即使與其他國(guó)家股市比，這些年中國(guó)的股市融資也不差。在股東權(quán)益明顯得不到保護(hù)，在股民們知道信息環(huán)境明顯渾濁之后，股市融資“居然”每月還有72億元! 在朋友間都難以有誠(chéng)信的時(shí)候，還是有這么多資本愿意被委托給陌生人，這顯然是奇跡。

　　關(guān)于當(dāng)今股市融資少、交易量低的問(wèn)題，其實(shí)應(yīng)當(dāng)換個(gè)角度講，在中國(guó)特定的制度與行政管制環(huán)境下，今天看到的股市不振應(yīng)該是人們預(yù)料之中的，應(yīng)該是常態(tài)；
而過(guò)去十幾年的股票交易火爆、上市融資規(guī)模大，那才是不正常的，也是老百姓所不應(yīng)該做的。一旦我們能從這個(gè)角度來(lái)看待今天和過(guò)去的中國(guó)股市，問(wèn)題的核心所在就一目了然了。

　　道理很簡(jiǎn)單，當(dāng)你今天把錢(qián)借給朋友、借給親戚的時(shí)候，你都可能心里發(fā)抖，或者根本就不借給，因?yàn)榻裉斓纳鐣?huì)讓你無(wú)法再相信這會(huì)是“有借有還”。既然親戚朋友間誠(chéng)信都這么難，那么，股票投資呢 買(mǎi)股票呢？—— 你要把錢(qián)讓給你從來(lái)不認(rèn)識(shí)、可能永遠(yuǎn)也不認(rèn)識(shí)的人去花，或許你知道上市公司給了你未來(lái)回報(bào)的承諾，但支持這種契約性承諾的制度機(jī)制在哪里呢 1999年之前連一部股東民事索賠能依賴的明確的法律都沒(méi)有，1999年7月1日之后有了《證券法》，但到今天已經(jīng)過(guò)了4年之后法院還沒(méi)理順出一套證券民事訴訟細(xì)則。已推出的細(xì)則也更主要是讓盡量少數(shù)的受害股東能有索賠的機(jī)會(huì)、讓他們?cè)诩词箘僭V后能得到的賠償也盡可能地少。當(dāng)然，證券監(jiān)管部門(mén)理論上是要幫助保護(hù)股東利益，他們可以代表股民去監(jiān)督上市公司、證券公司�？墒�，這些監(jiān)管部門(mén)的更重要的任務(wù)又是幫助國(guó)營(yíng)企業(yè)通過(guò)股市融資。那么，這些部門(mén)會(huì)把國(guó)企融資和宏觀經(jīng)濟(jì)利益放在首位，還是會(huì)把股民利益放在第一位呢？(我的主頁(yè)，創(chuàng)造我的財(cái)富……)

　　當(dāng)上市公司和正處于“上市輔導(dǎo)期”的公司明目張膽造假圈錢(qián)時(shí)，你的股東權(quán)益得不到保護(hù)。當(dāng)財(cái)經(jīng)媒體不能自由地對(duì)上市公司作獨(dú)立的追蹤報(bào)道時(shí)，你所面對(duì)的股市信息環(huán)境又那么渾濁。在你甚至都不敢把錢(qián)借給親朋好友的時(shí)候，你怎么敢把錢(qián)投入那些上市公司呢？

　　可是，奇跡就這么在中國(guó)發(fā)生了! 許多同仁說(shuō)，近兩年股市月平均融資“才”72億元，比1999年至2001年間少了一半。而我要說(shuō)，在股東權(quán)益明顯得不到保護(hù)，在股民們知道信息環(huán)境明顯渾濁之后，股市融資“居然”還這么高，還是每月有72億元的資金往里送! 在朋友間都難以有誠(chéng)信支持的時(shí)候，還是有這么多資本愿意被委托給陌生人，這顯然是奇跡。

　　其實(shí)，即使與其他國(guó)家股市比，這些年里中國(guó)的股市融資也不差。為說(shuō)明這一點(diǎn)，我們不妨用年度“股市融資總額與GDP之比”來(lái)判斷一國(guó)股市的融資能力。那么，自1992年以來(lái)，美國(guó)股市的融資能力最強(qiáng)，每年的融資平均為美國(guó)GDP的1.6%，中國(guó)股市融資平均為GDP的0.86%，德國(guó)平均為0.64%，而日本最低（平均為其GDP的0.42%）。因此，這些年里中國(guó)股市的融資能力超過(guò)德國(guó)和日本。即使是在大家抱怨較多的2002年，中國(guó)股市的融資比（為GDP的0.94%）還是要高于德國(guó)（0.64%）、日本（0.42%）與法國(guó)（0.90%）�？紤]到德、日、法國(guó)家的股市歷史遠(yuǎn)較中國(guó)長(zhǎng)，中國(guó)股市的融資能力應(yīng)該算是奇跡了。

　　上一屆證監(jiān)會(huì)下定決心要嚴(yán)格執(zhí)法，立意規(guī)范中國(guó)證券市場(chǎng)，以便為中國(guó)證券市場(chǎng)的長(zhǎng)久健康打下基石。但，人們又以“海歸派不懂國(guó)情”為借口把這些正當(dāng)、理性的舉措一筆勾銷。其實(shí)，說(shuō)到底，以國(guó)情為由去阻止規(guī)范市場(chǎng)的舉措，就等于保護(hù)現(xiàn)狀、保護(hù)既得利益者，也是在保護(hù)明目張膽的作假圈錢(qián)，并繼續(xù)犧牲中小股民的利益。換言之，“國(guó)情”代表的是一種已存的利益分配格局，而“規(guī)范市場(chǎng)的舉措”是要重調(diào)利益格局。于是，只要說(shuō)“海歸派不懂國(guó)情”，既得利益格局就被保護(hù)下來(lái)了，盡管這樣做意味著股民百姓會(huì)繼續(xù)被欺詐。

　　過(guò)去十幾年靠股民非理性地為國(guó)營(yíng)企業(yè)埋單才有了奇跡。人們常說(shuō)，當(dāng)你第一次被騙后，那是別人的過(guò)錯(cuò)，因?yàn)槟闾�輕信別人；
如果你第二次還被騙，過(guò)錯(cuò)就不在別人，而在你自己。也就是說(shuō)，股民已經(jīng)非理性地吃了這么久的虧，不能指望他們繼續(xù)為中國(guó)股市的制度環(huán)境埋單了。到今天，如果制度機(jī)制不改革，上面講到的股市融資奇跡可能再也無(wú)法維持了。相反地，如果政府這次又停留在短期“救市”上，任何“救市”舉措(包括停止新股上市、讓社�；�金進(jìn)一步入市等等)只能是讓部分既得利益者繼續(xù)得益，只能是繼續(xù)保護(hù)股市目前所代表的“優(yōu)汰劣勝”機(jī)制，而在根本上卻無(wú)濟(jì)于事，是換湯不換藥。

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