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擴(kuò)張性貨幣政策或引發(fā)政治矛盾:中國(guó)2018年貨幣政策

發(fā)布時(shí)間:2020-03-12 來(lái)源: 人生感悟 點(diǎn)擊:

  當(dāng)我寫這篇文章時(shí),全世界的投資者正焦急地等待本•伯南克在懷俄明州杰克遜城舉行的美聯(lián)儲(chǔ)年度例會(huì)上的講話。人們想知道作為美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備局主席的伯南克先生會(huì)否推出新政策,把越來(lái)越像要永遠(yuǎn)陷進(jìn)需求低迷和高失業(yè)率慘狀的美國(guó)經(jīng)濟(jì)挽救出來(lái)。
  但如果伯南克先生提出任何重要的東西―亦即任何可能大幅減少失業(yè)或?qū)?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有重大促進(jìn)作用的東西,我會(huì)感到驚奇。
  為什么我不對(duì)伯南克先生抱太多期望?
  我不是說(shuō),得克薩斯州州長(zhǎng)佩里先生本人會(huì)阻礙有效的金融政策。無(wú)論如何也沒(méi)到這份上。我是利用佩里先生作為政治威脅的代表,這威脅正扼殺我們經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的最后希望。佩里先生曾眾所周知地威脅伯南克先生說(shuō),如果在2012年大選前繼續(xù)實(shí)行擴(kuò)張性的貨幣政策,則要獨(dú)自承擔(dān)不堪設(shè)想的后果。
  如果想知道我在談什么,就去問(wèn)美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)在應(yīng)推行什么政策。
  美國(guó)經(jīng)濟(jì)顯然仍深陷低迷,一般情況下,人們會(huì)期望美聯(lián)儲(chǔ)通過(guò)削減利率而推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。但通常作為美聯(lián)儲(chǔ)目標(biāo)的利率,基本上是美國(guó)短期政府債券的利率,這利率已接近零。接下來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)能做點(diǎn)什么?
  在2000年,一位名叫本•伯南克的經(jīng)濟(jì)學(xué)家提出了許多“利率零下限”情況下的政策建議。誠(chéng)然,這些建議關(guān)注的是日本的政策,而不是美國(guó)的。但美國(guó)現(xiàn)在已跌入日本式的經(jīng)濟(jì)陷阱,甚至比日本更嚴(yán)重。為什么伯南克在2011年不采用他在2000年提出的建議?我們能在這問(wèn)題中看到很多。
  然而,伯南克先生曾建議日本銀行可采取一系列非常規(guī)的政策來(lái)刺激日本經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。這些政策包括:購(gòu)買長(zhǎng)期政府債券(推動(dòng)利率,也使民營(yíng)借貸成本下降);宣布短期利率在一段時(shí)間內(nèi)維持于零附近,以進(jìn)一步降低長(zhǎng)期利率;宣布日本銀行將尋求適度通貨膨脹,“把通脹設(shè)在3%―4%的目標(biāo)范圍內(nèi),并維持許多年”,這會(huì)鼓勵(lì)借貸,限制民眾儲(chǔ)存現(xiàn)金;以及“嘗試令日元大幅貶值”,也就是降低日元相對(duì)于其他貨幣的價(jià)值。
  伯南克先生當(dāng)時(shí)是正確的嗎?我認(rèn)為是的―我也應(yīng)該這樣認(rèn)為,因?yàn)樗岬慕ㄗh有部分建立在我個(gè)人以前的研究基礎(chǔ)上。為什么美聯(lián)儲(chǔ)不繼續(xù)實(shí)行自己的主席曾向日本推薦的政策?
  部分的原因是內(nèi)部意見不合。兩星期前,確定貨幣政策的委員會(huì)宣稱,情況“很可能是保證至少到2013年中期,聯(lián)邦基金利率會(huì)處于異常低的水平上”―也就是說(shuō),該委員會(huì)甚至沒(méi)保證利率保持在低水平上,只是提出了關(guān)于經(jīng)濟(jì)狀況可能走勢(shì)的一種觀察。盡管如此,這聲明遇到內(nèi)部的強(qiáng)烈反對(duì),該委員會(huì)的3名通貨膨脹鷹派人士投下反對(duì)票,并說(shuō)這是一個(gè)錯(cuò)誤。
  然而,更寬泛的答案來(lái)自外部政治壓力。去年,美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)際上推出了購(gòu)買長(zhǎng)期債券的政策,一般被認(rèn)為“量化寬松”(別問(wèn)為什么)。但這政策遭到了強(qiáng)烈的政治反對(duì),獲得的經(jīng)濟(jì)效果很有限,反對(duì)最強(qiáng)烈的是佩里先生宣布在2012年大選前任何進(jìn)一步的貨幣寬松“幾乎是叛國(guó)”,如果伯南克先生繼續(xù)這樣做,“我們?cè)诘每怂_斯就讓他難堪。”
  如果美聯(lián)儲(chǔ)采取伯南克2000年建議中的其他和備受爭(zhēng)議的、更重要的部分,確定更高的通脹率,不愁美元貶值,可以想象這些舉動(dòng)帶來(lái)的反應(yīng)。像眾議員保羅•瑞恩這樣杰出的共和黨員已經(jīng)在譴責(zé)被稱為“貶低美元”的政策,一場(chǎng)政治大火將會(huì)發(fā)生。
  現(xiàn)在你會(huì)明白為什么我不期待杰克遜城會(huì)議上能公布有實(shí)質(zhì)意義的政策。2000年,伯南克先生指責(zé)日本銀行遭受“內(nèi)部引發(fā)的癱瘓”;現(xiàn)在美聯(lián)儲(chǔ)正遭受外部引發(fā)的癱瘓。事實(shí)上,它因受到政治威脅而在經(jīng)濟(jì)停滯面前無(wú)所作為。這是一件非常糟糕的事。
  政治反對(duì)已大幅削弱財(cái)政政策的效力;聯(lián)邦政府沒(méi)有幫助創(chuàng)造就業(yè)崗位,反而在拖后腿,成為生產(chǎn)和就業(yè)的阻礙。
  由于美聯(lián)儲(chǔ)也受到威脅而無(wú)所作為,人們很難看到目前經(jīng)濟(jì)災(zāi)難的結(jié)束。
  
  馬歡 實(shí)習(xí)生 黃建豪 翻譯
  

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