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還是要聽證監(jiān)會的話業(yè)績一定不是IPO的王牌

發(fā)布時間:2018-07-13 來源: 人生感悟 點(diǎn)擊:


  2018年5月29日,證監(jiān)會第十七屆發(fā)審委2018年第82次發(fā)審會召開,本次首發(fā)審核會議,主要審核兩家擬上市公司的IPO申請。一家是來自湖南的城市商業(yè)銀行——長沙銀行股份有限公司,而另一家則是北京中視電傳傳媒廣告股份有限公司(以下簡稱:中視電傳)。在本次發(fā)審會召開之前的5月28日,證監(jiān)會披露了一則關(guān)于本次發(fā)審會的補(bǔ)充公告,“鑒于祝小蘭委員回避,決定由黃少軍委員審核中視電傳”。20日晚上審核結(jié)果對外公布,長沙銀行過會,中視電傳未通過。
  數(shù)據(jù)顯示,報告期內(nèi)中視電傳的凈利潤分別達(dá)到8,354.68萬元、6,670.08萬元和1.33億元,扣非后的凈利潤也分別為7,011.33萬元、7,472.83萬元和1.29億元,營業(yè)收入僅2017年一年內(nèi)就達(dá)到了25.84億元之多,業(yè)績相當(dāng)靚麗。無論是按照《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》規(guī)定的相關(guān)財務(wù)要求,還是傳說中所謂“指導(dǎo)窗口”提出的經(jīng)營業(yè)績要求,中視電傳都已經(jīng)得到充分地滿足,但是最終發(fā)審會的審核結(jié)果卻是審核未通過。這個結(jié)果再次告訴我們一個硬道理,業(yè)績優(yōu)異肯定不是IPO過會的關(guān)鍵指標(biāo),還是證監(jiān)會此前的表態(tài)是對的“部分首發(fā)企業(yè)未能通過發(fā)審會審核,主要原因包括以下幾方面:業(yè)務(wù)經(jīng)營不合規(guī)、內(nèi)控有效性存在缺陷、會計基礎(chǔ)工作不規(guī)范、信息披露存在瑕疵和持續(xù)盈利能力存疑!
  供應(yīng)商嚴(yán)重依賴的后果可能是公司的可持續(xù)發(fā)展存疑
  作為一家成立僅6年零8個月的廣告運(yùn)營公司,中視電傳能夠在較短的時間內(nèi)迅速發(fā)展成為國內(nèi)媒體廣告經(jīng)營行業(yè)營業(yè)額排名第12位的公司,在一個接近充分競爭的行業(yè)環(huán)境中,已屬名列前茅,或許央視對公司主營業(yè)務(wù)的支持功不可沒。2017年、2018年和2019年,公司是央視綜藝頻道(CCTV-3)、央視電視劇頻道(CCTV-8)兩個頻道的全頻道廣告資源的全國獨(dú)家代理商,也分別擁有央視農(nóng)業(yè)軍事頻道(CCTV-7)和央視影視頻道(CCTV-6)的晚間套和黃金片間套廣告資源的全國獨(dú)家代理權(quán),公司出眾的經(jīng)營業(yè)績與上述央視頻道廣告資源的獲得有重要的關(guān)系。
  但是,對于央視資源的過度依賴也成為了上市的一塊絆腳石。根據(jù)本次發(fā)審會議審核結(jié)果公告披露,由于公司向央視和央影兩者采購占比合計分別為89.40%、90.85%和97.46%,且公司與央視、央影之間簽署的采購合同均為一年期合同。由此,上述商業(yè)合作的穩(wěn)定性、公司主營業(yè)務(wù)對央視、央影是否存在重大依賴、公司獲取廣告資源的過程中是否合法合規(guī)、以及公司獲得廣告媒體資源高度集中在電視媒體方面,而忽視在互聯(lián)網(wǎng)媒體的布局,是否會影響到公司持續(xù)盈利能力等問題,就自然而然地成為發(fā)審委員們關(guān)注的重要問題。
  財務(wù)有欠規(guī)范、股權(quán)代持頻頻漏繳稅款還不少
  除了可能存在主營業(yè)務(wù)對兩大主要供應(yīng)商存在依賴,以及對廣告媒體資源布局不合理,或?qū)е鹿究沙掷m(xù)發(fā)展存疑的問題之外,中視電傳還在財務(wù)規(guī)范、股權(quán)代持和繳納稅款方面被發(fā)審委關(guān)注。
  根據(jù)本次發(fā)審會審核結(jié)果披露,發(fā)審委員對中視電傳報告期內(nèi)的主營業(yè)務(wù)毛利率逐年下降,且毛利率、銷售費(fèi)用率和管理費(fèi)用率顯著低于同行業(yè)可比上市公司的財務(wù)變動趨勢與業(yè)務(wù)收入增長、實(shí)際業(yè)務(wù)開展或存不匹配等不合理情形也提出了詢問。而在相關(guān)合同中對主要供應(yīng)商的巨額返利等也都被關(guān)注到。
  此外,中視電傳的實(shí)控人李總,及其家族成員合計控制公司高達(dá)82.64%的股份,為何實(shí)控人僅為李總一人,而不認(rèn)為其他持股家族成員與李總共同存在實(shí)際控制的一致行動?公司在其歷史沿革中存在不少股權(quán)代持的情形,有沒有清理完畢?現(xiàn)有的股權(quán)架構(gòu)是否真實(shí)反映了所有股東出資及其相應(yīng)的權(quán)利和義務(wù)?公司在招股書里沒完全說清楚的問題,少不了在發(fā)審會議上被關(guān)注。
  最后,中視電傳在報告期內(nèi),還存在支付高達(dá)299.02萬元稅收滯納金的情形,也引起了發(fā)審委員們的關(guān)注。
  通過回溯中視電傳在第十七屆發(fā)審委2018年第82次審核會議上被發(fā)審委員們所關(guān)注到的種種問題,或不難看出公司的可持續(xù)發(fā)展、財務(wù)規(guī)范、信披合規(guī)等相關(guān)事項(xiàng),才是監(jiān)管層對擬上市公司首發(fā)審核的重中之重,或應(yīng)受到擬上市企業(yè)的高度重視。2018年5月18日,證監(jiān)會對于部分媒體報道提及在創(chuàng)業(yè)板、中小板和主板市場申請首發(fā)上市需要達(dá)到的凈利潤標(biāo)準(zhǔn)一事的聲明中稱,前一段時間有部分首發(fā)企業(yè)未能通過發(fā)審會審核,主要原因包括以下幾方面:業(yè)務(wù)經(jīng)營不合規(guī)、內(nèi)控有效性存在缺陷、會計基礎(chǔ)工作不規(guī)范、信息披露存在瑕疵和持續(xù)盈利能力存疑,或由此得到印證。
  其實(shí),《投資有道》在2018年5月27日,以《中視電傳IPO上會在即,最好能從CCTV求張“護(hù)身符”》為題,已經(jīng)對中視電傳存在的諸如:業(yè)務(wù)對兩大供應(yīng)商存在依賴,一年一度獲取央視廣告資源或存較大風(fēng)險,忽視互聯(lián)網(wǎng)廣告媒體資源或致可持續(xù)發(fā)展存疑,家族股東之間在歷史上頻現(xiàn)股份代持,以及毛利率與期間費(fèi)用率變動趨勢及數(shù)據(jù)水平異常等眾多疑問點(diǎn)進(jìn)行了深度分析報道,而關(guān)于公司返利水平異常和漏繳稅款等問題,我們也都事先作了充分的研究,限于報道篇幅,未作深入討論。盡管有如此眾多的問題,但由于該公司業(yè)績十分突出,我們還是祝愿中視電傳能夠順利過會,而且估計也能通過審核。結(jié)果出來后我們也震驚了,證監(jiān)會審核尺度之嚴(yán)格史無前例,看來我們還得學(xué)習(xí)學(xué)習(xí)再學(xué)習(xí),否則就跟不上監(jiān)管的步伐了!
  作為有責(zé)任感的財經(jīng)媒體,《投資有道》將繼續(xù)一如既往地恪守新聞監(jiān)督的職責(zé),將繼續(xù)以高質(zhì)量的深度調(diào)查報道,促進(jìn)擬上市公司在信披合規(guī)和財務(wù)規(guī)范等方面作出改善,以提高上市公司的整體質(zhì)量。所以,還是那句話,如果想要IPO成功,你要聽證監(jiān)會的話,除了業(yè)績真實(shí)而達(dá)標(biāo),公司的治理規(guī)范、財務(wù)合規(guī)、信披到位以及公司的可持續(xù)發(fā)展才是重中之重。

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