創(chuàng)業(yè)板暫行管理辦法的推出，引得早已摩拳擦掌的創(chuàng)業(yè)者躍躍欲試，箭在弦上。接下來，如何保障創(chuàng)業(yè)板的有效運行，將成為擺在決策層面前的隱憂。 　　“應該說主板市場的發(fā)行制度、交易制度都存在一些問題，如果創(chuàng)業(yè)板不進行制度創(chuàng)新，有可能重蹈主板覆轍�！�4月10日，北京大學金融與證券研究中心主任曹鳳岐在接受記者采訪時表達了上述觀點。
　　“我個人希望創(chuàng)業(yè)板可以有一個制度的創(chuàng)新，當然在發(fā)行制度各方面我們希望得到改善或者是改革。比如說現(xiàn)在是審核制，我們希望可以改成市場準入，但是目前的條件還不成熟，要慢慢來。因為現(xiàn)在中國的企業(yè)都是爭著上市的，你要改成準入就都蜂擁而來了，所以改革也不能一下到位，要逐漸來做�！�
　　有人提出在設定了門檻之后管理層就沒有必要事事審批，而是要簡化審批制度，讓符合條件的企業(yè)一步到位實行從核準制過渡到注冊制度。
　　對此，曹鳳岐說道:“改革發(fā)行制度。創(chuàng)業(yè)板發(fā)行和上市的速度要快些，可能要采取批量發(fā)行的辦法。如果創(chuàng)業(yè)板企業(yè)不能批量上市，那創(chuàng)業(yè)板市場存在的意義就不大了。但如果批量上市還是一家一家的審核，就審核不過來了，所以要靠市場、靠企業(yè)、靠投資者、中介機構、交易所，更多地依靠他們來把關定向，如果這種體系形成了就能夠保證企業(yè)發(fā)行和上市的質量�！�。
　　另一方面，曹鳳岐談到還要改革交易制度�！白C券交易制度的核心是價值形成機制�！�(目前我國主板和中小企業(yè)板的股票交易實行的是競價機制，也就是撮合競價決定股票交易價格。)
　　“在國外成熟市場上，有一種定價制度，即做市商制度，又叫報價驅動機制。做市商制度實際上是券商作為成交中介。做市商首先墊付資金買進一批股票，然后再賣出，其他投資者的股票買進和賣出是和做市商發(fā)生關系的，由做市商確定股票市場的價格。”
　　“為了防止市場過度投機，抑制操縱市場行為的發(fā)生，減小市場價格波動幅度�？梢钥紤]首先在創(chuàng)業(yè)板市場上試行做市商交易制度。當然這是一個過程�！�
　　但是，在中國做市商制度還不成熟。普遍認為中國的券商本身素質不夠高，曹鳳岐認為可以通過加強監(jiān)管的辦法來解決操縱市場價格的問題:“‘審批’和‘監(jiān)管’不是一個概念。如果不是證監(jiān)會審批，而是集中精力監(jiān)管，可能會監(jiān)管得更好。現(xiàn)在上市資源少，很多券商會力爭作主承銷商的，實行終生保薦制，加大了他們的責任，他們的行為就會變得謹慎些。
　　曹鳳岐在采訪中，說道:“從制度建設上防范創(chuàng)業(yè)板市場風險是非常重要的�！�
　　首先，到創(chuàng)業(yè)板發(fā)行和上市的企業(yè)必須是股份有限公司，必須有完善的法人治理結構。應該說創(chuàng)業(yè)板市場在資本額方面，在盈利方面放松了要求。但并不是說很多的企業(yè)或者是大部分的企業(yè)都可以在創(chuàng)業(yè)板市場上市。因為除了這兩個要求之外，還有其他一些基本要求。必須是達到這些基本要求的企業(yè)才能夠上市。
　　其次，建立主承銷保薦制度。對創(chuàng)業(yè)板市場應當實行完全的市場發(fā)行制度。不像過去用額度來控制。企業(yè)發(fā)行和上市由企業(yè)、保薦人、交易所和投資者共同決定，發(fā)行量和發(fā)行價格主要看投資者接不接受。這是決定股票能不能發(fā)行、發(fā)行是否失敗和能籌集多少資金的關鍵性因素。
　　實行保薦制度是保證發(fā)行和上市公平的重要條件，要有一定資格的中介機構才能充當保薦人。保薦人對企業(yè)發(fā)行中出現(xiàn)的問題要負連帶責任，上市后發(fā)現(xiàn)企業(yè)有虛假陳述和其他問題也要負責任。這就提高了保薦人的責任心，保證市場的公開和透明，從而可以保護投資者的合法權益。做在創(chuàng)業(yè)板發(fā)行和上市公司的保薦人，應實行終身保薦制度。
　　第三，建立嚴格的信息披露制度。各國對信息披露都有很嚴格的要求，甚至比主板要求還嚴格，因為它比主板風險更大。應該建立充分的、及時的、準確的信息披露制度，包括季度披露、中期披露、年度披露和臨時披露。包括在報紙，在網(wǎng)上，在其他地方進行信息披露，中國建立創(chuàng)業(yè)板市場，一定要建立完善的信息披露制度。除了商業(yè)秘密之外，上市公司就無秘密可言。及時、準確和真實的信息披露，是對投資者的最大保護。
　　第四，嚴格執(zhí)行退市制度。根據(jù)《證券法》，退市分中止交易和終止上市之分。如果企業(yè)出了問題，但可以解決，可以臨時中止交易，待符合上市條件后可恢復交易。如果已經完全喪失上市條件，必須終止上市。那它就不是上市公司了。如果它想再發(fā)行和上市，必須重新申請。即使重組也是非上市公司的重組。不能像主板市場那樣隨便利用殼資源，假重組，改頭換面再上市。（杜鳳嬌）
　　（4月14日《人民政協(xié)報》，作者為該報記者）

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