玩瓷器、擺名畫、藏古董，本來是一些名士騷客們的嗜好，如今卻因為其巨大的財富效應(yīng)吸引了越來越多投資人的目光。不過，大眾化了的藝術(shù)品投資是否變味，不了解藝術(shù)品的人投資了藝術(shù)品風(fēng)險是否仍然可控？
　　
　　藝術(shù)品信托火爆背后
　　
　　今年以來，藝術(shù)品信托爆炸式增長。據(jù)用益信托有關(guān)報告，2011年上半年信托公司共發(fā)行藝術(shù)品信托產(chǎn)品14款，比去年同期增加11款。今年上半年發(fā)行規(guī)模為25.86億元，而去年上半年發(fā)行規(guī)模僅為1.25億元。
　　Mike是上海一家信托公司的產(chǎn)品設(shè)計人士，目前他正在參與公司的一款藝術(shù)品信托產(chǎn)品的設(shè)計，Mike告訴記者：“這兩年藝術(shù)品市場十分火熱，藝術(shù)品投資的收益較高，信托公司都想嘗試一下。再加上房地產(chǎn)信托控制嚴格，礦產(chǎn)、藝術(shù)品等就成了信托公司開拓的新路�！�
　　記者了解到，目前發(fā)行的藝術(shù)品信托產(chǎn)品牽涉到信托公司、投資人、托管銀行、藝術(shù)品投資顧問，有的還設(shè)立了獨立的專家團。信托公司在其中扮演的角色是資金托管方，他們不僅收取固定的管理費用，如果信托投資取得超額收益，信托公司還能參與分成，這也是信托公司愿意發(fā)行藝術(shù)品信托的原因之一。
　　從收益上看，2011年上半年，藝術(shù)品信托的平均期限為2.38年，平均年化收益率為9.49%，較房地產(chǎn)信托和礦產(chǎn)信托低。
　　對于藝術(shù)品信托的前景，有樂觀人士認為其大有可為，一家券商的金融行業(yè)分析師對記者表示，今后的信托業(yè)就是礦產(chǎn)、藝術(shù)品、房地產(chǎn)、股權(quán)投資等多分天下的時代。
　　“之前的房地產(chǎn)信托也好、礦產(chǎn)信托也好，都是投資者分享中國經(jīng)濟發(fā)展；之后的藝術(shù)品信托，則讓投資者可以分享中國文化繁榮�！币晃粯I(yè)內(nèi)人士告訴記者：“按照國外的統(tǒng)計，藝術(shù)品投資大約占到GDP的3％，而中國市場還遠遠達不到這個比例。”
　　但是，也有分析人士認為，如今的藝術(shù)品市場已經(jīng)呈現(xiàn)出巨大的泡沫，讓并不了解藝術(shù)品的普通投資者參與到其中，焉知非“禍”？
　　查看各家公司發(fā)行的藝術(shù)品信托，發(fā)行規(guī)模都不算大，從幾千萬到幾個億不等。
　　“藝術(shù)品本來就是個小眾的市場，我并不認為它會在未來的信托中扮演如今的房地產(chǎn)信托的角色。不過，毋庸置疑的是，面對這個火熱的市場，信托公司都想嘗試一把。但是，每個領(lǐng)域都有優(yōu)秀的投資者，產(chǎn)品具體的風(fēng)險不能一概而論，關(guān)鍵還是看投資顧問的實力。”Mike告訴記者。
　　
　　三種信托模式
　　
　　“別看投資者們都對藝術(shù)品投資挺感興趣，你要真設(shè)計成完全根據(jù)投資狀況取得浮動收益，還是沒有人敢買，所以目前許多產(chǎn)品都設(shè)置了保證收益�！盡ike告訴記者。
　　據(jù)用益信托報告，目前國內(nèi)的藝術(shù)品信托大致可以分為融資類、投資類和管理類三種模式。
　　融資類藝術(shù)品信托是指為藝術(shù)品藏家或機構(gòu)提供融資服務(wù)的信托。這類信托一般在發(fā)行時，即約定了明確的預(yù)期收益率，信托公司通過結(jié)構(gòu)化設(shè)計、藝術(shù)品質(zhì)押擔(dān)保以及第三方機構(gòu)擔(dān)保來防范風(fēng)險。這類產(chǎn)品風(fēng)險較小收益穩(wěn)定，大多數(shù)信托公司比較青睞這種操作模式，因此融資類藝術(shù)品信托是目前發(fā)行最多的。
　　融資類產(chǎn)品，類似于此前房地產(chǎn)信托承諾每年給予投資者一些固定的收益，其本質(zhì)上是種債權(quán)類的產(chǎn)品，并非是說投資人完全沒有虧本的風(fēng)險。
　　還有一種情況是，信托產(chǎn)品本身是投資類或者是管理類信托，但是為了吸引投資者前來購買，設(shè)計時將產(chǎn)品收益優(yōu)先分配給信托投資者。
　　投資類藝術(shù)品信托是指在投資顧問建議下，買入藝術(shù)品，依靠藝術(shù)品自身升值為投資者帶來收益的信托模式。這類產(chǎn)品通過引進專業(yè)的投資機構(gòu)以及做結(jié)構(gòu)化的安排等手段來回避風(fēng)險。
　　管理類藝術(shù)品信托則是通過簽約藝術(shù)家，然后進行推廣炒作，提升藝術(shù)家的升值空間，最終獲利退出的一種信托模式。管理類信托要求信托公司依靠管理能力去提升藝術(shù)品的價值。
　　這兩類信托如果是完全按照基金模式操作，投資者應(yīng)該取得浮動收益，并承擔(dān)虧損風(fēng)險，但是由于這類產(chǎn)品風(fēng)險大，受認可度低，目前的操作中也往往承諾給投資者一部分固定收益。
　　例如，最近中信信托推出一款管理類產(chǎn)品，中信?龍藏1號，其在產(chǎn)品資料中稱“中信?龍藏1號在保證本金的前提下，進一步按照收益分配日實施的三年期同期存款基準利率為投資者提供二次風(fēng)險擔(dān)保，滿足了投資者最低的機會成本。以目前三年期整存整取5%的存款利率為例，投資者至少能獲得5%年收益率�！�
　　這個產(chǎn)品引入回購機制，就是說，當(dāng)藝術(shù)品賣不出去時，由投資顧問回購；其次是引入擔(dān)保公司，當(dāng)投資顧問沒有能力回購時，由擔(dān)保公司回購。
　　不過，有媒體日前調(diào)查稱該項目中的投資顧問與其項目擔(dān)保方為同一自然人名下不同公司，且擔(dān)保方有過不良擔(dān)保記錄。但有律師稱，目前法律對投資顧問與擔(dān)保方的關(guān)系并沒有明確規(guī)定，只是信托公司與擔(dān)保方不能是同一控制人。
　　
　　風(fēng)險：最怕贗品
　　
　　“藝術(shù)品是個小眾市場，小眾投資品大眾化意味著籌碼的分散，投資者最需要謹慎的是在高位接盤；另外，藝術(shù)品市場的容量較小，容易被操縱。”上海一家投資公司的投資總監(jiān)告訴記者。
　　藝術(shù)品被瘋狂炒作的事例早已屢見不鮮。天津文交所第一批發(fā)行的兩只藝術(shù)品股票“黃河咆哮（20001）”和“燕塞秋（20002）”上市不到2個月，漲幅超過16倍，此后被突然停牌，復(fù)牌當(dāng)日又以跌停報收。
　　一位從事信托產(chǎn)品銷售的第三方機構(gòu)銷售人員告訴記者：“藝術(shù)品信托的風(fēng)險和收益不匹配，買它還不如買風(fēng)險更低的流通股質(zhì)押產(chǎn)品，或者是收益更高的房地產(chǎn)信托產(chǎn)品。”
　　有的業(yè)內(nèi)人士將藝術(shù)品投資理解為“板塊輪動”。“要是不小心買到一個流動性非常低的藝術(shù)品，那就有賣不出去的風(fēng)險，所以我們的做法是根據(jù)近期的成交量和交易頻率去選擇那些近期成交活躍的品種。”中信?龍藏1號投資顧問龍藏投資總經(jīng)理趙祥龍告訴記者。
　　其實，信托公司都會通過一定的措施控制風(fēng)險。與在房地產(chǎn)信托中常見的依靠質(zhì)押物或者抵押物控制風(fēng)險不同，大多數(shù)藝術(shù)品信托計劃通過股權(quán)設(shè)置來達到風(fēng)險控制的目的。
　　Mike告訴記者：“藝術(shù)品信托對于信托公司來說也是個新鮮事物，大家都怕出事，所以在股權(quán)和分配權(quán)上都做了結(jié)構(gòu)化處理。將投資顧問的資金作為劣后資金，所以投顧的操作會比較謹慎�！�
　　Mike所說的結(jié)構(gòu)化處理，是指在信托的資金中，分為優(yōu)先和劣后兩部分股權(quán)；信托投資者的資金作為優(yōu)先股權(quán)，在信托產(chǎn)品到期后，優(yōu)先分配投資者收益；另外，投資顧問的資金作為劣后股權(quán)，劣后資金后分配收益。這樣一來，由于投資顧問的利潤分配必須在信托投資者之后才能實現(xiàn)，有助于激勵投資顧問謹慎決策。
　　市場上還有一些信托計劃，沒有做結(jié)構(gòu)化處理，而是設(shè)置了股權(quán)回購協(xié)議。
　　“不過，藝術(shù)品投資的專業(yè)化較高，信托公司畢竟不是專業(yè)人士，風(fēng)險控制主要體現(xiàn)在選擇投資顧問和專家上。資金管理、決策、保管之類都會受到信托公司的監(jiān)管。藝術(shù)品保管在哪里、由哪些人鑒定，都需要經(jīng)過信托公司批準的，投資顧問不能單方?jīng)Q定。”Mike告訴記者。
　　讓信托公司最擔(dān)心的就是碰到贗品�！斑@也就是為何目前的藝術(shù)品信托的投資標(biāo)的多是近現(xiàn)代藝術(shù)品的原因�！壁w祥龍告訴記者。
　　在中信?龍藏1號中，投資標(biāo)的為當(dāng)代的中國油畫作品�！坝捎谶@些藝術(shù)家都還在世，我們的做法是，如果要投資某個畫家的作品，就先向畫家求證其真?zhèn)�，并提供書面證明�！壁w祥龍補充道。
　　另一種較為普遍的做法是，聘請專家鑒定委員會�！袄�如我們目前正在準備的產(chǎn)品，聘請了5名專家，只有當(dāng)5名專家全部認為作品為真，且具有購買價值時，才能夠購買藝術(shù)品�！盡ike告訴記者。
　　不過，也有業(yè)內(nèi)人士認為，這樣的情況下也不能完全避免道德風(fēng)險的產(chǎn)生。最后，由于藝術(shù)品價值高昂，如何保存這些藝術(shù)品也是投資顧問和信托公司需要考慮的范圍。
　�。ㄕ�編自《第一財經(jīng)日報》。）

相關(guān)熱詞搜索：小眾 大眾化 藝術(shù)品 藝術(shù)品信托熱:小眾投資品“大眾化” 藝術(shù)品信托熱 藝術(shù)品信托