前后不過(guò)數(shù)月，個(gè)人T+D黃金交易其興也勃，其亡也忽，經(jīng)歷了一場(chǎng)濃縮版的期貨界“滅火式管理”。 　　“九月黃金夢(mèng)一場(chǎng)，多少心血付東流，嘆人力使盡，天無(wú)常，人禍雪加霜。慶早抽身，遠(yuǎn)離不成熟市場(chǎng)，不做他人嫁衣裳，重回證券老本行，做合法平臺(tái)理直氣壯，再組團(tuán)隊(duì)，續(xù)輝煌�！�
　　這首隨手填就、被作者自嘲為“順口溜”的詞，作者是上海黃金交易所綜合類會(huì)員單位之一的上海某投資管理公司一位高級(jí)分析師。這位浸淫期貨市場(chǎng)多年的分析師轉(zhuǎn)身投入黃金市場(chǎng)后，不到半年時(shí)間里不僅碰上了罕見(jiàn)的黃金大牛市，也遭遇至今未平的是是非非和起起落落，在上海金交所緊急叫停“個(gè)人T+D黃金交易”業(yè)務(wù)后，他黯然離開(kāi)。不過(guò)，上海金交所的網(wǎng)站上并沒(méi)有關(guān)于叫停個(gè)金業(yè)務(wù)的正式通知。
　　引發(fā)“憂傷”的事件鏈條是：高德黃金爆倉(cāng)事件――地下炒金公司浮出水面――個(gè)金T+D業(yè)務(wù)遭遇強(qiáng)沖擊――上海金交所暫停T+D業(yè)務(wù)――所有綜合類會(huì)員單位失去個(gè)金T+D業(yè)務(wù)。
　　前后不過(guò)數(shù)月，個(gè)人T+D黃金交易其興也勃，其亡也忽，經(jīng)歷了一場(chǎng)濃縮版的期貨界“滅火式管理”：1992年至1995年間，期貨業(yè)迅猛發(fā)展，最多時(shí)交易所達(dá)到50家以上，期貨公司及兼營(yíng)機(jī)構(gòu)1000家以上，混亂局面引起國(guó)家極度重視，遂下重拳整治，至2000年方慢慢復(fù)蘇。最近經(jīng)濟(jì)環(huán)境的急劇變化引發(fā)黃金投資熱潮，而國(guó)內(nèi)唯一合法的個(gè)金T+D交易平臺(tái)，在試點(diǎn)4年之后，終于借得這場(chǎng)“東風(fēng)”而迅速發(fā)展壯大。
　　但是，會(huì)員單位和個(gè)金投資者的迅速膨脹，使得“沒(méi)有趕上市場(chǎng)腳步”的制度性缺陷暴露無(wú)遺：資金沒(méi)有第三方托管，缺乏安全保障的問(wèn)題；會(huì)員單位的資質(zhì)（民營(yíng)資本）問(wèn)題；從業(yè)人員的從業(yè)資格和業(yè)務(wù)水平問(wèn)題；非法地下炒金的沖擊和缺乏監(jiān)管問(wèn)題；因非法地下炒金倍受沖擊的合法會(huì)員蠢蠢欲動(dòng)窺伺、甚至私下從事非法境外炒金業(yè)務(wù)的問(wèn)題……
　　“我們唯一可欣慰的是，這個(gè)市場(chǎng)正處在規(guī)范整理之中，這好似我們正在經(jīng)歷當(dāng)初發(fā)生在期貨界的滅火式管理一樣――現(xiàn)在期貨業(yè)蒸蒸日上的情景就是我們強(qiáng)忍當(dāng)下巨大陣痛的唯一動(dòng)力”，前文接受采訪的分析師如是總結(jié)。
　　
　　“滿城盡帶黃金甲”
　　
　　黃金分析師李東豐回憶當(dāng)初進(jìn)入黃金市場(chǎng)的原因時(shí)說(shuō)，自己是看出了2008股市“M頭（一種股票技術(shù)分析圖形，表示股市將在沖高后回落）”，然后又覺(jué)得今年要“滿城盡帶黃金甲”，從而轉(zhuǎn)身投入新興又極具魅力的黃金投資市場(chǎng)。
　　他應(yīng)聘的第一家公司，正是后來(lái)給黃金交易市場(chǎng)“添亂無(wú)數(shù)”的非法地下炒金公司。“跟他們聊了之后，發(fā)現(xiàn)他們的專業(yè)素質(zhì)很差，并不是真正的分析師和操作團(tuán)隊(duì)�！�
　　李東豐說(shuō)：“幾十萬(wàn)資金被人家存在天涯海角的某個(gè)國(guó)家，然后給一個(gè)賬戶讓你交易，自己的錢(qián)究竟到了哪兒，怎么保證安全，一概無(wú)從知曉，而且監(jiān)管部門(mén)三令五申這樣的公司是違法的，所以總覺(jué)得不靠譜！”
　　在上海金交所某會(huì)員單位的北京分公司里，李東豐安營(yíng)扎寨并組建了自己的經(jīng)紀(jì)人團(tuán)隊(duì)。一群剛畢業(yè)的年輕人跟著這個(gè)相差一個(gè)輩分的分析師開(kāi)始了首次“掘金之旅”。背倚金交所會(huì)員單位，李東豐躊躇滿志地開(kāi)始了黃金夢(mèng)�！拔覀儎偤泌s上了第一波黃金大牛市”，李東豐說(shuō)，一個(gè)月后，其所帶的經(jīng)紀(jì)人隊(duì)伍“每個(gè)人都開(kāi)了戶（指成功開(kāi)發(fā)出了客戶）”，而自己所在公司也是金交所一百多家綜合類會(huì)員中個(gè)人客戶數(shù)量名列前茅的公司，這讓他很興奮：黃金事業(yè)，有了一個(gè)美好的開(kāi)端。
　　但是操作一段時(shí)間后，他感覺(jué)出一些不和諧的味道。李東豐在離開(kāi)公司一個(gè)月之后接受采訪時(shí)說(shuō)：“也許上海黃金交易所黃金T+D業(yè)務(wù)的交易制度設(shè)置，本就不是為個(gè)人投資者（指自然人，區(qū)別于法人）所設(shè)計(jì)的。
　　“第一，手續(xù)費(fèi)高得離譜。做一手黃金大概需要2萬(wàn)多元的保證金（黃金價(jià)格處于高位時(shí)的比例），但會(huì)員公司做一手所收的手續(xù)費(fèi)就是500-600元，這個(gè)手續(xù)費(fèi)絕對(duì)不是一般個(gè)人投資者所能承受的。雖然金交所所收的基準(zhǔn)手續(xù)費(fèi)并不高，但是到了會(huì)員層面，高手續(xù)費(fèi)就成了行業(yè)通行的標(biāo)準(zhǔn)。試想一下，2萬(wàn)多元的保證金，每做一次公司拿走500元手續(xù)費(fèi)，你在不賺不賠的條件下，交易40次錢(qián)就全交給公司了。
　　“第二，混碼交易。這是一個(gè)很關(guān)鍵的地方，黃金T+D業(yè)務(wù)如果是針對(duì)自然人而設(shè)計(jì)的，那為什么在交易所那邊卻只給會(huì)員單位（指投資者所開(kāi)戶的、具有會(huì)員資格的黃金公司）一個(gè)交易賬號(hào)呢？在交易所層面上，只能監(jiān)管到該公司的賬號(hào)而無(wú)法看到個(gè)人的交易情況――這只能說(shuō)明這種交易模式本身就是設(shè)計(jì)給會(huì)員單位之間進(jìn)行交易的，當(dāng)初并沒(méi)有設(shè)計(jì)適應(yīng)個(gè)人投資者交易的配套系統(tǒng)。
　　“第三，沒(méi)有成熟的下單系統(tǒng)（會(huì)出現(xiàn)跑道不暢）。我所在公司的下單系統(tǒng)經(jīng)常無(wú)法打開(kāi)、類似死機(jī)，導(dǎo)致客戶無(wú)法交易，不能開(kāi)倉(cāng)或者下單后無(wú)法平倉(cāng)，錯(cuò)過(guò)行情，甚至還出現(xiàn)因無(wú)法平倉(cāng)而招致意外虧損的情況。”
　　
　　高德爆倉(cāng)
　　
　　讓李東豐遭受“致命一擊”的是震驚金融界的“高德黃金案”。
　　在一些論壇上流傳數(shù)日的高德黃金爆倉(cāng)事件，終于在8月28日中午經(jīng)高德黃金總裁、中國(guó)投資界知名人士張衛(wèi)星之口而最終得以證實(shí)。
　　到目前為止，高德黃金在爆倉(cāng)事件中的最終損失額還無(wú)定論，據(jù)媒體報(bào)道最多為1.8億，而張衛(wèi)星及其公司方面的解釋是幾千萬(wàn)。事件引發(fā)的對(duì)炒金行業(yè)的整體性沖擊，時(shí)至今日仍未消弭。
　　中國(guó)黃金投資分析師資格評(píng)審專家委員會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)鄭潤(rùn)祥在接受媒體采訪時(shí)，分析了高德黃金爆倉(cāng)的真正原因：“黃金價(jià)格劇烈波動(dòng)以及國(guó)家加強(qiáng)外匯管制使得高德黃金倒閉成為必然。”
　　據(jù)鄭潤(rùn)祥分析，香港匯豐銀行是高德黃金的對(duì)沖平臺(tái)，高德黃金在其處存有500萬(wàn)美元。但政府出臺(tái)新的外匯管理?xiàng)l例加強(qiáng)對(duì)國(guó)際熱錢(qián)進(jìn)出的監(jiān)管，即使高德黃金真有對(duì)沖盤(pán)，也無(wú)法實(shí)現(xiàn)資金的跨境流動(dòng)，使得倒閉難以避免。
　　而國(guó)際金價(jià)罕見(jiàn)的劇烈波動(dòng)以及張衛(wèi)星本人對(duì)黃金行情“死多”的判斷，則成為事件的直接導(dǎo)火索�！�7月15日到8月期間，國(guó)際金價(jià)異乎尋常地暴跌，幅度甚至達(dá)到30%，打破了原有的經(jīng)驗(yàn)意識(shí)和風(fēng)控思維。”張衛(wèi)星在回應(yīng)此輪操作慘敗的原因時(shí)如此解釋。
　　研究黃金投資多年的張衛(wèi)星一直認(rèn)為，每年6-8月到來(lái)年的2月之間都是黃金的牛市，故在6-8月建倉(cāng)，待到春節(jié)前后的黃金銷售旺季出貨，即可獲得投資收益。
　　但他沒(méi)料到的是，今年3月以來(lái)國(guó)際金價(jià)罕見(jiàn)地創(chuàng)出1037美元/盎司的歷史最高價(jià)，畸形快速大幅上漲累積的巨大放空風(fēng)險(xiǎn)正一步步顯露猙獰面目。從7月底開(kāi)始，國(guó)際金價(jià)迅速扭頭向下，遭遇了20多年來(lái)最慘重的一輪暴跌。于是，張衛(wèi)星在這場(chǎng)黃金大戰(zhàn)中折戟沉沙。
　　“如果是完全保證金交易，30%的振幅并不足以讓張衛(wèi)星全面爆倉(cāng)，問(wèn)題在于，經(jīng)過(guò)1：5的杠桿放大之后，30%的下跌幅度就被放大到了150%（這意味不僅要賠光資本金，另外還需要追加50%的損失），這樣的風(fēng)險(xiǎn)下，任何公司都會(huì)砍倉(cāng)的�！逼谪浗缒迟Y深人士介紹。
　　被極端行情“出賣”的炒金公司并不止張衛(wèi)星。據(jù)媒體統(tǒng)計(jì)，目前非法地下炒金公司和咨詢機(jī)構(gòu)共有7000多家！
　　一位要求匿名的前非法境外炒金公司內(nèi)部員工介紹說(shuō)，這些非法境外炒金機(jī)構(gòu)在最近一兩年的黃金大行情中，數(shù)量從幾百家急劇膨脹至7000多家，“缺乏相應(yīng)監(jiān)管是一方面，在長(zhǎng)期的非法生存條件下，學(xué)會(huì)鉆法律空子躲避監(jiān)管，也使得他們?nèi)珀幱跋碌木G苔，雖然見(jiàn)不得光，卻活得很滋潤(rùn)”。
　　據(jù)他介紹，目前非法從事黃金期貨交易的公司可分為4種類型。第一種虛擬盤(pán)，與國(guó)外沒(méi)有對(duì)接（即假行情），給客戶“放電影”，甚至連對(duì)沖平臺(tái)也沒(méi)有；第二種是延時(shí)報(bào)盤(pán)，使客戶端的行情比真實(shí)的主盤(pán)行情延后，在做盤(pán)之前先進(jìn)行集中撮合，最后成為唯一獲利者；第三種是通過(guò)地下錢(qián)莊到國(guó)外對(duì)沖，但資金出入的渠道是非法的，公司本身的合法性就受到質(zhì)疑；第四種是通過(guò)投資指導(dǎo)發(fā)出短信或者資訊，讓投資者不斷增加交易次數(shù)，從而獲得高額手續(xù)費(fèi)。
　　另外，在規(guī)避監(jiān)管方面，這些非法公司也早已摸索出一套“成熟”方法。他說(shuō)，其實(shí)地下炒金公司運(yùn)作的關(guān)鍵，都是在規(guī)避“境內(nèi)境外”的概念：
　　首先，要保證開(kāi)戶的手續(xù)是在境外辦理的。讓客戶購(gòu)匯后把錢(qián)匯到這些公司指定的國(guó)外賬戶，同時(shí)把匯款憑證連同開(kāi)戶所需資料，郵寄至指定的國(guó)外機(jī)構(gòu)，由其辦完開(kāi)戶手續(xù)后再寄給國(guó)內(nèi)客戶，“如果開(kāi)戶手續(xù)是在國(guó)內(nèi)進(jìn)行，就說(shuō)明這家國(guó)外的交易機(jī)構(gòu)在國(guó)內(nèi)開(kāi)設(shè)了分公司或者代理處，在未得到國(guó)家法律許可的情況下向境內(nèi)居民進(jìn)行業(yè)務(wù)宣傳了”。
　　另外，客戶交易所使用交易和行情軟件的服務(wù)器，必須是在國(guó)外的。他解釋道，“境外機(jī)構(gòu)的網(wǎng)頁(yè)、客戶用以交易的軟件、行情軟件等等，其服務(wù)器必須是設(shè)置在國(guó)外的，又再次規(guī)避了境內(nèi)個(gè)人不能做外盤(pán)的規(guī)定”。
　　最后，模糊和掩飾身份也是很關(guān)鍵的。國(guó)家規(guī)定目前不允許國(guó)外的證券公司或者經(jīng)紀(jì)公司在國(guó)內(nèi)設(shè)立代理處、辦事處等，地下炒金公司就把自己說(shuō)成是中介公司，只是負(fù)責(zé)把國(guó)外的某些機(jī)構(gòu)介紹給國(guó)內(nèi)客戶，但是自己并不代理或者從事開(kāi)戶業(yè)務(wù)，開(kāi)戶資料全部郵寄國(guó)外辦理。
　　這位業(yè)內(nèi)人士歷數(shù)如上種種后，突然很嚴(yán)肅地對(duì)記者說(shuō)：“上面說(shuō)的基本還算是有良心的公司，最多和最惡劣的是，什么國(guó)外賬戶、全球行情，全都是假的，你錢(qián)匯出去就被人取走了，隨便編個(gè)行情軟件天天給你‘放電影’，出了事錢(qián)早沒(méi)了，你連人都找不到！”
　　
　　轉(zhuǎn)戰(zhàn)銀行？
　　
　　不知是不是非法地下炒金公司太多的“色彩”沖擊了正規(guī)的個(gè)金T+D業(yè)務(wù)，9月份上海金交所悄悄暫停了旗下126家綜合類會(huì)員的個(gè)金T+D業(yè)務(wù)，在隨后的一段時(shí)間內(nèi)，此消息只在會(huì)員單位之間流傳，媒體報(bào)道甚少。
　　記者詢問(wèn)了上海黃金交易所會(huì)員部負(fù)責(zé)解答投資者疑問(wèn)的工作人員，以及多家金交所綜合類會(huì)員單位，了解到金交所的個(gè)金業(yè)務(wù)在今年9月份已被暫停。
　　“目前個(gè)人（自然人）不能開(kāi)我們所的個(gè)金T+D交易的賬戶，暫停之前所開(kāi)的T+D賬戶，目前還可以交易”，金交所會(huì)員部工作人員在公開(kāi)的解釋中向投資者澄清。
　　暫停個(gè)金T+D業(yè)務(wù)后，這項(xiàng)業(yè)務(wù)回歸到與其交易機(jī)制和制度設(shè)計(jì)相匹配的法人交易層面上。金交所相關(guān)部門(mén)的公開(kāi)解釋和其下屬會(huì)員單位的解釋一致：黃金T+D業(yè)務(wù)目前只針對(duì)法人開(kāi)放，投資者提供公司營(yíng)業(yè)執(zhí)照，即可開(kāi)設(shè)T+D業(yè)務(wù)。
　　金交所工作人員還特別強(qiáng)調(diào)，現(xiàn)在公司下屬的一百多家綜合類會(huì)員單位都沒(méi)有資格開(kāi)展個(gè)金T+D業(yè)務(wù)，個(gè)人想開(kāi)黃金交易業(yè)務(wù)的，“目前只能到銀行去做紙黃金，公司的金融類會(huì)員（銀行）都有這項(xiàng)業(yè)務(wù)”。
　　金交所工作人員表示：“因?yàn)殂y行類會(huì)員目前的黃金交易還不可以做空，所以與現(xiàn)行的T+D交易比較起來(lái)會(huì)有一些不足之處，但是比如興業(yè)銀行和其他很多銀行都在研究做空交易，一旦試行通過(guò)，T+D交易就有可能被完全地復(fù)制到銀行會(huì)員處，屆時(shí)現(xiàn)有的T+D賬戶也會(huì)轉(zhuǎn)到銀行處，而新的T+D業(yè)務(wù)，也會(huì)重新對(duì)個(gè)人投資者開(kāi)放�！�
　　“出于安全考慮，個(gè)金T+D業(yè)務(wù)放到銀行去做的可能性較大�！痹摴ぷ魅藛T說(shuō)。
　　
　　頂風(fēng)作案
　　
　　部分地下炒金公司在風(fēng)暴之后萌生“轉(zhuǎn)正”之意，打算“變身”金交所正式會(huì)員；但對(duì)那些初衷就是“打一槍換個(gè)地方”的地下炒金公司而言，“轉(zhuǎn)正”之路顯然漫長(zhǎng)而曲折，不如依舊“頂風(fēng)作案”，撈得多少是多少。
　　在剛剛結(jié)束的北京第四屆金融博覽會(huì)上（下稱金博會(huì)），地下炒金公司數(shù)量相較上一屆已經(jīng)減少很多，但還能見(jiàn)到一些頂風(fēng)而上者。有家名為“亨x集團(tuán)”的公司推廣的是國(guó)內(nèi)交易所和證券公司、黃金公司所不能從事的“24小時(shí)黃金交易平臺(tái)”。公司在介紹中寫(xiě)道，“亨x集團(tuán)現(xiàn)推出嶄新24小時(shí)黃金交易平臺(tái)……，不論何時(shí)何地，客戶即時(shí)可以參與全球交易市場(chǎng)”。
　　公司的工作人員向記者介紹，公司可以提供“安全的平臺(tái)交易倫敦金”，“每天24小時(shí)不間斷交易，1：100的杠桿比率可以讓你多倍放大交易，用很少的錢(qián)賺取更多的收益！”
　　記者詢問(wèn)炒倫敦金是不是被國(guó)內(nèi)政策所允許，這家租下很大展臺(tái)的境外公司的工作人員，給出了近乎地下炒金公司“范本”的回答：“我們的交易平臺(tái)是在國(guó)外的，你只是通過(guò)服務(wù)器設(shè)在國(guó)外的軟件進(jìn)行交易的，這不受監(jiān)管――而且即便被查到，你的錢(qián)是存在國(guó)外的賬戶中的，不是存在國(guó)內(nèi)的銀行和證券公司里，賬戶無(wú)法被查封，錢(qián)自然就是安全的，到時(shí)候把錢(qián)轉(zhuǎn)回來(lái)就可以了。”
　　與之前多次被曝光過(guò)的地下炒金操作方式一致，這家公司的工作人員介紹，在其公司炒境外黃金，“只有0.5個(gè)點(diǎn)差（指最小報(bào)價(jià)單位）”，還可以“做0.1手的交易”，這主要是因?yàn)榭紤]到一些“資金量不是很大的客戶的需求”，最少的開(kāi)戶資金只需要“100美元”。
　　而最為讓人驚訝的是，據(jù)公司工作人員介紹，在這家公司開(kāi)戶買賣倫敦金，居然是“不收交易傭金”的。當(dāng)記者質(zhì)疑利潤(rùn)來(lái)源時(shí)，工作人員回答“我們都是從（境外）央行掙回傭的，比如我們?cè)谀沁叺慕灰琢看�，結(jié)算的時(shí)候會(huì)給我們一定的返傭�！�
　　這家號(hào)稱是“香港金銀貿(mào)易場(chǎng)會(huì)員”，在境外接受證券機(jī)構(gòu)監(jiān)管的公司，也代理交易著其他境內(nèi)所不允許的金融交易，比如非法外匯交易。
　　至于如何保證境外資金的安全問(wèn)題，公司只是一直強(qiáng)調(diào)自己是“正規(guī)的會(huì)員單位，在境外接受很嚴(yán)格的監(jiān)管”，但卻總是無(wú)法提供硬性保證措施――也許，在這家公司看來(lái)，他們的道德和品格，就是能給投資者資產(chǎn)安全的最大保證了。
　　
　　人們通常所說(shuō)的“紙黃金”，交易所層面的規(guī)范叫法應(yīng)該是“實(shí)物黃金現(xiàn)貨交易”，或者“現(xiàn)貨黃金交易”。個(gè)人投資者付全款購(gòu)買黃金后，賬戶中會(huì)有體現(xiàn)，而黃金實(shí)物則被存放在銀行內(nèi)，且不需要支付存放費(fèi)用，投資者可以等待黃金價(jià)格上漲之后選擇賣出以獲取差價(jià)，也可以選擇提取這部分實(shí)物黃金。
　　這與原本具有靈活交易方式的“個(gè)金T+D”業(yè)務(wù)顯然有所區(qū)別：T+D交易保證金比例為10%（即1：10交易杠桿）；開(kāi)倉(cāng)之后可以立即平倉(cāng)，全天不限次交易（即T+0交易）；有做空機(jī)制，金價(jià)下跌時(shí)亦可獲利；全天10個(gè)小時(shí)交易時(shí)間，有夜盤(pán)，等等。

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