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葉檀:中國應(yīng)該逐步堅定地減持美債

發(fā)布時間:2020-06-20 來源: 美文摘抄 點擊:

  

  沒錯,全球金融秩序正在瓦解的過程中,中國是否應(yīng)該增持美國國債的爭議甚囂塵上,而"金磚四國"峰會前夕各國對美元的爭議,顯示美債是全球美元持有者的難題。

  中國應(yīng)該逐步、但是堅定地減持美國國債。這不等于我們應(yīng)該不顧現(xiàn)實提前暴露實力,甚至有意誤讀對方的數(shù)據(jù)。6月15日,美國財政部公布的國際資本流動數(shù)據(jù)顯示,中國持有美國國債金額縮減至7635億美元,當月小幅凈減持44億美元,為去年2月份以來首度凈減持。

  這一數(shù)據(jù)普遍被誤讀為中國減持美債又一明確信號,這些解讀者忽視了當月中國凈增持美國長期國債103.27億美元這一數(shù)據(jù)。與普遍的誤讀相反,中國正在減少短債而增配10年期以上的長債,只能說明風(fēng)險偏好上升,而不能說明中國減持美國國債。事實上,5月份,"金磚四國"的央行有可能增持了600億左右的美債。另一個不容忽視的數(shù)據(jù)是,購買國債的資金流入不敵資金流出,4月份有532億美元的海外資本凈流出美國,而3月份則為凈流入250億美元。

  不像《華爾街日報》這只報喜鳥所說,上周美國30年期國債拍賣大獲成功,說明投資者對美元的信心已經(jīng)恢復(fù)。美債拍賣成功說明美元持有者被綁架之后無可奈何,他們患上了美元斯德哥爾摩綜合癥,幫助美元以保證手中的美元資產(chǎn)盡量不縮水。出于維護全球金融秩序的需要,各主要美債購買國繼續(xù)維持美元體系,一旦美元崩潰對誰也沒好處,但市場資金才不管這些,他們不愿耗在美國打持久戰(zhàn),飛速投奔其他有利可圖的市場。

  美元持有國之所以憤怒,是因為手中的美元被綁架之后無處可去,并且,為了本國的出口市場與大宗商品,還不得不維持美元的地位。

  "金磚四國"峰會前后對美元態(tài)度的變化說明了一切。6月16日,"金磚四國"在俄羅斯的葉卡捷琳堡召開首次峰會。峰會召開之前半個月,俄羅斯、巴西傳遞出拋售美債轉(zhuǎn)而購買IMF新債券的意向,但在會議即將召開之前,俄羅斯財長庫德林卻表示美元狀態(tài)良好,全球儲備貨幣沒有替代品。他強調(diào)巴西、中國、俄羅斯和印度這"金磚四國"對美元、世界上最大的經(jīng)濟體美國及四國共2.5萬億美元出口市場的依賴。

  市場只有永恒的利益,想想日本為什么力挺美元吧!美元的疲軟與日元匯率的上升已經(jīng)讓日本出口大受打擊,5月份的日本核心機械訂單大降5.4%,這讓日本驚恐不已,只有恢復(fù)日本低利率、軟匯率的格局才能讓日本出口恢復(fù)增長。而俄羅斯也清楚,作為最重要的資源出口國,如果美元受到致命打擊,全球資源市場將亂作一團。

  "金磚四國"何嘗不想建立公平的超主權(quán)貨幣,問題是依賴IMF的特別提款權(quán)在現(xiàn)階段與依賴美元沒有太大的區(qū)別,而讓特別提款權(quán)轉(zhuǎn)為儲備、結(jié)算貨幣還遙遙無期。

  但是,中國、印度、巴西等國與日本不同,這些國家擁有龐大的人口和內(nèi)需市場,如果這些國家力挺美元,把美元放在火上烤,相當于放棄了追求內(nèi)需市場的努力。想想日本失落的20年吧!由于堅決把本幣與美元捆綁在一起,形成日本套息市場,導(dǎo)致日本永遠無法擺脫美國的掣肘,成為美國金融機構(gòu)定期收割的麥場。

  難道中國想重蹈日本的覆轍嗎?即使想走也走不了。中國正在通過4萬億元人民幣的刺激政策,建立完備的基礎(chǔ)設(shè)施,高架橋、高速鐵路、暢通的物流網(wǎng)絡(luò)。所有這一切都在指出,中國未來的目標是建立全球最有效率的制造基地,在這個制造基地上創(chuàng)造出的產(chǎn)品由誰來消費?由美國人嗎?拜托,美國正在改變超前消費模式,這一模式是不可逆轉(zhuǎn)的;
靠"金磚四國"嗎?也許,但"金磚四國"國內(nèi)同樣存在產(chǎn)能過剩問題,貿(mào)易摩擦正在增加,資源國與制造國的討價還價一樣不輕松;
靠中國國內(nèi)消費嗎?目前集中財力進行基礎(chǔ)建設(shè),又通過資本市場與房地產(chǎn)市場分流民眾財富,通過低效率的大企業(yè)壟斷市場的復(fù)蘇之路,將使國內(nèi)消費的提升更加艱難。事實上,提振內(nèi)需指的是小政府、大市場,指的是市場經(jīng)濟的全面變革。無論如何艱難,提振內(nèi)需仍然是全面振興中國經(jīng)濟最可靠的路。

  減少出口依賴,逐步、但是堅決地減少美國國債持有量,才能讓中國經(jīng)濟從美元戰(zhàn)車上松綁。有學(xué)者提出,增持美債仍是惟一選擇,他們想讓中國經(jīng)濟在美國市場上綁死。如果中國像日本一樣依賴美元,只會比日本更慘,因為中國的出口核心技術(shù)比日本低得多,并且沒有完成貨幣國際化過程。

  已有的美元已經(jīng)被綁架,新產(chǎn)生的順差不應(yīng)主動要求捆綁,難道非要等到中國貿(mào)易順差日益收窄,直到被美元市場一腳踢開嗎?

  主動進行貨幣互換,主動融入國際化進程,減少彼此貿(mào)易摩擦,向美國施加壓力要求保持美元信用——這是"金磚四國"峰會所能取得的最好效果。

  

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