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莫之許:中國(guó)已經(jīng)站在通貨膨脹的入口

發(fā)布時(shí)間:2020-06-19 來源: 人生感悟 點(diǎn)擊:

  

  由于時(shí)滯,通貨膨脹尚未成為現(xiàn)實(shí),于是,除了那些失業(yè)和在失業(yè)邊緣的人群,普通人并未察覺到上述矛盾現(xiàn)象的危險(xiǎn),這也麻痹了大多數(shù)人對(duì)未來的不良預(yù)期,所謂V形還是U形反轉(zhuǎn)的樂觀,在很大程度上建立在這樣的心理基礎(chǔ)之上。

  

  包括摩根士丹利亞洲區(qū)主席羅奇在內(nèi)的許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家已經(jīng)明白了當(dāng)下中國(guó)經(jīng)濟(jì)政策的核心:那就是通過大舉投資于基礎(chǔ)設(shè)施以換取時(shí)間,并期待全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇為中國(guó)重新帶來龐大的外部需求。為此,中國(guó)啟動(dòng)了龐大的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃,并采取了相對(duì)寬松的貨幣政策,以試圖維持住經(jīng)濟(jì)景氣,并期待著好消息的來臨。

  但是,盡管全球經(jīng)濟(jì)確實(shí)沒有想象的那么糟,卻很少有人相信龐大的外部需求會(huì)再度出現(xiàn)——— 一個(gè)簡(jiǎn)單的數(shù)字就可以說明:美國(guó)儲(chǔ)蓄率在2009年5月達(dá)到了6.9%,創(chuàng)1993年以來最高。因此,即使包括美國(guó)在內(nèi)的經(jīng)濟(jì)真的開始復(fù)蘇,此前數(shù)年間爆發(fā)性增長(zhǎng)的外部需求,也是不可能再現(xiàn)的了。

  這一前景是如此簡(jiǎn)單和容易理解,因此,很有可能早就悄悄轉(zhuǎn)化成了現(xiàn)實(shí)選擇的一部分,有感于產(chǎn)業(yè)前景的黯淡,部分外向型企業(yè)尤其是中小企業(yè)不得不選擇收縮乃至關(guān)閉,并將抽出的資金用于購(gòu)買房地產(chǎn)等用于保值。而在另一個(gè)方面,經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃下的寬松信貸帶來了巨大的流動(dòng)性,絕大部分流向了大型國(guó)有企業(yè),由于此前積累的過剩產(chǎn)能和不明確的經(jīng)濟(jì)走向使得實(shí)業(yè)投資前景叵測(cè),于是,大量的資金流入股票市場(chǎng)或投資于房地產(chǎn)也就變得可以理解,時(shí)隔一年多以后再度頻繁出現(xiàn)地王,就是這一效應(yīng)的明證,中化興業(yè)不過是房地產(chǎn)行業(yè)的新軍,卻敢于以42億高價(jià)拿下北京廣渠門15號(hào)地塊,憑借的正是目前經(jīng)濟(jì)政策下,中央企業(yè)獨(dú)有的資金優(yōu)勢(shì)。

  在筆者的理解,當(dāng)下股票和房地產(chǎn)市場(chǎng)的回暖,其實(shí)是產(chǎn)業(yè)前景普遍黯淡和通貨膨脹預(yù)期共同作用的產(chǎn)物,而非整體經(jīng)濟(jì)向好的表征。前半年讓人瞠目結(jié)舌的放量信貸,已逐步將通貨膨脹的預(yù)期根植于人們心中,讓投資的需求得到了相當(dāng)?shù)姆糯螅谑,?fù)負(fù)得正的數(shù)學(xué)法則,在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中也可以成立,看似荒謬,卻沒有什么不可理解的。而在筆者看來,這還可能僅僅是個(gè)開始,隨著股票和房地產(chǎn)市場(chǎng)的回暖,將進(jìn)一步吸引舉步維艱的中小企業(yè)的資金流入,而資金的進(jìn)一步流入,又會(huì)進(jìn)一步推高股票和房地產(chǎn)市場(chǎng),并在供應(yīng)一端吸引更多的投資,前者將進(jìn)一步加深以中小企業(yè)為主體的產(chǎn)業(yè)困境;
而后者則會(huì)繼續(xù)助長(zhǎng)房地產(chǎn)市場(chǎng)的火爆,并將節(jié)節(jié)收復(fù)股票指數(shù)失地。于是,一方面是以中小企業(yè)為主體的私營(yíng)部門的繼續(xù)萎縮,一方面則是有著資金獲取和壟斷地位的國(guó)有部門的狂歡,這樣一半火焰、一半海水的中國(guó)經(jīng)濟(jì),與其說是一個(gè)統(tǒng)一的整體,在我看來毋寧說更像是一個(gè)連體嬰兒。

  在這樣的結(jié)構(gòu)下面,高漲的投資和低迷的內(nèi)需從來都是聯(lián)袂而至,保持這一連體生命體存活的,也就是外部需求為后盾的經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng),而在失去了這一前提之后的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃和寬松貨幣政策,就更像是一針興奮劑,而非救命藥,因?yàn)槠渥饔貌粌H不是均勻地作用于全體,而更可能是加速了從此到彼的抽吸的速度。而危險(xiǎn)則在于,將一個(gè)嬰兒的血抽入另一個(gè)嬰兒的體內(nèi),而且是將相對(duì)衰弱的嬰兒的血抽入到相對(duì)健壯的嬰兒體中,那么,這樣一對(duì)連體嬰兒所共有的生命延續(xù),其實(shí)就已經(jīng)進(jìn)入了一個(gè)危險(xiǎn)的軌道。

  由于時(shí)滯,通貨膨脹尚未成為現(xiàn)實(shí),于是,除了那些失業(yè)和在失業(yè)邊緣的人群,普通人并未察覺到上述矛盾現(xiàn)象的危險(xiǎn),這也麻痹了大多數(shù)人對(duì)未來的不良預(yù)期,所謂V形還是U形反轉(zhuǎn)的樂觀,在很大程度上建立在這樣的心理基礎(chǔ)之上。但是,只要繼續(xù)維持相對(duì)寬松的貨幣政策,通貨膨脹就可能會(huì)由預(yù)期變?yōu)楝F(xiàn)實(shí),由于大半的中國(guó)就業(yè)來自于私營(yíng)部門,而這一部門在目前并無可能提供持續(xù)的收入增長(zhǎng),那么,當(dāng)通貨膨脹終于來臨時(shí),將有無數(shù)的人感受到其中的痛苦,而如此痛苦所帶來的效應(yīng),或許將超出經(jīng)濟(jì)之外,在我看來,觀察今日的中國(guó)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象,尤其應(yīng)該警惕的,倒是這樣前景的可能,而非心存僥幸地期待好消息的來臨。

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