中國人民銀行、中國銀行保險監(jiān)督管理委員會、中國證券監(jiān)督管理委員會、國家外匯管理局4月27日聯(lián)合印發(fā)了《關(guān)于規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指意見》（業(yè)內(nèi)稱資管新規(guī)），規(guī)范了金融市場的運行。在這個金融機構(gòu)回歸真資管的年代，我們?nèi)绾尾拍芫o跟市場節(jié)奏，踏準財富節(jié)點？

打破剛兌，風險自擔

　　資管新規(guī)中，最牽動投資者神經(jīng)的，莫過于打破剛性兌付。毫無疑問，在過去數(shù)年里，投資者經(jīng)歷了一個幸福的時代。銀行理財產(chǎn)品作為典型的“收益高、風險低、兼具流動性”的代表，其旱澇保收的特點，讓無數(shù)投資者在購買時很少有后顧之憂，更不用擔心產(chǎn)品到期的收益高低。2013年誕生的寶寶類貨幣基金，更是全面啟蒙了我國居民的投資理財意識。一時間，投資理財成為人們掛在嘴邊的熱門詞語，只要不碰高風險的產(chǎn)品，采用穩(wěn)健策略投資銀行理財、寶寶類產(chǎn)品，閉著眼睛就能賺錢并非天方夜譚。
　　打破剛性兌付后，這樣的好日子一去不復(fù)返了。以前，購買一款銀行理財產(chǎn)品，到期后，無論當時利率如何，銀行一般都會按照購買時的預(yù)期收益率進行兌付，這里的預(yù)期收益率，實際上與最終收益率相差無幾。資管新規(guī)實施后，銀行理財產(chǎn)品不再保本保息，預(yù)期收益率就是真正意義上的預(yù)期了。產(chǎn)品到期時，收益率高于預(yù)期收益率，恭喜你，這筆投資賺到了；低于預(yù)期收益率，不用糾結(jié)，就這些，拿著吧；收益率為負，本錢都沒拿回來，抱歉，銀行不管賠，找誰哭都沒用。
　　對于投資者而言，打破剛性兌付表面上看是讓投資者失去了旱澇保收的好產(chǎn)品而遭受損失，而實際上卻是監(jiān)管層在更長遠層面保證了投資者的利益。因為，銀行理財產(chǎn)品本身就是一個“扭曲”的金融產(chǎn)物，既違背了風險和收益相匹配的基本金融理論，又讓金融機構(gòu)不得不背負起期限錯配和資金池這些巨大的“隱形炸彈”。有專業(yè)人士曾指出，以往保本保息的銀行理財產(chǎn)品，其預(yù)期收益率都有一個范圍，到期后，一般會按照預(yù)期收益率范圍內(nèi)兌付。表面上看，銀行兌付的收益率是根據(jù)市場情況而定，但實際上，這個收益率并不與市場完全掛鉤，而是銀行根據(jù)同業(yè)銀行的相關(guān)情況確定的一個最終收益。因此，此次監(jiān)管層決定“長痛不如短痛”，其實是給了這輛龐大到綁架了所有人的影子銀行快車一腳剎車。

投資理財更“費勁”

　　資管新規(guī)要求機構(gòu)實行凈值化管理，沒有了剛兌，沒有了承諾收益率，今后投資理財將變得更加“費勁”。只看收益率和發(fā)行機構(gòu)，不關(guān)心產(chǎn)品具體投向和說明書條款的時代結(jié)束了。
　　簡單來說，產(chǎn)品凈值為1，說明不賺不賠；凈值為1.1，說明賺了10%；凈值為0.9，說明賠了10%。投資理財自然不希望賠錢，由此可見，當然要選擇凈值持續(xù)大于1產(chǎn)品。但問題是，如何才能保證自己做出正確的選擇？這就要求投資者購買產(chǎn)品前更多地去了解產(chǎn)品條款，了解其發(fā)行機構(gòu)，再決定是否購買。并且，以往買完就不管的做法也行不通了，在投資后關(guān)注產(chǎn)品的資金投向，判斷其凈值走勢，及時進行購買和贖回操作，才能獲得更好的收益�？偠�言之，投資者要更加關(guān)注產(chǎn)品、關(guān)注相關(guān)信息，真正做到風險自擔。
　　具體而言，對于私募產(chǎn)品，每季度都要關(guān)注產(chǎn)品的凈值和其他重要信息；對于固定收益類產(chǎn)品，要充分了解產(chǎn)品投資每筆非標準化債權(quán)類資產(chǎn)的融資客戶、項目名稱、剩余融資期限、到期收益分配、交易結(jié)構(gòu)、風險狀況等；對于權(quán)益類產(chǎn)品，要充分了解產(chǎn)品投資股票面臨的風險；對于商品及金融衍生品類產(chǎn)品，則要熟悉產(chǎn)品的掛鉤資產(chǎn)、持倉風險、控制措施及衍生品公允價值變化；而對于混合類產(chǎn)品，要關(guān)注產(chǎn)品的投資資產(chǎn)組合情況。
　　投資過程中多了解產(chǎn)品、機構(gòu)信息和資金投向，這本就是投資者應(yīng)該做的功課。實行凈值化管理不過是將以前投資者忽視的問題正式寫進規(guī)則中，引導(dǎo)投資者用更加理性的方式進行投資。此外，資管新規(guī)明確禁止多層嵌套和通道業(yè)務(wù)，今后，面向零售客戶的金融產(chǎn)品復(fù)雜程度將明顯降低，投資者識別金融產(chǎn)品的底層資產(chǎn)和風險來源變得更加容易，不得不說是一大幸事。

借錢投資不可行

　　資管新規(guī)規(guī)定，投資者不得使用貸款、發(fā)行債券等籌集的非自有資金投資資產(chǎn)管理產(chǎn)品。比如，你看上一只股票，走勢讓你心動，但手頭又沒有足夠資金，怎么辦？借錢買？對不起，新規(guī)明令禁止。
　　以前，如果想買私募基金或信托產(chǎn)品，只要滿足100萬～300萬元不等的資金門檻就可以，所謂的合格投資者審查基本是一個形式。而資管新規(guī)實施后，無論是銀行、券商，還是信托、私募基金，發(fā)行的資管產(chǎn)品都將被嚴格分為公募和私募兩類。公募產(chǎn)品誰都能買，而私募產(chǎn)品僅供合格投資者。這里說的合格投資者不但必須具有2年以上投資經(jīng)歷，而且家庭金融資產(chǎn)不得低于500萬元，或者家庭金融凈資產(chǎn)不低于300萬元，或近3年本人年均收入不低于40萬元。那些靠借貸騰挪術(shù)撐起來的“高凈值客戶”，不再是合格投資者。
　　新規(guī)中合格投資者認定條件看似三選一頗為人性化，但要求顯然比以前提高了不少，幾乎可以和香港地區(qū)的專業(yè)投資者相看齊——后者要求的是擁有800萬元港幣或等額外幣的投資組合。
　　換句話說，目前很多所謂的“高凈值客戶”，以后只夠格購買公募產(chǎn)品了。想買定制化、投資非標或者非上市股權(quán)的私募產(chǎn)品？還是先努力賺錢存錢，滿足合格投資者的要求吧。

資管歸真時代的投資選擇

　　那么，如果不買銀行理財產(chǎn)品，有沒有其他可以替代銀行理財產(chǎn)品的投資品？如果把“收益、風險、流動性”的不可能三角拆開，除了回歸定期存款之外，現(xiàn)在的市場上并不缺少可投資的品種。

儲蓄國債

　　想追求高一點的收益卻不想承擔過高風險？儲蓄國債適合你。雖然期限長達3～5年，但有國家信用擔保，4%以上的利率不會比現(xiàn)在的保本型理財產(chǎn)品差太多，見下頁表1。

貨幣基金

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