在復(fù)雜的形勢下,針對是“脹”還是“縮”的問題,國內(nèi)的經(jīng)濟學(xué)家基本分為了三個陣營:警惕通貨膨脹、警惕通貨緊縮以及中間派。 　　 　　2010年已經(jīng)過去了一半,中國經(jīng)濟一季度取得GDP增速11.9%的成績,這在全球無疑一鳴驚人,可在經(jīng)濟增長的同時,普通家庭感受到的卻是――凡是與民生消費,與錢袋子相關(guān)的,似乎都在“漲”。
　　物價已成為當下中國最敏感的話題,不同學(xué)者對此又有不同解讀,有人認為2010年中國存在巨大的通貨膨脹;有人則認為目前中國工業(yè)產(chǎn)能仍然普遍過剩,因此不存在明顯通脹的壓力;還有人認為在歐元債務(wù)危機爆發(fā)后,發(fā)達國家陷入了通貨緊縮的威脅,這讓中國的通脹變得溫和可控。
　　在復(fù)雜的形勢下,針對是“脹”還是“縮”的問題,國內(nèi)的經(jīng)濟學(xué)家基本分為了三個陣營:警惕通貨膨脹、警惕通貨緊縮以及中間派。
　　我們希望通過對七位知名經(jīng)濟學(xué)者的采訪,從他們的分歧與共識中,勾勒出中國未來經(jīng)濟的脈象。
　　
　　一、中國是否處于通貨膨脹時期?
　　
　　陳志武:短期不會發(fā)生惡性通脹
　　長期來看,中國通脹壓力依然存在,但是隨著歐盟債務(wù)危機的深化,以及“新國十條”政策,這些因素對中國資產(chǎn)泡沫化都起到一定抑制作用,房價可能在下半年回落,工業(yè)制成品也將因為外需不振,價格不會大幅提升。所以,目前中國的通脹還處于可控制的狀態(tài),短期不會發(fā)生1988年以及1993年那樣的惡性通脹。
　　不過,當下半年經(jīng)濟變得太“冷”了以后,就得看中央宏觀調(diào)控政策怎么做。如果仍像去年一樣,選擇大量增發(fā)貸款,繼續(xù)往“鐵公基”領(lǐng)域投錢,這將為高通脹埋下隱患。
　　謝國忠:未來十年全球面臨通脹
　　2008年,我曾寫文章表示,未來十年,世界都將在通貨膨脹中度過。因為,全球經(jīng)濟正處在一輪經(jīng)濟周期的末尾,其特征是泡沫破裂和低速增長。而今年隨著歐盟債務(wù)危機的發(fā)生,讓下一次經(jīng)濟危機發(fā)生的可能性大大提高,這使得凱恩斯主義思維方式的經(jīng)濟刺激計劃,很可能推遲退出,當這種思維方式給當前的世界經(jīng)濟開出長期,而且過量貨幣刺激藥方時,利率會維持在一個非常低的水平,從而不可避免發(fā)生通貨膨脹。
　　龔方雄:面臨的仍然是通縮風(fēng)險
　　現(xiàn)在來看,中國的通脹比年初的預(yù)期要好得多。雖然5月份CPI突破了3%,但不用太在意短暫的通脹上升。到今年二三季度,通脹就將見頂,也就是4%的樣子。之后,CPI會逐漸回落,并維持在3%以下,這應(yīng)該很容易做到。
　　所以,我們不應(yīng)夸大通脹風(fēng)險。中國通脹的來源有兩方面,一是農(nóng)產(chǎn)品,二是進口資源。農(nóng)產(chǎn)品通脹的反應(yīng)周期一般為6個月時間。而對原材料、進口產(chǎn)品通脹預(yù)期的管理,最有效的做法是讓人民幣適度升值,這樣能抵消輸入型通脹帶來的壓力。
　　相反,盡管上一波金融危機已經(jīng)過去,但引發(fā)金融危機的原因沒有得到根本解決,巨額債沒有得到根本的解決和消除,只是從私人的手上轉(zhuǎn)到國家的手上。在全球GDP增長非常不確定的情況下,我們面臨的仍然是通縮風(fēng)險。
　　
　　二、在“四萬億救市計劃”的寬松貨幣政策下,多發(fā)貨幣對普通居民將造成怎樣的影響?
　　
　　金巖石:未來5年房價至少翻一番
　　2009年,中國廣義貨幣總量與上一年相比,增加了三倍,保證GDP完成了“保八”任務(wù),達到9.1%的速度,可以說增發(fā)貨幣已是中國GDP貨真價實的驅(qū)動器。貨幣發(fā)出去以后,一般有三個出口:其一是流向制造業(yè)生產(chǎn)領(lǐng)域,其二是流向消費品市場,其三是流向投資品市場。
　　在工業(yè)產(chǎn)能過剩的背景下,超額貨幣往往選擇流入消費品和投資品兩個市場,如果將消費品市場比喻為水桶,投資品市場比作水池(因為股市萎靡不振,目前主要是房地產(chǎn)市場),現(xiàn)在的情況是,貨幣大量流入了水池,因為讓少數(shù)人在資產(chǎn)泡沫的盛宴中分流超額貨幣,可以起到抗擊通脹的作用。假如貨幣大量流入水桶,去消費一攬子生活消費品,那么大部分人就會感到通貨膨脹的威脅,并擔憂失業(yè)。
　　資金流入水桶,讓窮人吃不了飯,會帶來社會風(fēng)險。而資金流入水池,則會引起金融風(fēng)險�？雌饋�,政府選擇了優(yōu)先解決社會風(fēng)險,將金融風(fēng)險先放在一旁。所以,我認為在天量貨幣驅(qū)動國民經(jīng)濟高增長的模式,未來5年中國房價至少翻一番,北京、上海的房價很可能會突破30萬/平方米。
　　陳志武:貨幣購買力下降
　　通脹發(fā)生后,同樣的貨幣收入,相比以前,實際購買力肯定是下降的。所以大多數(shù)經(jīng)濟學(xué)家和政府決策者都認為要抑制通脹,因為通脹一旦失控,就會影響到整個社會的穩(wěn)定。
　　富有階層往往通過自己的各種資源,能夠躲避風(fēng)險,比如擁有多套房產(chǎn)和各種財產(chǎn)收入的人,通脹將使他們按貨幣計算的資產(chǎn)價格往上漲。但對只有工資收入的勞動者,或者有部分財產(chǎn)收入的中產(chǎn)階層,必然使他們貨幣購買力下降,因為工資不可能隨時根據(jù)通貨膨脹率進行調(diào)整。
　　曹鳳岐:刺激計劃不能急剎車
　　中國的經(jīng)濟刺激計劃,并不僅僅是9.6萬億和4萬億的問題,這些錢大都投到基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)里,你一剎住又形成了“半拉子”工程,所以不能急剎車。一旦急剎車,銀行不良資產(chǎn)就會增多,刺激政策便會前功盡棄了。
　　所以,目前完全收回刺激政策對經(jīng)濟發(fā)展來說將是一個遏制,就業(yè)也會出現(xiàn)非常大的問題。我們需要認識到,在城市工資上漲緩慢、農(nóng)民收入很低的情況下,我們還很難通過刺激消費來解決問題。從目前來看,恢復(fù)和發(fā)展才是硬道理。?
　　事實上,目前食品價格上漲,至少對農(nóng)民是有好處的。想想看,生豬價格一上漲就加息,農(nóng)民又貸不到款,還有誰愿意養(yǎng)豬,如此人們豈不是更沒有豬肉吃了?
　　
　　三、在目前中國經(jīng)濟形勢下,央行是否該實行加息政策?
　　
　　謝國忠:必須加息,越快越好
　　中國目前的利率結(jié)構(gòu)符合通縮環(huán)境,而完全不符合通脹。在低息環(huán)境下,貨幣供應(yīng)只會迅速增長,結(jié)果是房產(chǎn)價格繼續(xù)走高。但如果利率正�；�,房地產(chǎn)市場就將縮水50%。因此,調(diào)高利率有利于防范危機,相反,任由實際利率為負,通脹將進一步惡化,從而引發(fā)危機。因此,中國必須加息,越快越好。
　　假如說擔心加息后,銀行出現(xiàn)不良資產(chǎn),那么可以通過讓銀行擴大股本金的方式來解決。畢竟現(xiàn)在銀行的不良資產(chǎn)不會像十年前那樣到40%的水平,只要銀行今年和明年成功增加他們的股本金,應(yīng)該可以渡過這一難關(guān)。
　　如果今年加息1.5個百分點,明年再加2個百分點,后年再次加息,中國即可實現(xiàn)經(jīng)濟軟著陸,通脹就將得到遏制,否則我們還會看到工人的抗議。中國經(jīng)濟得不到平衡發(fā)展,對中國的收入分配調(diào)整也是不利的。
　　巴曙松:加息空間很小
　　加息空間很小,即使加息,幅度也是非常有限。因為利率政策是基于未來作的決定。在經(jīng)濟增長成為目前首要目標的前提下,如果外部低利率水平?jīng)]有很大改變,而中國的利率出現(xiàn)大幅上漲,無疑會加劇貨幣政策的壓力。
　　畢竟,今年中國宏觀經(jīng)濟政策最大的難點在于三個目標之間的平衡:第一是增長,第二是調(diào)整,第三是管理通脹預(yù)期。毋庸置疑,三個目標之間,經(jīng)濟增長是當之無愧的第一目標。這就決定加息幅度有限。
　　何況在國內(nèi)外熱錢的注視下,加息會不會反而增強流動性,這也是監(jiān)管層需要考慮的問題。而隨著“新國十條”的出臺,商業(yè)銀行取消房地產(chǎn)信貸的優(yōu)惠,這樣的特殊措施,從另外一個角度說,也同樣能達到加息的目的。
　　曹鳳岐:今年肯定得加息
　　今年肯定得加息,加息主要是針對通貨膨脹而言的,CPI指數(shù)一旦超過3%、4%,肯定要采取直接加息措施,因為這時的主要危險是通貨膨脹。但我希望下半年再加息,給老百姓緩一緩。利率調(diào)整實際上就解決一個通貨膨脹的問題,可它會把股市打下去,導(dǎo)致市場更沒有信心了。
　　比如2007年股市好的時候,央行調(diào)節(jié)利率、調(diào)存款準備金率,第二天股市反而會上漲,為什么?那是因為當時信心爆棚。而現(xiàn)在不行,可能還會出現(xiàn)一發(fā)不可收拾的下跌。它意味著經(jīng)濟、金融、信貸全緊縮了,資金量肯定供應(yīng)不足�，F(xiàn)在不要動不動就說股市有泡沫,如果有那是一級市場有泡沫。
　　
　　四、對中產(chǎn)而言,目前保護自身財富不貶值的最好方式是什么?
　　
　　謝國忠:看好能源股票和黃金
　　對付通脹,我比較看好能源股票和黃金。這兩個領(lǐng)域符合保值預(yù)期,而且肯定會有一定的上升空間。例如房價漲了三倍到四倍了,黃金的價格漲了一倍,那相對來說黃金更有價值了。
　　因為對大部分中產(chǎn)來說,房子都是買來自住的,房地產(chǎn)不像股票、黃金,交易起來非常麻煩。假如將空余房子出租,我聽很多人都在說,出租的房子才這么一點錢,過了兩三年收回來又要裝修一遍,還不夠裝修錢,所以這個就是沒有回報的。
　　陳志武:不要買QDⅡ,投資美股
　　從保護私有財產(chǎn)、分散投資風(fēng)向的角度,我建議可以將部分資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到國外進行投資。但不要買中國的QDⅡ,因為這是政策管制下的投資產(chǎn)品,并不符合金融投資產(chǎn)品的基本原理。
　　如今美國投資環(huán)境比前幾年都要好很多。除了新能源,下一步經(jīng)濟增長動力將誕生在哪個領(lǐng)域,這個答案我無法給出,但我堅信這個領(lǐng)域的引領(lǐng)企業(yè)一定在美國,因為美國企業(yè)創(chuàng)新能力特別強�？梢曰ㄐ乃假I一些美國上市企業(yè)的股票,比如那些利潤增長主要來自中國、印度和巴西等新興市場的公司。
　　龔方雄:看好未來10年A股
　　過去9年,A股只漲了20%多,比不上房地產(chǎn)投資的回報率,但未來10年,這一現(xiàn)象將會改變。我看好未來10年的A股發(fā)展。
　　9年間,同為“金磚四國”,巴西股市漲了7倍,俄羅斯?jié)q了6倍,印度漲了5倍。它們上漲的原因是資源價格上漲,而中國是資源匱乏的國家,中國的產(chǎn)業(yè)基本都在中下游。
　　近期,隨著通脹預(yù)期加強,國際金價一路攀升,國內(nèi)投資者也大肆追逐黃金。而歐盟債務(wù)危機使得歐洲各國央行對歐元失去信心,也是目前黃金受到追捧的原因所在。但是,隨著不樂觀預(yù)期的消散,股市會走好,黃金將走弱。

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