2008年初以來，在庫存減少、美元走軟以及資金推動下，國際銅價氣勢如虹強(qiáng)勁上揚(yáng)，3月6日觸及8820美元／噸，再創(chuàng)歷史新高。 　　在獲利回吐的壓力下迅速回調(diào)，輕探8000美元／噸位置后強(qiáng)勁反彈，再度逼近歷史高點(diǎn)。在全球通脹的背景下，基本面的緊張加上資金的推動使銅價一路猛漲，處于歷史高價區(qū)。是什么維持銅價仍然在高峰區(qū)間?銅下一步是再度挑戰(zhàn)高點(diǎn)，還是在旺季支撐過后大幅下挫?
　　其實(shí)，2003年以來，國際銅價已步入長期大牛市，目前仍處于高位運(yùn)行態(tài)勢，支撐銅價的最根本原因在于銅精礦供應(yīng)的緊張。據(jù)加拿大金屬戰(zhàn)略研究小組調(diào)查，全球近10年來每年投入的銅礦勘探資金為3億美元，雖然較其它基本金屬的勘探投入要多，但銅礦的產(chǎn)量在近年來并未出現(xiàn)較大幅度的增加。繼2006年銅精礦供應(yīng)短缺38.7萬噸后，2007年全球銅精礦供應(yīng)再次短缺28萬噸左右。究其原因，首先，新發(fā)現(xiàn)的大型礦體非常少，而且由于滯后性，近幾年銅精礦的開采量增速不會有太大提高。銅精礦庫存幾乎在2006年消耗殆盡，在一定程度上將抑制精煉銅產(chǎn)量的增長。其次，頻繁發(fā)生的諸如罷工、事故等不可抗力導(dǎo)致增產(chǎn)的預(yù)期不斷落空�？梢哉f，銅精礦市場已經(jīng)成為了影響銅產(chǎn)量有效增加的瓶頸因素，2006年以后銅加工精煉費(fèi)(TC／RC)的不斷下降也反映了銅礦的緊缺。
　　從需求方面來說，“金磚四國”特別是對中國需求的炒作為國際銅價創(chuàng)紀(jì)錄高位做出了重大貢獻(xiàn)。根據(jù)英國商品研究局(CRU)公布的數(shù)據(jù)，2007年中國的銅消費(fèi)量為425萬噸，較2006年增加9.1％，預(yù)測2008年，中國精煉銅消費(fèi)量增加8％，至458萬噸。從消費(fèi)結(jié)構(gòu)來說，與發(fā)達(dá)國家不同，電力行業(yè)是中國銅消費(fèi)的第一大行業(yè)，其次是空調(diào)、交通運(yùn)輸、電子、冰箱、建筑等。國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2007年1―10月我國建筑業(yè)、電力、家用電器以及微機(jī)、汽車產(chǎn)量均呈擴(kuò)張趨勢。在電力需求方面，CRU預(yù)測340萬噸新的銅半成品產(chǎn)能工程將在2007-2010年上馬，其中銅線桿120萬噸，銅管80萬噸，銅板帶110萬噸和黃銅桿30萬噸。家用電器方面，由于政府恢復(fù)了13％空調(diào)管的出口退稅，空調(diào)產(chǎn)量1－5月增長19.7％；冰箱產(chǎn)量同期增幅為20％，洗衣機(jī)產(chǎn)量增幅為19.8％�；�于中國農(nóng)村城鎮(zhèn)化水平的提高，中長期家電行業(yè)還將以良性擴(kuò)張趨勢為主。這也為銅價上漲提供了重要的炒作題材。
　　但是另一方面，我們也要意識到，對中國需求的炒作有過度夸大的成分，實(shí)際上中國需求對價格很敏感。2008年隨著銅價節(jié)節(jié)攀升，國內(nèi)銅現(xiàn)貨市場始終維持疲弱態(tài)勢，清淡的成交以及價格上漲后持續(xù)的貼水格局明顯制約了國內(nèi)期銅價格跟漲的步伐。2008年初至3月的高點(diǎn)，倫銅上漲了32％，滬銅漲幅約為24％；近期銅價回調(diào)之后的反彈過程，倫銅再度逼近歷史高點(diǎn)，而滬銅僅反彈至50％的位置即止步不前。2008年以來中國進(jìn)口數(shù)據(jù)或許更能說明中國需求并沒有宣稱得那么強(qiáng)勁，根據(jù)中國海關(guān)公布的數(shù)據(jù)，2008年1月未鍛造的銅及銅材進(jìn)口23.9萬噸，2月為22.7萬噸，3月24萬噸，1-3月總進(jìn)口量70.7萬噸，同比下降8.9％。
　　當(dāng)然，對于銅的需求，除了消費(fèi)需求外還有投資需求，特別是近年來隨著金融屬性的加強(qiáng)，銅以其低風(fēng)險高收益的特性成為國際資本追逐的對象。根據(jù)花旗集團(tuán)估計，2008年第一季度全球涌向商品市場的資金多達(dá)700億美元，大量資金的涌入推動了價格的大幅上漲。表現(xiàn)在期銅市場上，2005年以來LME期銅持倉量保持在20萬手左右的水平，最多時候也不過24萬多手，但2008年開始，LME期銅持倉量與價格在同一時期同步增加。LME期銅持倉量增加了3萬多手，達(dá)到記錄高位28萬余手。
　　縱觀2008年第一季度國際銅價的表現(xiàn)，不可否認(rèn)消費(fèi)需求和投資需求共同推動了價格的強(qiáng)勁上漲。從目前形勢來看，美國需求正在下降，中國需求初顯放緩跡象，消費(fèi)需求下滑的同時將導(dǎo)致國際資金減持部分銅頭寸，這也將削弱銅價上漲的動力。但是銅精礦供應(yīng)的瓶頸限制了價格下跌的空間，預(yù)計第二季度銅價仍將保持強(qiáng)勢，在資金推動下有可能再創(chuàng)新高，這一過程中即使回調(diào)也不會有太大的幅度，銅價仍將維持高位運(yùn)行態(tài)勢。

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