“次級(jí)貸危機(jī)帶來很多嚴(yán)重的問題，但也給中國的金融機(jī)構(gòu)和投資機(jī)構(gòu)提供了一個(gè)雖然算不上千載難逢、但至少幾十年難遇的好機(jī)會(huì)�！� 　　 　　1月15日晚，花旗集團(tuán)曝出自1998年創(chuàng)立以來首次季度虧損。受次級(jí)貸拖累，該集團(tuán)第四季度共沖銷181億美元資產(chǎn)，凈虧損98.3億美元，每股虧損高達(dá)1.99美元。而花旗股價(jià)，也從去年5月18日55.55美元/股的最高峰，一路狂跌至1月18日的23.92美元/股，縮水超過一半。
　　為避免被分拆的命運(yùn)，遭受巨挫的花旗終于低下高貴的頭顱向海外尋求援手。但在花旗公布的第二輪融資計(jì)劃中，前段時(shí)間傳言甚熾將充當(dāng)花旗救星的中國國家開發(fā)銀行(簡稱“國開行”)并未露面。一場“異國姻緣”，或許就這樣擦肩而過。
　　
　　注資傳聞
　　
　　新帥潘偉迪用“令人無法接受”來形容花旗目前的財(cái)政狀況。在他走馬上任的第一個(gè)財(cái)政季度，就曝出了巨額虧損。第四季度花旗的收入下降了70%，只有72.2億美元，而2006年同期為238.3億美元。
　　削減開支的計(jì)劃隨即出臺(tái)。第四季度除裁員4200人外，股息將由54美分/股削減至32美分/股，降幅達(dá)41%。而有消息人士稱，花旗還將有一項(xiàng)大規(guī)模的裁員計(jì)劃緊隨其后，高達(dá)1.7萬人到2.4萬人左右，約占花旗集團(tuán)員工總?cè)藬?shù)的6%到8%。
　　在花旗發(fā)布報(bào)表之前，分析人士就開始擔(dān)心其損失可能遠(yuǎn)高于預(yù)期，尋求巨額注資勢(shì)在必行�！度A爾街日?qǐng)?bào)》則認(rèn)為花旗集團(tuán)將在全球至少籌集100億美元的資金以提升償付能力。
　　去年11月，阿聯(lián)酋阿布扎比投資管理局已花費(fèi)75億美元購買花旗集團(tuán)4.9%的股份。今年年初，國開行擬投資20億美元抄底花旗的傳聞也在國內(nèi)外各大媒體不脛而走。消息稱權(quán)威人士透露，國開行將購買花旗集團(tuán)優(yōu)先可轉(zhuǎn)換證券，轉(zhuǎn)換成股份后，將持有超過1%比例的花旗銀行股份。
　　國家開發(fā)銀行是中國三大政策性銀行之一，主要任務(wù)是為國家基礎(chǔ)設(shè)施、基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)和支柱產(chǎn)業(yè)(“兩基一支”)提供長期資金支持。2007年7月下旬宣布以22億歐元(相當(dāng)于該行2006年280億元人民幣利潤的全部)入股英國巴克萊銀行，是國開行向商業(yè)化運(yùn)作金融機(jī)構(gòu)過渡的重要一步。2007年底，國務(wù)院批準(zhǔn)中央?yún)R金公司向國開行注資200億美元，助其全面推行商業(yè)化運(yùn)作。而人民幣升值以及全球范圍內(nèi)的通貨膨脹，要求保值避險(xiǎn)和更高的投資回報(bào)。中國對(duì)外投資大幅增長也是大勢(shì)所趨。
　　但“中國將出手相救”的說法并未得到國開行和花旗的官方認(rèn)可。在花旗公布財(cái)政報(bào)表的前一天，國開行宣傳處負(fù)責(zé)人楊華對(duì)媒體表示，對(duì)于國開行投資花旗一事，“從來沒有收到這樣的消息。關(guān)于這些情況，我也不清楚”。但是，楊華并未對(duì)此事的真實(shí)性做出評(píng)價(jià)。
　　輿論的猜測并未持續(xù)多久。1月15日，花旗出臺(tái)了第二輪融資計(jì)劃，計(jì)劃通過私人配售和公開發(fā)行優(yōu)先股籌集至少145億美元新資本。其中，通過私人配售可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股融資125億美元，投資者包括新加坡政府投資公司、科威特投資局、沙特王子阿爾瓦立德、花旗集團(tuán)前董事長兼首席執(zhí)行長桑迪?威爾及其家族的基金會(huì)，以及Capital Research Global Investors、Capital World Investors和新澤西州政府下屬的投資部門。
　　名單中尋不見“國開行”。
　　
　　投不逢時(shí)?
　　
　　作為一家政策性銀行，國開行對(duì)外投資股權(quán)需要獲得國務(wù)院的特批。而這次國開行與花旗聯(lián)姻擱淺，有人認(rèn)為是中國政府考慮到美國經(jīng)濟(jì)下行的風(fēng)險(xiǎn)和政治壓力，否決了對(duì)于美國金融領(lǐng)域或許略顯倉促的又一次投資。
　　國內(nèi)主流輿論普遍認(rèn)為次級(jí)貸危機(jī)前景并不明朗，花旗本身也存在多種危機(jī)，股價(jià)并未見底，現(xiàn)在并非投資的好時(shí)機(jī)。
　　中國社科院金融所貨幣理論與政策研究室副主任楊濤表示，國開行投資花旗一事落空并不出乎意料�！皣�開行能夠啟用的，很可能是前期中投公司對(duì)它注入的一部分外匯儲(chǔ)備。但美國次級(jí)貸危機(jī)現(xiàn)在還沒真正體現(xiàn)出來，個(gè)人感覺在下降的通道當(dāng)中。輕易地去抄底，可能風(fēng)險(xiǎn)較大。”
　　獨(dú)立經(jīng)濟(jì)學(xué)家謝國忠也認(rèn)為，次級(jí)貸危機(jī)對(duì)美國金融機(jī)構(gòu)造成的損失還未結(jié)束，華爾街下一輪面臨的虧損將來自投資者的巨額索賠。訴訟過程可能達(dá)數(shù)年之久，投行的未來充滿不確定性。除了次級(jí)貸危機(jī)，花旗集團(tuán)還存在汽車消費(fèi)貸款和信用卡危機(jī)，有可能會(huì)遭受更大的打擊。
　　“需要從長遠(yuǎn)考察次級(jí)貸危機(jī)影響的過程、時(shí)間，不應(yīng)急于搶在所謂的低點(diǎn)，盲目收購花旗股份。”上海財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)術(shù)委員會(huì)副主任、現(xiàn)代金融研究中心副主任奚君羊說。在他看來，作為一家政策性銀行，國開行應(yīng)該更多地關(guān)注國內(nèi)的政策扶持項(xiàng)目。
　　次級(jí)貸危機(jī)的后果仍在釋放中。盡管美國今年1月消費(fèi)者信心指數(shù)由于油價(jià)下跌而有所上升，但有分析認(rèn)為，此后3到6個(gè)月美國經(jīng)濟(jì)仍然面臨滑坡。里士滿聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行(Richmond Federal Reserve Bank)行長杰佛瑞?拉克爾稱，商業(yè)投資的減少和就業(yè)率的進(jìn)一步走低，將加大經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)。
　　“今年第一季度和第二季度可能是美國經(jīng)濟(jì)最糟的時(shí)候，也是次級(jí)貸危機(jī)的后果開始逐漸顯現(xiàn)出來的時(shí)候，不排除會(huì)有更多的壞消息出臺(tái)。”花旗銀行中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家沈明高表示，今年前兩個(gè)季度，美國經(jīng)濟(jì)將有可能出現(xiàn)負(fù)增長。
　　
　　但輿論普遍認(rèn)為，除了次級(jí)貸危機(jī)持續(xù)所導(dǎo)致的股價(jià)下跌風(fēng)險(xiǎn)，之前中國政府向海外進(jìn)行資本投資不盡如人意的“前車之鑒”，顯然是國開行投資花旗提議遭到高層否決的重要原因之一。
　　2007年5月20日，正在籌建中的中國投資有限責(zé)任公司(簡稱“中投”)斥資30億美元，在每股29.605美元的高點(diǎn)購買美國最大的私募股權(quán)基金黑石集團(tuán)不到10%的股份，目前賬面浮虧已達(dá)31%，令“中國主權(quán)財(cái)富基金的第一次”廣受詬病。甚至有評(píng)論認(rèn)為，中投的巨額注資“中飽”了黑石高管的“私囊”。在國開行入股后巴克萊銀行股價(jià)也持續(xù)低迷，目前股價(jià)已經(jīng)下跌了三成左右。
　　
　　危機(jī)，也是契機(jī)
　　
　　盡管國內(nèi)主流輿論對(duì)于次級(jí)貸危機(jī)的后續(xù)影響不夠樂觀，耶魯大學(xué)管理學(xué)院金融學(xué)教授陳志武卻看好危機(jī)后的契機(jī)。
　　“次級(jí)貸危機(jī)帶來很多嚴(yán)重的問題，但也給中國的金融機(jī)構(gòu)和投資機(jī)構(gòu)提供了一個(gè)雖然算不上千載難逢、但至少幾十年難遇的好機(jī)會(huì)。上周末花旗的收盤價(jià)是24.45美元�？梢哉f，花旗的股價(jià)現(xiàn)在已經(jīng)處于5年來的最低水平�！标愔疚涓嬖V《新民周刊》。
　　國泰君安研究所金融業(yè)分析師伍永剛博士也表示，雖然花旗股價(jià)在未來一段時(shí)間還可能震蕩下行，但目前已經(jīng)是低點(diǎn)。
　　除了收購美國金融巨頭的價(jià)格門檻放低，包括政治顧慮在內(nèi)的其他許多壁壘也在減少�；ㄆ�、摩根士丹利、美林等大型金融機(jī)構(gòu)，一舉一動(dòng)都會(huì)對(duì)美國經(jīng)濟(jì)乃至世界經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響。在次級(jí)貸危機(jī)爆發(fā)以前，歐美各國政府對(duì)境外資金，尤其是來自中東地區(qū)、俄羅斯以及中國的主權(quán)財(cái)富基金投資金融、能源、高科技等戰(zhàn)略性領(lǐng)域，始終保持著高度警惕。西方國家擔(dān)心這些資金可能會(huì)進(jìn)行出于政治目的的投資活動(dòng)，搶奪戰(zhàn)略資源，入侵關(guān)乎國民經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵領(lǐng)域，還曾呼吁出臺(tái)準(zhǔn)則來規(guī)范此類資金的投資行為。美國財(cái)政部副部長金米特曾經(jīng)撰文稱，主權(quán)財(cái)富基金能給投資接受國帶來多少好處，取決于這種投資在多大程度上是受經(jīng)濟(jì)目的、而非政治目的推動(dòng)的。
　　但目前這樣的人為障礙正在減少，投資甚至受到鼓勵(lì)�；ㄆ旒瘓F(tuán)、美林、摩根士丹利等華爾街巨擘罕見的巨額虧損讓金融市場哀鴻遍野，全球股市大幅下跌。
　　1月18日，英國首相布朗在北京與中國國務(wù)院總理溫家寶會(huì)晤時(shí)特地表示，歡迎中國的主權(quán)財(cái)富基金去英國投資。
　　“如果是幾年前，你很難想象我們國內(nèi)的金融機(jī)構(gòu)能夠投資美國的金融機(jī)構(gòu)�！鄙蛎鞲哒f。
　　由于對(duì)外貿(mào)易順差持續(xù)增加，中國的外匯儲(chǔ)備達(dá)到了歷史性的1.5萬億美元。據(jù)統(tǒng)計(jì)，去年全年，中國花費(fèi)292億美元收購海外公司，而收購中國公司的海外資金僅有215億美元。這是中國公司和政府在海外的收購額首次超過了海外買家在中國的收購額。盡管幾樁大的投資交易到目前為止浮虧甚巨，楊濤卻認(rèn)為，這些長期的投資模式，很難從短期的賬面變化來衡量它成功與否。
　　低買高賣，這是路人皆知的投資原理，但在實(shí)際操作中，誰也不敢保證自己能夠抄到最低點(diǎn)。沈明高說：“花旗的股價(jià)何時(shí)探底，誰也不清楚，即使等到更低的價(jià)格，那時(shí)機(jī)會(huì)也不一定屬于你�！�
　　對(duì)于花旗股價(jià)尚未探底、不便進(jìn)入的說法，陳志武認(rèn)為過于“短視”�！盎ㄆ斓墓善币苍S還會(huì)往下跌，但是對(duì)于國開行、中投公司這樣大的機(jī)構(gòu)來說，它們并不只進(jìn)行短期的投機(jī)運(yùn)作，更多的是看重這些公司長久的價(jià)值�！彼�認(rèn)為，高科技和金融，是美國最具競爭力的兩大領(lǐng)域，如果中國想在美國這兩個(gè)最核心的領(lǐng)域持有一些股權(quán)的話，次級(jí)貸危機(jī)是一個(gè)不容錯(cuò)過的時(shí)機(jī)。而目前對(duì)于花旗股價(jià)的普遍的悲觀情緒，陳志武覺得再正常不過，“不然它現(xiàn)在的股價(jià)怎么會(huì)這么低?”
　　陳志武認(rèn)為，許多發(fā)展中國家民眾已經(jīng)解決溫飽問題，轉(zhuǎn)而開始發(fā)展對(duì)未來生活及安全的需求，如醫(yī)療、養(yǎng)老等等。而恰恰是金融行業(yè)，在提供這些解決未來生活和安全需要的交易和經(jīng)濟(jì)活動(dòng)時(shí)，前景值得期待。
　　而湘財(cái)證券的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家金巖石博士則認(rèn)為，華爾街金融機(jī)構(gòu)報(bào)表中的虧損和對(duì)其注資時(shí)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)，可能含有水分。他在1月21日曾撰文指出，在華爾街的特許交易業(yè)務(wù)中，經(jīng)常會(huì)把表內(nèi)虧損轉(zhuǎn)移到表外，發(fā)生灰色的累積虧損。這種虧損積累到一定規(guī)模時(shí)，需要尋找借口一次性銷賬。而次級(jí)貸危機(jī)正好為華爾街金融機(jī)構(gòu)的累積虧損提供了合理借口，花旗銀行的增資擴(kuò)股成為一次特殊的利益分配。金巖石認(rèn)為，像中東股神阿爾瓦立德以及前花旗CEO桑迪?威爾這樣熟悉花旗價(jià)值的人也參與注資，“此時(shí)投資于花旗銀行這樣的世界金融巨頭，獲利只是一個(gè)時(shí)間問題�！�
　　“如果你是戰(zhàn)略性投資，那么不必太在乎短期的價(jià)格波動(dòng)�！鄙蛎鞲唿c(diǎn)出了單純的收益性投資之后，向歐美金融機(jī)構(gòu)注資的另一層深意。

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