【引言】 　　4月10日9點(diǎn)15分，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)首度升值“破7”，成為人民幣匯改歷程中又一標(biāo)志性時(shí)刻。自2006年5月15日“破8”之后，人民幣兌美元匯率事實(shí)上在不斷加快升值，許多人開(kāi)始預(yù)期，下一臺(tái)階“破6”的來(lái)臨，時(shí)間上會(huì)大大縮短。
　　
　　人民幣匯率升破7元對(duì)1美元，不僅在外匯市場(chǎng)上是一個(gè)標(biāo)志性的關(guān)口，在中國(guó)經(jīng)濟(jì)與全球經(jīng)濟(jì)的關(guān)系上，也是一個(gè)歷史性的時(shí)刻。
　　人民幣1994年匯率并軌，1997年底亞洲金融危機(jī)之后實(shí)質(zhì)上的固定匯率，一直到2005年7月與美元名義“脫鉤”，基本上對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)起到了非常好的作用，使中國(guó)成為全球化最大的受益者。強(qiáng)勁增長(zhǎng)的外貿(mào)出口，讓中國(guó)通過(guò)制造業(yè)在全球范圍內(nèi)收獲了人口紅利。迅速增加的外匯儲(chǔ)備加上資本控制，幫助中國(guó)度過(guò)了亞洲金融危機(jī)。特別是中國(guó)2002年加入世界貿(mào)易組織以后，固定匯率對(duì)中國(guó)崛起為貿(mào)易大國(guó)，起到了重要的作用。
　　但是，從2003年下半年以后，人民幣匯率掛鉤美元，導(dǎo)致中國(guó)產(chǎn)生越來(lái)越嚴(yán)重的外部經(jīng)濟(jì)不均衡，這也是全球經(jīng)濟(jì)不平衡的重要原因。全球經(jīng)濟(jì)不均衡的另一個(gè)重要原因，是美國(guó)的過(guò)度消費(fèi)及其所導(dǎo)致的經(jīng)常項(xiàng)目和政府財(cái)政的雙赤字。
　　當(dāng)中國(guó)2005年7月21日將人民幣與美元“脫鉤”時(shí)，中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)不均衡已經(jīng)相當(dāng)明顯。宏觀經(jīng)濟(jì)不均衡積累的規(guī)模越大，人民幣增加彈性時(shí)面臨的升值壓力越大，由此帶來(lái)的人民幣資產(chǎn)價(jià)格上升的空間越大，不受控制的跨境資本流動(dòng)所帶來(lái)的金融和貨幣風(fēng)險(xiǎn)也就越大。中國(guó)與外部之間經(jīng)濟(jì)的不均衡，目前體現(xiàn)在中國(guó)已經(jīng)超過(guò)1.6 萬(wàn)億美元的外匯資產(chǎn)規(guī)模上。
　　這種不均衡持續(xù)下去，中國(guó)整體經(jīng)濟(jì)所積累的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)越來(lái)越大。我們應(yīng)該留意美國(guó)經(jīng)濟(jì)正在發(fā)生的一些根本性變化。上世紀(jì)90年代，美國(guó)經(jīng)濟(jì)是健康的，政府預(yù)算盈余，美元強(qiáng)勢(shì)，新經(jīng)濟(jì)方興未艾，勞動(dòng)生產(chǎn)力穩(wěn)步提升。就在這一階段，美國(guó)成為中國(guó)最大的出口市場(chǎng)，而人民幣本質(zhì)上的固定匯率，令中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)出口的依存度越來(lái)越高。
　　但是，進(jìn)入21世紀(jì)以來(lái)，自從美國(guó)互聯(lián)網(wǎng)泡沫崩潰以后，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)基本上是依靠消費(fèi)，而且是利用全球的儲(chǔ)備消費(fèi)。這樣一種經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式，令全球經(jīng)濟(jì)不平衡越來(lái)越嚴(yán)重，越來(lái)越不可持續(xù)。全球借錢(qián)給美國(guó)人消費(fèi)，美國(guó)印美元鈔票發(fā)給出口順差國(guó)，然后美元再大幅度貶值。而華爾街將全世界借給美國(guó)的錢(qián)變成各種消費(fèi)貸款產(chǎn)品來(lái)刺激美國(guó)的消費(fèi)，又把那些金融工具的風(fēng)險(xiǎn)分散到全世界。更重要的是，衰退過(guò)后，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)力在哪里呢？
　　這一輪人民幣的加快升值，其背后的深層原因，是增加人民幣匯率機(jī)制彈性的迫切性，而不是為了升值而升值。如果中國(guó)維持一個(gè)對(duì)美元的僵硬的匯率制度，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展將繼續(xù)與美國(guó)捆綁在一起：中國(guó)將過(guò)分地依賴(lài)出口，廉價(jià)的出口，中國(guó)的資源、土地、環(huán)境都無(wú)法支撐的所謂“世界工廠”地位；中國(guó)無(wú)法建立起獨(dú)立的貨幣政策，當(dāng)美國(guó)聯(lián)儲(chǔ)為本國(guó)的增長(zhǎng)和就業(yè)調(diào)整貨幣政策時(shí)，中國(guó)根據(jù)自身經(jīng)濟(jì)形勢(shì)而調(diào)整貨幣政策的空間非常有限。眼下，美國(guó)聯(lián)儲(chǔ)出于金融市場(chǎng)“救火”的需要，大幅度降息。但低利率使全世界和美國(guó)陷入高通脹。
　　當(dāng)今世界經(jīng)濟(jì)相互依存，尤其是中國(guó)與美國(guó)的經(jīng)濟(jì)相互依存的程度正在加深。但中美之間的相互依存是不對(duì)稱(chēng)的，它體現(xiàn)出中國(guó)經(jīng)濟(jì)過(guò)于依賴(lài)對(duì)美國(guó)的出口，過(guò)于依賴(lài)對(duì)全球出口，導(dǎo)致中國(guó)經(jīng)濟(jì)的不均衡越來(lái)越嚴(yán)重。
　　次貸危機(jī)及其所引發(fā)的全球金融動(dòng)蕩和美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退告訴我們，非對(duì)稱(chēng)地依賴(lài)美國(guó)經(jīng)濟(jì)是不可靠的，不均衡的規(guī)模越大，積累的風(fēng)險(xiǎn)越大。次貸危機(jī)，為我們擺脫這種非對(duì)稱(chēng)的相互依存提供了一個(gè)契機(jī)。當(dāng)國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)家們?cè)跔?zhēng)論中國(guó)能否從次貸危機(jī)中“脫鉤”時(shí)，它也提醒了我們，今后中國(guó)轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式，必然伴隨著中國(guó)與美國(guó)經(jīng)濟(jì)的“軟脫鉤”，而這一過(guò)程首先是人民幣匯率機(jī)制要實(shí)現(xiàn)更大的彈性，獲得相對(duì)獨(dú)立的貨幣政策，糾正中國(guó)與外部的經(jīng)濟(jì)不均衡。
　　今天，索羅斯告訴《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》：“美元作為儲(chǔ)備貨幣的不容置疑的地位已經(jīng)喪失了，這是當(dāng)前的一個(gè)重要形勢(shì)�！比嗣駧挪蝗葜靡傻匾蕾�(lài)美元的時(shí)代，也正在消失。
　　人民幣升值，也會(huì)為中國(guó)的經(jīng)濟(jì)，尤其是金融體系帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。大量新興市場(chǎng)國(guó)家近30年來(lái)的金融風(fēng)險(xiǎn)歷史表明，金融風(fēng)險(xiǎn)主要發(fā)生在從固定匯率或者僵硬的匯率制度向浮動(dòng)匯率制度過(guò)渡的階段。但是，如果沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)，還能稱(chēng)之為改革嗎？中國(guó)金融開(kāi)放和匯率走向更大彈性的改革，是有序的、漸進(jìn)的，人民幣將在次貸危機(jī)中增加其在全球貨幣體系中的地位。(作者為本報(bào)編委)
　　
　　人民幣“破7”的實(shí)際效應(yīng)大于心理效應(yīng)
　　
　　人民幣對(duì)美元匯率的“破7”，盡管數(shù)量上的變化十分有限，但是它對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響要比簡(jiǎn)單的心理效應(yīng)更為突出。而它對(duì)于各個(gè)經(jīng)濟(jì)主體的行為影響各不相同。
　　
　　首先，“破7”后，政府宏觀調(diào)控的成本會(huì)因?yàn)榫S持就業(yè)和穩(wěn)定物價(jià)的雙重目標(biāo)受到匯率升值的影響而變得越來(lái)越大。所以，政府要加大力度促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和優(yōu)化收入再分配的政策，以提高全社會(huì)抵御匯率變動(dòng)所可能帶來(lái)的負(fù)面影響。比如，對(duì)龍頭產(chǎn)業(yè)和新興產(chǎn)業(yè)，在促使其向高附加價(jià)值產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的同時(shí)，要對(duì)其環(huán)境成本、研發(fā)成本、人力成本給予必要、適度的“援助”。另一方面，“破7”后，外匯資產(chǎn)的運(yùn)作方式和結(jié)構(gòu)優(yōu)化變得越來(lái)越重要。固然主權(quán)財(cái)富基金的海外運(yùn)作和外匯儲(chǔ)備的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化不可少，但是操作成本受到外部“警戒心”強(qiáng)化和市場(chǎng)過(guò)度反應(yīng)的影響會(huì)變得越來(lái)越大。所以，政府更應(yīng)該加強(qiáng)我國(guó)稀缺資源的進(jìn)口，建立必要的戰(zhàn)略?xún)?chǔ)備，同時(shí)要為民營(yíng)企業(yè)的海外資產(chǎn)運(yùn)作提供制度上的方便和信息利用上的便利。
　　第二，可以預(yù)料，“破7”以后，中國(guó)企業(yè)的分化現(xiàn)象會(huì)更為明顯。逐漸失去競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)或預(yù)期會(huì)失去國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)，會(huì)通過(guò)海外投資戰(zhàn)略、生產(chǎn)管理效率的改善、開(kāi)發(fā)替代性的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)、建立良好的融資環(huán)境等方式，力圖走出“價(jià)格困境”。當(dāng)然，具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)會(huì)利用人民幣的強(qiáng)勢(shì)開(kāi)展海外并購(gòu)的運(yùn)作，尋找更為有效、附加價(jià)值更高的國(guó)際產(chǎn)業(yè)鏈中的地位。
　　第三，中國(guó)大眾無(wú)論是消費(fèi)支出還是儲(chǔ)蓄(投資)方式上，都會(huì)發(fā)生一定的變化――更廣泛去選擇價(jià)格便宜的商品，更強(qiáng)烈地去追求收益更高的投資方式。比如，進(jìn)口消費(fèi)品的購(gòu)買(mǎi)和海外旅游的欲望都會(huì)不斷加強(qiáng)。同樣，有海外商務(wù)和投資題材的企業(yè)及金融機(jī)構(gòu)會(huì)備受關(guān)注，比如旅游業(yè)、能源產(chǎn)業(yè)、初級(jí)產(chǎn)品行業(yè)、素材、技術(shù)進(jìn)口依賴(lài)的行業(yè)等會(huì)受到青睞。有實(shí)力海外投資的企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)也會(huì)被看好。
　　第四，中資金融機(jī)構(gòu)和外資金融機(jī)構(gòu)間競(jìng)爭(zhēng)的殘酷性在“破7”后會(huì)變得更加明顯。由于客戶(hù)融資成本降低、投資回報(bào)增強(qiáng)的要求，在人民幣快速升值的環(huán)境下會(huì)變得十分急切，能否滿(mǎn)足客戶(hù)的這種需求就將決定金融機(jī)構(gòu)的盈利勢(shì)頭。
　　第五，“破7”后，對(duì)中國(guó)人民幣資產(chǎn)的關(guān)注度，短期內(nèi)會(huì)越來(lái)越強(qiáng)，熱錢(qián)大量流入的壓力會(huì)越來(lái)越大。所以，如何以我為主，如何以清醒的頭腦認(rèn)識(shí)外資的作用，如何擺脫世界經(jīng)濟(jì)失衡環(huán)境中金融風(fēng)暴可能帶來(lái)經(jīng)濟(jì)硬著陸的風(fēng)險(xiǎn)，將是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的一個(gè)嚴(yán)峻考驗(yàn)。
　�。� 復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長(zhǎng) 金融學(xué)教授孫立堅(jiān)）
　　
　　須有效緩解人民幣升值預(yù)期
　　
　　不過(guò)，在人民幣升值過(guò)程中，過(guò)于劇烈的變動(dòng)，會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)健康造成致命打擊。例如，上世紀(jì)“廣場(chǎng)協(xié)議”后，世界主要貨幣對(duì)美元匯率均有不同程度的上升，1988年與1985年相比，日元升值幅度最大，達(dá)86.1%。反思日本泡沫經(jīng)濟(jì)之所以破滅，雖然并非完全由日元升值所致，但當(dāng)時(shí)日元對(duì)美元匯率變化過(guò)于急劇，導(dǎo)致日本經(jīng)濟(jì)發(fā)展亂了陣腳，也是一個(gè)重要原因。
　　既然人民幣升值趨勢(shì)短期內(nèi)難以改變，劇烈升值可行性又不大，那么目前面臨的最大挑戰(zhàn)，就是在漫長(zhǎng)而又不斷加速的升值過(guò)程中，出現(xiàn)升值預(yù)期的積累。這一方面會(huì)造成短期投機(jī)資本的大量涌入，例如，截至2007年年末，我國(guó)短期外債余額2200.84億美元，占外債余額的58.91%，再度刷新短期外債占比的新高，其中很大一部分就是以“貿(mào)易信貸”模式進(jìn)入的“熱錢(qián)”。另一方面，則影響匯率改革進(jìn)程的穩(wěn)健推進(jìn)，增加了實(shí)際匯率調(diào)整的難度，并且通過(guò)“貨幣幻覺(jué)”對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)效率有所沖擊。
　　內(nèi)外兩方面因素的變化使人民幣升值預(yù)期開(kāi)始提高。一則，去年以來(lái)中國(guó)內(nèi)部通貨膨脹壓力不斷加大，在貨幣政策調(diào)控效果乏力的情況下，以升值抑制通脹的提法開(kāi)始被廣泛討論，并且一定程度上受到有關(guān)方面認(rèn)可；二則，在次貸危機(jī)爆發(fā)后，人民幣已不再是美國(guó)政治討論的核心，在“保爾森”效應(yīng)逐漸消失后，美國(guó)放任美元貶值的相對(duì)效應(yīng)更加突出。可以看到，弱勢(shì)美元使新興經(jīng)濟(jì)體與歐洲都面臨著本幣升值的威脅。由于美元年內(nèi)頹勢(shì)難轉(zhuǎn)，甚至可能加速下跌，短期內(nèi)人民幣升值預(yù)期便迅速提高。
　　對(duì)此，為了有效緩解人民幣升值預(yù)期，未來(lái)有必要從幾方面調(diào)整政策思路。
　　首先，我國(guó)通脹的產(chǎn)生具有紛繁復(fù)雜的癥結(jié)，并非簡(jiǎn)單調(diào)整名義匯率所能解決。事實(shí)上，考慮到升值對(duì)一國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)雜影響，各國(guó)都很少正面肯定本幣升值的作用，以避免影響市場(chǎng)預(yù)期。
　　其次，美元貶值成為當(dāng)前國(guó)際金融體系的最大不確定因素，在各國(guó)對(duì)美國(guó)的“不作為”普遍不滿(mǎn)的情況下，我國(guó)應(yīng)該變被動(dòng)為主動(dòng)，積極與各國(guó)一起敦促美國(guó)適當(dāng)干預(yù)“弱勢(shì)美元”的局面，從而間接抑制人民幣升值預(yù)期。
　　最后，促進(jìn)亞洲金融合作，對(duì)緩解升值預(yù)期影響也很重要。歷史上的多次危機(jī)表明，區(qū)域性金融一體化是避免升值預(yù)期帶來(lái)外部沖擊的重要機(jī)制。實(shí)現(xiàn)亞洲貨幣金融一體化雖然困難重重，但中國(guó)基于自身利益也應(yīng)該更積極地參與和推動(dòng)。
　�。ㄖ袊�(guó)社會(huì)科學(xué)院金融研究所副研究員楊濤，4月11日《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》）
　　
　　【延伸閱讀】
　　美元貶值坑了多國(guó)外匯儲(chǔ)備
　　詹得斌 陶短房 柳玉鵬 張貴余 張楠伊
　　中國(guó)是全球官方外匯儲(chǔ)備最高的國(guó)家，據(jù)國(guó)際貨幣基金組織的統(tǒng)計(jì)，在全球已知的各國(guó)官方外匯儲(chǔ)備中，有約65%是美元。中國(guó)雖未公布官方的外匯儲(chǔ)備比例，但應(yīng)遠(yuǎn)高于全球平均值。有分析認(rèn)為，如假定中國(guó)外儲(chǔ)90%是美元，過(guò)去一個(gè)月即蒸發(fā)357億美元，這相當(dāng)于中國(guó)一個(gè)月?lián)p失了4艘航空母艦。
　　
　　損失相當(dāng)于一月4艘航母？
　　中國(guó)社會(huì)科學(xué)院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所博士張明在接受記者采訪時(shí)說(shuō)，截止到今年2月底，中國(guó)外匯儲(chǔ)備為1.65萬(wàn)億美元，其中大約有70%是投資以美元為計(jì)價(jià)的資產(chǎn)。所以美元的貶值，必然造成中國(guó)外匯儲(chǔ)備的損失。
　　對(duì)于“外匯儲(chǔ)備的蒸發(fā)相當(dāng)于一個(gè)月?lián)p失4艘航空母艦”的說(shuō)法，張明表示，這實(shí)際上只需要一個(gè)很簡(jiǎn)單的估算。假定現(xiàn)在中國(guó)外匯儲(chǔ)備為1.5萬(wàn)億美元，其中70%為美元資產(chǎn)，相當(dāng)于有總額為1.05萬(wàn)億的美元儲(chǔ)備，假定每個(gè)月人民幣的升值幅度為1%，那么每個(gè)月中國(guó)外匯儲(chǔ)備的損失就是100億美元。由于2005年至今，外匯儲(chǔ)備還在不斷增長(zhǎng)，到底蒸發(fā)了多少并不容易估算。
　　不過(guò)，人民幣“破7”與外匯儲(chǔ)備損失沒(méi)有直接聯(lián)系，因?yàn)楣浪銚p失的方法是按照升值幅度，如果人民幣破7并沒(méi)有帶來(lái)人民幣升值幅度的變化，并不會(huì)加重?fù)p失。不過(guò)，中國(guó)外匯 儲(chǔ)備不斷增長(zhǎng)，即使升值幅度不變，損失仍然在擴(kuò)大。
　　
　　拋售美元不能解決問(wèn)題
　　
　　據(jù)專(zhuān)家介紹，美國(guó)經(jīng)濟(jì)建立在高外債、高赤字基礎(chǔ)上，是典型的“舉債經(jīng)濟(jì)”。這種經(jīng)濟(jì)模式在景氣度高的時(shí)候，可以憑借旺盛的購(gòu)買(mǎi)力和市場(chǎng)需求，刺激和保持經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期穩(wěn)定高速增長(zhǎng)，一旦出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退，投資者信心不足、消費(fèi)者購(gòu)買(mǎi)意愿下降，就會(huì)產(chǎn)生嚴(yán)重后果。在此情形下，美國(guó)往往通過(guò)美元的獨(dú)特地位，通過(guò)貶值或變相貶值美元，轉(zhuǎn)嫁國(guó)內(nèi)金融和經(jīng)濟(jì)危機(jī)。通過(guò)貶值美元可以減少債務(wù)負(fù)擔(dān)。許多外匯儲(chǔ)備高的國(guó)家擁有大量美國(guó)國(guó)債，美元貶值無(wú)疑令這些債務(wù)縮水。貶值美元并逼迫相關(guān)貨幣升值，還可降低高外匯儲(chǔ)備國(guó)家出口的競(jìng)爭(zhēng)力，減少赤字。
　　由于中美貿(mào)易額和中國(guó)貿(mào)易順差都十分巨大，中國(guó)官方所擁有的美元儲(chǔ)備逐年飛速增長(zhǎng)。而外匯儲(chǔ)備水平明顯偏高又導(dǎo)致貨幣供應(yīng)量居高不下，國(guó)內(nèi)通脹壓力增大，為緩解貨幣增量壓力、減少因貶值帶來(lái)的損失，中方不得不將大量外匯儲(chǔ)備用于購(gòu)買(mǎi)美國(guó)國(guó)債，而這些國(guó)債又隨著美元繼續(xù)走軟而重陷縮水的循環(huán)。自2000年美元貶值加速以來(lái)，中國(guó)的外匯儲(chǔ)備一直遭遇無(wú)形損失。
　　張明說(shuō)：“中國(guó)目前的狀況是一種‘尷尬的平衡’，中國(guó)美元儲(chǔ)備相當(dāng)多，如果在市場(chǎng)上中國(guó)大規(guī)模拋售美元，勢(shì)必造成美元匯率更大幅度下跌，在中國(guó)將其美元資產(chǎn)拋售出手之前，拋售行為可能造成資產(chǎn)的更大損失，拋售并不能解決問(wèn)題�！�
　　
　　其他國(guó)家損失也很重
　　
　　據(jù)路透社消息，僅今年3月一個(gè)月，美元相對(duì)國(guó)際主要貨幣，貶值就高達(dá)2.6%。美元不斷貶值給擁有大量美元外匯儲(chǔ)備的國(guó)家造成嚴(yán)重?fù)p失。日本財(cái)務(wù)大臣額賀福志郎3月27日表示，由于美元貶值，日本的外匯儲(chǔ)備損失約為18.5萬(wàn)億日元，合1872億美元。曾長(zhǎng)期高居全球國(guó)家外匯儲(chǔ)備第一、2007年12月以9733.65億美元外匯儲(chǔ)備居世界第二的日本，歷史上曾飽受美元貶值之苦。1985年，“廣場(chǎng)協(xié)議”簽署后，美元兌日元持續(xù)大幅度貶值，一位日本經(jīng)濟(jì)學(xué)家說(shuō)：“美元兌日元的單獨(dú)貶值，使得日本的經(jīng)濟(jì)損失與整個(gè)二戰(zhàn)的日本損失相當(dāng)，并且使日本陷入長(zhǎng)達(dá)十幾年的經(jīng)濟(jì)低迷�！�4月初，美元兌日元跌到1∶95，創(chuàng)12年來(lái)新低。豐田公司稱(chēng)，日元兌美元的匯率每升值1日元，該公司利潤(rùn)就將減少3.5億美元。以日本國(guó)會(huì)眾議院議員、前金融服務(wù)大臣山本有二為首的一批人士，日前向日本政府提議，應(yīng)仿效中國(guó)、新加坡建立日本自己的主權(quán)財(cái)富基金，通過(guò)金融投資管理，避免外匯儲(chǔ)備因美元貶值而導(dǎo)致?lián)p失。
　　2008年2月印度外匯儲(chǔ)備高達(dá)3012億美元，升至世界第四。由于外匯儲(chǔ)備的96.8%為貨幣資產(chǎn)，其中絕大多數(shù)為美元，因此印度受美元貶值的拖累比中國(guó)更嚴(yán)重。印度央行去年底在2006-2007年度報(bào)告中說(shuō)，由于美元貶值，截至2007年6月底，央行的外匯資產(chǎn)損失6500億盧比(1美元約合41盧比)。據(jù)《印度時(shí)報(bào)》報(bào)道，由于盧比升值，印度出口總量上升，利潤(rùn)卻同比縮水，11個(gè)行業(yè)產(chǎn)品的出口價(jià)格失去優(yōu)勢(shì)，與對(duì)手相比競(jìng)爭(zhēng)力平均下降10%-12%。對(duì)此，印度力爭(zhēng)通過(guò)向中東、非洲等市場(chǎng)擴(kuò)大紡織品等優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品的出口，以減少美元貶值帶來(lái)的影響，但此舉對(duì)減少?lài)?guó)家外匯儲(chǔ)備縮水程度并無(wú)直接幫助。
　　俄羅斯也不例外。俄塔社報(bào)道，據(jù)俄羅斯中央銀行統(tǒng)計(jì)，截止到3月中旬，俄羅斯外匯儲(chǔ)備首次突破5000億美元大關(guān)，成為繼中國(guó)和日本之后的第三大外匯儲(chǔ)備國(guó)。據(jù)俄經(jīng)貿(mào)部測(cè)算，預(yù)計(jì)今年全年盧布兌美元將在2007年基礎(chǔ)上升值5.05%。據(jù)《俄羅斯報(bào)》報(bào)道，俄中央銀行領(lǐng)導(dǎo)人表示，對(duì)于巨額外匯儲(chǔ)備，央行籌劃使其結(jié)構(gòu)進(jìn)一步多元化。目前，俄羅斯外匯儲(chǔ)備中約一半是美元資產(chǎn)，約40%為歐元，9%為英鎊，1%為日元。俄央行已開(kāi)始在外匯儲(chǔ)備中增加日元和瑞士法郎所占比重。
　　韓國(guó)央行4月2日表示，截至今年3月底，韓國(guó)的外匯儲(chǔ)備額達(dá)到了2642.5億美元。不過(guò)，與俄中印日等國(guó)家不同，從去年年底開(kāi)始，韓元就一路貶值。由于韓國(guó)采用的是浮動(dòng)匯率制，所以韓元兌美元的匯率上下波動(dòng)幅度很大，基本上沒(méi)有韓元一味升值或一味貶值的趨勢(shì)。韓國(guó)央行有時(shí)還從匯率變動(dòng)中獲得豐厚收益。比如，韓國(guó)央行本來(lái)預(yù)計(jì)2007年將虧損1.2萬(wàn)億韓元(約合人民幣98.36億)，但受匯率影響，實(shí)際虧損大幅減少。
　　
　　更多花外匯，更少存外匯
　　
　　張明還說(shuō)：“許多東亞國(guó)家和石油輸出國(guó)也面臨著美元貶值造成的外匯儲(chǔ)備蒸發(fā)的問(wèn)題。通常的幾個(gè)解決辦法是，第一，維持本幣與美元匯率的穩(wěn)定，不要出現(xiàn)更大幅度的升值；第二，多元化外匯儲(chǔ)備，不是大量拋售，而是小規(guī)模減持美元，增持其他貨幣儲(chǔ)備；第三，設(shè)立主權(quán)財(cái)富基金，積極投資于風(fēng)險(xiǎn)更高、收益更高的金融產(chǎn)品�！�
　　“如何解決問(wèn)題，目前的共識(shí)有兩步”。張明介紹說(shuō)，第一步，中國(guó)每個(gè)月都要增加幾百億美元的外匯儲(chǔ)備，對(duì)于這些新增加的外匯儲(chǔ)備要多元化，可新增以歐元、日元計(jì)價(jià)的外匯產(chǎn)品，因?yàn)樾略鰞?chǔ)備的多元化對(duì)于存量并沒(méi)有損失和影響；第二步，中美兩國(guó)政府應(yīng)該走到一起，通過(guò)各種對(duì)話(huà)機(jī)制，穩(wěn)定人民幣兌美元的匯率，不要出現(xiàn)太大幅度的增值。但到目前為止，前幾次中美經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略對(duì)話(huà)，美國(guó)都要求人民幣更快升值，前段時(shí)間美國(guó)財(cái)長(zhǎng)保爾森訪華，再次對(duì)人民幣升值趨勢(shì)表示贊賞，并強(qiáng)調(diào)應(yīng)該繼續(xù)這一趨勢(shì)。
　　張明認(rèn)為，最根本的辦法是減少新的外匯儲(chǔ)備的增加，不只是美元儲(chǔ)備，其他外匯儲(chǔ)備也應(yīng)該減少，一方面應(yīng)該“更多地花外匯，更少地存外匯”，不要讓儲(chǔ)備停留在央行賬戶(hù)上。另一方面，要改變外貿(mào)和引資政策，現(xiàn)在中國(guó)已擁有這么多資金，不用增加吸引外資流入的優(yōu)惠政策。
　　4月3日，法國(guó)道達(dá)爾石油集團(tuán)披露，中國(guó)外匯儲(chǔ)備管理局在幾個(gè)月的時(shí)間里斥資約28億歐元，購(gòu)買(mǎi)該公司1.6%的股權(quán)，并可能繼續(xù)收購(gòu)。有外媒評(píng)論認(rèn)為，在美元不斷貶值的今天，將部分外匯儲(chǔ)備轉(zhuǎn)入非美元證券市場(chǎng)，選擇贏利能力強(qiáng)、回報(bào)率高的上市公司進(jìn)行投資，是減少?lài)?guó)家財(cái)政損失、避免美元貶值負(fù)面影響擴(kuò)大化的良好途徑之一。
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　�。�4月11日《環(huán)球時(shí)報(bào)》）

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