一，建立投資者主導型市場是證券市場健康發(fā)展的基石。

　　投資者的市場定位問題，是當前中國證券市場發(fā)展最根本的問題，也是中國證券市場與世界各國證券市場最大的區(qū)別，世界各國證券市場包括我國臺灣和香港市場，都是投資者主導型市場，唯獨中國是公司主導型市場。這是最初我國建立證券市場的目的決定的，當時建立證券市場的主要目的，是為國有企業(yè)脫貧解困服務，為國有企業(yè)募集資金，說白了就是為國有企業(yè)圈錢。由于當時包括上市公司在內(nèi)的市場各方，如證券公司、金融機構(gòu)等莊家，都是國有企業(yè)，代表著國家利益，唯有普通投資者是個人，按照個人利益服從國家利益的原則，自然形成了以犧牲投資者利益為代價的公司主導型市場。其主要特點就是建立了一個單向資金輸血機制，把老百姓分散的資金集中起來發(fā)展經(jīng)濟，根本未考慮投資者的利益，當時無論是政府領導人還是經(jīng)濟學界，都把股市看作是國有企業(yè)投融資體制的第二次戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變，第一次是“撥改貸”，即把企業(yè)的負擔由財政轉(zhuǎn)嫁給銀行，第二次就是發(fā)行股票，上市圈錢，把負擔由銀行再轉(zhuǎn)嫁給老百姓。無論客觀后果怎樣，當時就其主觀動機來講的確為了維護國家利益。但是，隨著九十年代私有化產(chǎn)權(quán)改革和外資進入，無論募集資金的上市公司，還是炒作股票的金融機構(gòu)，越來越多地私有化和外資化了，繼續(xù)運用國家政權(quán)的力量犧牲投資者利益去維護公司利益，等于是讓極少數(shù)私人和外國人運用中國國家政權(quán)的力量去剝奪中國廣大投資者的財產(chǎn)。這已經(jīng)不僅是一個是否合理的經(jīng)濟問題，而越來越成為一個十分緊迫的政治問題。

　　可以說，中國證券市場最終將以崩盤收場，恐怕連股市門口賣報老頭都越來越感覺到了，特別是中國證監(jiān)會不顧各界反對，執(zhí)意要推出的股指期貨，更是創(chuàng)造了主動性崩盤的有力工具，可以說，目前中國監(jiān)管部門的各種措施正在把中國股市推向股災難邊緣。一旦出現(xiàn)崩盤式股災，兩種不同性質(zhì)市場將會造成兩種截然不同的社會后果。投資者主導型市場一旦出現(xiàn)股災，無論后果多么嚴重，炸毀的都只是市場本身，投資者會像對待自然災害一樣自認倒霉，甚至還會感激政府的干預和救助，所以世界各國的股災一般都沒有炸到政府頭上。而中國這種公司主導型市場則不同，一旦發(fā)生崩盤，投資者憤怒的大火會立刻燒到政府頭上，當初國務院總理朱溶基就曾經(jīng)不解地詢問：“為什么舊社會股民賠了錢去跳黃浦江，而現(xiàn)在股民陪了錢卻來找政府”，其實不僅國民黨時期股民賠了錢不找政府，全世界股民賠了錢都沒有找政府的，道理很簡單，就是無論國民黨時期還是目前世界各國，政府都沒有去操縱市場，更沒有制訂規(guī)則讓一部分人強行賺取另一部分人的錢。而中國公司主導型市場完全是政府強制形成的，并且是在政府強制維護下運行的，所以一旦出了問題，投資者的怒火自然會發(fā)泄到政府頭上，形成政治和社會動亂。股權(quán)分置改革就是一個到時肯定會爆炸的政治炸彈，運用國家政權(quán)力量，把已經(jīng)不足幾分錢成本的國家股法人股外資股，和普通投資者十幾元錢的公眾股，強行按照一個價格進行買賣，完全是制度性搶劫。去年以來，少數(shù)人在股市套現(xiàn)的所謂“大非小非”就高達2萬多億元，估計在崩盤之前從股市套現(xiàn)的“大非小非”將超過10萬億元，而能拿到國家股法人股的最多也不過數(shù)萬人，通過股權(quán)分置改革迅速成為億萬富豪的這部分人，和生產(chǎn)經(jīng)營活動沒有任何關系，完全是通過國家政權(quán)進行資金再分配的結(jié)果，一旦發(fā)生崩盤，類似股權(quán)分置改革這種政府參與的再分配將肯定會引發(fā)社會騷亂。

　　公司主導型市場的另一個重大弊端就是保護犯罪。無論從世界證券市場發(fā)展的實踐來看，還是從證券市場的內(nèi)在運行機制來看，證券市場本身具有道德凈化功能，也就是說，即便沒有政府立法保護投資者，只要不立法保護違規(guī)犯罪，這個市場本身就具有犯罪清潔機制，這也是虛擬經(jīng)濟的一大優(yōu)勢特點。其一，實體經(jīng)濟中之所以敢于欺詐，是因為空間上有一個犯罪信息傳遞的時滯作用，北京發(fā)生的欺詐行為，要傳到全國都知道，概率極小，僥幸機會很大，違規(guī)犯罪的成本很小。虛擬經(jīng)濟則不同，大家都在同一個市場上，沒有時空阻隔，犯罪信息傳遞的時滯作用幾乎為零，違規(guī)犯罪的成本很高。所以，在沒有政府保護的情況下，西方經(jīng)濟學的所謂“理性人”“經(jīng)濟人”一般不會在這個市場冒險。其二，實體經(jīng)濟中是一對一的欺詐，逃逸的機會很大，即便被抓住，風險也很小。虛擬經(jīng)濟則不同，違規(guī)犯罪者完全處于眾目睽睽的裸露狀態(tài)，面對著成千上萬的社會公眾，根本沒有逃逸機會，并且遭受欺詐的社會公眾又是非理性的，違規(guī)犯罪的成本相當高，所以，在沒有百分之百確認會有政府保護的情況下，那些“理性人”“經(jīng)濟人”絕不可能在這個市場上胡作非為。

　　杭蕭鋼構(gòu)案就是一個典型，杭蕭鋼構(gòu)通過違規(guī)行為市值增加70多億，僅大股東也是公司董事長一個人就盈得28億。為什么他們敢這么做？為什么成千上萬的投資者對此無可奈何？就是因為杭蕭鋼構(gòu)的違規(guī)者堅信他們的行為受法律保護，成千上萬的投資者在法律約束下不會對他們構(gòu)成任何傷害，否則，如果他們不堅信違規(guī)行為會受到法律保護，是不會去觸犯成千上萬投資者的，只身去冒犯成千上萬投資者，別說是賺28億，就是能賺280億，也絕不會有人去干這種傻事。可見，中國的市場欺詐行為，完全是法律保護和制造出來的。沒有法律對欺詐行為的堅決保護，市場絕不可能充滿欺詐行為，英國證券市場就是一個很好的說明。英國證券市場屬于自律型監(jiān)管，不像美國證券市場那樣有專門的證券法規(guī)和監(jiān)管機構(gòu)，主要監(jiān)管手段就是道德勸告，在一個沒有任何監(jiān)管法律和監(jiān)管機構(gòu)的市場上，為什么沒有充滿欺詐呢，就是英國政府既沒有像美國那樣苛刑峻法打擊犯罪，也沒有像中國這樣立法保護違規(guī)犯罪，證券市場運行的內(nèi)在機制本身就起到了抑制違規(guī)犯罪的作用�？梢�，如果沒有法律對犯罪的保護，證券市場應該是相對最干凈的市場。

　　在這里我們再次遇到了那個古老的法學悖論：世界上是先有小偷還是先有警察？至少在中國證券市場上，是法律導致了犯罪，而不是犯罪導致了法律；
法律是原因，犯罪是結(jié)果。本來，法律導致犯罪，是現(xiàn)代社會富人立法的普遍悲劇，但是在中國這個悲劇達到了極端。大家可以思考一下，為什么同樣數(shù)量的人群，在文革的會場上，極少數(shù)人成為成千上萬人批斗的羔羊，而在當今證券市場上，成千上萬人成為極少數(shù)人宰殺的羔羊？就是法律性質(zhì)決定的。杭蕭鋼構(gòu)違規(guī)獲取投資者70億可以沒有任何風險，可是如果哪個投資者同樣違規(guī)去獲取杭蕭鋼構(gòu)哪怕是70元財產(chǎn)，肯定就會被扭送派出所，如果是靠近財務部門甚至有可能會被射殺當場。這就如同被中國文革點燃的黑人運動以前的美國法律，白人可以隨意毒打甚至射殺黑人，而黑人靠近白人就是犯罪，就要遭受處罰。今天中國證券市場就是當初美國社會白人和黑人關系的翻版：上市公司和機構(gòu)具有無限權(quán)利和無邊利益，而投資公眾則只有掏錢的義務�？梢哉f，在虛擬經(jīng)濟條件下，一個國家的優(yōu)點和缺點都會集中表現(xiàn)在證券市場上，中國管理制度的嚴重扭曲，在證券市場上表現(xiàn)的最為充分，完全顛倒了公司和投資者之間的關系。之所以會形成這種狀況，就在于制訂這套監(jiān)管制度的改革精英太迷信暴力了，他們自始至終地認為，只要擁有國家暴力，無論突破任何文明底線都是安全的，被剝奪的投資者不管再怎么哭爹叫娘也可以置之不理，用主流經(jīng)濟學家的話來說，就是制度設計以“老百姓不造反為底線”，具體在證券市場上，就是以投資者不造反為底線。這是目前中國證券市場乃至整個社會所有問題的悲劇根源。要想避免整個股市的最終崩盤，或者至少要想避免股市崩盤導致政治和社會動蕩，就必須立刻改變證券市場的監(jiān)管原則和運行機制，實現(xiàn)公司主導型市場向投資者主導型市場的轉(zhuǎn)變，能否完成這個轉(zhuǎn)變，不僅決定著中國股市的命運，不僅決定著成千上萬投資者的命運，同時也決定著中國和諧社會最終成敗的命運。

　　監(jiān)管制度和法律法規(guī)是建立在天理人倫基礎上還是建立在暴力基礎上，是區(qū)分現(xiàn)代文明社會與專制野蠻社會的基本標志。連日本人都懂得“良心就是最高的法律”，法律是推行天理良心、把社會納入真善美發(fā)展軌道的強制工具�？墒侵袊�的改革精英卻完全顛倒了天良和法律的關系，不是用法律維護天良，而是用法律來踐踏天良，其主要特征就是中國的幾乎全部法律都是約束自然人的，而約束法人或者政府機構(gòu)的法律要么沒有，要么有也是流于形式。本來法律是用來約束強者的，因為弱者本身無法和強者形成平等關系，所以需要法律來幫助弱者建立和強者之間的平等關系，以此來維護公平正義的社會原則�？墒侵袊鴧s完全顛倒過來，法律變成了強者約束欺凌弱者的工具。中國證券市場上的公司配股就是典型。公司配股本身就是公司侵占投資者利益的一種形式，中國投資者的悲劇命運在很大程度上與公司配股有關，同樣是股票投資者，年底外國人等來的是現(xiàn)金分紅，從公司領錢；
中國人等來的則是向公司配股交錢。正是這截然相反的不同命運，導致同樣的股票投資者，在外國叫股東，在中國叫股民，一字之差，天地之別，一個是東家，一個是百姓�？墒侵袊�監(jiān)管部門對公司配股不僅不加約束，甚至像狼群分肉一樣地規(guī)定了公司配股條件，只要有牙齒就可以有一份肉，特別是為了把配股圈錢的對象鎖定為普通投資者，避免傷及公司大股東和投資機構(gòu)的利益，中國證監(jiān)會居然規(guī)定大股東可以用實物出資參加配股，普通投資者必須用現(xiàn)金配股，這一規(guī)定使大股東可以獲得雙重利益：一方面可以從普通投資者那里大肆圈錢；
另一方面又可以把自己的破銅爛鐵等垃圾資產(chǎn)塞進上市公司增加股權(quán)。而普通投資者則是遭受雙重損失，一方面要年年向公司交錢，不交錢就要遭受除權(quán)的巨大損失，可憐投資者如同上了賊船的強盜，從購買股票的第一天起，就注定了要年年向公司交錢的悲劇命運；
另一方面由于大股東通過實物配股不斷向公司注入垃圾資產(chǎn)，導致公司資產(chǎn)質(zhì)量不斷下降，手中股票含金量不斷貶值。

　　有人可能會問，這種傷天害理的法規(guī)是怎樣產(chǎn)生的？除卻腐敗因素之外，其主要原因就是我經(jīng)常強調(diào)的“西門慶立法”造成的，證券界人士都知道，中國證監(jiān)會為了偷懶，把所有法律法規(guī)的起草工作都交給了證券公司等金融機構(gòu)，證券公司等金融機構(gòu)肯定會按照自己的利益起草法律法規(guī)，從而形成了法律約束對象起草法律文件的荒唐現(xiàn)象。雖然中國整個立法領域都存在類似現(xiàn)象，但是證券市場表現(xiàn)得最為突出�？梢哉f，由證監(jiān)會起草法律，屬于精英立法，其中還有可能出現(xiàn)武松式精英，而由證券公司起草法律，則完全是西門慶立法。本來精英立法就不能代表社會公眾的利益，如果再把武松式精英排除掉，專門由西門慶式精英立法，那結(jié)果將肯定會形成專門保護犯罪的法律。所以就目前中國現(xiàn)狀來說，直接以公眾立法代替精英立法固然是好，但是根本沒有任何現(xiàn)實性條件，如果能夠由“西門慶立法”轉(zhuǎn)向“武松立法”，就已經(jīng)是建設和諧社會的巨大成就了，并且立法權(quán)最終由武松手里向公眾移交，比從西門慶手里向公眾移交，要更加容易做到。所以目前還是希望中國證監(jiān)會能夠從公平正義出發(fā)，從國家和人民的根本利益出發(fā)，從保護投資者利益出發(fā)，堅定不移地改革現(xiàn)有的西門慶式監(jiān)管模式，把監(jiān)管工作轉(zhuǎn)移到保護投資者利益上來，全世界《證券法》都無一例外地規(guī)定，保護投資者利益是市場監(jiān)管的首要原則，我國《證券法》的監(jiān)管原則部分也是這樣規(guī)定的，希望中國證監(jiān)會也像世界各國監(jiān)管部門一樣，真正落實這一原則。

　　二，建立投資者主導型市場的關鍵是信息披露制度。

　　信息披露制度是現(xiàn)代證券市場的靈魂。信息社會的財富特征在證券市場上表現(xiàn)的最為充分，如果說在實體經(jīng)濟中信息只是財富分配的條件，那么在虛擬經(jīng)濟中，信息本身就是財富就是金錢，信息管理就是財富分配，投資者利益能否得到保護，資源能否實現(xiàn)合理配置，全都取決于信息披露制度。全世界都把信息披露制度看作是市場監(jiān)管的重中之重，中國股市的最大弊端也恰恰是在信息披露方面，“消息市”“報表陷阱”是中國股市獨有的欺詐特征。上市公司發(fā)布虛假財務報表坑害投資者，在任何國家都是十分嚴重的刑事犯罪，唯獨在中國成為司空見慣的正常行為，以至于沒有任何一個投資者敢于相信公司發(fā)布的財務報表，投資決策只能去尋求小道消息。記得有一家叫方向光電（000757）的股票，2005年3月份，也就是在2004年已經(jīng)過去3個月后，“預告”2004年業(yè)績巨幅增長，公告后股價暴漲買盤如潮，可是不到2周就又公告說由于“事先”不可預測的原因，2004年公司巨額虧損，股價立刻一路跌停板地暴跌，投資者資金瞬間損失一多半，投資者完全是欲哭無淚、欲告無門、甚至欲死無路，(點擊此處閱讀下一頁)

　　除了企盼蒼天開眼和發(fā)生革命外，沒有任何辦法，簡直比土匪直接搶劫還要可惡，土匪直接搶劫你還有個拼命的機會，可是中國證券市場設計的讓你拼命都找不到對手，是實實在在的欲死無路。自有股市以來，世界上哪個國家有過如此混賬的證券市場！

　　目前中國信息披露制度的主要弊端和改革內(nèi)容應該集中在三個方面。

　　一是信息披露的真實性，要向投資者提供真實信息。目前最首要的是消除制度性欺詐，向投資者提供真實利潤狀況，避免上市公司用“金人慶利潤”來誤導投資者。所謂“金人慶利潤”是指由新會計制度產(chǎn)生的利潤，由于新會計制度是財政部部長金人慶宣布從今年起實行的，所以稱之為“金人慶利潤”，“金人慶利潤”的典型特征，就是它不是生產(chǎn)經(jīng)營過程中創(chuàng)造的真實利潤，而是由于財務計算方法產(chǎn)生的利潤，完全是虛假利潤，以此作為投資依據(jù)，往往會導致投資者血本無歸。有人或許會問沒，為什么要搞這么個會計制度，道理很簡單，目的就是要向市場發(fā)出公司盈利迅速增加的虛假信息，使投資者產(chǎn)生虛假安全感，以支持股價的暴漲。新會計制度實行后，的確起到了推動上市公司業(yè)績暴增的作用，大大降低了反映股市風險的理論市盈率，為配合國際游資把股市推上危險巔峰提供了一個財務依據(jù)和理論依據(jù)。在這里我們暫且不談新會計制度的宏觀危害性，單就其“金人慶利潤”的這一條，就已經(jīng)把市場推上了極其荒誕不經(jīng)的可怕地步，采用憑空創(chuàng)造“金人慶利潤”來操縱股價的行為達到了讓人瞠目結(jié)舌的程度，ST浪莎的股價魔方就是典型。

　　ST浪莎是原本一家凈利潤和凈資產(chǎn)都是負數(shù)的公司，也就是說這家公司除了2.8億巨額負債之外已經(jīng)沒有了分文資產(chǎn)�？墒蔷瓦@2.8億的巨額負債使它瞬間變成了中國股市第一績優(yōu)股，因為債權(quán)人突然宣布免除公司2.8億債務，按照新會計制度，被免除的這2.8億債務就變成了公司收益，成為了“金人慶利潤”，并且每股收益達到了5元，成為深滬兩市一千四百多家上市公司的績優(yōu)老大，開盤當天股價就在已經(jīng)大漲4倍的基礎上又暴漲近12倍，從7.18暴漲到最高85元，股票市值從1點多億暴增到60多億。即使那些債權(quán)人在進行債務重組前購入50%ST浪莎的股票，獲利至少也有30多億，如果胃口大一些，至少獲利50多億。俗語常講，魚與熊掌不可兼得，可是在ST浪莎上，就是魚與熊掌同時兼得，既獲得了免除上市公司債務的“雷鋒稱號”，又獲得了超過原債務數(shù)額十幾倍的豐厚回報，簡直就是世界證券史上最漂亮的絕妙雙殺！ST浪莎最典型不過地表明了在中國證券市場上，只要你懂得巧妙運用信息披露制度的弊端，就能夠做到讓外行受騙上當賠錢，讓內(nèi)行無可奈何嘆息。ST浪莎的股價波動就證明了這一點，為什么會有人花85元購買一個分文不值的股票？因為面對每股5元收益的市場第一業(yè)績，85元股價并不算高，如果業(yè)績真實的話，仍然具有巨大上升空間；
但是隨著市場了解真實情況的人越來越多，ST浪莎的股價便踏上了綿綿下跌的不歸路，不到3個月就跌去了三分之二，對于那些被套死的投資者來講，除了自認倒霉外沒有任何辦法，對照中國的信息披露制度，ST浪莎的整個債務重組沒有任何法律漏洞，投資者更是拿不到債權(quán)人是否有事先埋伏的法律證據(jù)，這就是典型的制度性欺詐。我們總是講“股市有風險，入市須謹慎”，但是作為投資者承擔的只應該是市場風險，而不應該承擔制度風險，可中國投資者承擔的主要風險是恰恰制度風險，ST浪莎中的“金人慶利潤”就是典型的制度風險，這是世界其他國家投資者沒有的風險。

　　二是信息披露的標準，必須以理性投資者的理解為準。這也是西方發(fā)達國家證券市場的普遍標準，如美國法律規(guī)定，信息的有效性以理性投資者的判斷為準，也就是說只要投資者沒有神經(jīng)病，就以投資者的理解為準，投資者說由于你的信息發(fā)生了虧損，你就必須賠錢，除非你能證明你發(fā)布的信息和投資者的虧損沒有關系，屬于百分之百投資者主權(quán)。在一條信息能夠瞬間為相關人員創(chuàng)造出數(shù)十億上百億收益的情況下，必須實行百分之百的投資者主權(quán)，因為信息創(chuàng)造的財產(chǎn)百分之百來源于投資者，信息有效性的標準也就必須百分之百由投資者說了算。這也是公正監(jiān)管的基本原則，公正監(jiān)管就必須讓所有市場參與者的風險和收益相適應，市場各方都要承擔相應風險，投資者承擔價格波動風險，上市公司承擔信息發(fā)布風險，一旦出現(xiàn)虛假信息或者錯誤信息，就必須承擔相應的民事和法律責任。目前中國信息披露標準方面一個主要問題，就是實行風險和收益相分離，人為地把風險和收益剝離開來重新分配，風險全都集中到投資者頭上，上市公司不承擔任何風險，在發(fā)布信息時具有極大隨意性，一旦發(fā)布虛假信息被抓住，能保持沉默混過去就混過去，實在混不過去，就再發(fā)布一個致歉公告了事，至于由此造成的投資者損失，則落到誰頭上誰倒霉。正是由于信息披露標準由信息發(fā)布主體自由掌握，結(jié)果造成虛假信息滿天飛，公司發(fā)布信息時都是兩個版本，一個是虛假信息公告，另一個是致歉公告，先發(fā)布虛假信息公告影響股價，達到目的后再發(fā)布致歉公告，致歉公告發(fā)布完畢就回去嘩嘩地數(shù)錢，留下市場上成千上萬的虧損投資者哭天搶地悲憤呼號。前些年，中國股市居然出現(xiàn)了一個長盛不衰的所謂致歉板塊：或者先發(fā)布好消息，然后再更正說公司實際很悲慘；
或者先發(fā)布壞消息，然后再更正說公司實際充滿陽光；
搞得投資者無所適從，真的是欲哭無淚；
你說中國投資者悲慘到了什么程度！

　　西方發(fā)達國家特別是美國，由于信息披露標準越來越嚴格，即便公司沒有造假意愿也常常觸雷，這就使越來越多的公司不再愿意發(fā)行股票募集資金，把發(fā)行股票募集資金看作是最后的選擇，是沒有辦法的辦法。這也是為什么最近美國的交易所跑到中國來拉客戶的原因，因為美國愿意上市的公司越來越少了，便來動員中國公司去美國上市。而中國的公司通過這些年的海外上市，也發(fā)現(xiàn)了中外股市的巨大反差，中國股市可以說是違規(guī)犯罪者的天堂，而境外市場的嚴格約束則越來越難以忍受，像在新加坡上市的中航油公司老總陳久霖，就是因為一次信息違規(guī)而被判刑，至今還被關在新加坡監(jiān)獄里，于是海外公司便開始了所謂回歸A股市場的大潮，紛紛從境外市場向境內(nèi)市場轉(zhuǎn)移。中國國內(nèi)公司更是使盡渾身解數(shù)爭取上市。中國公司競相上市的漲潮與西方發(fā)達國家公司不愿上市的退潮，形成了明顯反差，這個反差再次說明了當今世界經(jīng)濟發(fā)展與倫理發(fā)展的背離關系，一個地方或者一個市場越是背離現(xiàn)代文明和現(xiàn)代倫理，經(jīng)濟就越是會蓬勃發(fā)展，中國股市如此，中國經(jīng)濟同樣如此。剛剛想查找一下今年以來上市公司的發(fā)展情況才發(fā)現(xiàn)，無論是中國證監(jiān)會網(wǎng)站還是中國證券業(yè)協(xié)會網(wǎng)站，無論是上海證券交易所還是深圳證券交易所，都沒有反映市場總體狀況的統(tǒng)計資料，而在去年以前，可以隨時從上述網(wǎng)站查到相關統(tǒng)計資料，現(xiàn)在則被刪除得干干凈凈，這和最近銀行業(yè)把對外買賣銀行股的資料刪除得干干凈凈，估計是由于同樣原因，就是不想讓人們了解目前金融市場發(fā)展的真實狀況，既然連中國證監(jiān)會網(wǎng)站都在掩蓋市場真實信息，我國信息披露制度建設的艱難性也就可想而知了。

　　三是違背信息披露義務必須承擔的相關責任。這是中國信息披露制度的最大問題。比較中外信息披露制度的內(nèi)容就會發(fā)現(xiàn)，中國證券市場在制度設計上對惡意欺詐者的刻意保護，幾乎達到了登峰造極的地步！其主要表現(xiàn)就是在套搬國外信息披露制度時，刪除了違背信息披露義務所必須承擔的法律和民事責任方面的內(nèi)容。既然違背信息披露義務不需要承擔法律和民事責任，那么所有信息披露制度的條款也就變成了一張廢紙，根本沒有任何約束作用。比如前面提到的杭蕭鋼構(gòu)大股東，信息違規(guī)財產(chǎn)增殖28億，罰款只有20萬，不到財產(chǎn)增殖的萬分之一，不僅沒有起到懲罰作用，這20萬罰款反倒成為對28億非法獲利的法律確認，如果沒有這20萬罰款那28億還是非法的，有了這20萬罰款那28億就完全合法化了。還有當初臭名昭著的紅光實業(yè)案，成都紅光公司上市前已經(jīng)停產(chǎn)多年，廠區(qū)內(nèi)長滿了野草，可是公司的招股說明書卻聲稱具有世界最先進的設備，成都市政府所有部門都蓋章認可、推薦上市，結(jié)果發(fā)行股票的數(shù)億元資金一到手，即刻宣布公司資產(chǎn)已經(jīng)不復存在，并且每股凈資產(chǎn)還負3元多。有幾個投資者咽不下這口氣和公司打官司，結(jié)果形成了世界司法史上最經(jīng)典的判決：投資者的虧損和公司造假之間沒有必然聯(lián)系，因為投資者無法證明在沒有公司造假的情況下能夠賺錢。這也就是說，只要你不能證明一輩子都不丟錢包，偷你錢包的小偷就沒有責任；
婦女只要不能證明一輩子是處女，強暴的流氓就沒有責任。你說這種法制荒唐到了何等程度！

　　就在杭蕭鋼構(gòu)大股東非法獲利28億的同時，美國證券市場上摩根斯坦利公司一位副總裁，僅僅因為向老公透露消息賺了區(qū)區(qū)60萬美元，就被逮捕入獄，并且罰款數(shù)倍。而杭蕭鋼構(gòu)董事長則沒有受到任何行政和法律處罰，20萬罰款不僅只相當于其非法獲利的萬分之一，甚至杭蕭鋼構(gòu)股票一個漲停板，就能讓杭蕭鋼構(gòu)董事長的財產(chǎn)增殖2個億，是20萬罰款的1000倍。本來罰款應該是在沒收非法所得基礎上的一種經(jīng)濟懲罰，現(xiàn)在卻把非法所得的萬分之一作為罰款，罰款實際上變成了“法律確認書”和“違規(guī)通行證”，正是因為有了“法律確認書”和“違規(guī)通行證”，所以當中國證監(jiān)會公布罰款后，杭蕭鋼構(gòu)股票用連續(xù)七八個漲停板的一路高歌，結(jié)結(jié)實實扇了中國證監(jiān)會一記漂亮耳光，把中國證券市場的監(jiān)管制度完全踩在了腳下。最讓人感到痛心的不是把罰款當作“違規(guī)通行證”一樣地隨便買賣，而在于買賣價格太便宜，中國證監(jiān)會代表中央政府行使監(jiān)管權(quán)力，中央政府的“違規(guī)通行證”竟然賤賣到一張只有20萬，并且還是最高價格（中國證監(jiān)會講20萬罰款是最高限），你說中央政府的權(quán)威何在，臉面何在！即便目前中國不能讓違規(guī)者傾家蕩產(chǎn)，至少也應該并且能夠做到讓違規(guī)收益等于零，只要風險大于收益，違規(guī)無利可圖，市場自然就會干凈起來。

　　三，建立投資者主導型市場必須實行共同訴訟制度。

　　共同訴訟制度是現(xiàn)代政治文明最偉大的變革，是資本主義制度內(nèi)部能夠達到的大眾政治的極限。其主要標志就是徹底消除了資本對法律制度的束縛，由富人法律制度向窮人法律制度轉(zhuǎn)變。由于現(xiàn)行法律制度是資產(chǎn)階級革命的成果，必然要代表資產(chǎn)階級的利益，法院設置了很高的資本門檻，沒有錢根本進不去，如同毛澤東時代的小學課本中講到的那樣，“萬惡的舊社會，衙門口朝南開，有理無錢莫進來”。毛澤東時代的中國，是世界歷史上唯一的徹底拆除了法院資本門檻的國家。現(xiàn)在的美國，繼毛澤東時代的中國之后，也開始在拆除法院的資本門檻，以往那種有錢就不怕打官司的富人時代正在結(jié)束。可以說，現(xiàn)代美國的共同訴訟制度與中國文化大革命可謂是異曲同工，或者說是中國文化大革命在西方結(jié)出的制度性成果，對于采用犯罪手段進行掠奪性原始積累的中國富人來講，共同訴訟制度是繼文革之后又一場真正的“歷史浩劫”。共同訴訟制度對邪惡富人的災難性打擊主要表現(xiàn)在這樣幾個方面。

　　一是徹底改變了窮人和富人之間不同的訴訟費用�！把瞄T口朝南開，有理無錢莫進來”，是新中國以前所有社會司法制度的共同弊端，包括實行共同訴訟制度之前的西方發(fā)達國家，法院門前都橫著一條窮人無法跨越的金錢門檻，只是在中國文革后的司法改革中，法院的金錢門檻被推向了極端，致使目前的中國成為世界上富人最喜歡打官司，窮人最怕打官司的社會。人們最經(jīng)常聽到的富人口頭禪就是：“小子，有本事告我去！愛上哪兒告上哪兒告！”，莫說是一般老百姓聽到這話就畏縮，甚至連全國人大代表、共產(chǎn)黨堂堂廳局級干部洪可柱，在聽到厲以寧這句口頭禪后都感到無可奈何。相反，窮人最常見的反映則是一咬牙一跺腳，噴著鮮血喊出一句“豁出去了，寧可傾家蕩產(chǎn)我也要告你！”，可見，在當今中國，窮人打官司之前就已經(jīng)注定了要傾家蕩產(chǎn)。這就是法律制度的階級性決定的。這也是為什么文革一開始老百姓就要砸爛“公檢法”的歷史原因。目前中國正在建設和諧社會，和諧社會首先必須是一個老百姓能打得起官司的社會，如果老百姓連官司都打不起，又不甘心去自殺或殺人，那就只剩造反這一條路了，社會又如何和諧！

　　共同訴訟制度則把富人和窮人打官司的命運完全顛倒過來了，窮人打官司變得輸贏無所謂，富人打官司則往往傾家蕩產(chǎn)。如美國法律規(guī)定，窮人打官司輸了不花錢，贏了從對方賠償金額中扣，自己仍然不出錢；
并且律師都不用自己請，由法院指定律師，律師費也是從賠償額中扣除。這一條徹底改變了律師對富人和窮人的態(tài)度：所有律師都愿意替窮人打官司，(點擊此處閱讀下一頁)

　　無論是想發(fā)財還是想成名，都只有千方百計替窮人打贏官司才能達到目的；
相反，誰都不愿意替富人打官司，即便官司打贏從窮人那里也得不到什么。如果替窮人打贏了富人可就發(fā)大財了。1998年通用汽車案就是典型，律師代表一家三口和通用公司打官司，加洲法院判決通用公司賠償43億美元，其中僅律師費就高達21億美元，律師一下子就變成了大富豪。美國法律在免除窮人所有訴訟費用的同時，卻把富人逼上了傾家蕩產(chǎn)的邊緣，法律規(guī)定無論起訴人有多少，所有投資者都是天然訴訟主體，而賠償全體投資者的結(jié)果肯定是破產(chǎn)，因為股票價格遠遠高于凈資產(chǎn)價格，只要賠償就是破產(chǎn)，絕不可能再有活路�？梢�，共同訴訟制度的作用，就是讓富人違規(guī)成本無窮大，讓窮人維權(quán)成本等于零，這不就是毛澤東的政治遺產(chǎn)嗎！可惜中國把這個遺產(chǎn)丟掉了，美國現(xiàn)在拿了過去，用它實現(xiàn)了美國社會的空前團結(jié)。而目前中國這種一對一的訴訟主體完全是在保護富人打擊窮人，因為現(xiàn)在打官司就是打錢，一對一的訴訟游戲，窮人根本玩不起，這無疑是開始就判了窮人死刑。如果中國恢復共同訴訟制度的原則，不僅證券市場會干凈起來，甚至連一般商品市場也會干凈起來，損害一個消費者就要賠償全體消費者，哪個商家還敢玩火！

　　二是徹底改變了窮人和富人之間的舉證責任。窮人是弱者，富人是強者，弱者受到強者欺負才打官司，所以窮人往往都是原告，富人往往都是被告，由原告還是由被告提供證據(jù)，直接決定著窮人和富人的不同命運。由于現(xiàn)代法律是資產(chǎn)階級革命的成果，自然要捍衛(wèi)富人利益，所以都是規(guī)定由原告提供證據(jù)，拿不出證據(jù)法院就不受理，即使受理也要敗訴。這就是資產(chǎn)階級革命最高法律成果的所謂“無罪推定”，與此相對立的就是“有罪推定”�！盁o罪推定”這個東西在資本主義幾百年過程中，一直是富人欺負窮人的一個工具，直到中國文化大革命才被徹底推翻，雖然中國文革失敗了，但是文革形成的這一反映人類最高文明成果的司法原則，卻在西方國家的司法改革中得到了復活。為什么說“原告舉證”是富人欺負窮人的法律工具？道理很簡單，因為窮人永遠拿不到富人的證據(jù)，投資者永遠拿不到莊家的證據(jù)，特別是虛擬經(jīng)濟運行的特點，決定了別說是普通投資者，即便是監(jiān)管部門和警務部門也很難拿到證據(jù)。虛擬經(jīng)濟的這個特點，使越來越多的國家開始模仿中國文革時期的“成份論”，搞起了“富人原罪說”，假定富人天然就有罪，要想證明自己是清白的，就必須拿出證據(jù)來，開始了由“被告舉證”的大眾政治時代。這的確是窮人的歷史性偉大勝利，窮人打官司不僅不用花錢，甚至不用拿證據(jù)，看哪個富人有問題，一紙狀子告上法庭就可以回家睡大覺，被告的富人則要上天入地去搜尋證據(jù)，這等于把中國文革時期的大字報制度搬到了法庭上，區(qū)別只在于以往中國人是把大字報貼在墻上，而現(xiàn)在美國人則是把大字報貼到法庭上。這完全是一種制度化了的群眾運動，有了這種群眾運動，美國證券市場一下子便成為全世界最干凈的市場。2000年美國證券委員會主席代表美國投資者狀告美國三百家券商，指責由于他們作弊導致許多投資者虧損，三百家證券公司要證明投資者的虧損和自己沒關系，簡直比登天還難，最后只能甘愿服輸，主動拿出30億美元賠償投資者了事。事后美國證券交易委員會主席專門寫文章，分析官司之所以能夠打贏，主要是歸功于舉證責任倒置的司法制度。

　　中國文革后對極左路線的清算，實際上變成了富人對窮人的清算，重新恢復了由原告舉證的富人司法制度，反映在證券市場上，就是由投資者承擔舉證責任，由于投資者根本不可能拿到莊家證據(jù)，這就使莊家可以無所顧忌地隨意欺詐投資者，這是中國證券市場變成散戶資金屠宰場的其中一個重要原因。深圳發(fā)展銀行，在被美國新橋集團收購后，一年利潤增加十幾倍，股價火箭般一飛沖天，中國的銀行又沒有衍生品業(yè)務，怎么可能一年利潤增加十幾倍？如果放在美國，這家銀行就必須向法院證明自己的利潤是哪里來的，如果證明不了就是欺詐，就會像安達信一樣灰飛煙滅。可是在中國舉證責任的法律保護下，深圳發(fā)展銀行不僅沒有被查處，甚至有些媒體僅僅因為懷疑它有利潤操縱嫌疑，就被深圳發(fā)展銀行以司法起訴相要挾，被迫向這家已經(jīng)成為美國銀行的深圳發(fā)展銀行道歉。

　　還有最近鬧得整個證券市場沸沸揚揚的劉芳事件。被稱為“漲停板大隊長”“中國股神”的劉芳，創(chuàng)造了21世紀最驚人的炒股神話，她買哪家股票，哪家股票隨后便火箭般上升，并且不是翻一倍二倍，也不是翻十倍八倍，而是十幾倍幾十倍地翻番，其中的ST金泰居然接連42個漲停板。她所購買的14家股票有一個共同特點，就是在她購買后很快便宣布進行重組，重組永遠是股票暴漲的第一題材，于是鈔票便像潮水般涌入了劉家大門。這位超凡入圣的“中國股神”自然引起了市場山呼海嘯般的歡呼和關注，首先關注的是這位股神的神奇能力是哪里來的，據(jù)她本人在記者采訪中說，這位北京出租汽車司機的女兒是把同齡伙伴用來談戀愛的時間抓緊自學，獲得了北京大學醫(yī)學專業(yè)的心理學碩士文憑，從而獲得了成功，顯然這個理由太過幽默，心理學不是預測學占星術(shù)，不可能賦予人們?nèi)绱松衿婺芰�，顯然其中的真正原因外人難以知曉。

　　其實這個事情本身倒沒有什么值得特別關注的，值得關注的是它反映了一個十分可怕的市場現(xiàn)實：中國證券市場的股價波動都是預先設計和人為操縱的，只要事先得到消息， 就能夠穩(wěn)賺不賠，并且想賺多少就能賺多少，中國的的確存在一個實實在在的“消息市”。如果在實行舉證責任倒置的情況下，這件事情查起來很容易，讓這位股神拿出沒有內(nèi)幕消息的證據(jù)就可以了�？梢哉f，中國證券市場原告舉證的司法原則，已經(jīng)成為莊家肆意妄為無所顧忌的法律保護傘，各種違規(guī)操縱已經(jīng)完全公開化了，直至到了不屑掩蓋敞開操作的地步。劉芳事件引起市場關注的另一個方面，就是為什么這位股神要把事情鬧的沸沸揚揚，要讓整個社會都知道。劉芳作為平安保險公司的大股東、身價數(shù)十億的世界級富豪，不可能是為了賺取那區(qū)區(qū)數(shù)千萬的小錢而炒股，如果是為了賺錢而炒股，她完全可以隨便注冊一個公司，使用公司名義進行炒作，怎么可能用真名實姓去故意招惹市場關注，要知道，在股市上連買14家股票，14家公司隨后就宣布重組的做法，無疑是有意把市場懷疑目光吸引到自己身上，這種引火燒身的作法顯然不是一個世界級富豪的風格。不過，這位北京出租汽車司機的女兒、沒有經(jīng)營任何行業(yè)而突然成為億萬富豪的20多歲的年輕人，從此總算有了自己的行業(yè)：投資股票。當然，也可能“中國股神”的確具有超常的預測能力，果真如此，也只能說明我們對“中國股神”的議論是錯誤的，但是中國證券市場刻意保護惡意欺詐的監(jiān)管模式的確是到了應該結(jié)束的時候了，哪怕是裝裝樣子的形式改革，也是十分必要的。

　　雖然裝裝樣子的形式改革不能改變中國證券市場的現(xiàn)狀，但是至少能夠把中央政府解脫出來，能夠為將來中央政府處理股災騰出合法性空間，否則一旦出問題，首先被拖入泥潭的就是中央政府，或許這正是某些利益集團的希望。

　　注：本文剛剛寫完，中國證監(jiān)會就公布了“內(nèi)幕操縱由辯方舉證”的管理規(guī)則，我們不敢奢求中國證監(jiān)會根據(jù)這個規(guī)則去觸動美國控股的深圳發(fā)展銀行，如果能將“漲停板大隊長”那14家股票給廣大投資者一個交代，也就算能裝裝樣子并給投資者一個面子了。

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