)市場緊縮預(yù)期，這可能也不是羈系層所希望看到的。但 3 年期央票過長的資金鎖定期限恐低落錢幣政策的靈活性，因此 1 年期央票刊行收益率仍有提高的可能，以滿足機(jī)構(gòu)短端配置的需求。

　周二招標(biāo)刊行的 300 億元 1 年期央票，刊行量較上周增加了五成。上周 3 個(gè)月期央票利率的上漲，顯示央行或有意提高短期品種收益以吸引需求，從而起到平滑本周到期量和調(diào)解回籠資金期限結(jié)構(gòu)的作用。

　受短端需求不敷影響，自 5 月以來，央行公然市場 1 年期央票刊行量較 3、4 月份明顯下降。而自 4 月初重啟的 3 年央票，因需求旺盛，其刊行量從 150 億元躍升至逾千億，刊行利率也從 2.75%，連續(xù)下跌至 2.70%。

　市場闡發(fā)人士認(rèn)為，可能是春節(jié)以來央行連續(xù)回籠資金，包羅上調(diào)存款準(zhǔn)備金率發(fā)揮了作用，當(dāng)前銀行間市場流動(dòng)性收緊跡象明顯，大概資金回籠已經(jīng)不是央行的主要任務(wù)與調(diào)控目標(biāo)。這也可以作為 1 年期央票利率遭“冰封”的理由。央行公然市場操縱回籠東西是非期限央票利率的重新定位，目的在于平衡公然市場政策東西的期限結(jié)構(gòu)，引導(dǎo)市場需求均衡公道漫衍，是央行正常的流動(dòng)性治理舉措。

　統(tǒng)計(jì)顯示，6、7 月份到期資金范圍已靠近或凌駕 7500 億元。特別是從 6 月中旬起，到期資金將連續(xù)三周凌駕 2100 億元，央行仍面臨著較大的對沖壓力。

　國海證券的闡發(fā)師稱，商業(yè)銀行放貸受限，資金沒有更好的出口，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的保費(fèi)增長較快，因此對付收益率較高的 3 年期央票的需求非常大。現(xiàn)在央行一方面不肯意改變市場上資金較為充裕的局面，同時(shí)也對資金凍結(jié)深度較大的政策東西持謹(jǐn)慎態(tài)度。另一方面，央行需要平衡 3 年期央票與其他品種央票之間的干系。

　研究人士稱，治理層需要憑據(jù)經(jīng)濟(jì)根本面的新情況相機(jī)決策，保持錢幣供給的彈性，以滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長的需要。所以現(xiàn)在在錢幣政策東西的選擇上處于“黃燈”，即視察階段。接下來是“綠燈”照舊“紅燈”，就要看國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的實(shí)際狀況和需求了。但保持錢幣政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，增強(qiáng)針對性和靈活性的宗旨是不會(huì)改變的。

　聽說稱中國銀行因放貸過多再遭央行定點(diǎn)打擊

　25 日，央行刊行 300 億元 1 年期央票，刊行量創(chuàng) 5 月份新高。而據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》報(bào)道，有消息稱，在此期央票中，中國銀行被要求購入其中 200 億元。這意味著沉寂數(shù)月的央行定向刊行央票的調(diào)控方法重現(xiàn)。去年和今年年初貸款激增時(shí)，央行曾對貸款投放比力多的銀行定向刊行央票，并且利率低于市場利率，被市場認(rèn)為是對放貸過多銀行的一種處罰性步伐。這次刊行的 1 年期央票利率并未出現(xiàn)變動(dòng)，因此很難說是處罰性步伐。但如果定向刊行的消息屬實(shí)，是否是對銀行放貸過多的一種約束？中行在 2009 年報(bào)中體現(xiàn)，2010 年該行人民幣貸款預(yù)計(jì)增長 17%左右。憑據(jù)中行今年第一季度報(bào)，截至 3 月 31 日，中行在內(nèi)地人民幣貸款較上年末增加 2546.16 億元，增長 7.25%，而建行同期新增人民幣貸款為 2398.33 億元，增長 5.11%；工行相應(yīng)數(shù)據(jù)為 3341.67 億元，增長 5.83%。針對去年銀行的大范圍放貸，央行為了采取流動(dòng)性，對一些放貸過猛的商業(yè)銀行實(shí)行差別存款準(zhǔn)備金率，其時(shí)市場有傳言，中行被要求特別征收 0.5 個(gè)百分點(diǎn)的存款準(zhǔn)備金率。廣發(fā)證券銀行業(yè)闡發(fā)師沐華體現(xiàn)，央行指定商業(yè)銀行購買定期刊行的央票，是其調(diào)控流動(dòng)性的常見手段。“中國銀行前 4 個(gè)月信貸投放比力快，如果確實(shí)是該行年初被要求的差別準(zhǔn)備金率即將到期，那么很明顯，央行的目的就是為了控制中行騰出資金繼承放貸。”

　國內(nèi)銀行體系的流動(dòng)性趨緊

　延續(xù)兩周遲鈍上行后，近幾個(gè)生意業(yè)務(wù)日銀行間市場資金利率突然急劇上升。原本一直融出資金的幾家國有大銀行轉(zhuǎn)而開始借錢，成為推動(dòng)利率快速上漲的“始作俑者”。24日銀行間回購利率延續(xù) 21 日的態(tài)勢繼承飆升，隔夜回購加權(quán)利率上升 7.23 個(gè)基點(diǎn)至1.7549%，最高成交至 2.66%；成交量則較 21 日淘汰 911.98 億元，為 2329.98 億元。7 天和 14 天回購加權(quán)利率分別上漲 5.72 和 11.25 個(gè)基點(diǎn)至 1.8825%和 1.9544%。上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）各品種均出現(xiàn)較大幅度上升，隔夜Shibor上漲8.37個(gè)基點(diǎn)至1.7425%。與一周前相比，銀行間市場資金利率已上升 10－20 個(gè)基點(diǎn)不等。銀行間市場資金面的緊張表明，銀行體系流動(dòng)性寬裕水平正在下降。存款準(zhǔn)備金上繳后，備付率較低，再加上這兩周到期央票較少，外匯占款有所下降，資金更為緊張。20 日，一直作為資金融出方的國有大銀行突然轉(zhuǎn)變腳色，張口向其他機(jī)構(gòu)借錢，原因據(jù)稱包羅分支行走款、21 日 3 年期央票

　繳款等。對付一向資金充裕的大銀行來說，這實(shí)屬稀有。闡發(fā)人士認(rèn)為，在存款準(zhǔn)備金率三度上調(diào)后，商業(yè)銀行超儲率水平有所低落，銀行體系流動(dòng)性下降，使銀行間市場資金面逐步趨緊。

　發(fā)改委在物價(jià)問題上又快進(jìn)入緊急狀態(tài)了

　對今春在中國部分地區(qū)出現(xiàn)的蔬菜與糧食等農(nóng)副產(chǎn)物代價(jià)超常上漲，國度發(fā)改委、國度糧食局日前體現(xiàn)，這與投機(jī)商的炒作密切相關(guān)。在 4 月份發(fā)改委、商務(wù)部、國度工商總局聯(lián)合開展的多次視察中，針對中藥材三七惡意炒作等問題，嚴(yán)厲申飭生產(chǎn)和銷售企業(yè)，“發(fā)明代價(jià)違法行為嚴(yán)重?cái)_亂市場代價(jià)秩序，組成犯法的，依法追究刑事責(zé)任。”追念 2007年底，國內(nèi) CPI 上漲了 4.8%，為了抑制物價(jià)上漲，發(fā)改委出臺了限價(jià)令，對多種商品代價(jià)進(jìn)行臨時(shí)性干涉。雖然發(fā)改委稱這是憑據(jù)《代價(jià)法》規(guī)定采取的臨時(shí)性、幫助性的干涉步伐，但啟動(dòng)代價(jià)的做法照舊讓市場嚇了一跳：市場經(jīng)濟(jì)之下，國內(nèi)還可以這樣做？！這次發(fā)改委似乎面臨的情況又不妙，作為宏觀經(jīng)濟(jì)部分，如果不消經(jīng)濟(jì)手段調(diào)控代價(jià)，反而用執(zhí)法來威脅，在這種強(qiáng)勢之中無疑透露著不安的窘態(tài)。同時(shí)也顯現(xiàn)了發(fā)改委對這次震懾的沒有信心。目前發(fā)改委牽頭，國度多個(gè)部分協(xié)調(diào)，推動(dòng)創(chuàng)建低保、最低人為、根本養(yǎng)老金與物價(jià)水平相適應(yīng)的動(dòng)態(tài)調(diào)解機(jī)制，制止低收入群體生活水平因物價(jià)上漲而低落，這一行動(dòng)正在進(jìn)行。

　民間資本有望率先在村鎮(zhèn)銀行尋找到突破口

　憑據(jù)“草根金融草根辦”的中央精神，民間資本有望在村鎮(zhèn)銀行尋找到切入點(diǎn)，這也切合國度的“三農(nóng)”扶持政策。近日，銀監(jiān)會(huì)副主席蔣定之在出席“中國縣域金融論壇”時(shí)強(qiáng)調(diào)，要進(jìn)一步調(diào)解新型農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)的政策，在創(chuàng)建有效風(fēng)險(xiǎn)制度的前提之下，加大民間資本對縣域金融機(jī)構(gòu)的投資力度。蔣定之體現(xiàn)，國度將允許資產(chǎn)治理公司設(shè)立村鎮(zhèn)銀行，同時(shí)還將適當(dāng)放寬法人銀行對村鎮(zhèn)銀行的最低持股比例限制。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，允許資產(chǎn)治理公司設(shè)立村鎮(zhèn)銀行，大概意味著銀監(jiān)會(huì)將在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，逐步允許切合條件的非銀行金融機(jī)構(gòu)提倡設(shè)立村鎮(zhèn)銀行，村鎮(zhèn)銀行的股權(quán)結(jié)構(gòu)將越發(fā)多元化。別的，“適當(dāng)放寬法人銀行對村鎮(zhèn)銀行的最低持股比例限制”，則意味著村鎮(zhèn)銀行的法人銀行股東持股比例有望降至 20%以下，更多民間資本將有時(shí)機(jī)參加村鎮(zhèn)銀行經(jīng)營。在談到近期出臺的“新 36條”時(shí)，蔣定之強(qiáng)調(diào)要放在“三農(nóng)”的戰(zhàn)略定位上，加大力大舉度推進(jìn)縣域金融的改造開放。目前，村鎮(zhèn)銀行的問題之一吸儲能力有限�？偟膩砜�，如果民間資本能為村鎮(zhèn)銀行提供新的資原來源，這也切合國度目前的財(cái)產(chǎn)導(dǎo)向。民間資本參加村鎮(zhèn)銀行建立，遭遇的阻力將會(huì)最小。

　 發(fā)改委正在研究國有創(chuàng)投持股轉(zhuǎn)持寬免問題

　國度發(fā)改委財(cái)務(wù)金融司副司長曹文煉在 22 日舉行的首屆蘇州金融生長論壇上體現(xiàn)，創(chuàng)業(yè)投資在支持中小企業(yè)生長，特別是高新企業(yè)生長方面起到非常大的作用。發(fā)改委正會(huì)同有關(guān)部分，研究關(guān)于“國有創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)持股 IPO 的 10%需轉(zhuǎn)由社�；�金持有”的寬免問題。憑據(jù)去年 6 月宣布的《境內(nèi)證券市場轉(zhuǎn)持部分國有股充實(shí)全國社會(huì)保障基金實(shí)施步伐》，股份公司首次公然刊行股票并上市時(shí)，國有股東需按實(shí)際刊行股份數(shù)量 10%的比例，將上市公司部分國有股轉(zhuǎn)由社�；�金持有。曹文煉體現(xiàn)，發(fā)改委正在研究這一規(guī)定的寬免問題。“盡管我們有 400 多家存案的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，但是所治理的資本據(jù)我們統(tǒng)計(jì)也就 700 多億元，平均每家約兩億元，范圍不大，這些主要是中小型基金，主要是做創(chuàng)業(yè)投資的。”曹文煉指出，“因此在現(xiàn)階段，這個(gè)行業(yè)生長是第一位的。無論從構(gòu)建多條理資本市場的要求，照舊防備化解金融風(fēng)險(xiǎn)等方面考慮，都需要生長股權(quán)基金特別是創(chuàng)業(yè)投資基金。”

　中央就征地拆遷惡性事 件將對怙恃官員問責(zé)

　日前，國務(wù)院辦公廳下發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步嚴(yán)格征地拆遷治理事情切實(shí)維護(hù)群眾正當(dāng)權(quán)益的緊急通知》。“緊急通知”還要求，嚴(yán)格征地拆遷治理事情，切實(shí)維護(hù)群眾正當(dāng)權(quán)益。通知中規(guī)定，因事情不力引發(fā)，有關(guān)領(lǐng)導(dǎo)和直接責(zé)任人將被追究責(zé)任。各地不能強(qiáng)行實(shí)施征地，對付群眾提出的公道要求，必須妥善予以解決。同時(shí)，還要嚴(yán)格憑據(jù)各級人民政府宣布的征地賠償標(biāo)準(zhǔn)對拆遷戶進(jìn)行賠償。尚未宣布新的征地賠償標(biāo)準(zhǔn)的省區(qū)市，必須在 2010年 6 月底前宣布實(shí)施。已宣布實(shí)施，但標(biāo)準(zhǔn)偏低地區(qū)，必須盡快調(diào)解提高。另外，對付步伐不正當(dāng)、賠償不到位、被拆遷人居住條件未得到保障以及未制訂應(yīng)急預(yù)案的，一律不得實(shí)施強(qiáng)制拆遷。要增強(qiáng)對征地實(shí)施歷程的羈系，確保征地賠償用度實(shí)時(shí)足額支付到位，防備出現(xiàn)拖欠、截留、挪用等問題。雖然今年全國“兩會(huì)”上曾討論拆遷條例修改問題，但從“兩會(huì)”結(jié)束到現(xiàn)在，《都市衡宇拆遷治理?xiàng)l例》的修改及執(zhí)行并沒有顯著進(jìn)展。據(jù)知情人士透露：“是地方阻力太大導(dǎo)致《國有土地上衡宇征收與賠償條例》到現(xiàn)在沒有進(jìn)展。”

　小產(chǎn)權(quán)房無望正當(dāng)可能繼承推高房價(jià)

　針對目前市場上流傳的“‘農(nóng)地入市’調(diào)控房價(jià)”，“‘小產(chǎn)權(quán)房’將放開”等說法，22日出席第 13 屆“渝洽會(huì)”的國度住房和城鄉(xiāng)建立部村鎮(zhèn)建立司副司長趙暉再度予以否定，并明確體現(xiàn)小產(chǎn)權(quán)房將不會(huì)正當(dāng)化。小產(chǎn)權(quán)房是指由鄉(xiāng)鎮(zhèn)政府而不是國度頒發(fā)產(chǎn)權(quán)證的房產(chǎn)，在現(xiàn)實(shí)中往往是一些村團(tuán)體組織大概開發(fā)商以新農(nóng)村建立等名義出售的、修建在團(tuán)體

　土地上的衡宇或是由農(nóng)民自行組織制作的“商品房”。因此它并不真正組成嚴(yán)格執(zhí)法意義上的產(chǎn)權(quán)。趙暉說，憑據(jù)我領(lǐng)土地治理法和有關(guān)政策，城鎮(zhèn)居民不得到農(nóng)村購買宅基地、農(nóng)民住宅或“小產(chǎn)權(quán)房”。任何單位和小我私家不得租用、占用團(tuán)體土地搞房地產(chǎn)開發(fā)。對房地產(chǎn)進(jìn)行宏觀調(diào)控以來，不少專家號令，用“農(nóng)地入市”，或放開“小產(chǎn)權(quán)房”等方法來控制日益高漲的房價(jià)。不外，這些說法并沒得到治理層的認(rèn)可。趙暉體現(xiàn)，小產(chǎn)權(quán)房并不是正當(dāng)?shù)�，今后的政策也不可能將其正�?dāng)化。趙暉透露，目前針對部分房地產(chǎn)重點(diǎn)都市的小產(chǎn)權(quán)房調(diào)研已經(jīng)結(jié)束，包羅住建部、領(lǐng)土資源部在內(nèi)的國務(wù)院有關(guān)各部分正在加緊研究，將積極出臺嚴(yán)格的羈系政策，小產(chǎn)權(quán)房治理將越來越嚴(yán)厲。其中，正在新建、續(xù)建的小產(chǎn)權(quán)房將予以拆除取締，對政策出臺前銷售的已建成衡宇，將進(jìn)行清理。從住建部的亮相看，未來一段時(shí)間內(nèi)，中國房地產(chǎn)供給總量，預(yù)計(jì)照舊不敷，中國高房價(jià)預(yù)計(jì)照舊高位盤整。

　中央部分對新疆的行業(yè)扶持也是一種投資時(shí)機(jī)

　振興新疆籌劃，除了中央給政策、地方搞對口支援之外，各個(gè)部分的投資項(xiàng)目也是一大塊。有國內(nèi)媒體稱，中百姓航局將在新疆打造空中“兩網(wǎng)兩路”，即在南疆和北疆分別構(gòu)建兩個(gè)支線航空運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò)，以烏魯木齊機(jī)場為樞紐，構(gòu)建連接國內(nèi)東部的國內(nèi)航路和連接中亞的西部國際航路。另外，民航局在近日出臺了《促進(jìn)新疆民航事業(yè)生長的若干意見》，首次將通用機(jī)場納入了機(jī)場結(jié)構(gòu)籌劃，擬在新疆構(gòu)建烏魯木齊樞紐機(jī)場、支線機(jī)場和通用機(jī)場三個(gè)條理的機(jī)場體系。民航局預(yù)計(jì)，到“十二五”末，新疆的通航機(jī)場將由目前的 14個(gè)增至 21 個(gè)。別的，民航局還將在新疆開展積極探索開放第五航權(quán)試點(diǎn)，研究支持疆內(nèi)航空市場化的政策步伐。與此同時(shí)，國度能源局也向新疆表明了態(tài)度，國度能源局副局長吳吟體現(xiàn)，國度能源局籌劃在未來一段時(shí)間投資 500 億元，用 3 年左右時(shí)間加快新疆南部地區(qū)煤炭、電源、電網(wǎng)等能源底子設(shè)施的建立。國度民航、能源部分為新疆提供了一攬子扶持政策，這也為國內(nèi)企業(yè)提供了新的投資時(shí)機(jī)。

　未來數(shù)月房價(jià)可能高位振蕩

　市場人士體現(xiàn)，種種跡象表明，出于經(jīng)濟(jì)增長可能下滑的擔(dān)心，房地產(chǎn)調(diào)控政策實(shí)際上已明顯松動(dòng)，在經(jīng)濟(jì)增長形勢明朗前，中央政府出臺新的房地產(chǎn)調(diào)控政策可能性很小。

　近期，關(guān)于房地產(chǎn)調(diào)控政策的走向，市場傳言不絕。盡管發(fā)改委體現(xiàn)“三年之內(nèi)免談房產(chǎn)稅”說法不代表官方立場，但業(yè)內(nèi)人士體現(xiàn)，近期有種種跡象顯示房地產(chǎn)調(diào)控政策已明顯松動(dòng)。興業(yè)銀行資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委體現(xiàn)，最近廣州、重慶兩地出臺的細(xì)則，則明顯松動(dòng)，并無限購限制。各地政策松嚴(yán)不一，是出于地方政府的利益，照舊意味著中央政策的松動(dòng)？魯政委體現(xiàn)，后者可能更大。房地產(chǎn)調(diào)控政策可能要暫告一段落了，兩三個(gè)月內(nèi)，

　中央應(yīng)該不會(huì)再出臺新調(diào)控政策。調(diào)控政策的放松，主要是對宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的擔(dān)心。房地產(chǎn)調(diào)控政策的放松也可能是暫時(shí)的，幾個(gè)月后，如果經(jīng)濟(jì)形勢逐漸明朗，對付房市可能該做的照舊會(huì)繼承做。預(yù)計(jì)第三季度，央行可能會(huì)加息。

　事實(shí)上，目前部分機(jī)構(gòu)已經(jīng)下調(diào)了下半年經(jīng)濟(jì)增長的預(yù)期。中國指數(shù)研究院廣州分院研究闡發(fā)師周瑞蓉認(rèn)為，短期內(nèi)再推樓市新政策可能性不大。大部分一線都市住宅生意業(yè)務(wù)量已下降。周瑞蓉也認(rèn)為不能因此斷言調(diào)控政策遷就此結(jié)束。指數(shù)研究院近期與相關(guān)政策部分相同后透露，本次政府調(diào)控決心較大，影響效果之深遠(yuǎn)可至未來 1~2 年。另有市場人士體現(xiàn)，一旦市場出現(xiàn)反彈，更嚴(yán)厲的政策有可能就會(huì)出臺，他相信政策仍然“留了一手”，政策可操縱余地還許多。

　滿堂紅研究部高級經(jīng)理周峰也認(rèn)為，短期內(nèi)沒有出臺更嚴(yán)厲稅費(fèi)政策的須要。短期內(nèi)利空出盡，市民對政策的消化期還會(huì)維持多一個(gè)月，因此預(yù)計(jì) 7 月份樓市會(huì)回暖。但成交量不一定能產(chǎn)生發(fā)作效應(yīng)。未來幾個(gè)月代價(jià)可能維持高位振蕩。中原地產(chǎn)市場總監(jiān)李粵湘認(rèn)為，2010 年的樓價(jià)大漲可能性不大。

　外管局將大力大舉打擊流入房地財(cái)產(chǎn)的熱錢

　中國國度外匯治理局 25 日體現(xiàn)，發(fā)明部分熱錢流入中國境內(nèi)后直接或輾轉(zhuǎn)流入房地產(chǎn)等熱點(diǎn)領(lǐng)域。外管局同時(shí)稱，我國跨境資本流動(dòng)及外匯收支總體上是正當(dāng)合規(guī)的，尚未發(fā)明境外“熱錢”有組織、大范圍流入境內(nèi)。違規(guī)流入的“熱錢”多采取“螞蟻搬家”方法，出現(xiàn)多點(diǎn)式、滲透的特點(diǎn)；主要渠道會(huì)合在傳統(tǒng)貿(mào)易和投資領(lǐng)域，包羅貿(mào)易、辦事貿(mào)易、外商直接投資和銀行等。截至目前已查實(shí) 190 起涉嫌違規(guī)案件，涉案金額 73.5 億美元，其中已辦結(jié) 6 起，涉案金額 2700 多萬美元。目前正值中國嚴(yán)格控制房地產(chǎn)市場代價(jià)、打擊房地產(chǎn)市場投機(jī)行為之際。外管局體現(xiàn)，下階段將繼承提高應(yīng)對和打擊熱錢流入的針對性和有效性，防備熱錢對房地產(chǎn)市場虛高代價(jià)的推波助瀾。

　開發(fā)商大幅漲價(jià)可能面臨執(zhí)法風(fēng)險(xiǎn)

　近期大眾的眼球都被政府打壓房價(jià)政策吸引了，但律師卻以他們奇特的執(zhí)法視角發(fā)明了一個(gè)隱含現(xiàn)象，短短幾個(gè)月內(nèi)樓盤代價(jià)翻了一倍還多。北京首開天成房地產(chǎn)開發(fā)有限公司的首開常青藤項(xiàng)目均價(jià)從 2009 年 11 月的 14690 元/平方米暴漲到 2010 年 4 月 36000 元/平方米。北京問天律師事務(wù)所律師李雪森稱，“土地本錢沒有增加，鋼材、水泥本錢沒有大幅增加，房價(jià)就從 9000 多元的開盤價(jià)一直漲到 3 萬多元，讓人難以相信這是正常公道的經(jīng)營行為。”李雪森認(rèn)為，土地本錢是一開始就定了的，不能說周邊土地代價(jià)漲了，之前開發(fā)

　的樓盤就要漲價(jià)，一塊地上的衡宇應(yīng)該只跟所在的土地有干系。李雪森、劉汝忠兩位律師稱，《中華人民共和國代價(jià)法》規(guī)定，“經(jīng)營者訂價(jià)應(yīng)當(dāng)遵循公平、正當(dāng)和老實(shí)信用的原則，訂價(jià)的根本依據(jù)是生產(chǎn)經(jīng)營本錢和市場供求狀況。同時(shí)，生產(chǎn)本錢或進(jìn)貨本錢沒產(chǎn)生明顯變革，經(jīng)營者以牟取暴利為目的，大幅度提高代價(jià)的，政府代價(jià)主管部分可予以行政處罰”。李雪森認(rèn)為，北京首開天成房地產(chǎn)開發(fā)有限公司的行為涉嫌牟取暴利，已分別向國度發(fā)改委和北京市發(fā)改委送達(dá)了舉報(bào)書。一旦核實(shí)，將要求收取暴利方立即停止收費(fèi)，并處以最高 5 倍的罰金。

　歐美新能源技能將以相助的方法打入中國市場

　中國新能源領(lǐng)域龐大的市場前景正在被發(fā)達(dá)國度所看好。美國商務(wù)部部長駱家輝領(lǐng)銜的龐大“推銷團(tuán)”訪問中國時(shí)，就明確了他此行的目的就是針對清潔新能源科技與中方互換意見�？萍疾扛辈块L曹建林在中美戰(zhàn)略對話第二場會(huì)間記者會(huì)上也介紹說，中美兩國在清潔能源方面的相助是目前中美兩國科技交換與相助的重點(diǎn)。憑據(jù)中美簽訂的新協(xié)定，中美同意配合投資，創(chuàng)建聯(lián)合實(shí)驗(yàn)室，配合支持研發(fā)運(yùn)動(dòng)，雙方研發(fā)運(yùn)動(dòng)主要會(huì)合在新能源的新能源汽車、修建技能技能和清潔煤三個(gè)領(lǐng)域。有國內(nèi)學(xué)者認(rèn)為，中國在全球新能源生長格式中最大的優(yōu)勢是市場潛力，這就決定了中國在全球新能源生長具有舉足輕重的職位，這也是美國政府和企業(yè)最看重的利益。事實(shí)上，除了美國，以德國為代表的歐盟國度也正在積極尋求向中國市場輸入清潔能源技能，在去年 3 月，中國采購團(tuán)在德國、瑞士、西班牙和英國一共簽下約 130 億美元的協(xié)議。憑據(jù)聯(lián)合國近期出具的一份陳訴，中國實(shí)現(xiàn)未來低碳經(jīng)濟(jì)的目標(biāo)，至少需要 60 多種主干技能支持，而在這 60 多種技能里面有 42 種是中國目前不掌握的核心技能。中國要完成既定的節(jié)能減排任務(wù)，并連續(xù)推進(jìn)國內(nèi)的低碳社會(huì)建立目標(biāo)，對新能源技能需求巨大，而這正是中國目前的短板，也是歐美國度覬覦中國新能源市場的最大資本。

　美要在政治層面解決中國建材產(chǎn)物污染問題

　正在開展的中美戰(zhàn)略對話中，有一個(gè)不太被注意的話題可能跟中國建材有關(guān)。據(jù)港媒報(bào)道，中國建材和其持有的 A 股公司北新建材正卷入美國問題建材石膏板的訴訟，但該公司已往一直低調(diào)處理懲罰有關(guān)執(zhí)法糾紛。有預(yù)計(jì)潛在賠償將高達(dá)數(shù)十億美元。為美國進(jìn)口有關(guān)石膏板的公司代表體現(xiàn)，中國公司的態(tài)度已經(jīng)引起美國的不滿，相關(guān)人士已經(jīng)將之提升為政治事件，并將會(huì)在中美戰(zhàn)略經(jīng)濟(jì)對話中提及。據(jù)有關(guān)人士提供的資料，事件源于 2005年美國的兩大超等臺風(fēng)影響，需要重建故里。在 2005 年年末和 2006 年，美國缺乏大量修建質(zhì)料，美國遂自中國進(jìn)口大量的石膏板。不外在 2008 年年末，美國媒體開始遍及報(bào)道中

　國石膏板的污染問題，其安裝在美國東南地區(qū)的衡宇，出現(xiàn)銅銹和散發(fā)異味。5 月，美國消費(fèi)者產(chǎn)物寧靜委員會(huì)宣布，中國石膏板事件，已經(jīng)成為該機(jī)構(gòu)歷史上最大的視察。與此同時(shí)，美國消費(fèi)者對中國公司的訴訟仍在進(jìn)行中。6 月將進(jìn)行第三輪的聽證。此前第一輪和第二輪的聽證中國公司已經(jīng)敗訴。有關(guān)人士指出，北新建材和中國建材的潛在賠償將數(shù)十億美元，更要害是在整個(gè)事件中，泰山?jīng)]有派員應(yīng)訊，北新建材和中國建材也不聞不問。有關(guān)人士也指出，作為上市公司，該公司也沒有向股東披露有關(guān)訴訟的潛在賠償風(fēng)險(xiǎn)。未來數(shù)月美國將進(jìn)行更多聽證，屆時(shí)將涉及所有相關(guān)中國制造商和其他的石膏板財(cái)產(chǎn)供給，直到整個(gè)團(tuán)體訴訟和業(yè)主問題解決。

　歐債危機(jī)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)二次探底的可能性不大

　由于希臘債務(wù)危機(jī)，民眾對世界經(jīng)濟(jì)近期是否會(huì)第二次探底倍感憂慮�？v然是歐盟提供 7500 億歐元的天量援助方案、美國重啟錢幣互換機(jī)制以及歐洲央行脫手購買危機(jī)債務(wù)，也無法有效抑制資本市場的連續(xù)下滑。不外這種下滑到底是資本市場對當(dāng)前狀況的真實(shí)反應(yīng)，照舊一種被夸大了的恐慌？闡發(fā)人士對此爭議頗多。我們認(rèn)可后一種看法，認(rèn)為歐債危機(jī)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)二次探底的可能性不大。經(jīng)濟(jì)學(xué)家鐘偉博士認(rèn)為，有四點(diǎn)原因支持這種判斷。第一，歐洲債務(wù)危機(jī)不是突發(fā)的事情，而是被重新存眷的事件，日美債務(wù)問題也同樣嚴(yán)重；第二，歐洲債務(wù)危機(jī)導(dǎo)致的是人們對歐盟經(jīng)濟(jì)的再評估問題，也是撇出對歐元和歐盟經(jīng)濟(jì)高估的歷程，使得人們知道歐洲和歐元，競爭不外美國和美元；第三，歐洲輸不起，如果希臘之外再有一個(gè)國度陷入同樣嚴(yán)重的債務(wù)違約困境，歐元區(qū)就面臨瓦解的危險(xiǎn)，歐元區(qū)已經(jīng)清晰地了解這一點(diǎn)并一定會(huì)努力制止最壞結(jié)果；第四，歐洲債務(wù)危機(jī)有可能迫使歐洲掙脫自我伶仃和自我欣賞，對高福利、缺乏彈性的勞動(dòng)力市場，以及太過擴(kuò)張作出反思，這不是壞事�？傮w而言，全球經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)出空前的龐大性，但二次探底可能性不大。

　歐債問題有可能升級成一場流動(dòng)性危機(jī)

　雖然美國重啟錢幣互換機(jī)制試圖為歐洲注入流動(dòng)性，不外市場利差數(shù)據(jù)表明，歐洲當(dāng)前的債務(wù)問題不能妥善解決，未來大概會(huì)引發(fā)一場流動(dòng)性危機(jī)。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，5 月份全球公司債刊行總額從 4 月的 1830 億美元萎縮到 470 億美元，為 1999 年 12 月以來最低。與此同時(shí)，美林債券指數(shù)顯示，5 月份全球公司債和政府公債的利差平均值為 188 個(gè)基點(diǎn)，大大高于 4 月 21 日創(chuàng)下的今年低點(diǎn) 142 個(gè)基點(diǎn)。上一次公司債風(fēng)險(xiǎn)利差在一個(gè)月內(nèi)出現(xiàn)如此高的升幅是在 2008 年 10 月，也就是雷曼宣布破產(chǎn)的隔月。其時(shí)公司債利差在一個(gè)月內(nèi)上揚(yáng)了 108 個(gè)基點(diǎn)。別的，動(dòng)蕩的市場走勢也令銀行間拆借款意愿明顯低落。自 2 月以來，銀行間 3 個(gè)月期美元拆借利率上升近一倍。25 日，該利率更是上升至 0.53625%，創(chuàng) 10 個(gè)

　月新高。銀行間拆借利率通常用來權(quán)衡資金的借貸本錢�；ㄆ炫e世戰(zhàn)略闡發(fā)師尼拉•高拉普地宣布陳訴預(yù)測，未來幾個(gè)月該利率可能升至 1%－1.5%的水平。與此同時(shí)，歐美試圖增強(qiáng)金融羈系的做法也促使投資人開始縮手縮腳，紛紛撤離種種高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，只愿穩(wěn)定地持有最寧靜的證券。美國道富銀行投資部分信用戰(zhàn)略及牢固收益研究主管威廉•坎寧安對此指出，這將是一場“典范的流動(dòng)性危機(jī)”。

　今年大概有 0 1050 億歐元“撤離”歐洲

　鑒于債務(wù)危機(jī)使得人們對歐元資產(chǎn)的偏好產(chǎn)生明顯轉(zhuǎn)變，全球投資者正不絕撤離歐洲債券市場。歐洲央行最新數(shù)據(jù)顯示，該區(qū)域 3 月份牢固收益市場凈流失資金為 69 億歐元（約合 87 億美元）；而繼歐元區(qū)去年流失 2250 億歐元之后，今年以來投資者從該區(qū)域的年化資金“撤離”范圍已經(jīng)到達(dá) 1050 億歐元。而與歐洲情況相對的，則是一度因市場風(fēng)險(xiǎn)偏好情緒升溫而被忽略的美債市場，正在一定水平上重新成為較受歡迎的避險(xiǎn)東西之一。憑據(jù)美國財(cái)務(wù)部 19 日宣布的數(shù)據(jù)，3 月份外洋投資人所持美國國債金額增長 3.5%。彭博社的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，歐洲債務(wù)危機(jī)的蔓延，加上美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)為通脹預(yù)期降溫，已經(jīng)促使市場對美國長期國債的需求不絕加大，在已往一個(gè)月中，美國 10 年期及以上國債的平均投資回報(bào)率高達(dá) 8%，這也是全球 174 個(gè)債券市場指數(shù)中收益最高；別的，18 家直接與美聯(lián)儲進(jìn)行生意業(yè)務(wù)的一級生意業(yè)務(wù)商持有的美國國債也到達(dá)雷曼兄弟倒臺后最高，截至 5 月 12 日的范圍到達(dá) 6797 億美元。美國 10 年期國債收益率 21 日最低觸及 3.1039%，為一年以來最低水平；30 年期國債收益率也下跌到 3.9810%，是去年 10 月份以來最低。今年 4 月初以來，美國10 年期和 30 年期國債收益率分別累計(jì)下挫約 19%和 15%。別的，投資者也將日本長期國債作為避險(xiǎn)港灣之一。數(shù)據(jù)顯示，日本 10 年期基準(zhǔn)國債收益率下挫至 1.22%，為去年 12 月份以來最低，20 年期國債代價(jià)也攀升到 17 個(gè)月最高。

　瑞恩：產(chǎn)業(yè)訂單數(shù)據(jù)證明歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)正穩(wěn)定回升

　歐盟經(jīng)濟(jì)和錢幣事務(wù)委員瑞恩(OlliRehn)周二(5 月 25 日)體現(xiàn)，今后前宣布的 3 月產(chǎn)業(yè)訂單數(shù)據(jù)中可以看出，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)正在穩(wěn)定的回升。

　他并體現(xiàn)，歐元區(qū)決策者面臨的主要挑戰(zhàn)是增強(qiáng)對歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)回升的信心，主要任務(wù)是必須防備金融市場動(dòng)蕩危及實(shí)質(zhì)經(jīng)濟(jì)蘇醒。

　希臘危機(jī)凸顯高福利毛病

　改造意味政治風(fēng)險(xiǎn)

　至少已往十多年來，希臘人已經(jīng)習(xí)慣了一種令美國人都羨慕的舒適生活。在這里，在危機(jī)發(fā)作之前，由于慷慨的福利體制和豐盛的退休金，希臘人的平均退休年齡是 53 歲，在發(fā)達(dá)國度中可謂首屈一指；每年另有多達(dá) 6 個(gè)星期的休假。

　據(jù)報(bào)道，自上世紀(jì) 80 年代以來，希臘民眾為了爭取高福利，用選票選舉允許高福利的政黨上臺；政治家們?yōu)榱松吓_掌權(quán)，則不絕提高福利水平。在這樣的循環(huán)中，希臘人僅靠自己的錢已經(jīng)無法維系其舒適的生活，于是就開始借錢，不絕地借錢。然而，清算的日子總會(huì)到來，希臘人就比及了這一天。

　希臘危機(jī)之后，曾有美國媒體諷刺說，希臘人就像一個(gè)億萬大亨那樣消費(fèi)，但實(shí)際上他們連百萬大亨都算不上。這樣的諷刺大概太過刻薄，但卻也并非完全沒有憑據(jù)。如今，不管希臘人愿不肯意，都必須勒緊腰帶了。憑據(jù)希臘政府的籌劃，希臘人的退休金水平平均將低落 11％，公事員人為將削減 14％。希臘人在領(lǐng)取退休金之前，必須繳足 40 年的用度；退休年齡將提高，沒有人可以在 60 歲之前退休；月收入 3000 歐元以上的希臘公事員，將不再享受已往每年特別發(fā)放兩個(gè)月薪水的報(bào)酬。

　削減福利的不但是希臘，另有其他多個(gè)歐洲國度。德國政府將于下月決定如何削減至少 37.5 億美元預(yù)算。默克爾政府首次體現(xiàn)，將削減失業(yè)補(bǔ)貼。憑據(jù)德國現(xiàn)有的失業(yè)補(bǔ)貼政策，年齡低于 50 歲的就業(yè)者失業(yè)后，可在一年之內(nèi)每月得到相當(dāng)于其失業(yè)前薪水約莫 60％的補(bǔ)貼。而在 2005 年，德國失業(yè)者的補(bǔ)貼比這還要高。

　24 日，新上臺的英國政府宣布了預(yù)算削減籌劃，其中大部分是政府開支�？�梅倫政府允許提高退休年齡：女性從 60 歲提高到 65 歲，男性從 65 歲提高到 66 歲。英國政府還籌劃嚴(yán)格福利制度，要求失業(yè)者盡力尋找事情；取消對每個(gè)新生兒家庭 360 美元的補(bǔ)貼。法國政府也在操持提高退休年齡。目前，不少法國人可在 60 歲退休，每月退休金相當(dāng)于其退休前平均薪水的 50％。退休公事員、退役軍官以及有 3 個(gè)或 3 個(gè)以上孩子的家庭，所享受的特別補(bǔ)貼則更多。

　與此同時(shí)，法國工會(huì)則籌劃組織全國性抗議游行和歇工，要求掩護(hù)人為水平和退休年齡。在西班牙，從下個(gè)月開始，公事員薪酬開支將被削減數(shù)十億美元；西班牙政府已經(jīng)決定，之前為抵消通貨膨脹因素而進(jìn)行的退休金補(bǔ)貼將凍結(jié)兩年；對殘疾人的補(bǔ)貼削減 3.75億美元；取消了對每個(gè)新生兒凌駕 3000 美元的補(bǔ)貼；還籌劃將男性退休年齡從 65 歲提高到 67 歲。

　任何國度都不可能永無止境地靠借錢生活，永遠(yuǎn)享受超出經(jīng)濟(jì)蒙受力的福利報(bào)酬。任何政府在這一問題上投選民所好，只會(huì)讓問題越發(fā)嚴(yán)重，也越發(fā)難以解決。然而，對歐洲的政治家來說，大范圍改造福利政策布滿危險(xiǎn)。希臘民眾的連續(xù)抗議就表明，一旦民眾習(xí)

　慣了種種優(yōu)厚的福利報(bào)酬，縱然這種福利是國度所無法包袱的，要“剝奪”它們也須包袱相當(dāng)?shù)恼�治風(fēng)險(xiǎn)。

　德國前總理施羅德就曾為其福利改造支付代價(jià)。1998 年，施羅德上臺后進(jìn)行了薪酬、失業(yè)、養(yǎng)老等多方面的改造。這種改造取得了不錯(cuò)的效果，使德國得以在今天有能力向希臘提供巨額援助，然而，他的改造冒犯了選民，使其在 2005 年的大選中黯然下臺。實(shí)際上，德國的經(jīng)驗(yàn)和希臘的危機(jī)都表明，一國的福利模式不應(yīng)逾越其經(jīng)濟(jì)蒙受力，其福利水平也應(yīng)視經(jīng)濟(jì)狀況而進(jìn)行調(diào)解，不存在一成穩(wěn)定、絕對值得贊美的福利政策。

　“末日博士”預(yù)測標(biāo)普年內(nèi)再跌 15%

　有“末日博士”稱呼的投資專家麥嘉華預(yù)測，隨著全球股票市場的回落、美國標(biāo)普 500指數(shù)在未來半年可能下挫 15%。麥嘉華曾在 3 月頒發(fā)預(yù)測，認(rèn)為標(biāo)普指數(shù)在 3 月創(chuàng)出新高后將回落 20%。標(biāo)普其后輾轉(zhuǎn)向下，至上周為止已損失 11%。他也曾經(jīng)在去年 3 月美國股市跌至 1996 年以來最低水平時(shí)，發(fā)起客戶吸納美國股票。麥嘉華在其最新頒發(fā)的陳訴指出，上周受到歐洲債務(wù)危機(jī)拖累而回落的美國股市，只是反應(yīng)了發(fā)達(dá)國度的債務(wù)極重現(xiàn)實(shí)。他認(rèn)為，歐洲各國無論是采取加稅，抑或削減開支以低落赤字，其結(jié)果也是導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)倒霉情況。麥嘉華認(rèn)為，美元及一些政府債券也不是最佳的避險(xiǎn)東西。

　美聯(lián)儲加息籌劃依然遙遙無期

　美聯(lián)儲副主席科恩 21 日在歐洲央行舉行的研討會(huì)上體現(xiàn)，保持代價(jià)預(yù)期穩(wěn)定非常要害，尤其是在利率非常低的時(shí)候�？贫髡f：“我們在這場危機(jī)期間采取了許多令人感觸不舒服的步伐，不外這些步伐都是有須要的。鑒于其時(shí)面臨經(jīng)濟(jì)正在非常迅速的下滑，我們需要采取一些步伐來放寬信貸狀況，從而履行我們自己維持物價(jià)穩(wěn)定和就業(yè)的職責(zé)。”科恩說：“在目前的情況下，穩(wěn)定通脹預(yù)期確實(shí)很重要。動(dòng)搖這一預(yù)期將非常危險(xiǎn)，將支付奮發(fā)的代價(jià)。”他警告說，確保代價(jià)穩(wěn)定并不能一定確保財(cái)務(wù)穩(wěn)定。代價(jià)穩(wěn)定不敷以確保財(cái)務(wù)穩(wěn)定，有時(shí)還會(huì)起反作用。他說：“判定什么時(shí)候資產(chǎn)偏離根本代價(jià)是險(xiǎn)些不可能的。如果靠這些步伐調(diào)治代價(jià)，產(chǎn)出和通脹會(huì)越發(fā)不穩(wěn)定。”他同時(shí)還指出，在利率上升的情況下“非常難以”控制資產(chǎn)代價(jià)泡沫。美聯(lián)儲上周宣布的今年美國經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期數(shù)據(jù)高于原先的預(yù)期增幅。美聯(lián)儲預(yù)計(jì)未來的美國經(jīng)濟(jì)體現(xiàn)將增強(qiáng)，但通貨膨脹將保持溫和態(tài)勢。美聯(lián)儲預(yù)計(jì)，未來三年美國經(jīng)濟(jì)增幅將分別為 3.2%－3.7%、3.4%－4.5%、3.5%－4.5%。不外美聯(lián)儲預(yù)計(jì)未來幾年失業(yè)率將居高不下，預(yù)計(jì)美國失業(yè)率今年將為9.1%－9.5%，好于1月份預(yù)測的9.5%－9.7%。鑒于上述預(yù)期，美聯(lián)儲在最近一次議息聚會(huì)會(huì)議上重申，預(yù)計(jì)將在“更長一段時(shí)間內(nèi)”把短期利率維持在靠近于零的水平。由于近來的歐洲債務(wù)危機(jī)愈演愈烈，全球經(jīng)濟(jì)

　蘇醒進(jìn)程受到滋擾，各大權(quán)威機(jī)構(gòu)紛紛認(rèn)為美聯(lián)儲的升息籌劃也將因此推遲。

　德國擬將“裸賣空”立法實(shí)施全籠罩

　一周前，德國財(cái)務(wù)監(jiān)察人員宣布德國將對“十大頂級金融機(jī)構(gòu)股票、歐元區(qū)政府債券和相關(guān)信用違約互換”實(shí)施“裸賣空”禁令，這令市場和其他歐盟盟友倍感意外。但還沒完，德國財(cái)務(wù)部 25 日的一份立法草案顯示，德國可能拓展對金融股中投機(jī)生意業(yè)務(wù)的禁令以籠罩所有股票。草案提到，大量旨在穩(wěn)定金融市場的步伐將包羅對股票“裸賣空”的禁令，包羅相關(guān)的衍生品。政府有關(guān)人士匿名透露，這項(xiàng)草案籌劃是要應(yīng)用于德國所有生意業(yè)務(wù)股票，其中有一項(xiàng)議案是引進(jìn)“裸賣空”頭寸的透明體系，并且該禁令也會(huì)籠罩非套利性質(zhì)的歐元錢幣衍生品。法蘭克福的一位股票生意業(yè)務(wù)員體現(xiàn)，相比上周禁令的宣布所帶來的歐元以及股票的急劇下跌來說，本次消息影響力有限。西班牙股票市場治理公司 CNMV的主管朱里奧•塞古拉（Julio Segura）于 25 日在給議會(huì)的演講中說，德國政府所勉勵(lì)的管束改造正在向錯(cuò)誤的偏向生長。他還體現(xiàn)，如果政府所做的僅僅是禁止大概阻礙在下滑趨勢上的種種賭注的話，那么政府就不得不禁止債務(wù)期貨或是看漲期權(quán)的售賣，而這會(huì)是相當(dāng)謬妄的。漢諾威的另一個(gè)生意業(yè)務(wù)員體現(xiàn)，他對議案中的禁令并不擔(dān)心。該生意業(yè)務(wù)員說，只要其他歐洲國度不參加進(jìn)來，這個(gè)禁令就真的是毫無意義的。

　朝韓局勢緊張將令兩家各損 2 2 億美元

　繼韓國政府啟動(dòng)對朝鮮多項(xiàng)制裁之后，朝鮮于 5 月 25 日宣布與韓國斷絕所有干系，將驅(qū)逐境內(nèi)開城開發(fā)區(qū)的韓國百姓出境，并禁止韓國船艦、飛機(jī)進(jìn)入其水域和領(lǐng)空，以抨擊韓國的制裁步伐。對此，韓國慶南大學(xué)的朝鮮問題專家林乙川預(yù)估，韓國對朝鮮實(shí)施的種種制裁步伐將讓朝鮮每年損失 2 億美元。因...

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