徐州2018北區(qū)城建規(guī)劃 [解析重慶城建融資模式]
發(fā)布時(shí)間:2020-03-22 來(lái)源: 幽默笑話(huà) 點(diǎn)擊:
作為代表政府的投資主體,“重慶城投”主要投資非經(jīng)營(yíng)性、公益性的公共基礎(chǔ)設(shè)施,同時(shí)對(duì)政府合理配置的資源進(jìn)行有效的市場(chǎng)化運(yùn)作,投融資平衡就成為一種能夠良性循環(huán)的體制和機(jī)制。
效仿上海:不成功的八年
重慶市城市建設(shè)投資公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“重慶城投”)成立于1993年。1994年,重慶市人民政府授權(quán)其籌集和管理城建資金,同時(shí)參與城市建設(shè)有關(guān)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng),以努力擴(kuò)大資金總量,優(yōu)化投資結(jié)構(gòu),確保城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)計(jì)劃實(shí)施。
而公司現(xiàn)任黨委書(shū)記、董事長(zhǎng)華渝生在2001年6月上任時(shí),“重慶城投”已處于破產(chǎn)的邊緣。
“按照中國(guó)的《公司法》和《企業(yè)法》,不能清償?shù)狡趥鶆?wù),或者資不抵債,債權(quán)人就有權(quán)申請(qǐng)破產(chǎn)。我們屬于前一種。表面上看,好像還是資產(chǎn)大于負(fù)債,但實(shí)際上,2000年時(shí),重慶城投的資產(chǎn)已根本不能支撐和清償當(dāng)年的到期債務(wù)!
華渝生告訴記者,2001年時(shí),“重慶城投”的總資產(chǎn)為80多億元,凈資產(chǎn)不到13億元,負(fù)債逾60億元:“和現(xiàn)在相比,當(dāng)年的債務(wù)總量小得多,但當(dāng)年到期不能清償?shù)膫鶆?wù)占總資產(chǎn)的比重比現(xiàn)在大得多!
2001年華渝生上任時(shí),“重慶城投”到期不能清償?shù)膫鶆?wù)為18.48億元:“是個(gè)很吉利的數(shù)字,我―輩子都能記住它!
上世紀(jì)90年代中期,各地方政府可以批準(zhǔn)企業(yè)發(fā)行地方企業(yè)債券,“重慶城投”在1997和1998年發(fā)行的三年期債券,正好在2000年和2001年到期。整天來(lái)逼債的銀行甚至老百姓絡(luò)繹不絕:“當(dāng)時(shí)如果任何人要申請(qǐng),我們就可以破產(chǎn),但那樣的話(huà),大家的資產(chǎn)就要縮水!
“重慶城投”,這個(gè)在本世紀(jì)掀起城市建設(shè)投資與融資革命、在全國(guó)300余家城市建設(shè)投資公司中樹(shù)立起典范的投資公司,從1993年到2001年,遭遇了發(fā)展歷程中第一個(gè)不成功的八年:
“我們最早是以‘上海城投’為學(xué)習(xí)模版的。上海在1992年初成立了政府背景的城投公司,主要負(fù)責(zé)市政公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的投融資。但我們忽略了上海和重慶兩個(gè)城市在財(cái)政實(shí)力和城市基礎(chǔ)建設(shè)方面的巨大差異。‘重慶城投’發(fā)展的前4年,因?yàn)槌鞘谢A(chǔ)設(shè)施建設(shè)規(guī)模還比較小,公司還基本處于上升階段,而從上世紀(jì)末開(kāi)始,改善城市基建需求大量增長(zhǎng),按照市政府安排的城市建設(shè)規(guī)劃和計(jì)劃進(jìn)行項(xiàng)目建設(shè),建設(shè)資金主要來(lái)自銀行貸款和向社會(huì)公眾發(fā)行債券。但項(xiàng)目建成以后,所有貸款和債券該怎樣償還,誰(shuí)也不知道!
華渝生曾為“一介書(shū)生”。臨危受命來(lái)到“重慶城投”之前,他―直在重慶市社會(huì)主義學(xué)院做研究工作。在他看來(lái),僅靠微薄的財(cái)政支撐,而缺乏一個(gè)能夠自身平衡和良性循環(huán)的有效償債機(jī)制,公司自然會(huì)陷入運(yùn)轉(zhuǎn)的“死胡同”:沒(méi)有能力清償債務(wù),也沒(méi)有^再敢借錢(qián)給你。
“大手筆”還債:信譽(yù)第一
自“重慶城投”成立以來(lái),累計(jì)籌融資近500億元,投資重慶市重點(diǎn)市政公用項(xiàng)目60多個(gè)。如此數(shù)額龐大的資金與項(xiàng)目運(yùn)作,公司信譽(yù)度無(wú)疑是“重慶城投”投資融資業(yè)務(wù)運(yùn)轉(zhuǎn)的核心保障。
2001年剛到“重慶城投”之時(shí),華渝生首先體驗(yàn)到的便是巨大的資金鏈壓力。而到2001年底,“重慶城投”的主體債務(wù)便得以清還:“當(dāng)時(shí),市政府給了我們很大的支持和有效的指導(dǎo)。政府背景這種無(wú)形的資源,讓我們獲得金融機(jī)構(gòu)各方面的信任和理解,這個(gè)非常重要。”
在華渝生記憶中,解決掉當(dāng)時(shí)香港中信泰富上億美元的債務(wù),是他上任“重慶城投”董事長(zhǎng)的第一個(gè)“大手筆”。
1997年底,香港中信泰富集團(tuán)給“重慶城投”投資1億美元,用于修建濱江路等基礎(chǔ)設(shè)施,“重慶城投”每年要還1450萬(wàn)美元,連續(xù)20年。當(dāng)時(shí)雙方合同規(guī)定,用長(zhǎng)江二橋50%的過(guò)橋費(fèi)收入作為償債來(lái)源,但大橋全年百分之百的過(guò)橋費(fèi)不過(guò)1000多萬(wàn)人民幣,顯然這個(gè)債務(wù)每年都不能清償。2001年下半年,中信泰富每隔幾天就會(huì)派人來(lái)“重慶城投”要賬。
華渝生對(duì)此非常頭疼。但也正是在“重慶城投”這個(gè)“生死存亡”的關(guān)鍵時(shí)刻,華渝生算清楚了一筆賬:
“當(dāng)時(shí)和中信泰富的合同,剛剛執(zhí)行了4年,還有16年還債期。因?yàn)?997年的亞洲金融危機(jī),國(guó)家一直采取積極財(cái)政政策,到2001年,平均利率很低,中長(zhǎng)期貸款只有6.21%。我就在想,如果從中國(guó)的內(nèi)資銀行貸款,1億美元的等值人民幣可以在8年內(nèi)還清,每年還款不到1.3億元。而如果繼續(xù)償還中信泰富的債務(wù),16年里每年要還1450萬(wàn)美元,再加上上繳所得稅,實(shí)際每年負(fù)擔(dān)遠(yuǎn)不止這么多!
建設(shè)銀行和華渝生一樣算清楚了這筆賬。于是,2001年底,憑借建設(shè)鑷行的貸款,“重慶城投”將1億美元一次性?xún)斶給中信泰富:“盡管前面4年的4個(gè)1450萬(wàn)美元相當(dāng)于白白送給了中信泰富,但原來(lái)16年的‘美元’債務(wù)現(xiàn)在變成8年的‘人民幣’債氖再加上所得稅等因素,實(shí)際節(jié)約了12億左右的人民幣!
當(dāng)然,對(duì)于當(dāng)年的“重慶城投”來(lái)說(shuō),每年要支付建設(shè)銀行的近1.3億元還款也不是個(gè)小數(shù)目,但在華渝生眼里,“時(shí)間就是金錢(qián)。只要給我周轉(zhuǎn)的時(shí)間,錢(qián)就可以賺回來(lái)”。
2001年底,華渝生帶著兩名助手來(lái)到深圳,兩小時(shí)內(nèi)結(jié)束了和中信泰富的還款談判:“當(dāng)時(shí)我還有點(diǎn)誠(chéng)惶誠(chéng)恐,擔(dān)心領(lǐng)導(dǎo)指責(zé)國(guó)有資產(chǎn)流失,畢竟我們公司已經(jīng)付了近6000萬(wàn)美元,我還要付它1.09億美元。但我認(rèn)為劃算,因?yàn)閺?6年來(lái)說(shuō),實(shí)際幫國(guó)家節(jié)約了12億元人民幣。當(dāng)時(shí),我給黃奇帆副市長(zhǎng)打了個(gè)電話(huà),他們反應(yīng)很快,很快決定簽這個(gè)協(xié)議!
中信泰富的債務(wù)是“重慶城投”負(fù)債中最大的一筆。解決掉這個(gè)問(wèn)題,就是爭(zhēng)取到了“喘息的空間”,沒(méi)有人天天來(lái)逼債,其他的矛盾自然迎刃而解。
“重慶城投”因此事而得的另一個(gè)收獲,是和建設(shè)銀行等金融機(jī)構(gòu)之間建立起了很高的信譽(yù)度:“我們所有貸款利率水平都比較低,至少是央行規(guī)定的基準(zhǔn)利率,任何銀行對(duì)我們不上浮。我們數(shù)次向老百姓發(fā)行債券,向資本市場(chǎng)公開(kāi)發(fā)行債券,利率都大大低于銀行貸款利率。2006年10月份,我們剛發(fā)了30億元5年期企業(yè)債券,而利率水平比同期的銀行貸款利率差不多低兩個(gè)點(diǎn)。大家愿意買(mǎi),因?yàn)槲夷軌虼_保到期債務(wù)的償還,信用等級(jí)高!
在制定公司的“十一五”戰(zhàn)略規(guī)劃時(shí),華渝生總結(jié)出的第一句話(huà)就是:
信用是企業(yè)的立命之本。
城建融資:抓住“土地增值效應(yīng)”
今年3月“兩會(huì)”期間,華渝生作為第十一屆全國(guó)人大代表接受記者采訪(fǎng)時(shí),對(duì)于《政府工作報(bào)告》第五條“繼續(xù)深化改革開(kāi)放,進(jìn)一步完善有利于科學(xué)發(fā)展的體制機(jī)制”感觸頗深:“當(dāng)初‘重慶城投’走入發(fā)展困局,根源就在于缺乏這樣―種體制和機(jī)制。前八年的發(fā)展,教訓(xùn)深刻,所以必須改革,必須調(diào)整體制和機(jī)制!
在華渝生看來(lái),2002年“重慶城投” 得以改革有幾大契機(jī):
“當(dāng)時(shí),賀國(guó)強(qiáng)書(shū)記和包敘定市長(zhǎng)在重慶執(zhí)政,他們支持‘重慶城投’重新整合,因?yàn)檎枰@個(gè)投資平臺(tái),公共事業(yè)投資必須要有一個(gè)投資主體去做。第二個(gè)重要因素是黃奇帆同志從上海到重慶當(dāng)副市長(zhǎng),分管城市建設(shè),帶來(lái)很多創(chuàng)新思路與理念,在關(guān)鍵時(shí)刻激活了企業(yè)改革!
接手“重慶城投”之時(shí),華渝生曾給時(shí)任重慶市市長(zhǎng)包敘定寫(xiě)過(guò)一份“總結(jié)報(bào)告”,詳細(xì)分析了他所觀(guān)察到的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資和融資方面的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn),其核心便是城市基建投融資機(jī)制方面存在很大缺陷。華渝生曾深入研究馬克思政治經(jīng)濟(jì)學(xué)理論,他非常重視《資本論》中關(guān)于“級(jí)差地租”的理論,也就是說(shuō),對(duì)于土地價(jià)值,―方面決定于土地本身肥沃程度;另―方面,也取決于對(duì)土地的追加投入。華渝生在那份報(bào)告中指出,進(jìn)行城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè),實(shí)際上能帶來(lái)巨大的級(jí)差地租Ⅱ。比如說(shuō),城鄉(xiāng)結(jié)合部地區(qū),基礎(chǔ)設(shè)施非常薄弱,而隨著這個(gè)地方基礎(chǔ)設(shè)施的完善,其地價(jià)―定會(huì)增值:
“過(guò)去我們沒(méi)有注重思考這個(gè)問(wèn)題。政府只是在不斷地架橋、修路,比較貧窮的農(nóng)村逐漸城市化,有了城市化配套的基礎(chǔ)設(shè)施,但因?yàn)槲覀冎皇菍?zhuān)一地投資去進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè),周邊的土地被一個(gè)個(gè)開(kāi)發(fā)商拿走,政府工程搞到哪,開(kāi)發(fā)商圈地就圈到哪,這些本應(yīng)政府掌握的土地增值效應(yīng),在很大程度上就流失了。”
面對(duì)記者“政府是不是要當(dāng)開(kāi)發(fā)商”的質(zhì)疑,華渝生解釋道:
“市領(lǐng)導(dǎo)經(jīng)常提醒我,不要與民爭(zhēng)利,但這不等于政府不能收回‘級(jí)差地租Ⅱ’來(lái)補(bǔ)償投資。正是因?yàn)檎捌渫顿Y主體的投資,周邊地價(jià)才漲得起來(lái),這一部分的級(jí)差地租顯然應(yīng)該歸政府所有,而開(kāi)發(fā)商只該享受通過(guò)自身追加投資得到的那部分收入,這才公平!
2002年初開(kāi)始,在黃奇帆副市長(zhǎng)的支持和主導(dǎo)下,“重慶城投”研究出一套新的運(yùn)作模式,就是按規(guī)劃、按項(xiàng)目批土地:“在國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的重慶城市發(fā)展總體規(guī)劃的前提下,每一個(gè)具體建設(shè)項(xiàng)目會(huì)對(duì)應(yīng)一定規(guī)模的投資,算定投資量之后,我們向銀行貸款或者發(fā)行企業(yè)債券。同時(shí),結(jié)合基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè),我們作為投資主體,代表市政府把周邊的土地儲(chǔ)備下來(lái),基礎(chǔ)設(shè)施建好后,這些‘生地’變?yōu)椤斓亍,再通過(guò)市場(chǎng)規(guī)則,以‘招拍掛’方式出讓這些已經(jīng)增值的土地,用這個(gè)增值空間反過(guò)來(lái)補(bǔ)償對(duì)于基礎(chǔ)設(shè)施的投資。”
華渝生告訴記者,這一套體制的核心,就是“重慶城投”作為政府的投資主體,主要投資非經(jīng)營(yíng)性、公益性的公共基礎(chǔ)設(shè)施,同時(shí)對(duì)政府合理配置的資源進(jìn)行有效的市場(chǎng)化運(yùn)作,以對(duì)其投資進(jìn)行資金平衡:“計(jì)劃和市場(chǎng)融合在一起,投融資平衡就成為一種能夠良陛循環(huán)的體制和機(jī)制!
這種模式已被譽(yù)為國(guó)內(nèi)城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投融資領(lǐng)域的―場(chǎng)革命。
2002年初改革以來(lái),“重慶城投”初步建立起能夠進(jìn)行自我補(bǔ)償和發(fā)展,同時(shí)適應(yīng)城市建設(shè)可持續(xù)發(fā)展需求的多元化、多層次、多渠道投融資的運(yùn)行機(jī)制,并通過(guò)資產(chǎn)重組、資本運(yùn)作,控股、參股等方式,基本構(gòu)建起了集團(tuán)公司的組織結(jié)構(gòu)。而其下屬兩家房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)公司――重慶城投房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)有限公司和上市公司渝開(kāi)發(fā)股份有限公司,如何保證不是在母公司的“庇護(hù)”下參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)?
“這兩個(gè)公司都不允許參與征地。重慶城投房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)有限公司是我們的全資子公司,只參與政策性房地產(chǎn)建設(shè),而非開(kāi)發(fā)性的房地產(chǎn)。比如隨著城市擴(kuò)大,每年要建設(shè)大量動(dòng)遷房,這必須由政府或代表政府的市場(chǎng)主體來(lái)做。渝開(kāi)發(fā)股份有限公司則屬于市場(chǎng)化的房地產(chǎn)開(kāi)發(fā),‘重慶城投’絕對(duì)控股,相互就是―種資產(chǎn)關(guān)系!彘_(kāi)發(fā)’如果要獲取土地資源,我們絕不會(huì)‘開(kāi)后門(mén)’,它要和社會(huì)上所有的開(kāi)發(fā)商平等競(jìng)爭(zhēng)!
在華渝生看來(lái),任何企業(yè)都有風(fēng)險(xiǎn),但關(guān)鍵在于體制和機(jī)制當(dāng)中有沒(méi)有化解風(fēng)險(xiǎn)和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的制度設(shè)計(jì)。2008年二季度以來(lái),整個(gè)中國(guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng)開(kāi)始萎縮,“重慶城投”該如何處理手中的土地儲(chǔ)備資源?這些資源該怎樣獲得保值和增值?
“這是我們面臨的風(fēng)險(xiǎn),但風(fēng)險(xiǎn)可以有多種化解的方案。經(jīng)過(guò)對(duì)整個(gè)市場(chǎng)的理性分析,我們確定的方案是不降價(jià),不跳水,不賤賣(mài),同時(shí)不斷加大對(duì)土地儲(chǔ)備的投入,將已列入城市發(fā)展規(guī)劃的集體地征為國(guó)有,以此為日后的市場(chǎng)復(fù)蘇做準(zhǔn)備!
今年初以來(lái),“重慶模式”開(kāi)始廣為各地討論借鑒,發(fā)展城鄉(xiāng)統(tǒng)籌經(jīng)驗(yàn)與城市基建融資模式,正是其中核心所在。作為重慶城市基建融資模式的探索者與領(lǐng)頭人,華渝生對(duì)此有兩點(diǎn)心得:
第一,在―定時(shí)期內(nèi),城市基礎(chǔ)設(shè)施的擴(kuò)張需求總是大于當(dāng)?shù)卣?cái)政的支撐能力,這點(diǎn)一定是當(dāng)今中國(guó)的一個(gè)規(guī)律。
第二,基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)總要舉債。而不論以哪種模式舉債,或者是哪種模式為主舉債,在舉債之初,就―定要對(duì)舉債方案和模式論證清楚,根據(jù)投資內(nèi)容的不同結(jié)構(gòu),選擇好債務(wù)配比,只要基本上能夠確保不形成壞賬,消滅形成壞賬的各種可能性和機(jī)會(huì),那么不管哪種渠道融資都可以暢通。
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