CDR縝密籌劃,火速上路
發(fā)布時(shí)間:2018-07-13 來(lái)源: 美文摘抄 點(diǎn)擊:
然而,CDR作為一種國(guó)外常見(jiàn)的企業(yè)融資手段,在國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)中依然屬于新興事物,引入的同時(shí)也就不可避免的帶來(lái)了機(jī)遇與風(fēng)險(xiǎn)。那么,CDR究竟是什么?我國(guó)又是如何統(tǒng)籌和規(guī)劃CDR發(fā)行之路的?哪些企業(yè)可能成為CDR試點(diǎn)首單?CDR又會(huì)給我國(guó)金融市場(chǎng)帶來(lái)什么樣的影響?這些恐怕是國(guó)內(nèi)投資人最關(guān)心的問(wèn)題。
CDR發(fā)行在即,前期籌備工作有條不紊
CDR(Chinese Depository Receipt),又稱中國(guó)存托憑證,是指在境外(包括中國(guó)香港)上市公司將部分已發(fā)行上市的股票托管在當(dāng)?shù)乇9茔y行,由中國(guó)境內(nèi)的存托銀行發(fā)行、在境內(nèi)A股市場(chǎng)上市、以人民幣交易結(jié)算、供國(guó)內(nèi)投資者買賣的投資憑證,從而實(shí)現(xiàn)股票的異地買賣。換句話說(shuō),CDR就是給已經(jīng)在國(guó)外上市的企業(yè)提供了一種回歸A股的途徑,也給國(guó)內(nèi)投資人購(gòu)買國(guó)外股票提供了渠道。
作為我國(guó)新經(jīng)濟(jì)的一種產(chǎn)物,CDR發(fā)行與基礎(chǔ)證券IPO相比還是具有較多優(yōu)勢(shì)的,首先國(guó)外已上市的紅籌企業(yè)若想回歸A股,正常先要在國(guó)外退市私有化后再通過(guò)國(guó)內(nèi)IPO上市,流程復(fù)雜,周期也長(zhǎng),而CDR則可以規(guī)避IPO可能面臨的法律障礙,保留企業(yè)在境外上市的主體和股權(quán)穩(wěn)定性,更便捷地實(shí)現(xiàn)股票在境內(nèi)公開(kāi)發(fā)行上市。其次投資者能夠通過(guò)CDR發(fā)行的份額獲取新的投資品種,直接投資境外優(yōu)質(zhì)企業(yè)。最后CDR可以吸引更多境外企業(yè),使我國(guó)金融國(guó)際化水平可以得到有效提升。
回顧自3月提出引入CDR概念以來(lái)的籌劃與準(zhǔn)備工作,國(guó)務(wù)院、證監(jiān)會(huì)以及各部門的協(xié)調(diào)可謂是“雷厲風(fēng)行”。首先是今年3月3日,國(guó)務(wù)院發(fā)布了一則《關(guān)于開(kāi)展創(chuàng)新企業(yè)境內(nèi)發(fā)行股票或存托憑證試點(diǎn)的若干意見(jiàn)》,提出了引入CDR的構(gòu)想以及CDR發(fā)行的大體框架。
5月11日證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于存托憑證發(fā)行及交易管理征求意見(jiàn)稿》,開(kāi)始向社會(huì)征求相關(guān)建議。
緊接著6月6日晚,證監(jiān)會(huì)接連發(fā)布了《存托憑證發(fā)行與交易管理辦法(試行)》等9 份規(guī)章及規(guī)范性文件,標(biāo)志這我國(guó)CDR發(fā)行及交易制度正式落地。其中,試行辦法中對(duì)CDR試點(diǎn)企業(yè)規(guī)模做出了一定的限制:已經(jīng)在境外上市且市值不低于2000億元人民幣的紅籌股與中概股或尚未在境外上市但營(yíng)收不低于30億元、市值不低于200億元或擁有核心技術(shù)的創(chuàng)新型高新技術(shù)企業(yè)。
科技巨頭回歸意愿強(qiáng)烈誰(shuí)將成為CDR第一股?
隨著一系列配套政策的落地施行,也給CDR的發(fā)行掃除了制度障礙?芍^萬(wàn)事俱備,只欠東風(fēng),港股與美股的科技巨頭紛紛表態(tài)愿意“衣錦還鄉(xiāng)”,誰(shuí)將成為第一個(gè)吃螃蟹的人,引起市場(chǎng)關(guān)注。
首先有可能的是獨(dú)角獸小米集團(tuán)。CDR相關(guān)配套文件發(fā)布不久,小米便于6月7日向證監(jiān)會(huì)申報(bào)了材料,之后僅僅過(guò)了一周,6月14日,小米火速更新了預(yù)披露,并計(jì)劃于6月19日上會(huì)審核。小米從申報(bào)材料到上會(huì)僅僅用了12天,其速度令之前的36天的紀(jì)錄保持者富士康都望塵莫及。然而,就在所有人認(rèn)為小米將成為第一家CDR企業(yè)時(shí),小米上會(huì)前夕突然“悔婚”,決定港股先行,延期CDR。對(duì)此,知情人士透露,由于小米管理層擔(dān)心CDR發(fā)行的估值壓力,因此想等小米港股上市后的估值邁入合理區(qū)間再做定奪。至于何時(shí)再來(lái)?會(huì)不會(huì)是第一家CDR企業(yè)?我們且關(guān)注著。
另外一家呼聲很高的企業(yè)是百度。6月11日,一則百度目前正在沖刺準(zhǔn)備CDR材料的消息不脛而走,這意味著百度或?qū)⒊蔀槔^小米之后的第二家CDR申請(qǐng)企業(yè),并有望成為美股中概股CDR回歸的第一股。據(jù)了解,百度已經(jīng)確定保薦機(jī)構(gòu)為中信證券和華泰聯(lián)合。而之前公眾普遍認(rèn)為百度將是緊跟小米CDR后的第二單,如今小米“臨陣退逃”,百度緊追其后完成反超也大有可能。
此外,京東與阿里巴巴也也紛紛表示會(huì)盡快“回A”發(fā)行CDR。據(jù)內(nèi)部消息稱,阿里巴巴方面已經(jīng)確定保薦機(jī)構(gòu)為中信證券。亦有接近阿里的市場(chǎng)人士指出由于阿里巴巴CDR發(fā)行規(guī)模較大,不排除還會(huì)再選一家聯(lián)席保薦機(jī)構(gòu)。中金方面表示正在積極爭(zhēng)取。而京東CDR發(fā)行的保薦機(jī)構(gòu)則是華箐證券、中信建投證券,由華泰聯(lián)合擔(dān)任財(cái)務(wù)顧問(wèn)?偟膩(lái)看,這兩家也正在為CDR發(fā)行緊鑼密鼓的準(zhǔn)備著。
至于騰訊,早在3月21日,也就是CDR概念提出不久,騰訊CEO馬化騰就表示騰訊將在條件允許時(shí)發(fā)行CDR。然而近期有消息稱騰訊將不會(huì)成為首批試點(diǎn)企業(yè)之一。至于原因,有內(nèi)部人士表示,其他科技企業(yè)多為AB股,發(fā)行CDR不會(huì)影響管理人對(duì)公司的控制,而騰訊則因非AB股架構(gòu),大股東減持將有可能動(dòng)搖其對(duì)公司的控制權(quán)。同時(shí)滬港通也使得騰訊現(xiàn)在回歸A股意義不大。
CDR對(duì)市場(chǎng)沖擊有限證券市場(chǎng)制度建設(shè)將完善
與此同時(shí),很多人擔(dān)心CDR的發(fā)行吸收了大量的資金,在二級(jí)市場(chǎng)形成“虹吸”現(xiàn)象,是否會(huì)對(duì)A股流動(dòng)性產(chǎn)生影響?又會(huì)對(duì)目前A股企業(yè)造成什么樣的影響?
市場(chǎng)估計(jì)三年內(nèi)通過(guò)CDR獲得的融資規(guī)模的體量大約在1,839億元至11,295億元之間,這個(gè)規(guī)模的融資數(shù)額還不足整個(gè)A市值的1%,因此CDR對(duì)二級(jí)市場(chǎng)的沖擊是微乎其微的。而一級(jí)市場(chǎng)方面,今年以來(lái)緊縮的定增規(guī)模與IPO規(guī)模都是為之后的CDR騰出了足夠的資金需求,因此應(yīng)該也不會(huì)對(duì)市場(chǎng)造成較大的沖擊。
同時(shí),CDR的回歸也給A股市場(chǎng)帶了一絲機(jī)遇。BATJ等科技龍頭和各創(chuàng)新企業(yè)通過(guò)CDR回歸A股,有助于我國(guó)A股市場(chǎng)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí),進(jìn)一步增加A股新經(jīng)濟(jì)的占比。而引入的國(guó)外科技龍頭也將激活A(yù)股市場(chǎng)中的科技活水,有望進(jìn)一步提升A股科技龍頭市盈率,縮短兩個(gè)市場(chǎng)間的差距。
CDR作為新經(jīng)濟(jì)下IPO政策變革的重要部分,有助于進(jìn)一步完善A股市場(chǎng)的投資環(huán)境,進(jìn)一步提升A股市場(chǎng)的國(guó)際化和開(kāi)放程度。更重要的是,此次CDR的落實(shí)與試行很有可能在為年底的“滬倫通”預(yù)留相關(guān)的制度空間,做好相應(yīng)的規(guī)則準(zhǔn)備。
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