近日,內(nèi)地富豪們組成的“香港私人銀行受害者聯(lián)盟”赴港向香港金管局投訴,他們都是所謂的“打折股票”――Accumulator的苦主。這劑金融毒品已經(jīng)成為富豪們的殺手。如今,維權(quán)的道路更進(jìn)了一步,但是,倒在這個(gè)“富豪殺手”刀下的,又豈止是聯(lián)盟中鼓與呼的十?dāng)?shù)人
　　
　　“富豪殺手”
　　
　　“連賭博都比它要公道幾百倍!”提起“打折股票”,賴建平還是難抑激動(dòng)的情緒。賴建平既是“香港私人銀行受害者聯(lián)盟”的代表律師,也是聯(lián)盟的發(fā)起人之一,因?yàn)樗�也是“打折股票”的受害者�?
　　如何中了“富豪殺手”的毒,短短幾月內(nèi)就從富翁變身“負(fù)翁”一族,故事要追溯到2007年的6月份。當(dāng)時(shí)賴建平經(jīng)一位朋友介紹認(rèn)識(shí)了自稱曾在美國(guó)留學(xué)、時(shí)任某境外私人銀行董事的張寧。張寧勸他去香港投資,還說(shuō)自己所在的私人銀行就是專門(mén)為他這樣的富人而設(shè),不僅提供VIP服務(wù),還有20%的年收益。張寧拿出了一份100多頁(yè)的全英文開(kāi)戶文件,出于對(duì)張寧及該銀行信譽(yù)的深信不疑,他在這份沒(méi)仔細(xì)看過(guò)的英文文件上簽了名。
　　賴建平一直以為只要不向賬戶打錢(qián),就不會(huì)有什么損失。7月,張寧說(shuō)服他開(kāi)始投資,他才向賬戶上打了420萬(wàn)港元準(zhǔn)備去買(mǎi)“能打折的股票”。他不知道的是,這種所謂能打折的股票,是一種叫KODA的金融衍生產(chǎn)品。
　　10月中旬,賴建平以7.54港元的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)了每個(gè)交易日吸納3500股復(fù)興國(guó)際股票的KODA合約。然而從10月20日開(kāi)始,由于市場(chǎng)因素,這只股票不斷下跌,該銀行也開(kāi)始催他往賬戶里打保證金。經(jīng)過(guò)咨詢,他才知道如果不按照銀行的要求打保證金,不僅賬戶中的股票全部被賣掉,還要面臨違約賠償。不知所措的賴建平只能往銀行里打錢(qián),直到2008年3月,他已經(jīng)往賬戶里放了2100萬(wàn)港元。到了6月,賴建平早已不堪重負(fù),與該銀行交涉希望停止合約。
　　此后賴建平再也沒(méi)收到過(guò)股票,直至9月8日,他接到銀行的電話,讓他把此前3個(gè)月的股票收回。而他收到的股票已經(jīng)由7.45港元跌到2.36港元了。銀行晚交貨了3個(gè)月,令他憑空損失了幾百萬(wàn)港幣。最終,賴建平的2100萬(wàn)港元保證金虧得無(wú)影無(wú)蹤,還倒欠銀行200多萬(wàn)港元。
　　賴建平的遭遇并非個(gè)案。被香港星展銀行告上法庭的郝婷,投資了該行的一項(xiàng)理財(cái)產(chǎn)品,沒(méi)料到的是她投資的8000萬(wàn)港元血本無(wú)歸,還倒欠了銀行一個(gè)多億�！跋愀鬯饺算y行受害者聯(lián)盟”的成員也都有著相似的經(jīng)歷。
　　
　　“殺手”的秘笈
　　
　　KODA的“致負(fù)”能力幾何,從巨鱷中信泰富也因它折戟江湖就可見(jiàn)一斑。KODA(Knock Out Discount Accumulator,累計(jì)期權(quán)合約)也叫Accumulator,一個(gè)形象的名號(hào)是“I kill you later”,這個(gè)業(yè)界賦予它的昵稱,既合乎它的英文諧音,也更符合它的本性。
　　KODA是一種與股票掛鉤的期權(quán)產(chǎn)品,它設(shè)有取消價(jià)及行使價(jià),在一年的期限內(nèi)以低于現(xiàn)時(shí)股價(jià)的水平為客戶提供股票。KODA有4個(gè)特性:買(mǎi)入股票的行使價(jià)往往比現(xiàn)價(jià)低10%-20%;當(dāng)股價(jià)升過(guò)現(xiàn)價(jià)3%-5%時(shí),合約自行終止,但保證投資者至少一個(gè)月的積累股份;當(dāng)股價(jià)跌破行使價(jià)時(shí),投資者必須雙倍吸納股份;合約一年有效,但是投資者通常只需要擁有合約金額40%的現(xiàn)金或股票抵押即可成交,因此這一產(chǎn)品往往帶有杠桿性。也就是說(shuō),假如一只股票價(jià)格為10元每股,與之掛鉤的KODA產(chǎn)品售價(jià)可僅為8元每股,但是當(dāng)股票跌到1元每股時(shí),投資者還必須要按8元每股的價(jià)格每天買(mǎi)入,且要雙倍地買(mǎi),中間不可取消交易,直至合約到期為止。可見(jiàn),KODA是一種收益封頂?shù)难苌�產(chǎn)品。對(duì)于購(gòu)買(mǎi)該產(chǎn)品的投資者來(lái)說(shuō),他們預(yù)期股票市場(chǎng)會(huì)上漲,只有這樣他們才能獲利,不過(guò)獲利有限。然而一旦標(biāo)的下跌,投資者就會(huì)虧損,此時(shí)該產(chǎn)品的杠桿作用會(huì)放大損失。
　　香港保障投資者協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)呂志華表示,私人銀行在向客戶推介Accumulator時(shí),多數(shù)強(qiáng)調(diào)該產(chǎn)品是以折讓價(jià),以“每月儲(chǔ)股票好過(guò)儲(chǔ)錢(qián)”作為推銷借口,而沒(méi)有提及在股票下跌時(shí),投資者需如何補(bǔ)付押金,使得不少人一直以為自己是購(gòu)入一項(xiàng)穩(wěn)健的投資產(chǎn)品,而對(duì)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)卻毫不知情。
　　市場(chǎng)好的時(shí)候,沒(méi)人發(fā)現(xiàn)潛藏的巨大風(fēng)險(xiǎn)。在2007年10月之后,市場(chǎng)出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。一些Accumulator的投資者發(fā)現(xiàn)賬戶出現(xiàn)巨額虧損,才開(kāi)始認(rèn)真閱讀合同文件,發(fā)現(xiàn)了其中的問(wèn)題。
　　有專家指出,其實(shí)這種合約本身并沒(méi)有錯(cuò),錯(cuò)的是不該用這種“專業(yè)”來(lái)從非專業(yè)人士手中騙取資金參與這種“賭局”。這種產(chǎn)品在本質(zhì)上而言,就是一種對(duì)賭協(xié)議,外資銀行坐莊,投資者下注。機(jī)構(gòu)都不一定能玩過(guò)坐莊的莊家,作為非專業(yè)人士的普通投資者又怎么能玩得過(guò)?
　　Accumulator本不應(yīng)向普通投資者銷售,這款金融衍生產(chǎn)品,在其發(fā)明地美國(guó)是禁止對(duì)公民零售的,而其主要銷售對(duì)象是新加坡和香港,香港一些金融機(jī)構(gòu)則將其中一半轉(zhuǎn)手到內(nèi)地。香港的規(guī)定是,Accumulator的入場(chǎng)費(fèi)在800萬(wàn)港元以上,只有專業(yè)投資者方能投資,這種投資行為,無(wú)須得到證監(jiān)會(huì)核實(shí)批準(zhǔn),因此不受當(dāng)局監(jiān)管。由于高額的入場(chǎng)費(fèi),Accumulator成為有錢(qián)人的游戲,也進(jìn)而成為富豪的殺手。
　　在全球經(jīng)濟(jì)下滑情況下,中國(guó)最富500人的財(cái)富也蒸發(fā)了近萬(wàn)億元,超級(jí)富人數(shù)量銳減。《新財(cái)富》5月份發(fā)布的“富人榜”顯示,去年財(cái)富超過(guò)300億元的富人有8位,而今年首富的財(cái)富也只有200億元;去年財(cái)富數(shù)額達(dá)到或超過(guò)200億元的富人有26位,今年則只有1位。
　　導(dǎo)致這些富豪財(cái)富縮水的其中一把大刀恐怕就是Accumulator。據(jù)聯(lián)盟總聯(lián)絡(luò)人金亮(化名)估計(jì),內(nèi)地實(shí)際苦主逾3000人,大多數(shù)人礙于面子或不敢與銀行“鬧僵”而不敢站出來(lái)投訴。
　　
　　“療傷”之困
　　
　　在維權(quán)之中,“香港私人銀行受害者聯(lián)盟”是難得的積極分子,為了聯(lián)系更多的受害者和相關(guān)專業(yè)人士,引起更大的反響,他們還在今年6月開(kāi)通了“打折股票網(wǎng)”,堅(jiān)持“斗爭(zhēng)”。賴建平告訴記者,聯(lián)盟目前已經(jīng)召集了十多位受害者,此次由北京、上海、廣東等地的6名代表赴港向香港金融管理局投訴。香港金管局方面承諾盡可能3個(gè)月內(nèi)看完所有投訴個(gè)案,以確定有無(wú)表面證據(jù)支持進(jìn)一步立案調(diào)查。聯(lián)盟曾嘗試與香港私人銀行溝通,但銀行很“蠻橫”,堅(jiān)稱“未做錯(cuò)任何事”,最后只能求助香港金管局。
　　維權(quán)的道路遠(yuǎn)且不平坦。經(jīng)濟(jì)學(xué)家謝國(guó)忠在接受采訪時(shí)說(shuō),銷售合同的文本一般沒(méi)有什么問(wèn)題,但銷售員在銷售過(guò)程中是如何解釋的就不好說(shuō)了。出于保護(hù)隱私的需要,銷售和簽訂合同多在沒(méi)有他人在場(chǎng)的房間里,因此很難舉證。呂志華也曾明確地表示,投資者要取得成功很困難。證監(jiān)會(huì)及金融管理局等監(jiān)管部門(mén)一開(kāi)始并沒(méi)有將這個(gè)產(chǎn)品納入監(jiān)管范圍,因此他們并沒(méi)有插手,一些政府官員甚至不知道這是個(gè)一萬(wàn)億資金的市場(chǎng),足以對(duì)主板市場(chǎng)造成沖擊。只是后來(lái)發(fā)生了雷曼事件之后,監(jiān)管當(dāng)局才覺(jué)醒到,不能忽略任何金融產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)。
　　或許是對(duì)近日內(nèi)地投資者巨虧事件的回應(yīng),香港金管局做出決定,將嚴(yán)格監(jiān)控理財(cái)產(chǎn)品的銷售流程,銀行不得將理財(cái)經(jīng)理銷售產(chǎn)品的數(shù)量與薪酬掛鉤。但是“金管局并不能做出賠償?shù)臎Q定”,賴建平對(duì)記者表示。而此前金管局曾經(jīng)對(duì)一名高盛客戶經(jīng)理做出懲罰,但客戶有沒(méi)有獲得賠償就不得而知了�！八�以聯(lián)盟想要達(dá)到獲得賠償?shù)念A(yù)期目標(biāo),還是很難。”賴建平頗為無(wú)奈。
　　KODA屬于境外產(chǎn)品,是外資銀行的一種金融衍生理財(cái)產(chǎn)品,國(guó)內(nèi)并沒(méi)有相關(guān)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)。已經(jīng)有學(xué)者意識(shí)到,投資者受到侵害后無(wú)力申訴,跟我國(guó)金融監(jiān)管空白有關(guān)。外資銀行理財(cái)產(chǎn)品尚處于我國(guó)監(jiān)管的盲區(qū),沒(méi)有相關(guān)法律條文可被投資者援引。中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)銀行業(yè)研究中心主任郭田勇表示,銀行理財(cái)作為一個(gè)專業(yè)化程度較高的投資領(lǐng)域,必然會(huì)存在一定的信息不對(duì)稱,這就需要一定的外部監(jiān)管來(lái)保證銀行理財(cái)?shù)耐该餍浴５�在中�?guó)這樣的新興市場(chǎng),銀行理財(cái)作為一個(gè)新生事物,無(wú)論市場(chǎng)還是監(jiān)管都不成熟,這使得銀行理財(cái)過(guò)程中的信息不對(duì)稱現(xiàn)象尤為突出。而一些外資銀行在進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)之后急于占領(lǐng)市場(chǎng)份額,一些存在缺陷的理財(cái)產(chǎn)品也被推向市場(chǎng)。
　　
　　仍有“后來(lái)人”
　　
　　長(zhǎng)江商學(xué)院金融學(xué)教授黃明表示,在國(guó)際金融掮客中一個(gè)公開(kāi)的秘密是,在中國(guó)內(nèi)地好賺錢(qián),因?yàn)椤板X(qián)多人傻”。除了不愿露富,這般弄丟一大筆錢(qián)不光彩,失了面子也是很多投資者甚至寧愿吃啞巴虧的一個(gè)原因。黃明告訴記者,Accumulator產(chǎn)品的特性就決定了營(yíng)銷過(guò)程中的問(wèn)題。首先,產(chǎn)品銷售帶來(lái)的利潤(rùn)極其巨大。其次,產(chǎn)品設(shè)計(jì)非常復(fù)雜,容易形成銷售機(jī)構(gòu)和投資者之間極端的知識(shí)不對(duì)稱性。銀行就是利用這種不對(duì)稱來(lái)榨取巨額利潤(rùn)。再次,產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)和收益極其不對(duì)稱,極少利潤(rùn)封頂?shù)�虧損無(wú)限。如果這種不對(duì)稱性徹底跟投資者解釋清楚,很多投資者是不會(huì)投的。
　　在投資者欲哭無(wú)淚之時(shí),投行的銷售人員卻都賺得盆滿缽滿。曾在摩根斯坦利工作多年的經(jīng)濟(jì)學(xué)家謝國(guó)忠說(shuō)過(guò)的一番話被廣為引用。他說(shuō),假如客戶有1000萬(wàn)美元,客戶經(jīng)理讓其買(mǎi)1億美元合約的Accumulator,按照毛利最好5個(gè)百分點(diǎn)計(jì)算,投行收入就有500萬(wàn)美元,而客戶經(jīng)理個(gè)人收入一般是投行利潤(rùn)的30%,即150萬(wàn)美元。“為了拿到巨額傭金,連朋友都會(huì)賣掉。”
　　在一切風(fēng)波之后,外資銀行,尤其是其私人銀行部門(mén)遭遇了不小的信任危機(jī)。由于外資銀行擁有良好的品牌優(yōu)勢(shì)和成熟的經(jīng)營(yíng)管理模式,以往內(nèi)地投資者對(duì)外資銀行的理財(cái)能力可以說(shuō)產(chǎn)生了過(guò)度信任。現(xiàn)在,不少投資者在吃了大虧之后,已與外資銀行揮別,但也有一部分人仍有留戀。需要提醒的是,內(nèi)地投資者在投資理財(cái)方面需要成熟。對(duì)于結(jié)構(gòu)復(fù)雜、客戶經(jīng)理也不一定知曉來(lái)龍去脈的衍生產(chǎn)品,尤其應(yīng)該提高認(rèn)知度,投資前要明確地知道自己購(gòu)買(mǎi)的是什么產(chǎn)品。
　　“不懂的東西不要去做”,謝國(guó)忠和黃明都這樣告誡投資者。上過(guò)當(dāng)?shù)耐顿Y者如賴建平也堅(jiān)決表示不再買(mǎi)復(fù)雜衍生品。不過(guò),勇往直前者仍有之。謝國(guó)忠告訴記者,一個(gè)月前開(kāi)始,已經(jīng)有投資者又開(kāi)始購(gòu)買(mǎi)Accumulator了。他認(rèn)為,股市的連續(xù)上揚(yáng)也與此有關(guān)。下一次,誰(shuí)將為Accumulator買(mǎi)單,也許,只能祈禱吧。
　　(8月10日《精品購(gòu)物指南》,作者為該報(bào)記者)

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