2016年末全國工商登記中小企業(yè)超過2000萬家，中小企業(yè)利稅貢獻穩(wěn)步提高。中小企業(yè)融資難，資金短缺，已經(jīng)成為上至中央，下到地方政府的重大難題。中央幾次發(fā)文，支持中小企業(yè)融資，強壓指標于各類銀行，但是見效甚微。這其中銀行也有難處，主要以下幾個方面，一、中小企業(yè)存在著數(shù)據(jù)不透明，二、管理不完善，三、稅務(wù)數(shù)據(jù)或有不真實，銀行也怕壞賬，銀行人手有限，中小企業(yè)數(shù)量眾多，維護起來非常困難。在這種背景下，國家為了解決中小企業(yè)融資難問題，同時也為了扶持中小企業(yè)壯大，于2004年5月，經(jīng)國務(wù)院審批，中國證監(jiān)會同意在深圳證券交易所在主板市場內(nèi)設(shè)立中小企業(yè)板塊，從而從根本上緩解中小企業(yè)的融資困難。
　　中小企業(yè)IPO的優(yōu)勢是融資便利、信息披露公開、業(yè)績透明、公司股權(quán)架構(gòu)明晰等，但這些上市公司整體業(yè)績表現(xiàn)并不理想，有一些企業(yè)出現(xiàn)業(yè)績下滑，有些甚至出現(xiàn)了虧損的情況，在國內(nèi)外研究文獻中，又將這種現(xiàn)象稱之為“IPO效應(yīng)”。因此，本文通過對“XY股份公司”作為案例進行分析研究，為對準備IPO或已經(jīng)上市的公司給出意見和建議。
　　一、XY公司的基本情況
　�。ㄒ唬� XY公司基本情況
　　XY公司于2004年于廣州成了，注冊資金300萬元。2011年注冊資本增加至9000萬元。XY股份公司主要從事汽車電子系統(tǒng)的開發(fā)、生產(chǎn)、銷售及服務(wù)；
　�。ǘ�） XY股份公司IPO的過程
　　XY公司自2010年1月股份制改造開始IPO上市申報工作，到2015年成功掛牌上市，歷時五年半的時間，其中經(jīng)歷了多次的考驗和審核。XY 公司成立時就建立了符合《公司法》及其他法律法規(guī)要求的規(guī)范化公司治理結(jié)構(gòu)。公司股東大會、董事會、監(jiān)事會依法運作，未出現(xiàn)違法違規(guī)現(xiàn)象。
　�。ㄈ�） XY公司的財務(wù)規(guī)范
　　XY公司已經(jīng)按照《公司法》、《會計法》、《企業(yè)會計準則》等法律法規(guī)及其補充規(guī)定的要求制定了適應(yīng)本公司業(yè)務(wù)特點的《會計制度》和《財務(wù)管理制度》，并明確制訂了會計憑證、會計賬簿和會計報告的處理程序，財務(wù)人員崗位、職責(zé)控制。
　　二、XY公司IPO上市前業(yè)績情況
　�。ㄒ唬┯�利能力
　　盈利能力是指企業(yè)獲取利潤的能力，通常表現(xiàn)為一定時期內(nèi)企業(yè)收益數(shù)額的多少及其水平的高低。
　　XY股份公司于 2012年申報IPO，經(jīng)歷了2012年、2013年、2014年報告期，如圖1所示，2012年-2014年營業(yè)額9.02億至9.75億，凈利潤一度在2012年高達1.03億，2014年 凈利潤8800萬，各項指標表明XY股份公司業(yè)績向好。
　　從圖1觀察到，該公司2012年-2014年營業(yè)利潤2013年-2014年趨于平衡，但凈利潤于2014年仍呈上升態(tài)勢。
　　從以上分析看到該公司于2012年-2014年盈利能力強勁，2012年凈利潤高達1.03億，以注冊資本僅為9000萬的公司來講，這時非常喜人的收益。從2014年的8900萬下降至2015年的4600萬，不可預(yù)料的是上市后一年，2016年凈利潤均更是出現(xiàn)斷崖式下滑凈利潤僅為2800萬。
　�。ǘ�）償債能力
　　償債能力反映上市公司債務(wù)清償?shù)哪芰�，償債能力的高低反映了公司持續(xù)經(jīng)營能力與抵御風(fēng)險能力的高低，借助償債能力可以有效預(yù)估公司的未來收益情況。（見表1）
　　通過表1得出，該公司的資產(chǎn)負債率自2012年-2014年均保持平穩(wěn)，流動比率亦然表現(xiàn)穩(wěn)定，比率高，說明該企業(yè)的資產(chǎn)的變現(xiàn)能力強，短期償債能力亦強，以此表明該公司償債能力強勁，后續(xù)發(fā)展樂觀。
　�。ㄈ�）發(fā)展能力
　　發(fā)展能力反映了上市公司在上市之后的發(fā)展能力和潛力，發(fā)展能力受公司后期發(fā)展環(huán)境影響較大。（見表2）
　　從圖1分析得出，該公司2012年-2014年處于平穩(wěn)發(fā)展階段，凈利潤雖然沒有突破2012年IPO申報期，但對比2013年仍增長13%。
　　三、XY公司IPO后業(yè)績下滑現(xiàn)象分析
　　XY公司于2015年成功上市，掛牌中小板。但是在上市后的一年，即 2016年年報，其營業(yè)收入下降20%，下降至7.2億，凈利潤則是斷崖式下降從2014年8800萬下降至4068.85萬，下降幅度接近52%�？赡艽蠹視�疑惑，這是為什么呢？以下通過對其自身情況進行分析說明。
　�。ㄒ唬� XY股份公司IPO上市后的業(yè)績情況（見表3）
　　XY公司于2015年7月掛牌在中小板上市，通過上表可以看到2014年的該公司的凈利潤高達為8900萬，然而2016年年度的凈利潤竟已幡然腰斬，僅為2800萬。
　　以下我們分別通過內(nèi)部、外部環(huán)境，及宏觀政策幾個方面進行分析XY股份有限業(yè)績下滑的原因。
　�。ǘ�）導(dǎo)致出現(xiàn)這樣結(jié)果的原因有如下幾個方面
　　1.行業(yè)趨勢判斷
　　XY股份公司自身是汽車電子行業(yè)，汽車行業(yè)近年來發(fā)展趨勢由進口汽車，人們身份的象征轉(zhuǎn)變?yōu)榉浅Ｆ胀ǖ拇�步工具，這一轉(zhuǎn)變XY股份公司沒有及時領(lǐng)悟，仍舊是按照原有的高端汽車設(shè)計產(chǎn)品，最終導(dǎo)致銷售市場客戶的流失，從而影響了公司的業(yè)績發(fā)展，導(dǎo)致業(yè)績下滑的現(xiàn)象出現(xiàn)。
　　2.對大客戶的集中依賴
　　XY 公司的銷售結(jié)構(gòu)，分為外銷及內(nèi)銷（外銷為出口銷售，內(nèi)銷為對國內(nèi)銷售）其中外銷占比從2014年28%下降2016年的占比23%，海外銷售下降的主要原因是因為XY股份公司對海外大客戶的依賴性。
　　自2014年美國對俄羅斯制裁以來，2016年俄羅斯盧布已經(jīng)貶值接近70%。因為制裁導(dǎo)致俄羅斯國內(nèi)的購買力大幅下降，俄羅斯的某全國代理商是XY股份公司有限公司的第一大客戶，占比海外收入總額的30%，因此由于大客戶過于集中依賴，導(dǎo)致引起XY股有限公司對俄羅斯的產(chǎn)品銷量大幅下滑。
　　3.對稅收優(yōu)惠以及政府補貼過度依賴

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