長(zhǎng)久以來(lái)，人們對(duì)上市公司的不規(guī)范運(yùn)作已經(jīng)司空見(jiàn)慣，這幾乎成了中國(guó)資本市場(chǎng)的一個(gè)毒瘤。如今，證監(jiān)會(huì)正以平均兩天出臺(tái)一項(xiàng)新法規(guī)的速度，強(qiáng)行但卻艱難地規(guī)范著市場(chǎng)的行為。 　　本來(lái)，企業(yè)一旦上市，它就已經(jīng)不再屬于某個(gè)政府、某個(gè)部門(mén)、某個(gè)機(jī)構(gòu)、某個(gè)集團(tuán)或個(gè)人，而在一定程度上成為了一家公眾公司。它必須在陽(yáng)光下將自己的整個(gè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和業(yè)績(jī)呈現(xiàn)給公眾，接受公眾的監(jiān)督和選擇。盡管我國(guó)目前95%的上市公司，流通股還不到總股本的一半，還不能算完全意義上的公眾公司，但這絕不應(yīng)該妨礙上市公司以誠(chéng)信面對(duì)公眾。失去了誠(chéng)信，上市公司核心的價(jià)值將無(wú)從體現(xiàn),也將失去立足資本市場(chǎng)的基石。那么，到底是什么影響了上市公司的誠(chéng)信?
　　近日，有200多家上市公司和擬上市公司在一起召開(kāi)了一個(gè)高峰會(huì)，在會(huì)議期間，本刊記者就以上問(wèn)題進(jìn)行了大量的調(diào)查，發(fā)現(xiàn)一些“遺留問(wèn)題”確實(shí)讓人感到沉重得喘不過(guò)氣，而且頗多無(wú)奈……
　　
　　上市等于剝皮
　　
　　廣東一家民營(yíng)企業(yè)最近終于熬到了上市,公司老總也可以著實(shí)松一口氣了。想當(dāng)初為了獲得“雙高”認(rèn)證,在北京金倫飯店,一住就是6個(gè)月的時(shí)間，天天跑部委，跑主管部門(mén)，除了花費(fèi)大筆公關(guān)成本之外，耗費(fèi)的時(shí)間和精力更不在話下。
　　在過(guò)去企業(yè)上市的審批制度下，除了企業(yè)的改制輔導(dǎo)費(fèi)、承銷(xiāo)費(fèi)、律師費(fèi)、財(cái)務(wù)審計(jì)費(fèi)等有形的費(fèi)用，以及向券商、律師事務(wù)所、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、證監(jiān)會(huì)和交易所一個(gè)也不能少地按規(guī)定付費(fèi)以外，用在報(bào)批、爭(zhēng)奪上市指標(biāo)過(guò)程中的公關(guān)費(fèi)，簡(jiǎn)直就是無(wú)底洞。所以有人說(shuō)，企業(yè)還沒(méi)有上市，就已經(jīng)被剝了一層皮。而且上市公司不是把精力用在深入去研究公司的發(fā)展戰(zhàn)略，對(duì)項(xiàng)目的市場(chǎng)前景進(jìn)行充分的考察和評(píng)估，而是孤注一擲地去謀求上市指標(biāo)。更可悲的是，有的企業(yè)在花費(fèi)了巨額的公關(guān)成本之后，仍然拿不到上市指標(biāo)，結(jié)果只好放棄，企業(yè)這時(shí)候往往已經(jīng)是傷筋動(dòng)骨了。
　　當(dāng)然并不是說(shuō)耗資巨大、被剝了一層皮的企業(yè)，上市之后都一定會(huì)把股市當(dāng)成提款機(jī)、搖錢(qián)樹(shù)，貪得無(wú)厭地從股市中“圈錢(qián)”，但這的確是中國(guó)許多上市公司急功近利的一個(gè)主要原因。它們急需從股市得到另一張皮，來(lái)彌補(bǔ)高昂的上市成本。
　　一位投資銀行經(jīng)理另有看法：其實(shí)令許多企業(yè)真正感到心痛的，并非是上市前的公關(guān)成本，而是企業(yè)一旦上市，被透明化之后，上繳的稅款將大幅度增加，有的甚至多繳數(shù)百萬(wàn)乃至千萬(wàn)的稅，以前被“合理”避過(guò)的稅，現(xiàn)在都必須在陽(yáng)光下一一上繳。但許多企業(yè)的心態(tài)是，既然能夠從股市圈到更多的錢(qián)，即使是繳更多的稅也認(rèn)了。
　　
　　關(guān)鍵還是運(yùn)行機(jī)制
　　
　　“公司治理結(jié)構(gòu)”也叫“法人治理結(jié)構(gòu)”、“公司管治”或“公司督導(dǎo)”，它從90年代中期開(kāi)始在國(guó)內(nèi)提出。隨著我國(guó)資本市場(chǎng)越來(lái)越多問(wèn)題的暴露，人們對(duì)規(guī)范上市公司法人治理結(jié)構(gòu)的呼聲越來(lái)越高，其完善程度將直接影響到投資者是否愿意把自己的辛苦所得交給上市公司，因?yàn)樗�是上市公司誠(chéng)信的根基。
　　在今年2月15日召開(kāi)的“中國(guó)發(fā)展論壇2001年年會(huì)”上，中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席周小川明確指出：“公司治理結(jié)構(gòu)在中國(guó)許多公司，特別是大型國(guó)有企業(yè)，包括一些民營(yíng)企業(yè)，確實(shí)是一個(gè)薄弱環(huán)節(jié)，急需進(jìn)行改進(jìn)。公司治理結(jié)構(gòu)的改進(jìn)是中國(guó)整個(gè)經(jīng)濟(jì)體制改革以及資本市場(chǎng)發(fā)展的一個(gè)非常重要的內(nèi)容。”
　　在筆者正面接觸的上市公司中，都按照公司治理結(jié)構(gòu)的常規(guī)框架設(shè)置了董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、股東大會(huì)和經(jīng)營(yíng)班子；并且強(qiáng)調(diào)已經(jīng)做到了上市公司與控股母公司之間三分開(kāi)（人員、財(cái)務(wù)、資金），說(shuō)明上市公司經(jīng)營(yíng)上的獨(dú)立性；從筆者收到的一些上市公司董事長(zhǎng)的名片上可以看出，上面已經(jīng)沒(méi)有了“總經(jīng)理”這個(gè)頭銜，說(shuō)明決策和經(jīng)營(yíng)這兩種職能開(kāi)始“劃清界線”；證監(jiān)會(huì)還只是在研究“獨(dú)立董事”制度的時(shí)候，很多公司已經(jīng)先行一步，在董事會(huì)中設(shè)立了獨(dú)立董事。
　　而問(wèn)題在于，是否有了這種充分的形式上的設(shè)計(jì)，公司治理結(jié)構(gòu)就完善了？決策者和高管人員（公司高級(jí)管理者）的定位就非常清晰、明確了？上市公司就能擺脫大股東的控制，獨(dú)立在市場(chǎng)上運(yùn)作？遼寧成大股份有限公司財(cái)務(wù)總監(jiān)李寧認(rèn)為，重要的并不在于設(shè)置一個(gè)框架，而是看它每一部分的運(yùn)行機(jī)制如何，是否科學(xué)、規(guī)范和卓有成效。我們姑且從以下3個(gè)方面來(lái)考察公司治理結(jié)構(gòu)中存在的問(wèn)題。
　　
　　獨(dú)立董事形同虛設(shè)
　　
　　深圳大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院有一名教授，因?yàn)樵谏钲谝约案郯牡貐^(qū)的知名度非常高，被當(dāng)?shù)匾患疑鲜泄�司聘為�?dú)立董事。奇怪的是，對(duì)方一方面在態(tài)度上非常友好，對(duì)你非常客氣，非常尊重；但另一方面，董事會(huì)討論一些重大決策的時(shí)候，卻并不希望你來(lái)參加，因?yàn)楣�司董事�?huì)選在你不在的時(shí)候召開(kāi)。比如對(duì)方經(jīng)常會(huì)打電話來(lái)，并不先講什么時(shí)候召開(kāi)董事會(huì)，請(qǐng)你過(guò)來(lái)，而是說(shuō)：“××教授，你最近是不是很忙�。俊薄笆前�，我下周要到外地去開(kāi)會(huì)�！苯淌诨卮稹！鞍パ剑�我們正好有一個(gè)重要的董事會(huì)也要在下周開(kāi)，很緊急，不能往后拖，那很遺憾你不能來(lái)參加！”
　　一家集團(tuán)控股的企業(yè)上市之后，曾經(jīng)聘請(qǐng)了兩位專(zhuān)業(yè)人士做獨(dú)立董事，在集團(tuán)看來(lái)，從自己下屬的控股企業(yè)掏錢(qián)是很正常的，可是遭到獨(dú)立董事的堅(jiān)決反對(duì)，結(jié)果公司迫于大股東的壓力將獨(dú)立董事解聘了事，公司再次陷入“內(nèi)部人控制”的局面。
　　當(dāng)前，許多上市公司為了體現(xiàn)決策的科學(xué)性、公正性和開(kāi)放性，紛紛聘請(qǐng)獨(dú)立董事，但在很多時(shí)候是做給外界看，在內(nèi)部則作為一個(gè)花瓶擺擺而已。至于獨(dú)立董事本身能否保持獨(dú)立性，內(nèi)部人士能否接受一個(gè)外人來(lái)對(duì)公司“指手劃腳”，都是尚待解決的問(wèn)題。
　　記者在調(diào)查中了解到，從社會(huì)中招募獨(dú)立董事，基本上來(lái)自?xún)煞N驅(qū)動(dòng)，一種是外部驅(qū)動(dòng)，而公司本身并沒(méi)有認(rèn)同其存在價(jià)值，結(jié)果就會(huì)出現(xiàn)上述的問(wèn)題。而另一種是內(nèi)部驅(qū)動(dòng)，當(dāng)董事會(huì)本身已經(jīng)意識(shí)到外部人士參與決策的必要性和緊迫性的時(shí)候，被聘請(qǐng)的獨(dú)立董事才能真正發(fā)揮出他們的價(jià)值。北京萬(wàn)東醫(yī)療設(shè)備股份有限公司提供了一個(gè)絕好的例證。
　　萬(wàn)東醫(yī)療是一家曾由國(guó)企控股70%的股份公司（目前控股64.86%），在1997年5月上市。上市之后，雖然在形式上成為一家比較干凈的獨(dú)立法人的公司，但是思想觀念并沒(méi)有轉(zhuǎn)變，仍然是把國(guó)企的一套搬到了上市公司。董事會(huì)成員也基本是來(lái)自控股公司，而且長(zhǎng)久以來(lái)養(yǎng)成了“一人說(shuō)了算，大家跟著干”的習(xí)慣。這樣導(dǎo)致所有的決策都在一個(gè)圈子里面產(chǎn)生，原來(lái)的人員，原來(lái)的程序，沒(méi)有足夠的監(jiān)督，也沒(méi)有新的意見(jiàn)和觀念來(lái)指導(dǎo)公司的決策。
　　好在董事長(zhǎng)還是一個(gè)比較開(kāi)明而富有遠(yuǎn)見(jiàn)的人，在公司經(jīng)過(guò)了一年的運(yùn)行之后，他感到了問(wèn)題的嚴(yán)重性，在1998年初，正式提議在董事會(huì)中設(shè)立獨(dú)立董事。他的觀點(diǎn)是：資本市場(chǎng)的發(fā)展存在著兩大趨勢(shì)，一個(gè)是資本的社會(huì)化，即股權(quán)多元化，一個(gè)是決策的精英化，比如基辛格在退休之后，被多家上市公司聘為獨(dú)立董事。
　　于是公司聘請(qǐng)了5位獨(dú)立董事，一個(gè)是管理專(zhuān)家，主要對(duì)某項(xiàng)決議在管理上的可行性提出意見(jiàn)；一個(gè)是法律專(zhuān)家，進(jìn)行法律把關(guān)；一個(gè)是醫(yī)學(xué)專(zhuān)家，把握行業(yè)脈搏；一個(gè)是工程專(zhuān)家，對(duì)一個(gè)項(xiàng)目從設(shè)想到實(shí)現(xiàn)的過(guò)程進(jìn)行評(píng)估；一個(gè)是證券專(zhuān)家，對(duì)公司在證券市場(chǎng)的融資提供建議。5位獨(dú)立董事的身份，嚴(yán)格做到了：第一，絕對(duì)是外部人士，不進(jìn)入公司日常管理；第二，沒(méi)有任何親戚在公司任職；第三，不持有公司股票，而且公司只需負(fù)擔(dān)其車(chē)馬費(fèi)。
　　實(shí)踐證明，引入獨(dú)立董事之后，公司的決策水平和決策素質(zhì)都大為提高。董事長(zhǎng)體會(huì)最深的是，每次提出一個(gè)議案的時(shí)候，最怕獨(dú)立董事提問(wèn)，因?yàn)樗麄兊奶釂?wèn)往往都非常尖銳，一針見(jiàn)血。比如要增加某項(xiàng)管理費(fèi)用，獨(dú)立董事馬上會(huì)問(wèn)，什么理由？如果僅僅是這個(gè)理由，能否不增加？是不是考慮了什么領(lǐng)導(dǎo)意見(jiàn)和關(guān)系？3年以來(lái)，獨(dú)立董事在公司被賦予了很大的權(quán)力，也起到了很好的作用，彌補(bǔ)了以往的不足。
　　對(duì)于獨(dú)立董事在中國(guó)上市公司的最終確立，萬(wàn)東醫(yī)療基于自己的實(shí)踐，提出了4點(diǎn)應(yīng)該注意的地方：第一，怎樣保持獨(dú)立董事的獨(dú)立性，因?yàn)樗麄儗?shí)際上代表了中小股東的利益，所以不能太貼近大股東利益，不能同穿一條褲子；第二，公司聘請(qǐng)獨(dú)立董事的目的，是為了聽(tīng)隨聲附和的意見(jiàn)，拿來(lái)當(dāng)花瓶，還是為了聽(tīng)不同意見(jiàn)，提高決策的正確性；第三，賦予獨(dú)立董事應(yīng)有的權(quán)力，比如投票權(quán)和表決權(quán)；第四，考慮獨(dú)立董事在董事會(huì)中應(yīng)該占有的比例。
　　
　　擺脫不了的母公司
　　
　　“中國(guó)特色”的股市有一個(gè)特別奇怪的現(xiàn)象，本來(lái)上市之前還是“連續(xù)3年盈利”，等從股市上募集到數(shù)億資金之后，反而是一年維持，兩年走下坡，3年淪為ST。讓人費(fèi)解的是，即使把錢(qián)存入銀行吃利息，業(yè)績(jī)也應(yīng)該有所增長(zhǎng)，但為何不少公司一上市就“變臉”，業(yè)績(jī)一落千丈？為什么頻頻改變募集資金投向？為什么關(guān)聯(lián)交易如此頻繁？為什么舞弊和違規(guī)愈演愈烈？為什么上市公司偏偏不能以誠(chéng)信面對(duì)公眾？
　　歸根結(jié)底，是大多數(shù)上市公司的公司治理結(jié)構(gòu)先天不足，首要表現(xiàn)是控股母公司與上市公司“三不分開(kāi)”，母公司在上市公司中表現(xiàn)為“一股獨(dú)大”，將上市公司變成了自己的圈錢(qián)機(jī)。
　　在最近召開(kāi)的“中國(guó)上市公司治理研討會(huì)”上，政府官員、經(jīng)濟(jì)學(xué)家和企業(yè)界人士均表示，中國(guó)上市公司國(guó)有股“一股獨(dú)大”已經(jīng)給中國(guó)上市公司脆弱的治理結(jié)構(gòu)帶來(lái)種種弊端和負(fù)面影響，成為公司治理結(jié)構(gòu)改革所要面對(duì)的核心問(wèn)題。看來(lái)，國(guó)有股“一股獨(dú)大”已經(jīng)成為“千夫所指”。
　　今年4月，ST猴王年報(bào)終于亮相。數(shù)據(jù)顯示：“ST猴王去年凈利潤(rùn)虧損額由上一個(gè)會(huì)計(jì)年度的9523萬(wàn)元，增加到6.8億多元，每股收益也由-0.31元增加到-2.28元�！闭麄�(gè)資本市場(chǎng)一片嘩然。可以說(shuō)，猴王將“一股獨(dú)大”的弊端演繹到了登峰造極的地步。
　　ST猴王與其大股東猴王集團(tuán)長(zhǎng)期“三不分”，無(wú)論是上市公司的管理層還是董事會(huì),都由集團(tuán)派出的少數(shù)人所控制，董事會(huì)形同虛設(shè)。致使上市公司成為集團(tuán)在資本市場(chǎng)上拼命圈錢(qián)的工具，先后有數(shù)億元被集團(tuán)掏走。ST猴王還為猴王集團(tuán)提供了不少于3億元的擔(dān)保，使其在借貸市場(chǎng)上瘋狂融資，由于缺乏監(jiān)管，公司經(jīng)營(yíng)混亂，大量債務(wù)無(wú)法償還引發(fā)上百起訴訟，集團(tuán)所持有10418.688萬(wàn)國(guó)家股中的8018.688萬(wàn)股先后被數(shù)家法院查封凍結(jié)。
　　當(dāng)然，猴王的案例可能有點(diǎn)極端，但是母公司從它所控股的上市公司中抽調(diào)資金的情況，卻是非常普遍。因此有人認(rèn)為，我國(guó)證券市場(chǎng)存在的意義就是為國(guó)企脫貧解困，本身就是用來(lái)“扶貧”的（因?yàn)楹芏嗌鲜泄�司盈利，而控股集團(tuán)卻嚴(yán)重虧損）。假設(shè)這種觀點(diǎn)成立的話，那么控股母公司把上市公司當(dāng)成提款機(jī)似乎也是天經(jīng)地義了，但這顯然違背了《證券法》的規(guī)定。
　　問(wèn)題相當(dāng)復(fù)雜，又成了所謂“歷史遺留問(wèn)題”。當(dāng)然，對(duì)多數(shù)存在這種問(wèn)題的公司來(lái)講，并不會(huì)像猴王這樣赤裸裸。在名義上，母公司和上市公司也做到了“三分開(kāi)”，但是實(shí)質(zhì)上，卻有著千絲萬(wàn)縷的關(guān)系，根本無(wú)法分開(kāi)。說(shuō)得更直接一點(diǎn)，如果真的分開(kāi)，對(duì)母公司而言，我將你分拆上市的意義也就蕩然無(wú)存了。因此，盡管從名義上分開(kāi)，實(shí)際上母公司還是可以在產(chǎn)、供、銷(xiāo)等等各個(gè)環(huán)節(jié)，通過(guò)各種關(guān)聯(lián)交易抽調(diào)、占有上市公司的資金。
　　如果從控股母公司的角度，私下里講起個(gè)中緣由，似乎又是“在情在理”：因?yàn)樵S多國(guó)企業(yè)績(jī)平平，往往有很多的爛資產(chǎn)、債務(wù)、投資失敗的項(xiàng)目等等，整體上市根本達(dá)不到標(biāo)準(zhǔn)。只好將最好的項(xiàng)目、最優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)拿出來(lái)精心包裝，然后讓這個(gè)“孩子”干干凈凈地上市，本來(lái)母體已經(jīng)是體弱多病，又把最好的營(yíng)養(yǎng)給了“孩子”，結(jié)果更加積弱不堪，那么這個(gè)“孩子”從市場(chǎng)上融到大筆資金的時(shí)候，難道不應(yīng)該“供養(yǎng)”母公司？
　　比如一些改制的科研院所，將一些科技含量高，更易實(shí)現(xiàn)成果轉(zhuǎn)化的項(xiàng)目注入股份公司，使它能夠具備上市的條件，而將退休人員的安置，不良資產(chǎn)、債務(wù)以及各種社會(huì)問(wèn)題的解決，都留給了老的科研院所。難道說(shuō)，你上了市就忘了本？結(jié)果上市募集的資金首先用來(lái)還債，用來(lái)填虧補(bǔ)缺，也就非常普遍了。
　　所以上市公司和控股母公司的關(guān)系，簡(jiǎn)直是剪不斷，理還亂。它嚴(yán)重影響了上市公司的誠(chéng)信度，變成了上市公司首先要面對(duì)母公司，對(duì)“官”負(fù)責(zé)，而不是面對(duì)公眾，對(duì)公眾負(fù)責(zé)。
　　問(wèn)題已經(jīng)凸顯。好在，從高層改善公司治理結(jié)構(gòu)的決心可以看出，是“剪不斷，也要剪”。一些開(kāi)放、開(kāi)明的上市公司顯然已經(jīng)走在了前面。當(dāng)證監(jiān)會(huì)正式提出上市公司和控股集團(tuán)之間實(shí)行“三分開(kāi)”，原來(lái)?yè)?dān)任廣東寶麗華實(shí)業(yè)股份公司董事長(zhǎng)的葉華能（同時(shí)也是控股集團(tuán)的董事長(zhǎng)）就主動(dòng)提出辭職，辭去了上市公司董事長(zhǎng)的職務(wù)。如今集團(tuán)與上市公司已徹底分開(kāi)，運(yùn)作十分規(guī)范，連續(xù)3年被深交所表?yè)P(yáng)；萬(wàn)東醫(yī)療在1997年上市之初，不時(shí)也有控股集團(tuán)占用股份公司資金的情況，去年已經(jīng)還清了全部欠款。目前被列為第一批先披露后審核的上市公司之一。
　　
　　董秘的定位
　　
　　在公司治理結(jié)構(gòu)中，管理層的運(yùn)作也是很重要的，其中有一個(gè)問(wèn)題非常值得關(guān)注，就是董事會(huì)秘書(shū)在上市公司中的地位問(wèn)題。按照證監(jiān)會(huì)的規(guī)定，董秘必須屬于高管人員，有的也兼任公司副總經(jīng)理，但是在許多上市公司中，他們的地位得不到確認(rèn)，甚至被當(dāng)成了普通秘書(shū)，先天性地貶低了這一職位的重要性。
　　實(shí)際上，董秘承擔(dān)著一個(gè)非常重要的角色，就是規(guī)范董事會(huì)和股東大會(huì)的運(yùn)作程序，起著董事會(huì)和股東之間溝通的橋梁作用。一方面要保護(hù)公司的形象不受侵害，提醒公司進(jìn)行規(guī)范運(yùn)作，誠(chéng)信對(duì)待廣大股東，及時(shí)進(jìn)行信息披露，同時(shí)也要有效地應(yīng)付社會(huì)公眾的咨詢(xún)，把公眾和企業(yè)兩方比較友好地融合在一起。這是一個(gè)綜合的部門(mén)，綜合素質(zhì)、能力要求非常高，從公司對(duì)董秘這一職位的看法，也可看出該公司的誠(chéng)信態(tài)度。
　　中國(guó)曾經(jīng)一度出現(xiàn)過(guò)這種情況，許多國(guó)內(nèi)上市公司的董秘或者憤然出走，或者主動(dòng)跳槽，結(jié)果被國(guó)際上許多著名的投資銀行看中，高薪聘為高管人員。原因很簡(jiǎn)單，往往不是地位被忽視，就是提出的規(guī)范運(yùn)作的要求遭到拒絕。
　　在一家B股的上市公司曾經(jīng)出過(guò)這樣的笑話，董事長(zhǎng)對(duì)董秘的職責(zé)不清楚，公司幾乎每年都要換總經(jīng)理，每當(dāng)一個(gè)總經(jīng)理上臺(tái)，董事長(zhǎng)就告訴董秘，讓他找個(gè)老師來(lái)給總經(jīng)理上課，專(zhuān)門(mén)講在證券市場(chǎng)如何規(guī)范運(yùn)作。這個(gè)董秘感到啼笑皆非，他說(shuō)他的資格是最老的，這方面也最清楚，結(jié)果找來(lái)找去，找的人都是他的學(xué)生。
　　
　　核準(zhǔn)制會(huì)讓大家老實(shí)
　　
　　5月18號(hào)，隨著用友軟件正式在上交所掛牌上市，標(biāo)志著我國(guó)證券市場(chǎng)從審批制真正轉(zhuǎn)變?yōu)楹藴?zhǔn)制，用友是第一家在核準(zhǔn)制下上市的企業(yè)。這樣，企業(yè)上市的尺度就發(fā)生了重大改變，從過(guò)去以政府政策為尺度、國(guó)有企業(yè)為主導(dǎo)，逐步轉(zhuǎn)變?yōu)橐苑�律和市�?chǎng)為準(zhǔn)則，企業(yè)只要符合法律規(guī)定，都能被允許上市。
　　廣東一位上市公司董事長(zhǎng)認(rèn)為，核準(zhǔn)制的意義絕不僅僅在于上市門(mén)檻標(biāo)準(zhǔn)的變化，而是說(shuō)明了一種市場(chǎng)化的取向，即使是對(duì)已經(jīng)上市的公司也有一個(gè)市場(chǎng)化的要求，而且是通過(guò)規(guī)范公司的方式去規(guī)范政府的行為，在企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中體現(xiàn)出來(lái)的政府意志將逐漸被市場(chǎng)意志所取代。我們有理由看到，一些地方官員連上市公司董事會(huì)都要擠進(jìn)去參加的現(xiàn)象，將不會(huì)再發(fā)生。
　　還有，對(duì)一些苦心經(jīng)營(yíng)的企業(yè)來(lái)說(shuō)，將不必再去坐陣北京，尋找公關(guān)門(mén)路，一大筆的公關(guān)費(fèi)用可以被節(jié)省下來(lái)，不必再“脫一層皮”，因?yàn)樵诤藴?zhǔn)制下，要求上市公司與股票發(fā)行審核委員會(huì)不能有任何接觸，所以根本是公關(guān)無(wú)門(mén)。
　　但是，即使被核準(zhǔn)上市，這時(shí)候也要去承擔(dān)發(fā)行不成功的風(fēng)險(xiǎn)。招股說(shuō)明書(shū)可能會(huì)被投資者否決，因?yàn)橥顿Y者對(duì)公司治理結(jié)構(gòu)的規(guī)范性，對(duì)你募集資金投向的盈利性會(huì)提出更高的要求，這樣，市場(chǎng)選擇就開(kāi)始顯現(xiàn)。承銷(xiāo)商因?yàn)橐惨�承�?dān)風(fēng)險(xiǎn)，所以對(duì)于挑選承銷(xiāo)對(duì)象，將更加仔細(xì)。
　　無(wú)疑，核準(zhǔn)制在一定程度上保證了上市公司的素質(zhì)和誠(chéng)信，我們很愿意看好未來(lái)的上市公司，但是要從根本上確保企業(yè)誠(chéng)信經(jīng)營(yíng)，卻沒(méi)有這樣簡(jiǎn)單。企業(yè)要想源源不斷地從股市上融資，就必須具有可持續(xù)發(fā)展的基礎(chǔ)，當(dāng)上市公司的主體嚴(yán)重積弱，但又仍然在市場(chǎng)上套現(xiàn)，那么誠(chéng)信也就非常難以保障。
　　浙江菲達(dá)環(huán)�？萍脊煞莨�司（已基本完成改制輔導(dǎo)，正準(zhǔn)備上市）董事長(zhǎng)舒英鋼認(rèn)為，企業(yè)的規(guī)范運(yùn)作、制度建設(shè)比融資更加重要。當(dāng)很多上市公司還認(rèn)為監(jiān)事會(huì)只是一個(gè)附庸的時(shí)候，該公司的監(jiān)事會(huì)已被授權(quán)獨(dú)立立案，不向董事會(huì)報(bào)告，只向股東大會(huì)報(bào)告，成為獨(dú)立運(yùn)作的監(jiān)督部門(mén)。舒英鋼的話代表了投資者的心聲：“外部環(huán)境的改善，并不能解決企業(yè)微觀的問(wèn)題，只有企業(yè)自覺(jué)尋求可持續(xù)發(fā)展之路，才能真正實(shí)現(xiàn)企業(yè)的長(zhǎng)治久安，誠(chéng)信才會(huì)有最根本的保障。”□

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