歐洲中央銀行（簡稱ECB）行長讓•克洛德•特里謝―這個職位相當(dāng)于歐洲的本•伯南克，在上周四表現(xiàn)失態(tài)。當(dāng)回答是否因購買了有問題的國家債務(wù)而令ECB變?yōu)橐患摇皦你y行”的問題時，特里謝先生提高嗓門強(qiáng)調(diào)道，作為價格穩(wěn)定的守護(hù)方，他的機(jī)構(gòu)表現(xiàn)得“無可挑剔”。
　　事實上，ECB已變壞。這就是為何歐元現(xiàn)正面臨崩潰危機(jī)。
　　歐洲的金融動蕩已不再是像希臘這樣小型的外圍經(jīng)濟(jì)體所面臨的問題。現(xiàn)在的情況是在西班牙和意大利這樣更大的經(jīng)濟(jì)體發(fā)生了全面的市場衰退。目前處于危機(jī)之中的國家的GDP占?xì)W元區(qū)的1/3，因此，歐洲共同的貨幣正面臨生存威脅。
　　所有跡象表明，歐洲領(lǐng)導(dǎo)人甚至不愿承認(rèn)這種威脅的嚴(yán)重性，更不用說有效解決問題。
　　我已經(jīng)對有關(guān)美國經(jīng)濟(jì)論壇上出現(xiàn)的“財政化”問題提出許多指責(zé)，這種“財政化”在時機(jī)不成熟的情況下將華盛頓的注意力從失業(yè)危機(jī)轉(zhuǎn)移到財政赤字上。事實上，不單美國是這樣，歐洲的境況比美國差得多。
　　聽很多歐洲領(lǐng)導(dǎo)人講話―特別是德國人，你會以為他們那個大陸的問題只是一個以債務(wù)和懲罰為因果的道德故事：政府借貸太多，他們正在付出代價，財政緊縮是唯一的解決辦法。
　　然而這故事最多只適用于希臘，別無他國。特別是西班牙在2008年金融危機(jī)之前出現(xiàn)預(yù)算過剩和債務(wù)很低的情況。人們會說，西班牙的財政紀(jì)錄是無可挑剔的。盡管受到房地產(chǎn)從繁榮到崩盤的嚴(yán)重打擊，西班牙依然是債務(wù)較低的國家，很難理解西班牙政府的基本財務(wù)狀況會比英國政府的更差。
　　那么，為什么西班牙還有債務(wù)水平較高但赤字水平較低的意大利會遇到這么多的麻煩？答案是這些國家正面臨類似銀行擠兌這樣的麻煩，更準(zhǔn)確地說，這種擠兌除了發(fā)生在這些國家的政府之外，還發(fā)生在他們的金融機(jī)構(gòu)上。
　　擠兌是這樣發(fā)生的：無論什么原因，投資者擔(dān)心一個國家會發(fā)生債務(wù)違約。這種擔(dān)憂令投資者不愿購買該國的債券，或只是在利率很高的情況下才去購買。要在很高的利率下滾動發(fā)放債務(wù)，事實上會惡化該國的財政前景，使違約更可能發(fā)生。這樣，信心危機(jī)變成了一個自我實現(xiàn)的預(yù)言。接下來，還會引發(fā)銀行業(yè)的危機(jī)，因為一個國家的銀行通常會大量地投資于政府債務(wù)。
　　現(xiàn)在像英國這樣具有自己貨幣的國家，能縮短這一進(jìn)程：如有需要，英格蘭銀行會介入并用新印制的錢來購買政府債務(wù)。這會導(dǎo)致通貨膨脹（盡管當(dāng)經(jīng)濟(jì)不景氣時，這樣做會否引起通脹還存在疑問），但通貨膨脹對投資者的威脅遠(yuǎn)小于直接債務(wù)違約。然而，西班牙和意大利已采用歐元，不再具有自己的貨幣。結(jié)果，一場自我實現(xiàn)的危機(jī)的威脅迫在眉睫―西班牙與意大利債務(wù)的利率是英國債券利率的兩倍多。
　　讓我們再談一下無可挑剔的歐洲中央銀行。
　　特里謝和他的同事現(xiàn)在應(yīng)該做的事是購買西班牙和意大利的債務(wù)，也就是說，做這些國家在仍然有自己貨幣的情況下所做的事情。事實上，ECB在幾周前才開始這樣做，也為這些國家?guī)�來了暫時的緩解。但ECB馬上發(fā)現(xiàn)自己受到了來自道德說教者們的嚴(yán)峻壓力，說教者們仇恨讓這些國家逃脫承擔(dān)所謂的財政罪行的想法。道德說教者們將會阻攔任何進(jìn)一步的援救行動，這一信號引發(fā)了新一輪的市場恐慌。
　　ECB對“無可挑剔”的紀(jì)錄的執(zhí)著使問題更加嚴(yán)重：在歐洲渴望經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁復(fù)蘇時，溫和的通貨膨脹實際是有益的，但銀行反而一直在緊縮貨幣，試圖回避只存在于想象中的通脹危險。
　　現(xiàn)在一切都到了危急關(guān)頭。我們說的不是過一兩年才出現(xiàn)的危機(jī)，這種危機(jī)隨時都能發(fā)生。如果這樣，整個世界都有可能跟著遭殃。
　　那么，是ECB將做需要做的事情―放松銀根，削減利率？亦或是歐洲領(lǐng)導(dǎo)人繼續(xù)加大對債權(quán)國懲罰的力度，結(jié)果危害自己？整個世界都在關(guān)注。
　�。�馬歡 實習(xí)生 黃建豪 譯）

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