2006年是中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展的重要轉(zhuǎn)折之年。資本市場(chǎng)發(fā)展的市場(chǎng)環(huán)境和法律政策環(huán)境已發(fā)生根本性改變，資本市場(chǎng)的各項(xiàng)基礎(chǔ)性制度建設(shè)取得重大突破，股權(quán)分置改革基本完成，全流通時(shí)代已經(jīng)到來(lái)，股市持續(xù)高漲，市場(chǎng)融資功能得到恢復(fù)，市場(chǎng)活力明顯增強(qiáng)，上市公司質(zhì)量顯著提高，中國(guó)資本市場(chǎng)進(jìn)入加快發(fā)展的戰(zhàn)略機(jī)遇期。山東省各級(jí)各部門緊緊抓住歷史機(jī)遇，全省資本市場(chǎng)的發(fā)展明顯加快。2006年，企業(yè)上市融資取得歷史上最好成績(jī)，全省共有18家企業(yè)首次公開發(fā)行股票并上市，6家上市公司實(shí)施再融資，共計(jì)從資本市場(chǎng)融資125.4億元人民幣，新上市公司數(shù)量和IPO募集資金均創(chuàng)歷史最好成績(jī)。從山東省86家境內(nèi)上市公司2006年年報(bào)看，上市公司繼續(xù)保持良好的發(fā)展勢(shì)頭，質(zhì)量明顯提高。
　　
　　山東板塊業(yè)績(jī)提速
　　
　　2006年年報(bào)顯示，山東86家境內(nèi)上市公司共實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入2602億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)128億元，加權(quán)平均每股經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流0.605元，按可比口徑分別比去年同期增長(zhǎng)15.3%、17.7%、10.1% ；加權(quán)平均每股收益0.272元，與去年基本持平；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率9.14％，降低0.18個(gè)百分點(diǎn)�？傮w上山東上市公司基本延續(xù)了業(yè)績(jī)良好的發(fā)展勢(shì)頭。
　　由于工行、中行等優(yōu)質(zhì)大盤藍(lán)籌股的上市，從總體上改變了全國(guó)上市公司的結(jié)構(gòu)，使得地方板塊的表現(xiàn)較普遍低于全國(guó)上市公司的整體表現(xiàn)。除加權(quán)平均每股收益比全國(guó)平均水平（0.24元）高0.032元外，從主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率、凈資產(chǎn)收益率和每股經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流四個(gè)指標(biāo)看，山東省上市公司已經(jīng)低于全國(guó)平均水平。滬深股市1474家上市公司，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率為21.4%、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率為46.8% 、加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率10.54%，加權(quán)平均每股經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流0.841元，山東省分別低6.1個(gè)百分點(diǎn)、29.1個(gè)百分點(diǎn)、 1.4個(gè)百分點(diǎn)和0.236元。
　　與同山東省經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平比較接近的江蘇、浙江、廣東相比，山東省上市公司在主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)上相對(duì)較好。加權(quán)平均每股收益、加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率和加權(quán)平均每股經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流三項(xiàng)指標(biāo)除去加權(quán)平均每股經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流低于廣東外，山東省都有明顯優(yōu)勢(shì)。廣東在包含深圳的上市公司的情況下，所有指標(biāo)都優(yōu)于其它三省，說(shuō)明擁有全國(guó)性的大公司對(duì)當(dāng)?shù)厣鲜泄�司整體質(zhì)量的影響巨大，地方性的上市公司也應(yīng)該利用資本市場(chǎng)的平臺(tái)做大做強(qiáng)，打破區(qū)域市場(chǎng)的限制。
　　
　　股改與重組并舉
　　
　　近幾年，山東上市公司的資產(chǎn)規(guī)模迅速擴(kuò)張。2006年報(bào)顯示，山東86家上市公司的總資產(chǎn)已經(jīng)達(dá)到3331億元的規(guī)模，同比增長(zhǎng)了16％。截至目前，全省共有上市公司119家、上市股票128只，其中：境內(nèi)上市公司86家，境外上市公司38家，累計(jì)融資折合人民幣926億元，融資總額居全國(guó)第四位。大量的直接融資不僅有效緩解了山東經(jīng)濟(jì)發(fā)展的資金瓶頸制約，而且通過(guò)直接融資的放大效應(yīng)，引來(lái)了大量配套資金，對(duì)培育新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)，促進(jìn)全省經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整,落實(shí)經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略起到了積極的作用。
　　目前，山東上市公司的股權(quán)分置工作已經(jīng)基本完成，尚未完成股改的三家上市公司也都進(jìn)入了股改程序。在股改實(shí)施過(guò)程中，大部分原虧損公司成功實(shí)施重組，上市公司的經(jīng)營(yíng)情況發(fā)生了根本性變化。
　　由于績(jī)差公司的重組和上市公司質(zhì)量提高，上市公司兩極分化的特點(diǎn)相對(duì)弱化。2006年全省86家上市公司中有68家公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入出現(xiàn)了不同程度的增長(zhǎng)，占全部公司的79%，好于去年的65%；有60家凈利潤(rùn)出現(xiàn)增長(zhǎng)，占全部上市公司的70%，好于去年的62%；有8家上市公司虧損，虧損面9.3%，下降6.5個(gè)百分點(diǎn)，虧損公司家數(shù)比去年減少4家。2006年報(bào)山東板塊實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)127.8億元，排名前十家的上市公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)87.3億元，占到了山東板塊凈利潤(rùn)總額的68.3%，低于去年的80.2％。而虧損公司虧損總額達(dá)12.8億元，也低于去年的16億元，虧損總額下降20%。
　　
　　優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)
　　
　　從行業(yè)分布上看，山東省86家境內(nèi)上市公司分布于22個(gè)行業(yè)中的19個(gè)行業(yè)，其中石化塑料、機(jī)械設(shè)備儀表、金屬非金屬制造、生物醫(yī)藥、紡織服裝、電子信息技術(shù)等行業(yè)就有56家，占上市公司總數(shù)的65％。從產(chǎn)業(yè)分布看，山東境內(nèi)上市公司高度集中于第二產(chǎn)業(yè)，有73家，占84.9%。山東省第一產(chǎn)業(yè)上市公司5家，占境內(nèi)上市公司的5.81%，沒(méi)有充分體現(xiàn)山東省在第一產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)。第三產(chǎn)業(yè)上市公司8家，只占全部上市公司的9.3%。通過(guò)借殼上市，山東省出現(xiàn)兩家房地產(chǎn)業(yè)上市公司，但對(duì)于經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展有著巨大推動(dòng)作用的金融保險(xiǎn)業(yè)、傳播及文化業(yè)還沒(méi)有上市公司。
　　從山東省各行業(yè)上市公司的業(yè)績(jī)表現(xiàn)看，金屬、非金屬行業(yè)上市公司加權(quán)平均每股收益高達(dá)0.717元，造紙、印刷業(yè)達(dá)到0.601元，食品、飲料行業(yè)達(dá)到0.426元，三個(gè)行業(yè)業(yè)績(jī)表現(xiàn)最突出。采掘業(yè)、紡織服裝業(yè)、石油化學(xué)業(yè)等也有較好的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。電子信息技術(shù)業(yè)業(yè)績(jī)出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)。醫(yī)藥、生物制品業(yè)部分上市公司因非主業(yè)的拖累或主營(yíng)產(chǎn)品缺乏競(jìng)爭(zhēng)力出現(xiàn)較大虧損，行業(yè)兩極分化比較嚴(yán)重。5家農(nóng)林牧漁業(yè)上市公司，加權(quán)平均每股收益0.141元，低于山東境內(nèi)上市公司的平均水平。
　　
　　鋪平上市之路
　　
　　綜合資本市場(chǎng)發(fā)展情況，山東上市公司的發(fā)展要著重解決好以下幾個(gè)問(wèn)題。一是要積極推動(dòng)企業(yè)上市，壯大證券市場(chǎng)規(guī)模，力促優(yōu)質(zhì)公司進(jìn)入市場(chǎng)融資，不斷為證券市場(chǎng)輸送新鮮血液，進(jìn)一步提升上市公司的總體質(zhì)量。要圍繞全省經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略，加強(qiáng)重點(diǎn)行業(yè)的企業(yè)改制上市工作，積極推動(dòng)和支持汽車、電子信息、造船、化工、食品、紡織服裝、家電等7個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈和電子信息、生物技術(shù)及生物制藥、新材料、新能源、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)等行業(yè)的企業(yè)改制上市，加快中小企業(yè)進(jìn)入中小板市場(chǎng)的步伐；加強(qiáng)重點(diǎn)地區(qū)企業(yè)改制上市，加速推進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)企業(yè)上市，爭(zhēng)取兩年內(nèi)消滅30個(gè)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)縣的上市空白點(diǎn)。
　　二是要保障全流通時(shí)代山東區(qū)域經(jīng)濟(jì)安全。全流通時(shí)代的到來(lái)和新收購(gòu)辦法的出臺(tái)使得上市公司控股權(quán)容易發(fā)生改變。上市公司控制權(quán)的轉(zhuǎn)移不僅會(huì)導(dǎo)致資源流失，而且將危及到區(qū)域經(jīng)濟(jì)安全。為確保上市公司控制權(quán)，防止惡意收購(gòu)，保障區(qū)域經(jīng)濟(jì)安全，需要各級(jí)政府與有關(guān)方面建立聯(lián)動(dòng)機(jī)制和應(yīng)急方案。首先，要建立政府控制機(jī)制。盡快著手研究政府核準(zhǔn)上市公司控制權(quán)轉(zhuǎn)移的必要性和可行性，對(duì)于上市公司的控制權(quán)轉(zhuǎn)移行為和涉及主營(yíng)業(yè)務(wù)變更的重大資產(chǎn)重組行為要加強(qiáng)監(jiān)管和指導(dǎo)。其次，建立預(yù)警機(jī)制，及時(shí)制定危機(jī)處理預(yù)案和保障措施。政府可以設(shè)立反收購(gòu)基金或類似專門機(jī)構(gòu)，一旦出現(xiàn)惡意收購(gòu)，利用政府信用和力量扶持本地區(qū)企業(yè)對(duì)抗惡意收購(gòu)。第三是學(xué)習(xí)和借鑒國(guó)外成熟市場(chǎng)反收購(gòu)的做法，推動(dòng)公司運(yùn)用修改公司章程、回購(gòu)注銷和定向增發(fā)、交叉持股或相互持股等手段做好反惡意并購(gòu)的準(zhǔn)備。
　　三是要充分利用資本市場(chǎng)平臺(tái)，運(yùn)用并購(gòu)、重組等手段，做優(yōu)做強(qiáng)上市公司，有效利用上市公司優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的作用。一是要全面提高上市公司資本市場(chǎng)運(yùn)作能力。積極推動(dòng)上市公司金融創(chuàng)新，充分利用資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)做大做強(qiáng)。運(yùn)用好定向增發(fā)、短期融資券、可轉(zhuǎn)換債券、權(quán)證、債券、可分離債券等幾種融資工具，拓寬融資渠道，提高直接融資比重，搞好資本運(yùn)作，通過(guò)優(yōu)化資金投向帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，推進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式由外延式發(fā)展向內(nèi)涵式、集約式轉(zhuǎn)變。二是積極推進(jìn)上市公司整體上市。整體上市是成熟資本市場(chǎng)上很多大的公司積極采用的資產(chǎn)整合和再融資方式，一般采取定向增發(fā)或增發(fā)后反收購(gòu)的方式，將主業(yè)和相關(guān)產(chǎn)業(yè)進(jìn)入上市公司，將輔業(yè)及其它剩余資產(chǎn)實(shí)行民營(yíng)化改革。三是實(shí)施“走出去”戰(zhàn)略，實(shí)現(xiàn)資本和產(chǎn)業(yè)的快速擴(kuò)張。加快產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張，打造山東產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的比較優(yōu)勢(shì)。加快資本擴(kuò)張，借助資本市場(chǎng)運(yùn)作平臺(tái)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)的擴(kuò)張。支持和鼓勵(lì)主業(yè)突出、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯的上市公司，進(jìn)行收購(gòu)兼并或以資本為紐帶進(jìn)行聯(lián)合，充分發(fā)揮上市公司對(duì)全省經(jīng)濟(jì)的帶動(dòng)和支撐作用。四是努力提高上市公司質(zhì)量，推動(dòng)上市公司完善法人治理結(jié)構(gòu)，防范和化解上市公司風(fēng)險(xiǎn)，加大對(duì)上市公司資產(chǎn)重組的協(xié)調(diào)指導(dǎo)力度，全面提高上市公司質(zhì)量，促進(jìn)山東資本市場(chǎng)持續(xù)健康發(fā)展。

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