[退市路口上的*ST春蘭]春蘭股份重組 2018
發(fā)布時間:2020-03-16 來源: 美文摘抄 點擊:
作為曾經(jīng)的家電業(yè)龍頭,是就此沉沒股海還是從此起死回生,*sT春蘭已經(jīng)站在十字路口了。但是*ST春蘭并不是沒有恢復上市的希望。只要敢為有為,統(tǒng)一思想齊心協(xié)力,春蘭是能從暫停上市的泥塘中脫離,保殼成功的。
日前,*ST春蘭表示,2007年公司全年凈利潤仍將發(fā)生重大虧損。由于連續(xù)3年虧損,上海證券交易所將從2007年年報披露日4月26日起對公司股票交易實施停牌,公司股票將被暫停上市。
春蘭于1994年上市時,曾經(jīng)風光無限,可謂是中國空調(diào)業(yè)的老大,1998年的股價最高達64.3元,然而到今天僅6元,整整10年,春蘭股價縮水了10倍,令人噓唏不已。如今,面臨黯然收場的窘境,個中原因何在,讓市場不得不重新審視這家曾經(jīng)輝煌的企業(yè)。
又是多元化惹的禍
春蘭同不少家電企業(yè)一樣,也對多元化情有獨鐘,染上了“多元化躁動癥”。從1996年起,春蘭未能堅定地發(fā)展當時已經(jīng)有巨大優(yōu)勢的空調(diào)業(yè)務(wù),開始推行多元化擴張戰(zhàn)略,多方位涉足動力機械、汽車、電子信息、集成電路、新能源和貿(mào)易、投資、科研、賓館以及房地產(chǎn)等眾多產(chǎn)業(yè)、產(chǎn)品與項目。但這些產(chǎn)業(yè)與空調(diào)業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)不大,未能有效形成相互支持的產(chǎn)業(yè)體系,經(jīng)濟規(guī)模偏弱,一些產(chǎn)業(yè)甚至半途擱淺,拖累了空調(diào)主業(yè)的發(fā)展。
多元化涉足的幾個產(chǎn)業(yè)均未贏得規(guī)模利潤,這使得春蘭集團已不具備再向春蘭空調(diào)輸血的實力,有效反哺空調(diào)主業(yè)。而春蘭股份產(chǎn)品線單一,市場狹窄,很難有實力去鞏固自身的空調(diào)龍頭地位,春蘭漸漸失去做強的積累與機遇,開始陷入低谷。
而當春蘭一覺醒來時,國內(nèi)空調(diào)行業(yè)已不是當年的“春蘭一枝獨放”,已是百花齊放,諸侯爭霸。格力、美的、海爾等一線空調(diào)品牌迅速崛起,搶奪了大部分春蘭空調(diào)的市場,加上外國品牌加入戰(zhàn)局,導致春蘭空調(diào)在全國家電市場的占有率大幅下降。資料顯示,目前格力、美的、海爾和外國品牌等一線品牌已占據(jù)國內(nèi)空調(diào)市場65%以上的份額,其它二三線品牌則分割其它領(lǐng)域。
多年來,由于春蘭空調(diào)對市場價格維護不力,導致價格混亂,也挫傷了代理商的銷售積極性,許多代理商就此退出代理,令春蘭很受傷,跌入了二三線陣營。
而對近年的重大虧損,*ST春蘭的解釋是因為應(yīng)收賬款沒有按預期收回,導致財務(wù)壞賬減值準備的計提大幅度增加;2007年對售后服務(wù)系統(tǒng)進行了重新整合,以及公司在大賣場的營業(yè)費用以及返利上升,導致年度銷售費用大幅上升;公司從9月開始,對經(jīng)營方式進行調(diào)整,由經(jīng)銷制改為代理制,洽談周期較長,嚴重影響了公司四季度的銷售。
因此,春蘭這個曾經(jīng)坐在中國空調(diào)界的第一把交椅上的老大,由于集團母公司成功后“不務(wù)正業(yè)”,四處出擊無把握行業(yè),最終導致力量分散,多元化凋零,難于顧及“子女”,落得今日慘淡境地。
重組扭虧不力,或另有隱情?
在有基本的財務(wù)實力與數(shù)據(jù)支撐的情況下,只要進行適當?shù)淖①Y與重組,春蘭是有可能改變暫停上市的命運的。然而令業(yè)界、投資者匪夷所思的是,在明知已經(jīng)連續(xù)兩年虧損的情況下,*ST春蘭領(lǐng)導層并沒有采取更有效的措施減少虧損,避免進入暫停上市的邊緣,而是在2008年初出乎意料地做出了一系列加大成本和財務(wù)費用的大動作。
同時,春蘭似乎對重組也不感興趣,雖然坊間關(guān)于重組的傳言一直不斷,但春蘭卻多次出面否認,結(jié)果僅是其股價上竄下跳。而其他企業(yè)在連年虧損面臨退市之際,都會千方百計通過重組等手段扭虧,但擁有眾多產(chǎn)業(yè)的春蘭集團看起來卻始終無所作為、坐等退市,頗有些讓人難以理解的味道。這也令人聯(lián)想到,是不是退市,對春蘭而言會更好辦事。
近年有關(guān)春蘭的傳聞很多,譬如“領(lǐng)導層利益分配不均、高管斗爭”。據(jù)一私募基金人士透露,春蘭是一家業(yè)績較為優(yōu)良的公司,行將退市主要由于春蘭幾位重要領(lǐng)導人不和,利益分配不均,最后干脆放任不管了企業(yè)暫停上市。
對于春蘭一次性巨額計提原因,東方證券分析師張小嘎有些異議,他說應(yīng)收賬款和存貨的計提,公司可以自行酌情決定,以避免暫停上市的窘境,但春蘭選擇一次性巨額計提,或是領(lǐng)導層另有深層盤算。
而比較普遍的看法是,之前的MBO計劃推行未成功,重重地打擊了春蘭高管的積極性。其后,春蘭集團董事局推動的春蘭(集團)公司的員工持股計劃也被否,使春蘭產(chǎn)權(quán)不清晰的弊端日益顯現(xiàn),在“產(chǎn)權(quán)改革”失敗后,春蘭管理層人員大量流失,人才的流失對春蘭在管理上與研發(fā)上造成重大影響,使其每況愈下。
退市路口
作為曾經(jīng)的家電業(yè)龍頭,是就此沉沒股海還是從此起死回生,*ST春蘭已經(jīng)站在十字路口了。但是*ST春蘭并不是沒有恢復上市的希望。只要敢為有為,統(tǒng)一思想齊心協(xié)力,春蘭是能從暫停上市的泥塘中脫離,保殼成功的。
身處幾近退市的危機中,重組將是春蘭改變命運的關(guān)鍵,但可見的行動,多是光打雷不下雨。據(jù)悉,雖然目前尚無重組信息,但地方政府不愿讓春蘭輕易退市。中國政府機構(gòu)對上市企業(yè)的并購、重組行為支持力度較大,要求并不嚴。據(jù)悉,2007年至今共有近20家sT公司成功摘帽。因此,在政策市的大環(huán)境下,如果當?shù)卣畯闹形有,在外圍企業(yè)加入的作用下,春蘭重組的可能性就會加大。
內(nèi)部重組也可能將燃起春蘭重組的新希望。有市場消息稱,不排除春蘭集團有借殼春蘭股份整體上市的可能。目前春蘭股份只占春蘭集團資產(chǎn)的20%左右,整個母集團公司實力猶存,只要反哺空調(diào),春蘭將獲得“救命錢”,就有機會重生。但是,春蘭相關(guān)負責人宣稱,“目前尚無確切重組信息可以透露”。
只有改革創(chuàng)新才能救自己。按規(guī)定,暫停上市后,半年后如能盈利,就可恢復上市資格。因此2008年的業(yè)績對于需要保殼的春蘭公司來講是至關(guān)重要的。要想有快速的業(yè)績,只有全力改革創(chuàng)新,提高企業(yè)的活力與創(chuàng)造力。2007年春蘭開始轉(zhuǎn)換經(jīng)營體制模式,建立新營銷渠道,一些新舉措也要加快推出。新的運營思路與戰(zhàn)略擴張,如能在2008年上半年發(fā)揮積極作用,春蘭就有望扭虧為盈、重返股市。
據(jù)證券分析師分析,從*ST春蘭已公布前三個季度的報表來看,前三季度該公司實現(xiàn)了盈利,卻發(fā)布全年巨虧的預告,不排除有一次計提壞賬,為今后留下凈利、重組鋪路的可能性;蛟S,*ST春蘭重大虧損的真相只能有待時間的檢驗。
作為一個時代的中國品牌,投資者仍然寄望春蘭在激烈的市場競爭中,能繼續(xù)綻放。
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