最近，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)學(xué)界又開始了一場(chǎng)關(guān)于經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的爭(zhēng)論，與2003年的那場(chǎng)爭(zhēng)論不同的是，這次爭(zhēng)論的焦點(diǎn)不是經(jīng)濟(jì)是否已經(jīng)“過熱”，而是是否會(huì)“趨冷”。雖然爭(zhēng)論的內(nèi)容不同了，但同樣對(duì)宏觀調(diào)控政策的走勢(shì)具有重要影響。

　　一、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有“趨冷”趨勢(shì)，但不會(huì)出現(xiàn)“急剎車”

　　兩次爭(zhēng)論都是因?yàn)榇蠹沂窃谟貌煌�的�?shù)據(jù)說話。從今年上半年看，投資增長(zhǎng)還在25％以上的高位，其中6月份更高達(dá)28.8％，出口已經(jīng)連續(xù)六個(gè)月超過30％，與去年的增長(zhǎng)率相差不大，社會(huì)消費(fèi)品零售額的增長(zhǎng)率超過13％，還高出去年同期水平。這些情況都說明，上半年的需求增長(zhǎng)與去年同期相比，都沒有特別大的變化。由于這些需求指標(biāo)的增長(zhǎng)水平都很高，特別是6月份固定資產(chǎn)投資的增幅很高，很多人仍在擔(dān)心是否會(huì)再度“過熱”。

　　但主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)中，確有許多預(yù)示著“冷”的跡象，例如：

　　1、消費(fèi)物價(jià)持續(xù)走低，上半年CPI指數(shù)平均為2.3％，比去年同期低1.3個(gè)百分點(diǎn)，并已經(jīng)連續(xù)三個(gè)月低于2％。部分生產(chǎn)資料價(jià)格如鋼材、水泥等下跌幅度巨大。

　　2、企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率顯著下降，同比下降超過20個(gè)百分點(diǎn)，下游制造業(yè)大面積虧損。

　　3、企業(yè)產(chǎn)成品資金占用超過一萬億元，增長(zhǎng)19.4％，且增長(zhǎng)率超過同期產(chǎn)品銷售增長(zhǎng)率3個(gè)百分點(diǎn)。

　　4、上半年出現(xiàn)了396億美元的貿(mào)易順差，而去年同期是75.7億美元的逆差，說明國(guó)內(nèi)需求明顯不足，產(chǎn)品被擠壓向國(guó)際市場(chǎng)。

　　5、自去年6月，貨幣M2的增長(zhǎng)率與M1持平，之后M2增長(zhǎng)率開始超過M1，至6月份M2增長(zhǎng)率已超出M1四個(gè)多百分點(diǎn)，說明流通中的貨幣持續(xù)大量退出交易流通，轉(zhuǎn)換成定期存款，這是經(jīng)濟(jì)活動(dòng)趨于緩慢的重要標(biāo)志。

　　為什么需求增長(zhǎng)與去年差不多，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中卻出現(xiàn)了這樣許多“趨冷”的情況呢？有些人認(rèn)為是本輪經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)周期已經(jīng)過去了，由于需求開始萎縮，下半年乃至今后的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將會(huì)“下行”，也有人認(rèn)為是宏觀調(diào)控對(duì)需求的壓抑過度，會(huì)使今后的增長(zhǎng)率下滑。

　　我不同意這些看法，我認(rèn)為目前部分經(jīng)濟(jì)指標(biāo)“趨冷”主要是兩個(gè)原因。

　　其一是總量問題。目前不是總需求顯著下滑，而是總供給水平增長(zhǎng)得更快，這樣就會(huì)在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的高水平上出現(xiàn)供過于求，使部分企業(yè)效益指標(biāo)顯示出“趨冷”和貿(mào)易順差增加，商品交易也顯得不夠活躍。至于消費(fèi)物價(jià)問題，則主要是由于去年和今夏糧食豐收，而食品的消費(fèi)需求從來都是很穩(wěn)定的，所以由糧價(jià)下跌帶動(dòng)CPI指數(shù)也走低。

　　其二是投資需求的結(jié)構(gòu)發(fā)生了變動(dòng)。本輪經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)主要是被投資拉動(dòng)的，而投資的主要方向是重工業(yè)。在總投資中，存量投資永遠(yuǎn)會(huì)大于增量投資，而從投資的時(shí)間序列看，首先是進(jìn)行土建投資，然后是進(jìn)行設(shè)備安裝等。在以往投資中土建一般會(huì)占到三分之二以上，重工業(yè)項(xiàng)目設(shè)備比重要大一些，從近三年平均看，土建部分已經(jīng)下降到60％，由于對(duì)存量投資而言，目前土建階段已經(jīng)過去，對(duì)主要用于土建的線材、鋁材、水泥等建筑材料的需求就會(huì)大幅度減少，而這些原材料項(xiàng)目近些年又上得比較多，因此供大于求的現(xiàn)象就比較明顯，這些產(chǎn)品的價(jià)格也必然會(huì)出現(xiàn)較大幅度下跌，但是另一方面，隨著投資需求的重點(diǎn)轉(zhuǎn)移，為重工業(yè)項(xiàng)目提供設(shè)備的機(jī)電產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)形勢(shì)又會(huì)比較好。

　　如果是需求水平下跌，則經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率必然下降，但若是需求水平仍很高而供給水平更高，則經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率不會(huì)下降，只是企業(yè)的效益指標(biāo)逆轉(zhuǎn)，這種情況正說明，生產(chǎn)過剩的陰云已經(jīng)飄近了，這個(gè)問題下面還要講。但既然是目前需求水平還很高，擔(dān)心經(jīng)濟(jì)會(huì)在短期內(nèi)出現(xiàn)“急剎車”、“硬著陸”就沒根據(jù)，最近有人預(yù)計(jì)三、四季度的增長(zhǎng)率會(huì)掉到9％以下，我看不可能，從全年看GDP增長(zhǎng)仍會(huì)保持在9.3～9.5％的高水平。

　　但是明年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率會(huì)略低于今年，原因還是從三個(gè)需求因素看：

　　1、目前的投資主要是靠存量投資拉動(dòng)，如果明年新上項(xiàng)目仍然較少，則投資增長(zhǎng)幅度會(huì)有所回落。

　　前面已經(jīng)提到，以重工業(yè)為主體的投資高潮，土建部分的平均比重約為60％，由于今年投資增長(zhǎng)的特點(diǎn)是新上項(xiàng)目增長(zhǎng)率少于往年，而存量投資的土建階段已經(jīng)基本上過去了，如果今后主要是進(jìn)行設(shè)備購(gòu)置、安裝與調(diào)試，則投資比重在本輪投資周期中只占40％，這樣就會(huì)給投資增長(zhǎng)率打一個(gè)“六折”，明年的投資增長(zhǎng)率很可能會(huì)下降到18％左右。

　　2、明年的消費(fèi)增長(zhǎng)率可能也會(huì)低于今年。

　　去年由于農(nóng)業(yè)豐收和糧價(jià)上漲，以及政府的“扶農(nóng)”政策等因素，農(nóng)民收入增長(zhǎng)率比前幾年上升了兩個(gè)多百分點(diǎn)。我國(guó)一向是上年農(nóng)民增收，下一年的消費(fèi)市場(chǎng)就好，是去年以來至今年農(nóng)村消費(fèi)增長(zhǎng)率較高的重要原因，今年初以來，全國(guó)農(nóng)村市場(chǎng)出現(xiàn)了近年來少有的活躍情況，前5個(gè)月農(nóng)村消費(fèi)品零售額的增長(zhǎng)率一直在10％以上。但是從年初開始，糧價(jià)下跌，秋糧上市后糧價(jià)下跌的會(huì)更明顯，還有農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料和銷往農(nóng)村的工業(yè)品漲價(jià)等因素，今年農(nóng)民收入的增長(zhǎng)估計(jì)會(huì)低于去年，就會(huì)壓低明年的消費(fèi)增長(zhǎng)。今年的社會(huì)消費(fèi)品零售額預(yù)計(jì)增長(zhǎng)率在12％以上，明年則可能會(huì)落到10％以下。

　　3、去年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)達(dá)到5％，是近幾年的高峰，在此基礎(chǔ)上，國(guó)際各著名機(jī)構(gòu)對(duì)今、明兩年的世界及主要國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率都作出了比較樂觀的預(yù)測(cè)。但是今年以來，國(guó)際油價(jià)突破了每桶60美元，歐洲經(jīng)濟(jì)增速明顯放緩，日本再次出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)下滑勢(shì)頭，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)勢(shì)頭雖然還很強(qiáng)，但是受“雙赤字”的困擾，美聯(lián)儲(chǔ)又在不斷加息，因此主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體明年的前景都不樂觀。如果這個(gè)趨勢(shì)持續(xù)下去，發(fā)達(dá)國(guó)家的進(jìn)口增長(zhǎng)明年可能會(huì)略有下降，我國(guó)的出口增長(zhǎng)也會(huì)受到影響。

　　然而，明年投資、消費(fèi)和出口的增長(zhǎng)速度可能都是略有下降，但還都相對(duì)比較高，這樣明年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率估計(jì)還會(huì)在8•5％以上。需要關(guān)注的是，由于明年的總供給增長(zhǎng)水平會(huì)比今年更高，今年那些表現(xiàn)差的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)明年會(huì)更不如人意。

　　二、2007年可能出現(xiàn)全面生產(chǎn)過剩情況

　　今年保“9％”，明年�！�8％”都沒有問題，有問題是后年，即2007年。

　　自90年代下半期以來，中國(guó)工業(yè)消費(fèi)品的供求逐步呈現(xiàn)出全面生產(chǎn)過剩情況，據(jù)商務(wù)部方面數(shù)據(jù)，今年上半年在507種主要工業(yè)消費(fèi)品中，供求基本平衡的商品占17.0%，而供過于求的商品已占到83.0%。

　　在工業(yè)生產(chǎn)資料生產(chǎn)方面，制造業(yè)中的加工業(yè)長(zhǎng)期以來就是“長(zhǎng)線”，由于住宅和汽車等新一代耐用消費(fèi)品主要是依托重工業(yè)提供，所以形成了上游能源、礦產(chǎn)和原材料等少數(shù)幾個(gè)產(chǎn)業(yè)的相對(duì)“短線”，并促使價(jià)格大幅度上揚(yáng)。但是在市場(chǎng)機(jī)制的作用下，自2003年以來大量社會(huì)資本迅速流入短線部門，很快就形成了新的供給能力，因此制造業(yè)中的短線部門將在本輪投資周期過去后，也轉(zhuǎn)成“長(zhǎng)線”。

　　綜合各方面的信息看，鋼材、鋁材和水泥等目前已經(jīng)出現(xiàn)了過剩，煤炭估計(jì)明年開始過剩，電力供求至多后年達(dá)到平衡，2008年也將開始過剩，所以到2007年中國(guó)將沒有“短線”部門。但是投資周期過去了，大批重工業(yè)項(xiàng)目到了產(chǎn)能的集中釋放期，而以前階段主要吸納生產(chǎn)資料的重工業(yè)投資需求卻出現(xiàn)了“落潮”，生產(chǎn)資料的全面過剩就不可避免。如此，工業(yè)消費(fèi)品和工業(yè)生產(chǎn)資料都將是全面過剩局面，在中國(guó)就可能爆發(fā)首次的全面過剩。

　　生產(chǎn)過剩可能會(huì)來得很猛烈。過去投資是以國(guó)有單位為主體，本輪投資卻出現(xiàn)了非國(guó)有為主體的情況，去年非國(guó)有投資比重為65％，今年一季度已上升到71％。由于非國(guó)有部門的投入產(chǎn)出比在許多情況下比國(guó)有單位高出幾倍甚至十幾倍，而本輪投資周期（2003～2007年，年均增長(zhǎng)率按20％計(jì)算）的名義投資累計(jì)額可能高達(dá)35萬億元，相當(dāng)于“七五”至2002年的總和，所以到2007年，可能會(huì)出現(xiàn)前所未有的生產(chǎn)能力集中釋放。

　　1825年當(dāng)英國(guó)出現(xiàn)資本主義經(jīng)濟(jì)中的第一次生產(chǎn)過剩危機(jī)時(shí)，鋼產(chǎn)量不足50萬噸，人均GDP不過300美元，所以生產(chǎn)過剩從來只具有相對(duì)意義。其產(chǎn)生的原因，都是因?yàn)槭杖敕峙潢P(guān)系不合理。

　　如果出現(xiàn)生產(chǎn)過剩，就可能出現(xiàn)比較嚴(yán)重的通貨緊縮和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率下滑。

　　以前由于體制原因，在投資高峰過后也會(huì)出現(xiàn)許多產(chǎn)品不適銷對(duì)路的項(xiàng)目，但項(xiàng)目主要是國(guó)有單位投的，貸款也是從國(guó)家銀行來的，發(fā)生產(chǎn)品滯銷和嚴(yán)重虧損，企業(yè)不會(huì)倒閉，銀行也不用作壞賬，只表現(xiàn)為銀行系統(tǒng)的不良債權(quán)比重上升。本輪投資周期，投資主體發(fā)生易位，非國(guó)有部門成為主體，這似乎減輕了國(guó)家的負(fù)擔(dān)，因?yàn)榉菄?guó)有企業(yè)因產(chǎn)品滯銷和虧損而收不回投資，要破產(chǎn)倒閉，國(guó)家可以不管，但由于中國(guó)的銀行體系目前仍是由國(guó)有銀行壟斷，民營(yíng)企業(yè)的投資也有許多是靠銀行貸款，據(jù)有關(guān)資料，在近三年的貸款增量中，非國(guó)有部分占了42％，大約是2.7萬億元，是目前中國(guó)銀行業(yè)核心資本的兩倍還多，如果大批非國(guó)有企業(yè)因投資項(xiàng)目失敗而倒閉，國(guó)有銀行就會(huì)產(chǎn)生大量壞賬，銀行業(yè)的資本充足率就會(huì)顯著下降，甚至引發(fā)銀行業(yè)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。從發(fā)達(dá)國(guó)家的歷史看，銀行業(yè)的危機(jī)都是發(fā)生在經(jīng)濟(jì)蕭條和通貨緊縮期，而不會(huì)出現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)“過熱”和通脹期。

　　在中國(guó)出現(xiàn)生產(chǎn)過剩，從一個(gè)方面看是反映了改革的成功，因?yàn)榇蚱瞥醮畏峙渲械摹按箦侊垺闭�是改革所追求的目�?biāo)。中國(guó)目前的問題是，在成功解決初次分配中的平均主義問題后，沒能及時(shí)建立起良好的再分配體制，因此抑制了居民主體的消費(fèi)能力，產(chǎn)生了生產(chǎn)過剩問題。但這是前進(jìn)中的問題，而且解決物質(zhì)產(chǎn)品豐富所帶來的問題，總比解決物質(zhì)產(chǎn)品匱乏所產(chǎn)生的問題容易得多。

　　三、 若干對(duì)策建議

　　以往在宏觀調(diào)控中我們主要面對(duì)的是供給不足問題，未來幾年我們則可能要首次面對(duì)生產(chǎn)過剩問題，我們還缺乏解決這方面問題的經(jīng)驗(yàn)，這是對(duì)中國(guó)政府實(shí)施宏觀調(diào)控的新挑戰(zhàn)。

　　解決生產(chǎn)過剩問題，一個(gè)辦法是消除供給，一個(gè)辦法是擴(kuò)大需求。

　　消除供給是資本主義經(jīng)濟(jì)的傳統(tǒng)辦法，例如讓大批項(xiàng)目破產(chǎn)，把過剩的產(chǎn)品扔到海里去。我們不能這么做，因此解決問題的重點(diǎn)應(yīng)是開拓需求。

　　如果放開新上項(xiàng)目的口子，繼續(xù)擴(kuò)大投資需求，只能解決未來幾年的增長(zhǎng)，卻會(huì)使今后的生產(chǎn)過剩矛盾更嚴(yán)重。上屆政府啟動(dòng)內(nèi)需是從擴(kuò)大投資需求入手，因?yàn)楫?dāng)時(shí)的情況不同。在“十一五”期間啟動(dòng)需求則必須從消費(fèi)入手，實(shí)現(xiàn)從投資型增長(zhǎng)向消費(fèi)型增長(zhǎng)的轉(zhuǎn)變。

　　這就必須調(diào)整收入分配關(guān)系，可以從幾個(gè)方面考慮：

　　1、調(diào)整收入分配關(guān)系，利用個(gè)人所得稅建立從“富人”到“窮人”的社會(huì)轉(zhuǎn)移支付制度；
2、提高公務(wù)員工資，帶動(dòng)全社會(huì)工資水平上升；

　　3、國(guó)家財(cái)政應(yīng)增加對(duì)養(yǎng)老、醫(yī)療等方面的社會(huì)保障投入，顯著擴(kuò)大社會(huì)保障面，因?yàn)榫用癫桓一ㄥX消費(fèi)的重要原因之一是有后顧之憂；

　　4、增加農(nóng)民收入，擴(kuò)大農(nóng)村消費(fèi)。農(nóng)村人口是中國(guó)的居民的主體，中國(guó)收入分配不平均，在很大程度上是因城鄉(xiāng)收入差別擴(kuò)大造成的，所以增加農(nóng)民收入是擴(kuò)大消費(fèi)的重要環(huán)節(jié)。去年農(nóng)民增收比較多，今年的消費(fèi)增長(zhǎng)率就高于去年，就說明了擴(kuò)大農(nóng)村消費(fèi)的重要意義。擴(kuò)大農(nóng)村消費(fèi)，主要應(yīng)從減輕農(nóng)民負(fù)擔(dān)角度考慮，比如增加農(nóng)村公共品提供，支持農(nóng)村發(fā)展新合作醫(yī)療，以及把農(nóng)村中等義務(wù)教育由國(guó)家包下來等等。此外，還應(yīng)考慮較多地提高對(duì)農(nóng)村貧困人口的生活救濟(jì)標(biāo)準(zhǔn)；

　　5、拓展消費(fèi)貸款的空間，支持居民的住宅、汽車和其他方面消費(fèi)。

　　但是，從調(diào)整收入分配關(guān)系入手?jǐn)U張消費(fèi)需求是一件很復(fù)雜的事，從醞釀準(zhǔn)備到實(shí)施到出現(xiàn)成效，可能費(fèi)時(shí)很長(zhǎng)，而全面生產(chǎn)過剩是馬上要面對(duì)的事情，因此還得從投資和出口方面想些辦法，可考慮的是：

　　1、通過建設(shè)“廉租屋”增加固定資產(chǎn)投資。

　　在任何國(guó)家，住宅消費(fèi)都是最大的消費(fèi)。我國(guó)目前城市居民對(duì)住宅仍有較強(qiáng)烈需求，而在發(fā)達(dá)國(guó)家，低收入人群主要是居住政府提供的“廉租屋”，一般居住在“廉租屋”的居民要占到居民的一半以上。政府為此可考慮發(fā)行30年期的城市住宅建設(shè)公債，到30年后還款期時(shí)，可以再進(jìn)行一次“房改”，讓租屋人買下來。由于在30年間房地產(chǎn)肯定會(huì)升值，即便到時(shí)政府賣出房子的價(jià)格很便宜，也能充分收回投資。

　　如果未來30年中國(guó)城市化率提高到75％，城市人口將增加7～8億，且有一半人口是居住在“廉租屋”，按人均建筑面積25平方米，每平米均價(jià)2000元，則有近40萬億元的投資空間，而在“十一五”期間，可考慮至少每年安排1萬億元的投資規(guī)模，就可在相當(dāng)程度上拉動(dòng)投資增長(zhǎng)，吸納大量生產(chǎn)資料產(chǎn)能，還可在重工業(yè)投資“落潮”后，為數(shù)千萬人的建筑業(yè)隊(duì)伍提供新出路。

　　2、鼓勵(lì)轉(zhuǎn)向集約化生產(chǎn)的技術(shù)改造投資。

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　　至少在中期內(nèi)，我國(guó)應(yīng)嚴(yán)格限制生產(chǎn)能力已經(jīng)過大的產(chǎn)業(yè)部門繼續(xù)增加投資，但對(duì)技術(shù)改造投資應(yīng)“網(wǎng)開一面”，重點(diǎn)鼓勵(lì)節(jié)能、節(jié)約資源和保護(hù)環(huán)境等方面的技術(shù)改造。自“七五”時(shí)期以來，我國(guó)技術(shù)改造投資在固定資產(chǎn)總投資中的比重就在不斷下降，已經(jīng)從“七五”時(shí)期平均的19.3％，下降到目前的15％左右。我國(guó)粗放型增長(zhǎng)的格局目前仍很明顯，而由于資源、環(huán)境等原因，傳統(tǒng)的粗放型道路已經(jīng)難以為繼了。建設(shè)“節(jié)約”型社會(huì)是必然選擇，但要有物質(zhì)條件支持。政府應(yīng)出臺(tái)類似日本“機(jī)械工業(yè)振興法”那樣的法律，強(qiáng)制淘汰一大批落后的生產(chǎn)能力，利用財(cái)政、稅收、信貸、外匯等等方面的手段，支持企業(yè)進(jìn)行這方面的技術(shù)改造投資。

　　3、穩(wěn)定人民幣匯率，促進(jìn)擴(kuò)大出口

　　這個(gè)問題我想多講幾句。

　　最近，中國(guó)政府宣布人民幣匯率對(duì)美元升值2％，并改變盯住美元的長(zhǎng)期做法為盯住一籃子匯率。

　　我對(duì)匯率問題的一貫看法是，人民幣升值從目前并至少是在中期內(nèi)，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)不利。因?yàn)橹袊?guó)在中期內(nèi)面臨的主要難題將是生產(chǎn)過剩問題，需要出口需求來減輕國(guó)內(nèi)需求不足壓力。中國(guó)在未來長(zhǎng)期內(nèi)都將是貿(mào)易順差國(guó)，而對(duì)順差國(guó)來說，本幣升值是弊大于利。美國(guó)極力塑造強(qiáng)勢(shì)美元，是因?yàn)槊绹?guó)無力扭轉(zhuǎn)長(zhǎng)期貿(mào)易逆差的趨勢(shì)，但是中國(guó)不同，因此對(duì)中國(guó)來說，人民幣升值的基本條件，應(yīng)該是國(guó)內(nèi)的收入分布差距已經(jīng)得到基本改善，出現(xiàn)了由投資型增長(zhǎng)向消費(fèi)型增長(zhǎng)的轉(zhuǎn)變，貿(mào)易也由此開始趨向于平衡甚至出現(xiàn)逆差的時(shí)候。

　　人民幣升值的壓力有很大部分是來自外部，但是在當(dāng)今時(shí)代，匯率變化已經(jīng)對(duì)貿(mào)易差額的影響越來越小了。從發(fā)達(dá)國(guó)家之間的貿(mào)易與匯率關(guān)系看，自90年代以來，美元維持了長(zhǎng)達(dá)十年的強(qiáng)勢(shì)，美國(guó)的貿(mào)易逆差卻連年擴(kuò)大，而自2002年以來，歐元對(duì)美元連續(xù)三年升值，累計(jì)升值了50％，歐盟對(duì)美國(guó)的貿(mào)易順差卻增加了90％。這是因?yàn)�，目前全球的貨幣交易額已超過700萬億美元，但國(guó)際商品交易額只有6.8萬億美元，去年全球一、二產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)額只有20多萬億美元，而當(dāng)年全球的金融交易額已經(jīng)超過了2000萬億美元，這些情況說明，目前物質(zhì)產(chǎn)品生產(chǎn)與流通所引起的貨幣和金融活動(dòng)，已經(jīng)只占到全球年金融與貨幣交易額的1％，所以匯率的變化，早已不決定于本國(guó)是貿(mào)易順差還是逆差，而是取決于國(guó)際資本流動(dòng)方向。

　　對(duì)發(fā)展中國(guó)家與發(fā)達(dá)國(guó)家的貿(mào)易與匯率關(guān)系來說也是如此。發(fā)達(dá)國(guó)家到發(fā)展中國(guó)家來投資，說到底是因?yàn)榕c發(fā)展中國(guó)家在生產(chǎn)要素方面存在著幾十倍的價(jià)格差，但發(fā)達(dá)國(guó)家是位居生產(chǎn)要素價(jià)格差的高端，發(fā)展中國(guó)家是在低端，對(duì)位居低端的發(fā)展中國(guó)家來說，匯率上升5％，感覺就很強(qiáng)烈，但對(duì)位居高端的發(fā)達(dá)國(guó)家來說，發(fā)展中國(guó)家的匯率即使上升100％，他們與發(fā)展中國(guó)家的要素價(jià)格差仍是幾十倍，所以格林斯潘說即使人民幣升值，美國(guó)還得從中國(guó)進(jìn)口產(chǎn)品，就是不從中國(guó)進(jìn)口也得從其他國(guó)家進(jìn)，因此不主張人民幣升值。由于逼迫發(fā)展中國(guó)家本幣升值不僅解決不了發(fā)達(dá)國(guó)家的企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力問題，還打擊了發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)的繁榮，會(huì)減少他們從發(fā)達(dá)國(guó)家的進(jìn)口，是“損人不利己”，這個(gè)道理他們都明白。

　　中國(guó)的FDI已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)月明顯下降，我看主要原因是外資對(duì)人民幣的走勢(shì)難以判斷。人家到中國(guó)來賺的就是生產(chǎn)要素價(jià)格差，如果人民幣升值，外商的投資利潤(rùn)空間就縮小了。因此，保持穩(wěn)定的人民幣匯率，不僅是保護(hù)了中國(guó)人的利益，也保護(hù)了已經(jīng)到中國(guó)投資和將要到中國(guó)投資的外商的利益，還保護(hù)了在中國(guó)大量采購(gòu)商品的國(guó)外貿(mào)易商的利益，中國(guó)政府在穩(wěn)定人民幣匯率問題上的態(tài)度越堅(jiān)決，國(guó)外投資人和貿(mào)易商對(duì)到中國(guó)來投資和采購(gòu)就越有信心。

　　最后一點(diǎn)，要警惕今年乃至今后幾年國(guó)際初級(jí)產(chǎn)品期貨價(jià)格的暴漲，為此應(yīng)到海外大規(guī)模收購(gòu)資源。

　　資源不足是制約中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的長(zhǎng)期難題。90年代以來，在美國(guó)“新經(jīng)濟(jì)”概念帶動(dòng)下，全球龐大的國(guó)際資本主要是炒股市，“9.11”事件以后，股市泡沫破滅，國(guó)際游資又開始沖擊房地產(chǎn)業(yè)，后來是投機(jī)歐元的升值，還有一部分沖入國(guó)際期貨市場(chǎng)進(jìn)行投機(jī)，2003年以來國(guó)際油價(jià)一路狂飚，主要就是這些“熱錢”投機(jī)的結(jié)果。今年法、荷兩國(guó)對(duì)歐洲憲法公投失敗，給歐元潑上了陰影，最近發(fā)生的英國(guó)恐怖襲擊事件，再次對(duì)歐洲經(jīng)濟(jì)形成打擊，國(guó)際游資投機(jī)歐元也斷了出路，很可能會(huì)以更大的規(guī)模沖擊國(guó)際初級(jí)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)，期貨投機(jī)的范圍也可能擴(kuò)大，未來幾年可能不僅會(huì)沖擊原油、鐵礦等，糧食等其他初級(jí)產(chǎn)品也會(huì)成為新的投機(jī)對(duì)象。由于國(guó)際資本有幾十萬億美元，其中“熱錢”即流動(dòng)性高的國(guó)際資本有7～8萬億美元，而國(guó)際商品期貨市場(chǎng)的盤子目前只有不足萬億美元，國(guó)際“熱錢”只要過來一半，油價(jià)漲到每桶100美元就是指日可待的事。

　　中國(guó)在發(fā)展物質(zhì)產(chǎn)品生產(chǎn)的路上還要走很長(zhǎng)時(shí)間，我們不能在國(guó)際虛擬資本的殘酷盤剝面前任人宰割，解決問題的根本之道是乘國(guó)際資源還沒有全面大漲的機(jī)會(huì)，大量到海外收購(gòu)油田、礦山甚至農(nóng)地等資源，這樣就可以從源頭獲得這些資源，而繞開國(guó)際中間商通過期貨投機(jī)的盤剝，這是關(guān)系到中國(guó)長(zhǎng)遠(yuǎn)戰(zhàn)略的大事。

　　中國(guó)目前已經(jīng)積累了大量的外匯儲(chǔ)備，可考慮采用成立中央?yún)R金公司投資到銀行的方式，由中央政府拿出大批外匯儲(chǔ)備，成立海外資源收購(gòu)公司，到海外去大量收購(gòu)資源，再將收購(gòu)到資源以股份形式向國(guó)內(nèi)企業(yè)轉(zhuǎn)讓。

　　此外，由于中國(guó)已在國(guó)際初級(jí)產(chǎn)品市場(chǎng)上占有10％左右的份額，在國(guó)際金屬礦產(chǎn)品市場(chǎng)上占有20％左右的份額，應(yīng)當(dāng)充分利用這個(gè)優(yōu)勢(shì)把中國(guó)的期貨市場(chǎng)做大做強(qiáng)，形成對(duì)國(guó)際期貨市場(chǎng)足夠的控制與影響力。

　　2005年7月8日

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