“此曲胡人傳入漢，諸客見(jiàn)之驚又嘆�！弊云浔灰�進(jìn)以來(lái)，資本市場(chǎng)的作用在中國(guó)得到不斷提升。近日《上海證券報(bào)》有湖南證監(jiān)局局長(zhǎng)楊曉嘉的觀點(diǎn)。楊局長(zhǎng)提出：“高速發(fā)展資本市場(chǎng)，能夠成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的 ‘發(fā)動(dòng)機(jī)’”。高速發(fā)展的“發(fā)動(dòng)機(jī)”――這是一個(gè)何等重要的理論觀點(diǎn)。該理論果能成立，我們“雖愚必明，雖柔必強(qiáng)”，中國(guó)不僅能夠屹立在世界的東方，而且能夠屹立在世界的西方。楊局長(zhǎng)的理論果能成立，其作用不亞于愛(ài)因斯坦的相對(duì)論。可是很遺憾，楊局長(zhǎng)并沒(méi)有就其理論展開(kāi)論述。所以從法律思維的角度說(shuō)，楊局長(zhǎng)的觀點(diǎn)只是一種假定。假定有可能是真理，但也有可能是謬誤，創(chuàng)業(yè)板便是一個(gè)例子。
　　創(chuàng)業(yè)板的概念從美國(guó)而來(lái)，其運(yùn)行流程如下：企業(yè)家有創(chuàng)新概念；風(fēng)險(xiǎn)投資基金投入資金，幫助企業(yè)家創(chuàng)業(yè)；產(chǎn)品成功之后，公司在創(chuàng)業(yè)板上市；私募投資基金售出其在公司中的股份，再拿出部分回報(bào)去投資新的企業(yè)。如此周而復(fù)始，不斷創(chuàng)新，不斷創(chuàng)造，比爾•蓋茨這樣的創(chuàng)新英雄便會(huì)如雨后春筍一樣層出不窮。創(chuàng)業(yè)板的重要性已經(jīng)被提高到一個(gè)嶄新的階段。
　　非常美好的故事，但只是故事而已，現(xiàn)實(shí)并非如此。問(wèn)題在哪里？問(wèn)題在于，如此孕育企業(yè)，周期太長(zhǎng)，出欄企業(yè)太少，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足私募投資基金的需要。而且私募股權(quán)基金所尋找的是可以立刻出欄上市的成熟企業(yè)。大部分私募股權(quán)基金如同搜尋明、清家具的古董商，需要立等可取的商品，像太監(jiān)為皇帝找妃子，是為“楊家有女初長(zhǎng)成”而來(lái)。商人的耐心是有限的，對(duì)于培育新技術(shù)并無(wú)耐心。
　　企業(yè)上市是為了擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，是為了搶地盤、搶市場(chǎng)，并不是為了什么真正的創(chuàng)新。而且從上市第一天起，許多企業(yè)便走向反創(chuàng)新，走向反動(dòng)。比如，微軟在上市之前是朝氣蓬勃的，是銳意創(chuàng)新的，但上市之后卻借助壟斷賺錢。在美國(guó)和歐洲，微軟數(shù)次成為政府反壟斷的調(diào)查對(duì)象，比爾•蓋茨只有到了中國(guó)，才受到異常熱烈的歡迎。
　　即便企業(yè)真有需要通過(guò)上市融資，也并不需要什么創(chuàng)業(yè)板。在各主流國(guó)家，創(chuàng)業(yè)板早已是被唾棄的話題。就連創(chuàng)業(yè)板的故鄉(xiāng)美國(guó)，也早已不提什么創(chuàng)業(yè)板了，納斯達(dá)克早已不打這場(chǎng)牌了――不好意思打了，在納斯達(dá)克上市的許多所謂的高技術(shù)公司已經(jīng)壽終正寢。納斯達(dá)克當(dāng)年確實(shí)有所創(chuàng)新：納斯達(dá)克使用了計(jì)算機(jī)交易，紐交所卻遲遲不肯與時(shí)俱進(jìn)。但時(shí)至今日，兩家股票交易所早已合流，紐交所早已安裝了計(jì)算機(jī)交易系統(tǒng)。豈止是合流，兩家股票交易所已經(jīng)開(kāi)始惡性競(jìng)爭(zhēng)，兩家交易所互挖墻腳，爭(zhēng)搶上市公司。
　　納斯達(dá)克和紐交所爭(zhēng)搶上市公司決不是為了搞什么創(chuàng)新，而是為了爭(zhēng)奪上市公司所繳納的年費(fèi)。紐交所上市公司年費(fèi)最高達(dá)50萬(wàn)美元，而納斯達(dá)克的年費(fèi)最高20萬(wàn)美元。但紐交所聲稱，其80%的上市公司的年費(fèi)不到20萬(wàn)。從本質(zhì)上說(shuō)，我們所說(shuō)的資本市場(chǎng)和創(chuàng)業(yè)板是賭場(chǎng)，至少有很強(qiáng)的賭場(chǎng)性質(zhì)。納斯達(dá)克和紐交所是要坐地收取賭場(chǎng)費(fèi)。既然如此，兩家交易所怎么會(huì)成為創(chuàng)新和發(fā)展的動(dòng)力呢？
　　真正的創(chuàng)新就是與主流做法和意見(jiàn)不同。智慧來(lái)自不同意見(jiàn)。我們有這個(gè)雅量嗎？美國(guó)法院合議庭的判決書(shū)中，任何一位法官都可以寫下自己反對(duì)判決結(jié)果的不同意見(jiàn)。這才是保證一個(gè)民族真正創(chuàng)新的做法。我們?cè)敢鈱W(xué)嗎？不學(xué)也罷，創(chuàng)新是有代價(jià)的，就像中、長(zhǎng)跑比賽，搶先領(lǐng)跑的人會(huì)消耗更多的體力。但我們不應(yīng)該掛羊頭賣狗肉。
　　其實(shí)，我們哪里有什么真正的金融創(chuàng)新，只不過(guò)是跟在華爾街后面爬行，甚至把已經(jīng)被證明是失敗了的東西撿回來(lái)當(dāng)做寶貝。當(dāng)然，也不能不說(shuō)我們完全沒(méi)有創(chuàng)新。我們是個(gè)詩(shī)意民族，借錢炒股被我們說(shuō)成是“融資融券”，外國(guó)股票市場(chǎng)的“小額”板被我們說(shuō)成是“創(chuàng)業(yè)板”。
　　創(chuàng)業(yè)板的各類問(wèn)題暴露之后，頗受到一些非議。有關(guān)部門的官員勇敢地從后臺(tái)站到前臺(tái)，為創(chuàng)業(yè)板評(píng)功擺好。完全沒(méi)有這個(gè)必要！我們?cè)谠u(píng)介證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)的功過(guò)是非的時(shí)候，不能只看其一項(xiàng)又一項(xiàng)政策的失敗，而是要看證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)一項(xiàng)創(chuàng)新到底抵制了多久。抵制的越久，成就就越大。但我們必須承認(rèn)，資本勢(shì)力一旦形成，監(jiān)管部門是很難與之抗衡的。中外資本的力量是強(qiáng)大的，中外資本合流之后便更加強(qiáng)大。中外資本需要牟利空間，創(chuàng)業(yè)板就是這樣的空間。資本市場(chǎng)的種種創(chuàng)新可以被延緩，但很難被阻止。
　　我們每一個(gè)人都有身不由己的時(shí)候，每一個(gè)都有言不由衷的時(shí)候。資本市場(chǎng)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)也不例外。但我以為，做了違心的事，就不要說(shuō)違心的話；說(shuō)了違心的話，就不要做違心的事。不要既做違心的事，又說(shuō)違心的話。我不反對(duì)創(chuàng)業(yè)板，也不反對(duì)資本市場(chǎng)，創(chuàng)業(yè)板是賭場(chǎng)我也不反對(duì)――人生就充滿賭博，到中流擊水，浪遏飛舟。但我反對(duì)以發(fā)展資本市場(chǎng)的名義實(shí)行金融寡頭的全面專政，我反對(duì)以資本創(chuàng)新的名義和手段騙取或搶劫中產(chǎn)階級(jí)的財(cái)富。

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