隨著越來越多的中國錢莊、票號卷人，橡膠股引發(fā)了中國有史以來最大的一次全民炒股運動。當時就有報章指出，上海股票市場已經(jīng)成為全民豪賭的賭場。 　　匯豐銀行的門前人聲鼎沸，在資本和欲望面前，拖著長辮子的中國人與短發(fā)的洋人、衣著光鮮的“中產(chǎn)階級”和短打裝束的販夫走卒，都努力向著匯豐銀行的大門挪動，印度巡捕們，在努力維持著秩序……
　　
　　股票申購一股難求
　　
　　上述景象出現(xiàn)在1910年3月中旬的一天，是_家橡膠置業(yè)有限公司在上海發(fā)行新股、進行申購的第一天。僅用了一個小時，原定的股票申購指標就已完成。統(tǒng)計結(jié)果相當驚人：價值10萬兩白銀的股票，吸納了足足160萬兩的認購資金。
　　大清股民的熱情是驚人的，也是可以理解的。每一磅橡膠的開采成本為1.6先令，而市場價為12先令，差額高達7.5倍!
　　股市的巨額合法利潤吸引了大量的大清股民。據(jù)統(tǒng)計，被這些橡膠股票吸納的中國資金，總數(shù)高達4000多萬兩白銀，相當于國家年財政收入的一半。大量的民間資本和國有資金，通過錢莊和票號匯聚到了上海。橡膠股票的癲狂，從上海向全國蔓延，大清國人民終于有機會和世界人民體驗一把“同一個世界，同一個夢想”了，盡管夢中寫滿的只是“投機”二字。
　　剛剛在1909年搬遷到外灘一號的上海眾業(yè)公所(當時的上海證券交易所)，從橡膠板塊開始，在國際證券和資本市場開始發(fā)揮越來越大的作用。當大洋彼岸的美利堅跑步進入汽車時代后，盛產(chǎn)橡膠的東南亞成為全球投資熱土，而上海證券市場則成為融資的首選。善于積蓄、渴望投機的大清國，則成為世界資本瘋狂追逐的對象。
　　
　　股市癲狂引發(fā)全民炒股
　　
　　這股橡膠股的熱潮，是從倫敦蔓延到上海的，但在上海的表現(xiàn)要遠勝于倫敦市場。從1909年開始，橡膠的資本游戲?qū)⒅鲬?zhàn)場轉(zhuǎn)移到了大清國，移到了上海。主要由洋人把持的上海證券交易所，通過眾多的銀行、錢莊、票號，無障礙地鏈接到大清國的各個角落，吸引著那些追逐暴利、或許僅僅是追逐安全的各種資金。
　　外資在上海股市上快速制造著橡膠神話，新的橡膠公司如雨后春筍般，接連不斷地在上海上市。僅1910年6月，一個月內(nèi)就有30種新的橡膠股票掛牌交易，卷走的資金量高達1350萬兩白銀。這是一個令倫敦資本市場望洋興嘆、自愧不如的驚人業(yè)績。
　　在巨大的利潤誘惑下，各種經(jīng)紀和推廣機構(gòu)不惜進行大規(guī)模的誤導式宣傳，至少有3家公司在證交所追查后，承認自己有欺騙和誤導投資人的行為，其中一家公司承認將“樹樁描繪成了橡膠”；另一家公司經(jīng)查實，僅在一半的土地上種植了橡膠樹。
　　有限的稽查并不能阻止瘋狂的擴張。錢莊、票號等內(nèi)資金融機構(gòu)積極推波助瀾，紛紛降低貸款門檻，不僅給投機者提供信用貸款，還接受股票質(zhì)押貸款，間接地參與炒股。更嚴峻的是，錢莊自己也赤膊上陣，利用自己的信貸優(yōu)勢，大發(fā)莊票(等于自己印鈔)，直接參與股票炒作。
　　隨著越來越多的中國錢莊、票號卷入，橡膠股引發(fā)了中國有史以來最大的一次全民炒股運動。當時就有報章指出，上海股票市場已經(jīng)成為全民豪賭的賭場。其實，自打大清國有了股市以來，股市就一直是張巨大的麻將桌。無論國有企業(yè)、公私合營(官督商辦)企業(yè)還是外資企業(yè)，變著花樣坐莊，“糊”天“糊”地、胡搞一通，根本沒有人去關(guān)注諸如企業(yè)管理、財務狀況等基本面，企業(yè)本身只是作為賭具的籌碼而已。
　　
　　股災不期而至政府被迫救市
　　
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　　1910年年中，隨著倫敦股市暴跌，上海橡膠股全線崩潰。此時，精明的老外們早就洗腳上岸了，還泡在深水區(qū)夢游的幾乎都是中國股民。那些貸款給投機者、自己也大肆炒作的錢莊紛紛倒閉。不少錢莊還挪用了大量存放于此的國有資金，這甚至導致應按時向列強支付的庚子賠款都出現(xiàn)問題，引發(fā)攝政王載灃雷霆大怒。在一連串亡羊補牢的處罰行動后，更多與官場過從甚密的錢莊栽了下來，風波蔓延至大半個中國。
　　當時錢莊的信用已經(jīng)崩潰，而要從外資銀行再借款的話，必須由政府出面進行擔保。
　　1910年8月4日，匯豐、麥加利、德華、道勝、正金、東方匯理、花旗、荷蘭、華比等九家外資銀行，向上海借出了總數(shù)為350萬兩的款項，錢莊則將相應數(shù)額的債票押給銀行，由上海道臺在債票上蓋章背書，作為政府擔保，錢莊還款后債票交道臺注銷。對于這么大筆的緊急借款，各外資銀行并未趁機收取高息，年息只有4厘，大大低于市場行情，等于是金融援助。但為了防止“大清特色”的人亡政息，合同中特別約定了本項借款“由現(xiàn)任道臺及后任道臺完全擔保”。在出面擔保之外，清政府開始抓捕各犯案金融機構(gòu)的責任人。
　　一邊借款，一邊抓人，眼看在政府的干預下，上海的市面穩(wěn)定了下來。但股災幕后，不能完全歸咎于市場，政府的一些行為也脫不了干系。
　　
　　金融市場失控余波殃及全國
　　
　　作為中國乃至遠東的金融中心，上海不僅集納了中國民間的大量資金，而且清政府的主要海關(guān)收入以及對外的巨額賠款也都集中于此。1904年，大清商務部(“商部”)就盯上了這筆國有資金，向慈禧太后打了個報告，說這筆國有資金閑著也是浪費，不如在動用前先拿來生息，算下來每年可得近50萬兩。在官員們信誓旦旦下，老佛爺便同意了將上海的國有資金投向“殷實莊號”生息。在上海的橡膠股票投機狂潮中，此筆巨額國有資金，自然也通過“殷實莊號”的渠道，大量流入股市，對股市起到了巨大的哄抬作用。
　　危機的第二沖擊波來自上海最“�！钡腻X莊源豐潤。源豐潤老板嚴義彬是個紅頂商人，他的錢莊吸納了大量國有資金的存款，甚至連由政府擔保、剛從外資銀行借到的救市款，也有很大一部分先存在它的戶頭上；更為牛氣的是，純國資的海關(guān)收入，按規(guī)定應存在官銀號中，但海關(guān)銀號“源通”也是這位嚴總名下的資產(chǎn)。這樣又紅又專的錢莊，在危機中可謂是中流砥柱。官員們也是以維護老嚴就等于維護上海的穩(wěn)定這樣冠冕堂皇的理由，將公款盡量長時間地留在它的賬上。問題是，“�！蓖噶说脑簇S潤已經(jīng)外強中干：嚴總的另一錢莊德源，在股災中虧損嚴重，源豐潤的資金被大量抽去挽救德源，源豐潤其實已經(jīng)被蛀空。
　　9月27日，是清政府向西方列強支付當期“庚子賠款”190萬兩的最后日期。巨額公款提取后，源豐潤轟然倒塌，余波殃及全國。清政府無奈，只好又出面救市。

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