陳天橋這位非常低調(diào)但強(qiáng)于資本運(yùn)作的盛大掌門人變招了。 　　 　　盛大網(wǎng)絡(luò)10月17日晚間發(fā)布的信息，董事會(huì)于10月15日收到董事會(huì)主席、CEO兼總裁陳天橋提交的一份初步的、不具法律約束力的建議函。在建議函中，陳天橋提出將以現(xiàn)金收購(gòu)除其本人及家族所持有股份之外的全部已發(fā)行股票。
　　
　　私有化就意味著退市。
　　
　　在眾多公司擠破頭甚至“流血”上市的時(shí)候，陳天橋卻效仿當(dāng)年TOM在線私有化退市？外人似乎猜不透?jìng)�(gè)中原因。
　　
　　其實(shí)，不管是“突襲”新浪被逼退、“盒子計(jì)劃”無疾而終、吞下虧損連連的酷6，還是現(xiàn)在的私有化，陳天橋的盛大始終朝著“網(wǎng)絡(luò)迪士尼”的夢(mèng)想進(jìn)發(fā)。
　　
　　未來是否會(huì)回歸國(guó)內(nèi)A股，或者繼續(xù)尋求在美國(guó)和香港上市，盛大無疑再次引領(lǐng)了行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)。
　　
　　可以預(yù)見的是，在股價(jià)低迷時(shí)回購(gòu)股份，陳天橋付出的代價(jià)并不大，進(jìn)可攻退可守，既可以為回歸A股做準(zhǔn)備，又可以擺脫海外資本掣肘。
　　
　　“盛大旗下已經(jīng)有好幾家上市公司，不缺融資渠道。假如母公司成功私有化,完全沒有股市和公眾壓力，可以放開手腳做一些大事�！毙∶资謾C(jī)創(chuàng)辦人、金山軟件董事長(zhǎng)雷軍說。
　　
　　盛大退市
　　
　　10月17日晚間，盛大網(wǎng)絡(luò)宣布，公司董事會(huì)已收到CEO陳天橋提交的初步非約束性建議函，以每股美國(guó)存托股41.35美元(相當(dāng)于每股普通股20.675美元)的現(xiàn)金收購(gòu)陳天橋、陳天橋妻子雒芊芊(盛大網(wǎng)絡(luò)非執(zhí)行董事)及陳天橋弟弟陳大年(盛大網(wǎng)絡(luò)COO兼董事)目前尚未持有的盛大網(wǎng)絡(luò)的剩余全部流通股。
　　
　　截至2011年9月30日，上述三人總計(jì)持有盛大網(wǎng)絡(luò)68.4%的流通股。
　　
　　據(jù)悉，此次交易的總價(jià)將達(dá)到約7.36億美元。陳天橋提供的函件顯示，為了實(shí)現(xiàn)本次交易，陳天橋家族會(huì)設(shè)立一個(gè)針對(duì)該筆交易的公司主體作為購(gòu)買方，采用現(xiàn)金收購(gòu)的方式。購(gòu)買方會(huì)通過借款的方式籌集資金。針對(duì)資金籌集事宜，已和摩根大通進(jìn)行了初步的討論，摩根大通將擔(dān)任此次交易的財(cái)務(wù)顧問。
　　
　　陳天橋在函件中透露，目前已經(jīng)獲得一份來自于摩根大通方面的“Highly Confident Letter”（高度信心函），不出意外該筆款項(xiàng)將在收購(gòu)合同正式簽署時(shí)到位。
　　
　　不過，在回購(gòu)的同時(shí)，陳天橋強(qiáng)調(diào)，己方不會(huì)將自己持有的股票出售給任何第三方。
　　
　　據(jù)一位盛大前高層對(duì)本報(bào)記者透露，其實(shí)陳天橋早就有私有化的念頭并一直做著準(zhǔn)備工作。
　　
　　今年3月，陳天橋以全國(guó)政協(xié)委員的身份表示，盛大在美國(guó)被稱為“孤兒股”，市場(chǎng)和投資者是分離的，美國(guó)投資者很難理解中國(guó)的商業(yè)模式，希望回歸國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)�！凹偃鐕�(guó)際板推出，我們會(huì)第一時(shí)間申請(qǐng)。”
　　
　　與此同時(shí)，盛大還多次回購(gòu)股份，為私有化做準(zhǔn)備：2010年第四季度盛大回購(gòu)110.5萬(wàn)股，2011年第一季度回購(gòu)15.2萬(wàn)股，2011年第二季度回購(gòu)33.6萬(wàn)股。
　　
　　陳天橋?yàn)楹芜x擇在此時(shí)“動(dòng)手”？
　　
　　一方面，盛大“不差錢”。據(jù)盛大財(cái)報(bào)顯示，截至2011年第二季度，盛大網(wǎng)絡(luò)共持有現(xiàn)金及其等價(jià)物9.6億美元，加上短期投資現(xiàn)金，共計(jì)13.43億美元。這些現(xiàn)金足以還掉回購(gòu)股份時(shí)所借的資金。
　　
　　另一方面，中概股“危機(jī)”幫了陳天橋一把。從4月中開始，盛大股價(jià)已經(jīng)連續(xù)半年下跌，股市和盛大的股價(jià)都正處于低點(diǎn)。
　　
　　以本次收購(gòu)價(jià)格每股41.35美元計(jì)算，與10月17日宣布消息當(dāng)天收盤價(jià)33美元相比，溢價(jià)約24%。與2011年盛大網(wǎng)絡(luò)股價(jià)巔峰時(shí)相比（今年3月，盛大網(wǎng)絡(luò)一度達(dá)到47美元），選擇此時(shí)出手，陳天橋此番收購(gòu)將近節(jié)約2.96億美元。
　　
　　盛大高級(jí)副總裁、新聞發(fā)言人張瑾在接受時(shí)代周報(bào)采訪時(shí)表示，選擇私有化是為了公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的利益，對(duì)于外界的揣測(cè)和關(guān)于股東的問題不方便作出回應(yīng)。
　　
　　在私有化建議函中，盛大也提醒投資者，不一定會(huì)對(duì)收購(gòu)計(jì)劃提出正式要約，也不能保證任何協(xié)議將被最終執(zhí)行，不能保證這筆交易或其他交易將被批準(zhǔn)或完成。
　　
　　“下一步就是按照法律流程，大股東和特別委員會(huì)、獨(dú)立董事代表和小股東進(jìn)行溝通，和公司內(nèi)部已經(jīng)沒有關(guān)系了。私有化對(duì)公司的實(shí)際控制權(quán)并無影響。盛大在文學(xué)、游戲等各個(gè)領(lǐng)域的發(fā)展方向不變，‘網(wǎng)絡(luò)迪士尼’的戰(zhàn)略沒有改變�！彼�表示。
　　
　　走出“圍城”
　　
　　早在2004年就上市的中國(guó)網(wǎng)絡(luò)游戲第一股，盛大網(wǎng)絡(luò)（NASDAQ:SNDA）曾是中國(guó)概念股的代表之作。
　　
　　而網(wǎng)絡(luò)游戲黃金期雖過，盛大也一直在互動(dòng)娛樂方面全面發(fā)展，尋找和培育新的盈利點(diǎn)。此番卻為何要主動(dòng)退市？
　　
　　美國(guó)投行SIG對(duì)陳天橋的意圖是這樣推測(cè)的：第一，當(dāng)美股市場(chǎng)好轉(zhuǎn)時(shí)重新在美國(guó)上市；第二，回歸A股市場(chǎng)；第三，推動(dòng)其子公司在A股、港股或美股市場(chǎng)上市。但SIG也表明，前兩種的可能性都很小。
　　
　　盡管回歸A股這個(gè)可能性遭到了多數(shù)投資者的否定，但種種跡象也顯示出，陳天橋確有試圖推動(dòng)海外互聯(lián)網(wǎng)公司回歸A股。2011年兩會(huì)期間，作為全國(guó)政協(xié)委員的陳天橋就曾提交了《加速推進(jìn)國(guó)際板上市，助力紅籌“孤兒股”歸國(guó)效力》的提案。陳天橋也曾與上交所及深交所有會(huì)晤。
　　
　　i美股分析師李妍分析稱，陳天橋一直希望擺脫對(duì)網(wǎng)游業(yè)務(wù)的單純依賴，多年來整合收購(gòu)的公司業(yè)績(jī)并不理想，反而需要游戲業(yè)務(wù)不斷輸血。作為上市公司，盛大面臨著來自美國(guó)資本市場(chǎng)巨大的業(yè)績(jī)壓力。
　　
　　實(shí)際上，納斯達(dá)克正如一個(gè)圍城：外面的人擠破腦袋想進(jìn)去，里面的人卻逐漸萌生去意。史玉柱也表示很難完全主導(dǎo)一家上市公司的決策。
　　
　　對(duì)于陳天橋來說，擺脫資本市場(chǎng)的掣肘，將能為他帶來更大的決策權(quán)。
　　
　　實(shí)際上，盛大網(wǎng)絡(luò)近年來逐漸剝離實(shí)體業(yè)務(wù)，而向控股公司的角色轉(zhuǎn)換。退市之后，盛大也將可能完成集團(tuán)化，盛大網(wǎng)絡(luò)作為母公司，將可更好地實(shí)現(xiàn)多元化投資。這也許能令他盡快實(shí)現(xiàn)“迪士尼”式的盛大互動(dòng)娛樂王國(guó)夢(mèng)想。
　　
　　面對(duì)冗長(zhǎng)且相對(duì)獨(dú)立的業(yè)務(wù)線，“整合”成為陳天橋眼下最大的難題。
　　
　　除了涉足游戲、文學(xué)、視頻、音樂、影視，去年底，陳天橋甚至表示盛大將向社交和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型，從而把觸角伸向了社交網(wǎng)絡(luò)和無線領(lǐng)域。
　　
　　同時(shí)，作為盛大主要營(yíng)收來源的游戲業(yè)務(wù)后勁不足，已經(jīng)接連被騰訊和網(wǎng)易超越。陳天橋的互動(dòng)娛樂多元化戰(zhàn)略效果初現(xiàn)，但盈利尚未實(shí)現(xiàn)多元化，盛大文學(xué)、酷6網(wǎng)、LBS切客網(wǎng)等其他業(yè)務(wù)尚未形成能夠支撐盛大凈利潤(rùn)大局的盈利能力。
　　
　　數(shù)據(jù)顯示，2011年第二季度，盛大網(wǎng)絡(luò)凈營(yíng)收為17.10億元人民幣，較去年同期增長(zhǎng)26%；普通股股東應(yīng)占凈利潤(rùn)(GAAP)為880萬(wàn)元人民幣，同比下降近94.8%。
　　
　　或引起“回歸潮”
　　
　　“盛大私有化是在正確的時(shí)間邁向正確的方向，如果私有化成功，將有助于釋放公司真實(shí)價(jià)值，同時(shí)為旗下公司資本操作騰出更大空間�！币讋P資本CEO王冉力挺陳天橋。
　　
　　在外界對(duì)陳天橋的戰(zhàn)略家眼光和勇氣可嘉的贊許以外，估計(jì)更樂意看到他會(huì)如何重鑄“輝煌”的盛大。
　　
　　此次盛大私有化是否會(huì)引起其他國(guó)內(nèi)公司的效仿？
　　
　　美國(guó)投資銀行SIG最新報(bào)告稱，陳天橋家族的私有化舉動(dòng)可能引發(fā)網(wǎng)易和完美世界跟風(fēng)。網(wǎng)易相關(guān)人士對(duì)本報(bào)回應(yīng)稱，并不知情。
　　
　　“在成交低迷、股價(jià)低估的背景下，上市公司無法得到足夠的融資，為維持上市每年還需支付一定的服務(wù)費(fèi)，并面臨美國(guó)各界的嚴(yán)密監(jiān)管和審查，所得益處與付出成本不相稱，導(dǎo)致了越來越多的公司選擇主動(dòng)退市�！被ヂ�(lián)網(wǎng)評(píng)論家劉興亮說。
　　
　　此前，網(wǎng)易董事長(zhǎng)丁磊也公開表示，“赴美上市則意味著公司要透明化運(yùn)作，比如網(wǎng)易必須每個(gè)季度對(duì)外公布自己詳細(xì)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，這樣經(jīng)常會(huì)造成我們比較被動(dòng)�！�
　　
　　但五季咨詢合伙人洪波認(rèn)為，盛大網(wǎng)絡(luò)這種私有化的模式暫不具備效仿性，因?yàn)槠渌�公司并沒有像盛大這樣布局如此之多，卻又受股價(jià)拖累。
　　
　　“盛大網(wǎng)絡(luò)目前的布局鏈條已經(jīng)足夠長(zhǎng)，但長(zhǎng)期以來市場(chǎng)給予盛大網(wǎng)絡(luò)低估值，使得新業(yè)務(wù)的估值無法在股價(jià)中體現(xiàn)出來�！�

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