業(yè)界有妙喻：共同基金乃少林與武當(dāng)，對沖基金則東邪又西毒。 　　不限投資領(lǐng)域，用足杠桿，大膽做空，高風(fēng)險，高收益……對沖基金(Hedge Fund)已經(jīng)成為全球高資產(chǎn)人士的專有投資模式，當(dāng)然，這些金融食物鏈的高端獵客離不開他們的大管家――對沖基金經(jīng)理。“我們做的東西本來就和別人不一樣!”低調(diào)許久，中華對沖基金經(jīng)理姜凱終于露出了鋒芒。
　　姜凱今年33歲――這年齡，華爾街未來的對沖基金經(jīng)理多半在投資銀行拼命熬夜，或者呆在公募基金里抓緊修煉，再過幾年，等媳婦熬成了婆，他們才可能真正擁有自己的對沖基金――干這行，平均出道年齡42歲。不過，姜凱創(chuàng)立中華對沖基金(原名龍基金)時才24歲，是最年輕的對沖基金經(jīng)理，更是該領(lǐng)域首位華裔，用美國前國務(wù)卿奧爾布賴特的話說，他是“中國最好的出口品”。
　　上海，恒隆廣場61層，拐角一室，墨綠玉石上燙金大字赫然排開：中華對沖基金、China Fund，LP。推門而入，落地玻璃窗映入眼簾，一覽眾樓小的大視野；墻上是主人姜凱與政商界要人的多張合影：薄熙來，韓正，芝加哥市長，Google創(chuàng)始人……辦公室內(nèi)只見5名員工，大背投鎖定CNBC財經(jīng)頻道，分析師緊盯電腦屏幕，偶爾抬頭掃兩眼大洋彼岸的現(xiàn)時交易情況。正是這月租金5萬、112平米的辦公空間，自由操控著投資者們上億美金的投放，其中不乏球星喬丹和名嘴奧普拉這樣的高端客戶。
　　下午3點，姜凱從香港某名導(dǎo)的飯局中趕來。聞聽拍照，他有些緊張沒打領(lǐng)帶，頭發(fā)還有點亂。“有梳子嗎?”、“Do youhave a tie?(你有領(lǐng)帶嗎?)”，在小小兩間辦公室跑進又跑出，一中一洋兩句吩咐后，中國助理翻出梳子，奧地利雇員遞上領(lǐng)帶。這位身家過億的經(jīng)理不太習(xí)慣擺拍，想做表情，卻免不了抿嘴的小動作，剝離金融家風(fēng)度，藏著幾分稚態(tài)。采訪期間，他的語氣低低緩緩，只有用英文時，一口地道的美式發(fā)音才顯露出爆破力。他的回答略有遲疑，敏感處，他總靦腆地笑笑：這個，可以不說嗎?
　　
　　我干這行沒背景
　　
　　在美國，行業(yè)排名前20位的對沖基金經(jīng)理人均年收入8億美金。
　　“去年我們行業(yè)里面最高收入的那個人，你知道賺了多少錢嗎?我說的是現(xiàn)金哦! 21億美金，這是他的年收入，James Simons(詹姆斯?西蒙斯)，Renaissance Technologies Corporation(文藝復(fù)興科技公司)，OK?這是現(xiàn)金哦，和人家股票上市，身價21個億完全兩回事!我再說一遍，這個是現(xiàn)鈔，已經(jīng)兌現(xiàn)了，和你股票沒兌現(xiàn)是兩回事情!”說這席話時，姜凱的臉上綻放光彩，勁道十足。
　　
　　“那一般干這行家庭都有些背景吧?”
　　“我做這一行真沒什么特別背景，我們家沒人是做投資的。”
　　姜凱出生于上海，父親是位畫家，原本期望子承父業(yè)�！靶�時候，畫素描，特別枯燥，特別枯燥!畫石膏像，你知道嗎?一個男孩子，而且最喜歡玩的那種男孩，讓我整天坐那里，真受不了!我父親想讓我也成為畫家，他覺得，有個手藝將來能謀生，但我覺得吧，我有辦法!那時候看些香港電影，里面有很多都和股市有關(guān)，我就覺得股票是一個能發(fā)大財?shù)臋C會，特別有興趣!”這是他股市情結(jié)的萌芽。
　　中學(xué)赴美，那個抱怨“上海數(shù)學(xué)太難”的孩子在異國開了竅，成為數(shù)學(xué)奧林匹克競賽隊隊員，隨后進入伊利諾伊大學(xué)讀金融，大學(xué)期間姜凱主要做三件事：學(xué)習(xí)、炒股和創(chuàng)業(yè)，經(jīng)他自己概括：學(xué)習(xí)靠后，重點炒股，創(chuàng)業(yè)失敗。
　　“那時候互聯(lián)網(wǎng)興起，雅虎和網(wǎng)景剛開始，我也雇了幾個同學(xué)一起創(chuàng)業(yè)做網(wǎng)站，我們做了一個classify.com，是個分類廣告網(wǎng)站，專門推銷舊汽車。我親自跑車行，跟他們說，你把這些車子的照片和信息放我這網(wǎng)站上，價錢要比報紙低。很多車行那時候確實很想做這生意。但是為什么沒做下去呢?一個原因，那時家里就只有一輛車，我要出去找客戶的話，得把家里的車開出去，那樣家里不方便。另外就是后來沒有再多的資金流過來，賺的錢不夠用于投入，只得把這網(wǎng)站以很少錢賣掉。其實再做下去，就是一個billion dollarcompany�！�
　　“就因為我沒有一種business sense(經(jīng)商意識)，如果我父親是個生意人，可能就教我一些experience(經(jīng)驗)，比如拿我們的idea(理念)去銀行貸款，我們也比較conservative(保守)不夠aggressive(進取)，所以做好這件事情確實很不容易，當(dāng)然，到最后賣掉還是賺了點錢�！眲�(chuàng)業(yè)這事雖沒成功，但對若干年后的投資頗有啟發(fā)：“所以，98、99年，我們最大的投資就是互聯(lián)網(wǎng)。”
　　“大學(xué)期間最主要的一件事還是做股票，我家并不富裕，供我讀大學(xué)已經(jīng)很不容易了，當(dāng)時我就弄了點助學(xué)金和貸款炒股票。”姜凱向銀行借了3000美元的低息貸款，終于涉足兒時夢寐的股市，但一切并非想象的那么容易。
　　“人家賺錢，我也要賺錢啊，我也讀很多書”，和大多數(shù)人一樣，姜凱也曾捧讀《格雷厄姆論價值投資》之類的投資圣經(jīng)，依照格雷厄姆和巴菲特的理論，集中投資低估的、低持有的、低關(guān)注的公司，“但書上提到的那種價值股確實很少，我買了以后不是繼續(xù)往上漲，而是繼續(xù)往下掉，很奇怪的，那時虧了也有5、6萬美金。”
　　幾番折騰，姜凱得出結(jié)論：價值投資理論對時代的胃口來說太慢了，“有句話：當(dāng)你找到開啟華爾街這扇門鑰匙的時候，(停頓，詭異地笑)他們把鎖換了”，這以后，他拋棄“三低”策略，將對市盈率較低股票的關(guān)注點轉(zhuǎn)向高新科技行業(yè)的一些高成長性股票。結(jié)合自己的數(shù)理優(yōu)勢，姜凱還獨創(chuàng)了一套選股模型，利用計算機程序，排除匯率、利息、經(jīng)濟成長率等4o多種左右股市波動的干擾因素，用以預(yù)測股票不同階段的漲跌情況。結(jié)果他賺了不少錢。
　　而今再聊股票，姜凱說得簡單：“在股市上面，只有1％的人賺錢，還有99％的人其實是輸錢的，你知道這1％的人賺誰的錢嗎?也就是賺99％的人的錢!股票其實很簡單�！�
　　
　　不做A股和H股
　　
　　1996年，姜凱大學(xué)畢業(yè)，成為瑞士銀行交易員。2年后，客戶中的一位地產(chǎn)商相中其才干，一下投資60萬美金，憑借這第一桶金，姜凱擁有了自己獨立的對沖基金――龍基金。
　　“97年，1年間我把他的錢翻了1倍，他在其他銀行從沒拿過那么多，覺得我很不錯，建議我自己做。其實做投資伯樂到處有，我們這行是給人家賺錢的，你放一筆錢在我這里，我給你去買東西，買什么東西你都可以看到，而且，對錯不是我說了算，市場說了算。所以說，我不需要去匯報我的老板或誰誰誰，市場就是我老板，我對了，市場就給我個成績，我錯了， 市場就會狠狠打擊我，事實上，你真正知道怎樣去做的話，市場是一個很大的聚寶盆�！�
　　在銀行做交易員只能領(lǐng)工資，而操作對沖基金的回報率迅速翻高�！斑@個行業(yè)是最快時間賺錢的，因為你用的方法是借雞生蛋!完完全全是借雞生蛋!”
　　對沖基金在美國有明文規(guī)定，其投資者身價一定要在100萬美金以上。目前，在姜凱的中華對沖基金開戶已經(jīng)從初創(chuàng)期的50萬美金上升至300萬美金，確切說，1個人有300萬美金現(xiàn)鈔做投資，他的身家差不多有1億美金。對沖基金經(jīng)理的報酬按照傭金加提成：所管理資產(chǎn)的2％作為固定管理費，利潤的22.5％為獎勵。與共同基金相比，這種形式對基金經(jīng)理而言也具有很強的激勵動力�！澳阌斜臼陆o人家賺錢，人家就會投資給你。這樣一種賺錢方法大家都滿意，我給你掙十塊錢，你給我兩塊錢，我不給你掙錢，我一分錢都不要，這是相當(dāng)公平的一個交易，這東西立竿見影!”
　　98年姜凱剛?cè)胄袝r全球?qū)�沖基金僅有1萬來個，而今，對沖基金的規(guī)模已經(jīng)難以計數(shù)，人們只知道，大多數(shù)億萬富翁都將錢投資在這一領(lǐng)域�！八麄兏�我說，賺那么多錢，我就投資對沖基金，就把它當(dāng)一個項目來投。他為什么要投資對沖基金?不投一個餐館、公司或者商店?投資一個餐廳，你有很多overhead(管理費)：租金、人事、裝潢這些，人還沒進來，你每個月都要cover這些固定支出，還要找個合伙人，還得對半開。對沖基金兩樣，它沒有overhead，不賺錢時你不需要付overhead，虧錢時你也不需要付overhead，這是一。第二點，這個行業(yè)有80％的利潤，你想想看?世界上沒幾個行業(yè)有80％的利潤，Microsoft也只有70％的利潤，Google大概有80％的利潤，從一個投入和一個產(chǎn)出來看，各個行業(yè)都沒有這么高利潤的。所以說最最有錢的那些人都投對沖基金。”
　　姜凱只做在美國上市的中國公司的股票，“A股和H股雖然成長很好，但是我們沒有參加，因為我們是一個對沖基金，在A股里面不能做空，也不能有期權(quán)這類回避風(fēng)險的工具，而只能單向買長線做，所以說，我們不做A股�！睘榱顺疵拦�，這位老總每兩個月飛回美國，在上海時每晚9點至凌晨5點高強度工作，以保持與美國股市開盤同步�！坝芯湓捴v‘Money NeverSleep’，對沖基金需要24小時投資。”
　　
　　創(chuàng)立至今，姜凱的對沖基金年均回報率為47％，換言之，假如98年交給他100萬美金，現(xiàn)在已變成3200萬美金。2001年至2003年中華對沖基金在美國行業(yè)排行榜上連居首位。業(yè)績卓有成效，但姜凱卻沒有繼續(xù)擴大基金規(guī)模，“這個基金排名主要是市場推廣的一個手段，2003年我們關(guān)閉基金，不再對外開放，我們不需要再找新的錢就比較低調(diào)了，新投資者來我們也不收了�！�2003年和2004年姜凱大規(guī)模向客戶返還資產(chǎn)，目前，其基金規(guī)模僅有1億多美元�！拔覀冇芯湫性捊衛(wèi)aw of large numbers(大數(shù)字的一個規(guī)則)，越大就越難做，你1個億和你10個億的操作完全兩回事，你1個億可以做70％，80％，你10個億可能只能做20％、30％，因為市場上只有那幾家很好的公司可以做投資，一旦做大就相當(dāng)相當(dāng)難了。”
　　
　　巴菲特過時了
　　
　　在對沖基金這樣的行當(dāng)追漲殺跌，高風(fēng)險是難免的。盡管也遭遇過操盤手失誤一夜間500萬付諸東流的慘痛，憑借敏銳的市場洞察力，姜凱在投資領(lǐng)域積累了越加豐富的經(jīng)驗。
　　“在股市上面，我跟很多人說過這樣一句話：賺錢不是本事，輸錢才是本事。在一個牛市里面大家都知道怎么賺錢。輸錢呢，你也要知道怎樣去輸，因為輸錢是肯定會發(fā)生的!但是――你輸?shù)靡�比別人少�！�
　　“9?11”事件發(fā)生當(dāng)天，當(dāng)?shù)谝患芸蜋C撞擊雙子樓時，美國股票的早市還算穩(wěn)定，但股市即將大跌的陰云已四處彌散，在大多數(shù)人猶豫不決的時候，姜凱則當(dāng)機立斷做了空線，“許多人怕‘割肉’，這種心態(tài)是不好的，我當(dāng)時就割得很快�！惫�然，當(dāng)日股市受到撞擊，關(guān)門告急，閉市狀態(tài)持續(xù)了1周之久。股市恢復(fù)正常后，姜凱又立即改做長線，“所以說，怎樣好好輸錢才是真正的本事，生財難守財更難吧，第一，要知道，投資肯定會輸錢，第二，要知道怎么輸�！�
　　經(jīng)歷了大學(xué)期間創(chuàng)業(yè)炒股的歷練，姜凱對前輩的投資理念進行了反思。巴菲特式的“買入，持有”理論主張長期持有好股票，充分享受公司成長，從而取得最大收益。但姜凱認(rèn)為，隨著互聯(lián)網(wǎng)誕生，產(chǎn)品周期已縮短，上市公司股價的波動性越來越大，應(yīng)該采取“買進，交易”的策略，以短兵相接的交易快速獲利�！澳闳绻�買入持有只針對一個公司股票，很難選擇。當(dāng)然一些藍(lán)籌股不錯，但也有一下子變零的。優(yōu)秀公司數(shù)量有限，但股市指數(shù)會不斷上升。如果你真要買人持有，就只有買人持有一些指數(shù)，一個指數(shù)里面有幾百個公司，你不可能幾百個公司全部變零。”
　　“現(xiàn)在中國股民炒股有沒有什么誤區(qū)?”
　　“肯定有誤區(qū)，第一，他不知道(他買股票的那些)公司到底是做什么的，他也不知道市盈率是什么。當(dāng)然我知道股市還會漲，但是當(dāng)股市掉下來的時候，這些股民都會被套牢，這是相當(dāng)不該做的事情。我們每個人生病都會去找醫(yī)生，但股民做股票都想靠自己，生病的時候我們會不會自己開刀而不去找醫(yī)生呢?不會啊。最好還是請人幫你管理這些錢，你可以買很多很好的公開基金，對不對?”
　　姜凱沒有中國客戶，他的對沖基金只做在美國上市的中國公司的股票，在石油、太陽能、綠色革命以及藝術(shù)品投資等等領(lǐng)域都有涉獵，“只要能賺錢的我們都會投”。
　　他將公司搬到上海已有幾年，“我們要做調(diào)查研究，調(diào)查一些在美國上市的公司在中國的業(yè)績。中國是一個hugemarket(巨大的市場)，什么樣的東西都是從中國走出來的。”

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