世界杯的比賽越踢越精彩,而股市卻越走越低迷。這兩件事未必有絕對的負(fù)相關(guān),不過目前來看,是這樣。但是,目前的市場如此低迷,有一件事是脫不開干系的,就是農(nóng)行的發(fā)行。 　　農(nóng)行要上市了。說到農(nóng)行,大家自然會把它和其它三大國有商業(yè)銀行工、中、建拿來做一個比較。雖然這四家我們比較習(xí)慣說成“工農(nóng)中建”,但是綜合實(shí)力的排名來說,農(nóng)行顯然是排不到第二位的。
　　我們在這里可以把準(zhǔn)備發(fā)行的農(nóng)行和其它已經(jīng)上市的兄弟銀行的發(fā)行情況做一個比較。從發(fā)行價(jià)的角度看,農(nóng)行的發(fā)行價(jià)是最低的,目前確定的價(jià)格區(qū)間是2.52-2.68元。工行以及中行的發(fā)行價(jià)比較接近,都在3元左右。
　　而建行的發(fā)行價(jià)高達(dá)6.45元,這只能說它趕上了一個好時(shí)候,在2007年9月左右發(fā)行,而那時(shí)正處于“5.30”行情后爆炒大盤股的階段,在建行上市的一個月后,指數(shù)到達(dá)了那波牛市的最高峰,所以從發(fā)行價(jià)這個角度講,建行是最幸運(yùn)的了。其它兩只銀行股都是在2006年股市較低迷的時(shí)候發(fā)行的,而目前的市場跟那個時(shí)候也有一點(diǎn)點(diǎn)相似,不同的是那個時(shí)候市場經(jīng)過了幾年的調(diào)整后已經(jīng)調(diào)頭向上,而目前市場還處于一個下跌的過程中,所以從這個方面講,農(nóng)行算是最不走運(yùn)的了。
　　但是目前市場的低迷并不妨礙農(nóng)行在募集資金上和其它幾家銀行比拼。雖然它發(fā)行價(jià)最低,但農(nóng)行本次公開發(fā)行所募集的資金有望超過工商銀行2006年IPO所募集的219億美元,達(dá)230億美元,成為全球資本市場上國際金融危機(jī)爆發(fā)以來的最大IPO。在這一點(diǎn)上中行明顯吃虧很多,由于發(fā)行數(shù)量相對較少,當(dāng)年它從A股市場里募集的資金還不及工行的一半。而建行則占了高價(jià)發(fā)行的便宜,當(dāng)年的募集資金也可以和工行媲美。
　　我說了這么多銀行,是因?yàn)殂y行的上市其實(shí)和廣大投資者的命運(yùn)息息相關(guān),農(nóng)行的上市甚至可以說是整個證券市場的一個巨大的政治任務(wù)。農(nóng)行是四大國有商業(yè)銀行里最后一個登陸資本市場的,也是自身問題最多的一個。前段時(shí)間為了處理它的8000億不良資產(chǎn),管理層可是沒少費(fèi)腦筋。最終,農(nóng)行與北京產(chǎn)權(quán)交易所簽署了全面戰(zhàn)略合作協(xié)議,通過公開招標(biāo)的方式來處理不良資產(chǎn),這也為農(nóng)行上市掃清了最后一個障礙。但誰也不能保證這樣做是不是在粉飾太平。
　　不過有一點(diǎn)是可以肯定的,農(nóng)行的發(fā)行不會是管理層為了回饋廣大投資者,讓大家買個低價(jià)藍(lán)籌股,帶領(lǐng)大家共同致富。個人感覺這次農(nóng)行上市還是趕得比較急,以目前這樣低迷的狀況,完全可以等等,等市場好點(diǎn)以后再考慮發(fā)行�，F(xiàn)在這樣急著發(fā)出來,也許說明如果再往后發(fā)可能會發(fā)得更低,甚至是再拖下去如果又有什么新的狀況可能發(fā)都發(fā)不出來了,這恐怕是管理層最不愿意看到的。
　　說到這次發(fā)行價(jià)的確定,顯然是各個利益方博弈的結(jié)果。農(nóng)行當(dāng)然是希望發(fā)行價(jià)越高越好,發(fā)的越高,圈的錢越多。而承銷商當(dāng)然也是希望越高越好,因?yàn)榘l(fā)行價(jià)越高,意味著他們能拿到的承銷費(fèi)用越高。所以在最近的路演過程中承銷商團(tuán)隊(duì)以及農(nóng)行都表現(xiàn)出非常強(qiáng)勢的姿態(tài),要將發(fā)行價(jià)牢牢的控制在3元以上。
　　可是,作為對手方的機(jī)構(gòu)投資者并不買賬。雖然農(nóng)行給基金公司施加了非常強(qiáng)大的壓力,但是基金公司自己也要過日子,不可能明知道這個東西只值10塊錢卻非要花20塊的價(jià)格去買它,基金經(jīng)理們也要跟自己的客戶有一個交代。目前來看還是買方取得了階段性勝利,將發(fā)行價(jià)控制在了2.7元以內(nèi),這對我們廣大普通的投資者來說,無疑算是個比較好的消息,倒不是說農(nóng)行發(fā)得低大家就會去買,我相信問10個人,其中8個都不會主動在上市后去買農(nóng)行的股票。但是畢竟發(fā)行價(jià)越低,對市場的資金壓力會越小,而對整個市場也會越有利。
　　現(xiàn)在發(fā)行價(jià)已經(jīng)定了,那么大家最關(guān)心的可能還是農(nóng)行上市后市場會怎么走。其實(shí)我覺得很簡單,可以先把其它三家銀行的價(jià)格做一個橫向的比較。建行目前價(jià)格最高,在4.9元附近,而中行最低,在3.5元左右。而相對來說,目前農(nóng)行和中行的可比性是比較強(qiáng)的。所以如果一旦農(nóng)行的開盤價(jià)定在3元附近,市場應(yīng)該還是可以接受的,但是如果一旦高出市場預(yù)期很多的話,對大盤向下的牽引力是無限大的。農(nóng)行極有可能帶領(lǐng)大盤做一次深幅的調(diào)整,從而使大盤加速見底。中石油的例子已經(jīng)不需要再舉了,那是整個A股市場的悲劇。當(dāng)然,中石油和前面提到的建行一樣也是趕上了好時(shí)候,幾乎是在市場達(dá)到巔峰的時(shí)候上市的。所以以目前的市場環(huán)境,農(nóng)行沒有機(jī)會像中石油那樣對A股造成那么大的破壞力,但是如果真的下跌,這個過程也是極其痛苦的,不過相對于目前這樣成交清淡的市場,來一個痛快的了結(jié)也未嘗不是一個好的選擇。
　　7月6日,農(nóng)行網(wǎng)上申購。7月11日,世界杯決賽。7月15日,農(nóng)行上市。屆時(shí),看球的主力們回來了,申購的資金也解凍了,相信7月的行情會很精彩,敬請期待。■
　　
　　范奕:1979年生人,長江證券友誼路營業(yè)部首席分析師。12年股市摸爬滾打,目前的側(cè)重點(diǎn)是大客戶投資咨詢。除了到處寫幾筆,也在電波里傳導(dǎo)證券分析的聲音,最大的擅長是技術(shù)分析發(fā)掘中短線品種。

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