一瓶好葡萄酒需要時(shí)間的沉淀，一家上市公司更是如此。
　　作為A股市場曾經(jīng)的大牛股，煙臺(tái)張?jiān)Ｆ咸丫乒煞萦邢薰�司（以下簡稱：“張?jiān)！保?00869.SZ）如今已經(jīng)成為“沒落貴族”，有投資者在股吧表示，已經(jīng)很長時(shí)間沒有關(guān)注這只葡萄酒龍頭股，這不能不令人惋惜。
　　盡管去年?duì)I收和利潤微增，但梳理張?jiān)�歷年財(cái)報(bào)可以發(fā)現(xiàn)，近幾年來其業(yè)績一直在走下坡路。張?jiān)５膬衾麧櫽啥κ⑵诘?9.07億元，滑落至2017年的10.3億元，縮水近半。
　　是什么原因造成公司凈利潤縮水如此嚴(yán)重？過去十年的時(shí)間，張?jiān)５氖兄蹬琶�在快消類上市公司里，�?008年的第4位下降到2017年的18位。公司針對(duì)市值下降問題如何看待？又是如何對(duì)市值進(jìn)行管理的？這個(gè)葡萄酒業(yè)的“沒落貴族”何時(shí)才能重回巔峰？
　　針對(duì)以上問題，《投資者報(bào)》記者向張?jiān)７矫姘l(fā)送采訪提綱，直到截稿前仍未收到任何回復(fù)。

過去十年品牌老化

　　近日，張?jiān)０l(fā)布2018年一季報(bào)，數(shù)據(jù)顯示其營業(yè)收入為18.04億元，同比下降4.88%；凈利潤為4.79億元，同比下降7.2%。就此，張?jiān)１硎�，營收下降主要受公司營銷體系的調(diào)整、部分營銷費(fèi)用支付及結(jié)算方式的調(diào)整、新生產(chǎn)線調(diào)試未完成、產(chǎn)品優(yōu)化等因素影響。
　　張?jiān)?017年年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，營業(yè)收入為49億元，同比增長4.56%；凈利潤為10億元，同比增長5%。從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，葡萄酒仍然是張?jiān)Ｗ顬橹匾�的營收板塊，以38.29億元的營收占據(jù)了總營業(yè)收入的77.63%；白蘭地板塊則以約9.9億元占據(jù)20.07%。去年的業(yè)績?cè)鲩L主要?dú)w功于西班牙愛歐集團(tuán)，其讓張?jiān)ＥまD(zhuǎn)了2016年凈利潤虧損的局面。
　　不過，張?jiān)Ｆ咸丫飘a(chǎn)量從2016年的9.98萬噸下降至去年的9.76萬噸；葡萄酒銷售量從4.02萬噸下降到3.91萬噸；白蘭地的生產(chǎn)量也從4.33萬噸下降到3.77萬噸。從中看出其主要產(chǎn)品的產(chǎn)銷量都出現(xiàn)了一定程度的下滑。
　　有業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，張?jiān)Ｄ壳白畲蟮睦Ь呈莻鹘y(tǒng)經(jīng)營模式已經(jīng)無法與中國葡萄酒消費(fèi)者產(chǎn)生密切互動(dòng)，張?jiān)Ｆ放埔泊嬖诶匣�與矮化的問題，而隨著中國對(duì)海外部分主要產(chǎn)區(qū)葡萄酒產(chǎn)品進(jìn)口關(guān)稅的進(jìn)一步下調(diào)，未來張?jiān)５膰鴥?nèi)業(yè)務(wù)將進(jìn)一步承壓。
　　盡管去年張?jiān)５臉I(yè)績微增，但《投資者報(bào)》記者梳理過去十年的財(cái)務(wù)報(bào)表發(fā)現(xiàn)，2011年對(duì)于張?jiān)Ｊ且粋�(gè)分水嶺，在此之前，公司逐漸進(jìn)入鼎盛期，在此之后，公司逐漸進(jìn)入沒落期。
　　數(shù)據(jù)顯示，張?jiān)Ｔ?011年鼎盛時(shí)期的營業(yè)收入為60.28億元， 2017年下降為49億元（如果算上這十年CPI上漲的因素，這一下滑幅度更為可觀）；同期凈利潤從19.07億元降至10億元。與之相隨的股價(jià)亦是如此，張?jiān)５墓蓛r(jià)從2010年9月30日盤中最高價(jià)85.58元（前復(fù)權(quán)價(jià)，下同）跌至2014年6月20日盤最低價(jià)22.16元，截至2018年5月3日，股價(jià)雖然反彈至40元，但相較于歷史最高價(jià)已被腰斬。
　　與歐洲國家相比，葡萄酒在國內(nèi)的消費(fèi)比較小眾化，白酒依然是消費(fèi)主流。就拿這兩個(gè)品種的龍頭企業(yè)來做比較，如今貴州茅臺(tái)的市值已高達(dá)8427.6億元，而張?jiān)５氖兄祪H218.9億元，其差距相距甚遠(yuǎn)。

未來十年將二次創(chuàng)業(yè)

　　此前，張?jiān)Ｐ氯味�事長周洪江曾指出，張?jiān)，F(xiàn)在要做的，是把以前取得的成就歸零，通過全球化布局實(shí)現(xiàn)百年張?jiān)５摹岸�次�?chuàng)業(yè)”。
　　周洪江的“二次創(chuàng)業(yè)”主要從 “整合”、“聚焦”和“激勵(lì)”這三方面展開。具體來看，在“整合”方面，張?jiān)�將通過市場、技術(shù)、原料、管理的全方位整合，將所收購的海外各個(gè)企業(yè)的協(xié)同效應(yīng)發(fā)揮到最大，實(shí)現(xiàn)張?jiān)Ｆ咸丫啤皦ν庀�、墻�?nèi)也香”的效果。在“聚焦”方面，張?jiān)��?jiān)持聚焦“中高端、高品質(zhì)、大單品”的產(chǎn)品策略，秉承“無驚艷，不上市”的理念，對(duì)標(biāo)國際最高標(biāo)準(zhǔn)，提升產(chǎn)品品質(zhì)，打造更多暢銷全球的大單品。在“激勵(lì)”層面，通過股權(quán)激勵(lì)、提薪激勵(lì)、授權(quán)激勵(lì)等多重激勵(lì)措施，吸引、留住葡萄酒行業(yè)一流人才。
　　盡管如此，在營銷專家蔡學(xué)飛看來，目前張?jiān)５慕獍偌{、赤霞珠等產(chǎn)品已經(jīng)過度成熟，而新產(chǎn)品卻增長乏力�！叭缃襁M(jìn)口葡萄酒對(duì)于國內(nèi)葡萄酒品牌的沖擊越來越嚴(yán)重，葡萄酒分銷商迅速擴(kuò)張。喝酒的都成賣酒的了，透支了張?jiān)Ｔ�有的渠道�?yōu)勢。”
　　根據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，中國市場的烈性酒進(jìn)口量保持著可觀的規(guī)模和增長，2017年，中國進(jìn)口烈酒總額約67.5億元，同比增長8.03%，其中白蘭地達(dá)到55.2億元，同比增長34.76%，占烈性酒進(jìn)口總額的81.8%左右。
　　在此背景下，張?jiān)＜涌炝藢?duì)外擴(kuò)張的步伐，張?jiān)Ｆ煜碌奈靼嘌缾蹥W集團(tuán)在2016年凈利潤虧損748萬元，而在2017年實(shí)現(xiàn)扭虧，收獲凈利潤200萬元，張?jiān)７矫姹硎�，持續(xù)看好西班牙愛歐集團(tuán)未來的發(fā)展前景。
　　此外，張?jiān)Ｒ灿?jì)劃繼續(xù)推動(dòng)企業(yè)的國際化戰(zhàn)略，實(shí)施海外并購。此前跟LAMBO SpA合資設(shè)立智利魔獅葡萄酒簡式股份公司，還就收購澳大利亞一葡萄酒公司80%股權(quán)與出讓方達(dá)成一致意見。
　　盡管張?jiān)０l(fā)力海外的步伐或?qū)⒗^續(xù)加快，然而也有不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，張?jiān)５暮Ｍ鈹U(kuò)張戰(zhàn)略仍面臨不小的壓力，且由于海外業(yè)務(wù)體量較小，需要更長培育期。

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